Оценка инвестиционной привлекательности ОАО "Красный маяк"

    2.1.2. Оценка динамики показателей актива и пассива баланса.  

    Горизонтальный  анализ заключается в построении одной и нескольких аналитических  таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Обычно берут базисные темпы роста за несколько периодов (лучше квартально).

    Ценность  результатов горизонтального анализа  существенно снижается в условиях инфляции, но эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях. 
Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выяви абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период, дать оценку этим изменениям.

    Вариантом горизонтального анализа является анализ тенденций развития (трендовый анализ), при котором каждая позиция отчетности сравнивается с рядом предыдущих периодов и определяется тренд, то есть основная тенденция динамики показателя, очищенная от случайных влияний и индивидуальных особенностей периодов. Этот анализ носит перспективный прогнозный характер.

    Горизонтальный  анализ представляется весьма ограниченным по следующим причинам:

• произошедшие изменения характеризуют действия прошлых периодов, и отсутствуют основания считать, что подобные тенденции сохранятся и в будущем;
• не имея дополнительных данных, невозможно однозначно интерпретировать рассматриваемые изменения (абсолютные и относительные);
• некоторые результирующие показатели обусловлены столь значительным числом факторов, в том числе и внешних, как экономических, так и политических, что прогнозировать их на основе анализа предшествующей динамики практически невозможно;
• оценивать рост эффективности, не имея данных о реальном состоянии организации, достаточно затруднительно;
• сам формат некоторых форм отчетности следует видоизменять, представляя все числовые данные в виде положительных чисел, так как горизонтальный анализ отрицательных числовых данных не нагляден и может вызывать затруднения в интерпретации.

    В то же время, возможности вышеперечисленных  качественных методик ограничены при условии сильной инфляции, что характерно для стран СНГ в настоящее время.

    Динамический (горизонтальный) анализ является первым этапом перед анализом финансовых показателей (вертикального анализа). На этом этапе определяют - по каким разделам и статьям баланса произошли изменения. При этом можно руководствоваться следующей примерной схемой интерпретации этих изменений.

    Положительные тенденции

• В активе баланса:
• Увеличение денежных средств на счетах
• Увеличение дебиторской задолженности
• Увеличение величины запасов с увеличением объемов выручки
• Увеличение стоимости основных средств

    Для первых трех пунктов необходимо также  проверить, чтобы значения ликвидности  предприятия при увеличении текущих  активов не становились слишком  большими. Это может указывать на неоптимальное управление средствами или проблемы с платежами за продукцию.

• Уменьшение дебиторской задолженности, если до этого она была слишком большой (больше чем 20-40% от оборотного капитала).
• Уменьшение запасов с уменьшением объемов выручки
• Уменьшение незавершенного производства

    В пассиве баланса:

• Увеличение уставного капитала
• Увеличение нераспределенной прибыли
• Увеличение фондов предприятия
• Увеличение резервного капитала
• Увеличение доходов будущих периодов
• Сокращение кредиторской задолженности
• Уменьшение объемов кредитов
• Уменьшение заемных средств

    Отрицательные тенденции

    В активе баланса:

• Рост денежных средств на счетах свыше 30% от суммы оборотного капитала
• Рост дебиторской задолженности свыше 40% от суммы оборотного капитала
• Уменьшение денежных средств на расчетном счете ниже 10% от суммы оборотного капитала
• Уменьшение производственных запасов на складах с увеличением объемов выручки

    В пассиве баланса:

• Увеличение кредиторской задолженности
• Увеличение объемов кредитов
• Увеличение заемных средств
• Сокращение суммы нераспределенной прибыли
• Уменьшение резервного капитала
• Уменьшение фондов предприятия

 

    2.1.3. Оценка динамики состава и структуры баланса. 

    Исследование  активов организации позволяет  получить наиболее общее представление  об имевших место качественных изменениях в структуре актива баланса, а  также о динамике этих изменений.

    При анализе Раздела 1 – Внеоборотные активы следует обратить внимание на тенденции изменения следующих элементов:

    - наличие в составе активов  организации нематериальных активов  (стр.110)  косвенно характеризует  избранную организацией стратегию  как инновационную, так как  она вкладывает средства в патенты, технологии, другую интеллектуальную собственность

    - удельный вес основных средств  (стр.120) может изменяться и   вследствие воздействия внешних  факторов (например, порядок их учета,  при котором происходит запаздывающая  коррекция стоимости основных фондов в условиях инфляции, в то время, как цены на сырье, материалы, готовую продукцию могут расти достаточно быстрыми темпами), необходимо обратить внимание на изменение абсолютных показателей за отчетный период

    - при анализе такого элемента как незавершенное строительство (стр.130) следует обратить внимание, что поскольку эта статья не участвует в производственном обороте, то, следовательно, при определенных условиях увеличение ее доли может негативно сказаться на результативности финансово-хозяйственной деятельности.

    - наличие долгосрочных финансовых  вложений (стр.140) указывает на инвестиционную  направленность вложений предприятия,  хотя подобные вложения требуют  дополнительной (вне рамок данного  анализа) оценки их экономической  эффективности.

    Раздел  II – Оборотные активы. Увеличение доли оборотных средств в имуществе (активах) может свидетельствовать о:

    - формировании более мобильной  структуры активов, способствующей  ускорению оборачиваемости средств  организации;

    -  об отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции, товаров, работ и  услуг организации, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;

    - сворачивании производственной базы;

    - искажении реальной оценки основных  фондов вследствие существующего   порядка бухгалтерского учета  и т.д.

    Рост (абсолютный и относительный) оборотных  активов может свидетельствовать  не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их  оборота, что объективно вызывает потребность в увеличении их массы.

    При изучении структуры запасов основное внимание целесообразно уделить  выявлению тенденций изменения  таких элементов текущих активов, как сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211), затраты в незавершенном производстве (стр.213), готовая продукция и товары для перепродажи (стр.214),  товары отгруженные (стр.215).

    Увеличение  удельного веса производственных запасов  может свидетельствовать о:

    - наращивании производственного  потенциала организации;

    - стремлении за счет вложений  в производственные запасы защитить  денежные активы организации  от обесценивания под воздействием  инфляции;

    - нерациональности выбранной хозяйственной  стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой. 

      Большое внимание при исследовании  тенденций изменения структуры  оборотных средств следует уделить  статьям дебиторская задолженность (стр.230 и стр.240). Высокие темпы роста дебиторской задолженности по расчетам за товары, работы и услуги свидетельствуют о том, что данное предприятие активно использует стратегию товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью  своего дохода.

    Поскольку денежные средства (стр.260) и краткосрочные  финансовые вложения (стр.250)  являются наиболее легко реализуемыми активами, то увеличение их доли (в условиях низких темпов инфляции 3-8% годовых и эффективно функционирующего рынка)  можно рассматривать как положительную тенденцию.

     

    Исследование  структуры пассива баланса позволяет  установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости (устойчивости) организации.

    Источниками собственных средств предприятия (Раздел III пассива баланса) являются: уставный капитал (стр.410) с учетом статьи собственные акции, выкупленные у акционеров (стр.411),  добавочный капитал (стр.420), резервный капитал (стр.430), а также нераспределенная прибыль (стр.470).

    Увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации. При определении соотношения собственных средств и заемных следует учитывать, что, как правило, долгосрочные займы и кредиты (стр.610) приравниваются к источникам собственных средств (стр.490). Кроме того, следует учитывать, что при определенных условиях такие статьи пассива баланса, как доходы будущих периодов (стр.640) и  резервы предстоящих расходов (стр.650) являются по существу источниками собственных средств. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.

    Анализируя  структуру краткосрочной кредиторской задолженности  (Раздел V пассива баланса), следует обратить внимание на тенденцию к увеличению доли заемных средств в источниках образования активов предприятия. Нерационально высокая доля заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности – с одной стороны свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости, а с другой об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

    В общих чертах признаками «хорошего» баланса являются:

    -  валюта баланса в конце отчетного  периода должна увеличиваться  по сравнению с началом периода;

    - темпы прироста оборотных активов  должны быть выше, чем темпы  прироста внеоборотных активов;

    - собственный капитал организации должен превышать заемный и темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;

    - темпы прироста дебиторской и  кредиторской задолженности должны  быть примерно одинаковые;

    - доля собственных средств в  оборотных активах должна быть  более 10%;

    - в балансе должна отсутствовать  статья «Непокрытый убыток». 

            Вертикальный анализ показывает  структуру средств предприятия  и их источников, горизонтальный – их динамику. Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального и горизонтального анализа: