Перспективы развития исламского финансирования в РК

Схема этой финансовой сделки представлена на рисунке 3.14.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.14. Схема реализации договора мурабаха в РК

 

Таким образом, данная схема финансирования выступает инструментом реализации контракта мурабаха в РК. При ее применении происходит финансирование операционной деятельности предприятия, отвечающее всем требованиям Шариата, таким как отказ от использования процентов, привязки стоимости контракта ко времени. Помимо этого, выполняются и нормы отечественного законодательства – банк не осуществляет торговой деятельности, т.к. операции с ценными бумагами разрешены.

Следует отметить, что применение товарного мурабаха не всегда удобно, например, в случае финансирования покупки производственного оборудования, в связи с этим банкам следует применять другой инструмент финансирования.

Иджара

Лизинг -  весьма популярный инструмент исламских финансов, к тому же он мало чем отличается от традиционных лизинговых операций, а значит применение контракта иджара возможно и в РК. На рисунке 3.15. представлена схема осуществления такой сделки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.15. Схема реализации договора иджара в РК

 

1. Банк и клиент заключают договор лизинга, по которому владельцем лизингового имущества на весь срок договора становится кредитная организация, размер лизинговых платежей и продолжительность лизинга определяются заранее. Для соблюдения норм Шариата следует исключить из договора зависимость величины лизинговых платежей от времени.
2. Банк покупает у поставщика оборудования имущество для предоставления в лизинг.
3. Имущество передается клиенту кредитной организации.
4. Клиент  производит лизинговые платежи в течение оговоренного периода времени.

В зависимости от пожеланий клиента лизинг может быть как финансовым, так и операционным. Ключевое отличие от традиционных лизинговых сделок – оборудование в течение всего срока договора учитывается на балансе кредитной организации, а в остальном сделка идентична традиционной лизинговой сделке.

Проблема адаптации исламского лизинга в РК состоит в том, что банковским законодательством не разрешено предоставление в лизинг имущества, находящегося в собственности банка, то есть банк не может сначала приобрести оборудование и только потом начать поиск клиента.

В качестве решения сложившегося противоречия предлагается следующая схема. Сначала банк заключает договор купли-продажи с поставщиком оборудования, затем оплачивает имущество (с этого момента банк с точки зрения Шариата является собственником). После этого происходит подписание договора лизинга с лизингополучателем и акта приема-передачи с поставщиком оборудования (банк становится собственником с точки зрения законодательства РК). Затем происходит оформление акта приема-передачи с получателем имущества.

Что же касается оплаты лизинга, то поскольку в Шариате лизинг рассматривается как аренда, то дифференцируемые платежи неприемлемы, существует возможность оплаты только равными частями. Традиционно авансовый платеж в лизинге используется для подтверждения платежеспособности клиента, а также для частичного финансирования самой сделки. В исламском лизинге авансовый платеж выполняет функцию средств обеспечения. Важно, что зачет авансового платежа должен происходить только после заключения договора лизинга. Зачет авансового платежа должен также происходить равными частями в течение всего срока лизинга, чтобы не противоречить Шариату.

Ориентированность исламского банкинга на реальный сектор явным образом проявляется в предлагаемых им продуктах, однако, далеко не всегда сделки мурабаха и иджара могут удовлетворить финансовые потребности компании. Для этих случаев исламская экономика предусматривает другие контракты, например мудараба. Рассмотрим варианты применения таких договоров в РК.

Мудараба

Договор мудараба в исламском банкинге предполагает финансирование клиента за долю в прибыли. При этом особо отмечается, что кредитная организация, как владелец средств, не участвует в управлении компанией и несет ответственность только в размере вложенных средств, а финансируемое предприятие постепенно выкупает долю у банка.

В условиях отечественного правового поля этот контракт реализуется путем создания товариществ на вере, где банк становится коммандитным товарищем, а финансируемое предприятие – полным. В учредительном договоре определяется срок, на который создается товарищество, указываются паи участников, определяется порядок изменения долей в капитале и способ распределения прибыли.

Таким образом, клиент получает все права по управлению своим предприятием и финансирование банка, а кредитная организация – часть прибыли этой компании, а также ответственность в рамках своего взноса.

Однако такой способ финансирования лучше использовать только для вновь создаваемых компаний, которые по окончании срока договора смогут пройти процедуру преобразования в общество. Для уже существующих компаний применение этого контракта весьма затруднительно как раз из-за вопросов преобразования. Ведь для того, чтобы обеспечить функционирование товарищества, а потом ликвидировать его, необходимо дважды сменить организационную форму, что для действующих организаций неприемлемо.

Помимо продуктов, имеющих аналоги в исламской экономике, отечественное право предлагает и собственные оригинальные инструменты и схемы, которые могут удовлетворить потребности клиентов, соблюдающих в своей деятельности принципы Шариата.

Вексельное финансирование

Казахстанское законодательство позволяет производить операции финансирования, удовлетворяющие исламским принципам, путем использования векселей.

Финансирование осуществляется следующим образом: клиент выпускает вексель и продает его по номиналу банку, заключая при этом сделку РЕПО. Полученные средства компания направляет на финансирование своей инвестиционной деятельности и через установленный договором срок производит обратный выкуп ценной бумаги по цене, включающей в себя номинал векселя и наценку - маржу банка. Договор может содержать условия выплаты суммы долга частями, однако в виду того, что вексель является безусловным обязательством векселедателя выплатить определенную сумму, досрочное погашение векселя выполняется клиентом на свой страх и риск. Подобная схема могла бы применяться и для приема вкладов от населения - в этом случае эмитентом векселя становилась бы кредитная организация (если бы законодательством РФ было предусмотрено страхование вкладов  в такой форме).

Однако не все исламские юристы признают правомерным подобное финансирование. Сделки РЕПО с ценными бумагами признаются не соответствующими Шариату в связи с тем, что являются завуалированной формой кредита, а значит, содержат в себе рибу. Тем не менее, подобные схемы финансирования применяются некоторыми исламскими банками, ярким примером является признанный ИБР «Каусар-Банк» (Азербайджан), а значит применение вексельного финансирования возможно и в РК, при условии признания этой сделки соответствующей принципам ислама Шариатским советом банка.

Отечественное право предлагает еще один продукт, реализация которого не противоречит нормам ислама.

Доверительное управление

Еще одним инструментом, который может использоваться при оказании услуг исламского банкинга, является договор доверительного управления. Применяя этот контракт, кредитная организация может привлекать средства вкладчиков на определенный срок, формируя, таким образом, собственные пассивы. Осуществляя управление чужим капиталом, банк обеспечивает некий нефиксированный уровень доходности для клиента, и за свою деятельность получает вознаграждение, форма и размер которого определяются в договоре.

Доверительное управление не имеет аналогов в исламском праве, однако наиболее близким к нему контрактом является вакала или агентский договор. Основное отличие заключается в том, что агент действует от имени клиента, а управляющий - от своего, но при этом ставит третьих лиц в известность о том, что он осуществляет действия в качестве доверительного управляющего. Договора доверительного управления, таким образом, станут источниками средств банка, заменив собой классические депозиты.

Исламская ипотека

Одним из востребованных продуктов коммерческих банков является ипотека, которая зачастую является единственным способом получения собственного жилья гражданами. Недостаток шариатских финансовых услуг на рынке, а также потребности мусульман и других граждан в жилье делают разработку исламской ипотеки очень важной задачей для исламского банка.

Анализ отечественного законодательства показал, что коммерческий банк не может напрямую купить для своего клиента какое-либо жилье (в частности, жилье не может выступать в качестве объекта лизинга), однако, данная проблема решается путем создания специализированной дочерней организации банка. Тогда схема работы кредитной организации по предоставлению ипотечного финансирования выглядит так, как показано на рисунке 3.16.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.16. Схема реализации исламской ипотеки в РК

 

1. Банк выступает учредителем нового предприятия, основным видом деятельности которого являются операции с недвижимостью. В учредительных документах прописывается способ участия кредитной организации в прибылях дочерней организации.
2. Дочернее предприятие по требованию клиента приобретает жилье, причем поиск недвижимости может осуществляться как самим клиентом, так и с использованием услуг риэлтерских контор.
3. Недвижимость сдается клиенту в аренду, при этом заключается договор аренды с правом выкупа, в котором указываются способ осуществления платежей за квартиру и порядок перехода прав собственности. Не следует забывать, что размер аренды не должен зависеть от времени и содержать в себе процент.
4. На основании учредительных документов банк участвует в прибылях дочернего предприятия.

Такая схема предоставления ипотеки исключает использование процентных отношений между клиентом и банком и служит эффективным инструментом осуществления данной сделки. Наибольшее сходство этой схемы финансирования можно отметить с контрактом иджара, по условиям которого кредитная организация покупает, а затем сдает клиенту в аренду имущество.

Таким образом, продуктовая линейка исламского банка в РК представляет собой довольно широкий спектр услуг. Кредитная организация, действующая по принципам Шариата, может предложить свои услуги по расчетно-кассовому обслуживанию, финансированию текущей деятельности предприятий и покупки объектов основных средств (контракты мурабаха и иджара), вексельное финансирование и доверительное управление имуществом, а также исламскую ипотеку.

Сукук

Исламские облигации служат исключительным инструментом привлечения средств для шариатского бизнеса, следовательно, развитие исламских финансов в РК требует применения этих инструментов.

Применение сукук дает возможность организациям, работающим по принципам ислама, привлекать дополнительные денежные средства для своей деятельности, что обуславливает привлекательность применения этих инструментов казахстанскими организациями, испытывающими недостаток финансирования. Многообразие видов сукук предлагает широкий выбор инструментов, однако ввиду того, что отечественное правовое поле не предусматривает такого продукта, использование исламских облигаций в РК затруднено.

Рассмотрение мирового рынка сукук позволяет сделать вывод о том, что иджара и истисна является наиболее популярными способами привлечения средств инвесторов. Можем предположить, что развитие отечественного рынка исламских облигаций пойдет по этому же пути, поэтому рассмотрим способ применения иджара в РК.

1. Банк или другая компания, желающая получить финансирование, выступает учредителем SPV в форме акционерного общества, основным видом деятельности которого становятся лизинговые операции. Дочернему предприятию учредителем передается в собственность некоторое имущество, которое может стать объектом лизинга.
2. Акции SPV распределяются среди инвесторов.
3. Дочернее предприятие осуществляет лизинговую деятельность, передавая имущество по договору лизинга материнской компании. Получаемые SPV лизинговые платежи следует размещать в доходные инструменты исламского банка с целью получения прибыли.
4. По окончании срока договора лизинга дочерняя компания продает лизинговое имущество материнской компании и рассчитывается по своим обязательствам. Таким образом, в собственности SPV останутся только накопленные лизинговые платежи и доход от их размещения.
5. Происходит ликвидация дочернего предприятия, по итогам которой каждый акционер получает свою долю от имущества SPV.

 

Схема реализации данной схемы финансирования представлена на рисунке 3.17.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.17. Схема реализации сукук-иджара в РК

 

 

Таким образом, если деятельность компании, инициирующей выпуск сукук, будет соответствовать нормам Шариата, а также все инвестиции дочернего предприятия будут осуществлены в рамках исламских принципов, данная схема финансирования будет признана халяльной и сможет послужить способом привлечения капитала как коммерческих предприятий, так и исламских банков.