Оценка инвестиционной привлекательности ОАО "Красный маяк"

    Коэффициент текущей ликвидности характеризует  общую  обеспеченность предприятия  оборотными средствами для ведения  хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия и определяется по уравнению:

     , (13)                          

    где        IIА - итог второго раздела актива баланса;

                КП - краткосрочные пассивы.

          Второй показатель — коэффициент обеспеченности собственными средствами, на основе которого устанавливается неплатежеспособность и неудовлетворительная структура баланса предприятия, характеризует его способность покрыть собственными средствами необходимые для осуществления производственного процесса оборотные средства. При этом оценивается обеспеченность собственными средствами на предстоящий период при условии, что тенденция изменения текущих активов будет постоянной. Нормативное значение коэффициента равно 10 процентам, что является минимально допустимым уровнем для всех производящих отраслей.

    Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных  оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения  его финансовой устойчивости. Коэффициент  обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог раздела IV пассива баланса) и физической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог раздела I актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса):

    Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости и определяется по уравнению:

     ,       (14)              

    где         IVП - итог IV раздела пассива баланса;

                  IА - итог I раздела актива баланса;

                  IIА - итог II раздела актива баланса.

    Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие  – неплатежеспособным, если выполняется  одно из следующих условий:

    1) коэффициент текущей ликвидности  на конец     отчетного  периода имеет значение менее  2;

    2) коэффициент обеспеченности собственными  средствами на конец отчетного  периода имеет значение менее  0,1.

    Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное органом ФУДН состояние финансовой неустойчивости. Поэтому нормативные значения критериев установлены так, чтобы обеспечить оперативный контроль за финансовым положением предприятия и заблаговременно осуществить меры по предупреждению несостоятельности, а также стимулировать предприятие к самостоятельному выходу из кризисного состояния.

    Третий  показатель — коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности предприятия в установленные сроки. Он позволяет определить наличие или отсутствие у предприятия реальной возможности утратить или восстановить платежеспособность в отчетный период, равный 3 или 6 месяцам.

    Основное  значение системы данных критериев заключается в осуществлении от лица собственника первоначальной оценки неплатежеспособности государственных предприятий и предприятий с государственной долей собственности не менее 25 процентов с целью определения необходимости принятия государственными органами мер по выведению их из кризиса.

    В случае, если хотя бы один из указанных  коэффициентов не отвечает установленным  выше требованиям, рассчитывается коэффициент  восстановления платежеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, то рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период (3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение определенного, заранее назначенного периода выясняется с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

    Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в период восстановления платежеспособности (6 месяцев).

    Если  хотя бы один из коэффициентов меньше норматива (т.е. или ), то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6-и месяцам.

     ,  (15)            

     (нормативное значение коэффициента  текущей ликвидности);

    Т - отчётный период;

    К0Т.Л,, К1Т.Л. - соответственно, коэффициенты текущей  ликвидности в начале и в конце периода.

    Если  Квос > 1, то у предприятия есть возможность восстановить свою платежеспособность; если Квос < 1, то у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

    Если  фактические величины Клик и Косс равны или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам.

    При неудовлетворительной структуре баланса (Клик и Косс ниже нормативных), но при  наличии реальной возможности восстановить свою платежеспособность в установленные сроки может быть принято решение об отсрочке признания предприятия неплатежеспособным в течение шести месяцев.

    При наличии оснований для признания  структуры баланса предприятия неудовлетворительной, но в случае выявления реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в установленные сроки, принимается решение отложить признание структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным на срок до 6 месяцев. При отсутствии оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной с учетом конкретного значения коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности принимается одно из двух следующих решений:

    1) при значении коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности больше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным не может быть принято;

    2) при значении коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности меньше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным не принимается; однако ввиду реальной угрозы утраты данным предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий учет органами ФУДН (Банкротство предприятия / под ред. Д.Ф. Рысина. – М.: Приор,2000., http://ecobashedu.narod.ru/metod/glava5.htm) 

    После комплексного анализа показателей  финансового состояния предприятия  инвестор делает вывод о том, подвержено ли оно риску банкротства или  нет. Основные выводы были сделаны на предыдущих стадиях исследования, анализ риска банкротства – это своего рода проверка выдвинутых гипотез по инвестиционной привлекательности предприятия. 
 
 
 

3. Анализа инвестиционной привлекательности ОАО «Красный маяк». 

3.1. Краткая характеристика ОАО «Красный маяк». 

    Открытое  акционерное общество Ярославский  завод "Красный Маяк" является ведущим предприятием в России по разработке и производству электромеханических  вибраторов.  Вибраторы предприятия широко используются в промышленном, гражданском, дорожном, энергетическом строительстве, а также в машиностроении, металлургии, литейном производстве.

    Предприятие прошло путь от мастерских купца Сорокина, где выпускали лакокрасочную  продукцию  до современного комплексного механизированного производства.

    В 1930-е годы при интенсивной индустриализации страны сильно возросли объемы бетонных работ. Основным изготовителем и  разработчиком электромеханических  вибраторов был определен завод "Красный Маяк", на котором с 1936 года приступили к их серийному производству.  В настоящее время предприятие выпускает вибраторы общепромышленного применения мощностью от 0.12 до  4 кВт, с частотой колебаний от 1000 до 6000 оборотов в минуту, вибраторы глубинные с гибким валом или со встроенным электродвигателем с диаметром рабочей части от 28 до 133 мм для ручной и механизированной проработки бетона.

    Технический уровень выпускаемых заводом  в настоящее время вибраторов не уступает соответствующим параметрам аналогичных изделий известных  зарубежных фирм.

    Еще одним направлением является производство  трехфазных асинхронных электродвигателей мощностью от 60 до 120 ватт. Завод является единственным предприятием в России, выпускающим двигатели 50-й высоты оси вращения. 

     Для финансового анализа предприятия был выбран период с 2004 года по 2007. 

3.2. Анализ динамики и структуры баланса ОАО «Красный маяк». 

    Устойчивость  финансового положения предприятия  в значительной степени зависит  от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

    Вертикальный  анализ показывает структуру средств  предприятия и их источников. Есть две причины, обуславливающие необходимость и целесообразность проведения такого анализа: с одной стороны - переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям; с другой стороны - относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднить их сопоставление в динамике. Вертикальному анализу можно подвергнуть либо исходную отчетность, либо модифицированную отчетность (с укрупненной или трансформированной номенклатурой статей).

    Горизонтальный  анализ отчетности заключается в  построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за смежные периоды (годы), что позволяет анализировать не только изменения отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции. Тем не менее, эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях. Горизонтальный и вертикальный анализы взаимо дополняют друг друга. Эти виды анализа ценны при межхозяйственных сопоставлениях, т. к. позволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объемам производства предприятий.

    Сводная таблица по горизонтальному  анализу в период с 2004 по 2007 годы в  Приложении 1. 
 

   Основные  тенденции:

1. В 2004 примерно в 4 раза увеличение нематериальных активов и незавершенного строительства. Это говорит о том, что предприятие наращивает производственные мощности для, возможно, выпуска новой продукции, а так же о том, что предприятие вкладывает деньги в инновационную деятельность. Такое увеличение показателей может свидетельствовать об очень высоких темпах наращивания производства. Об этом так же может свидетельствовать то ,что в 6 раз увеличились отложенные налоговые активы и долгосрочные финансовые вложения имели место быть только в 2004 году, после этого их величина упала практически в сто раз.. Остальные показатели показывают более менее стабильный рост, а, значит, предприятие с каждым годом стабильно наращивает производственную базу. В 2006 году в 20 раз увеличилось незавершенное строительство, следовательно, произошел новый всплеск инвестиционной деятельности. Внеоборотные активы в основном стабильно увеличиваются, кроме небольшого скачка в 2006 году (2.34) – это произошло за счет больших вливаний в незавершенное строительство.
2. Темпы роста запасов, сырья и материалов, затрат в незавершенном производстве колеблются в небольших пределах от 1.2, следовательно, большого скачка производства не наблюдается. В 2004 году резко возросли расходы будущих периодов (3.73). Позже ситуация нормализовалась и они возрастали малыми темпами. В 2006 в 7 раз возрос налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, а значит, были закуплены, скорее всего, производственные мощности, о которых говорилось ранее. К 2005 году в 12 раз возросла дебиторская задолженность, к 2006 незначительно снизилась, но темп роста за 2006 год по дебиторской задолженности покупателей и заказчиков остался на уровне 11.96. Здесь можно говорить, с одной стороны, о том, что это тенденция положительная, так как продукция пользуется спросом и покупатели покупают ее в больших количествах, но с другой стороны, ситуация такова, что средства в 2004 и 2006 годах были отвлечены из процесса производства, причем в 12 раз меньше средств могло использовать предприятие в процессе производства, а это уже тенденция отрицательная. Краткосрочные финансовые вложения за 2004 год возросли в пять раз, а за 2006 в 47, хотя, это сказывается скорее то, что в 2005 их не было. Здесь можно говорить об активизации инвестиционной деятельности. Денежные средства резко уменьшились за 2004 год, но за последующие два показывали рост примерно равный 3.7. В 2004 году было наращивание производства, а показатели за последующие годы говорят о том, что ситуация нормализуется и у предприятия есть денежные средства для оплат. Оборотные активы показывают незначительно снижающийся рост на протяжении всех четырех лет, что можно охарактеризовать как отрицательную тенденцию. Однако, темпы роста оборотных активов выше, чем темпы роста внеоборотных, а это уже положительная черта предприятия.
3. Собственные средства организации на протяжении всего изучаемого периода остаются примерно на том же уровне, незначительно увеличиваясь. Каких-то ярких тенденций выделить нельзя, колебания происходят из-за изменения нераспределенной прибыли, она с каждым годом возрастает.
4. Долгосрочные займы и кредиты с каждым годом увеличиваются, можно отметить резкий их прирост в 2004 и 2005 годах, позже их темп роста постепенно падает. Это говорит о том, что предприятию требуется большое количество средств для своей деятельности. В 2004 году были увеличены внеоборотные активы, однако первоначальных кредитов не хватило и в 2005 пришлось брать ещё. Охарактеризовать это можно отрицательно, потому что похоже, что предприятие не имеет значительной доли собственных средств и ему приходится жить на заемный капитал, пускай и долгосрочный.
5. Краткосрочные займы и кредиты были в большом объеме привлечены в 2004 году (для подготовки к запуску новой продукции), позже их величина показывала снижение. Кредиторская задолженность в 2006 году сильно возросла, в основном это происходило за счет задолженностей поставщикам и подрядчикам и прочим кредиторам. Это тенденция отрицательная, так как предприятие стало должно поставщикам сырья, без которого невозможно производство продукции. В общем, краткосрочные обязательства показывают динамику к увеличению, и только в 2007 году их величина показала снижение, и то незначительное. Это отрицательная черта предприятия, потому как кроме долгосрочных обязательств, приходится с каждым годом привлекать все больше и больше краткросрочных обязательств.