Инвестиционные компании на российском рынке: состояние и перспективы.

  . предоставление  участникам   финансово-промышленной   группы   права самостоятельно  определять  сроки   амортизации    оборудования    и накопления    амортизационных     отчислений     с      направлением  полученных    средств     на   деятельность   финансово-промышленной  группы;  

  . передача   в   доверительное   управление    центральной    компании финансово-промышленной    группы    временно     закрепленных     за государством пакетов акций  участников  этой  финансово-промышленной группы;

  . предоставление государственных гарантий для привлечения различного  рода инвестиций;

.  предоставление   инвестиционных   кредитов   и   иной    финансовой  поддержки для реализации  проектов финансово-промышленной  группы.

    Не позднее 90  дней  после   окончания  финансового   года   центральная

компания  финансово-промышленной  группы   представляет   всем    участникам финансово-промышленной группы, полномочному государственному органу отчет  о деятельности  финансово-промышленной  группы   по   форме,   устанавливаемой Правительством Российской Федерации,  а  также  публикует  указанный  отчет.

    Отчет  составляется   по   результатам   проверки   деятельности  финансово-промышленной   группы   независимым   аудитором.    Аудиторская  проверка проводится  за  счет  средств  центральной  компании  финансово-промышленной группы.

    В общем случае ФПГ могут  быть трех видов: вертикально   интегрированные, горизонтально интегрированные и конгломератного типа.

    Так же  можно  выделить  и  следующую  тенденцию.  Ныне  ФПГ  в  России формируются  в  двух  направлениях:  товарном  и  отраслевом.   Под   первым понимается  объединение  с  целью   производства  преимущественно   одного определенного товара, под вторым - формирование по типу  диверсифицированной отрасли (пол-отрасли). Первое объединение обладает неоспоримым минусом  - его успех зависит от спроса на данный товар или однородную  группу  товаров.

     Вторая организация  более  устойчива   в  долгосрочной  перспективе,  однако возникают дополнительные трудности с оптимизацией аллокации ресурсов.

    С  точки  зрения  структурной   организации  ФПГ  цели   и   способ   ее

формирования  определяют то, каким  образом  должны  быть  объединены  активы участников и (как следствие) каким должен быть консолидированный  баланс участников группы.

    С  исторической  точки  зрения  инициатором  создания  ФПГ   не   всегда

выступали   банки.   Часто   причиной   их   создания    является    местное

законодательство, запрещающее небанковским структурам заниматься  некоторыми

банковскими операциями.

    Банки альянса в ФПГ должны  выполнять следующие функции:

     . расчетно-кассовое обслуживание  промышленных  предприятий-участников  группы: депозитарное  обслуживание;  гарантирование  эмиссии  ценных  бумаг, выпускаемых  ФПГ,  и   дилерские  функции  по  их  реализации; финансовый консалтинг:  обеспечение  реализации  внешнеэкономических контрактов;  проектное финансирование: трастовые операции:

     . лизинговые операции в интересах  участников группы:

     .  размещение  и  управление   свободными   средствами   на   наиболее  рентабельных сегментах  финансового рынка;

     . поиск инвестиций  под  целевые   программы  ФПГ  и  их  обслуживание; кредитование  отдельных   программ:  финансовая  проработка   целевых программ: разработка финансовых схем,  направленных  на  минимизацию издержек.

    Объединение кредитных учреждений  с промышленными  предприятиями   должно осуществляться на следующих принципах:

     . добровольность  и  платность   вхождения  и  возможность   выхода  при

       возмещении упущенной группой  выгоды;

     . открытость для  приема  новых   членов,  если  их  включение   создает

       синергетический эффект;

     .   добровольность   делегирования   части   управленческих    функций

       центральной компании или холдингу;

     . сохранение автономности каждого  из членов объединения;

     . обязательность проведения единой  стратегической политики;

     . наличие расчетных счетов предприятий  только  в  банках,  входящих  в

       ФПГ:

     . приоритетная ориентация банков  альянса на  обслуживание  предприятий

       ФПГ и достижение целей ФПГ.

    При формировании ФПГ используется  и следующий метод. Он  заключается   в создании  в  структуре  группы  так  называемых  "финансовых  бассейнов", в которые кроме банков должны входить страховые  компании,  пенсионные  фонды, инвестиционные компании и фонды, ПИФы, брокерские конторы,  фонды  взаимного страхования  и  другие  органы,  аккумулирующие  денежные  средства,   часть которых также может быть направлена на финансирование  проектов  ФПГ.  Кроме

того,  создание  силами  групп  или  включение  в  состав  уже   действующих

коммерческих,  торговых  и  экспортно-ориентированных  сырьевых  компаний  с большой нормой прибыли позволит "переливать" часть их  доходов  на  развитие программ ФПГ.

    Особо  хотелось  бы  отметить,  что  функционирование  ФПГ   выгодно   и

государству (иначе в законе не  было  бы  прописано  столько  поддерживающих мер).  Во-первых,  решается  проблема  направления  банковского  капитала  в промышленность; во-вторых. увеличивается  надежность  банковской  системы  в целом,   совершенствуется   ее   структура,   становясь   более   гибкой   и неоднородной; в-третьих, усиливается конкуренция: между банками  внутри  ФПГ за  обслуживание  наиболее  выгодных  участников  группы,   между   ФПГ   за привлечение новых крупных организаций. 
 
 

   3. Инвестиционная  ситуация в современной  России.

3.1. Инвестиционный климат. 

    Наиболее важными приоритетными задачами по улучшению инвестиционного климата, в особенности с точки зрения прямых иностранных инвесторов, являются налоговая реформа, включая улучшение налогового администрирования, внедрение на практике режима СРП с введением соответствующих нормативных актов и изменений в области законодательства, а также скорейшее принятие— международных стандартов финансовой отчетности,

   Вторая часть Налогового кодекса существенно улучшает и конкурент способность в области промышленного производства и инвестиций, например, с помощью коренного снижения уровней подоходного налога, введения концепции нового единого социального налога и сокращения бремени налога на заработную плату, а также путем имущественного снижения налогов с оборота при обещании их постепенной отмены, начиная с 2003 г. Прогресс, достигнутый в решении проблем двойного НДС в торговле между странами СНГ, также является весьма позитивным явлением. Важно, чтоб работа в этом направлении была продолжена. Наиболее насущной потребностью на сегодняшний день является принятие закона о налоге на прибыль, предусматривающего полный вычет из налогооблагаемой базы всех разумных деловых расходов: таких, как расходы на обучение, рекламу, деловые командировки и выплаты процентов, а также предусматривающего реальные темпы амортизации основных, фондов для налоговых целей. Было бы предпочтительно принять все также обеспечение соблюдения международных налоговых договоров, подписанных Россией, местными налоговыми инспекторами.

    Участники «Круглого стола» отмечают, что законодательство по инвестициям противоречиво и неполно, в частности Закон «Об иностранных инвестициях» требует существенной корректировки, так как он не стимулирует притока иностранных инвестиций.

   Соглашение о разделе продукции (СРП) представляет собой режим, который широко используется в добывающих отраслях промышленности, особенно в области добычи нефти и газа, с целью гарантирования стабильных условий и разумной экономической предсказуемости для требующихся в этих областях долгосрочных инвестиционных проектов. Российский закон о СРП по-прежнему требует, чтобы 70% материалов и оборудования имели российское происхождение. Для введения этого режима все еще необходимы утверждение 12 новых нормативных актов, регулирующих этот режим и условия структурной организации СРП, принятие единого упорядоченного управления и определенные изменения в Налоговом и Гражданском кодексах. Необходимость принятия международных стандартов финансовой отчетности повсеместно признается, и многие российские юридические лица с целью привлечения кредитных средств уже используют их в качестве дублирующих стандартов, что, однако, влечет за собой значительные издержки. МСФО должны быть введены в полном объеме в качестве первого этапа для всех компаний, акции которых котируются но бирже, и для всех финансовых организаций уже в 2001 г. Для остальных компаний, дочерних предприятий, включенных в котировочные списки, и для государственных коммунальных предприятий МСФО должны вводиться но добровольной в основе, а позднее — в качестве обязательных стандартов в упрощенной форме. Предложение по введению правил МСФО не в полном объеме, а поэтапно, в частичном виде, представляет собой наихудший из возможных вариантов для инвесторов и может привести к ежегодным изменениям в стандартах и продолжению существующей дорогостоящей бухгалтерской практики двойной отчетности.

    Исключительно важно повысить уровень защиты прав собственности и улучшить практику корпоративного управления, внести необходимые изменения в законодательство о банкротстве и в процедуры банкротства при одновременном улучшении положения в области принудительного осуществления определений, вынесенных российскими и иностранными арбитражными судами. Необходимо завершить разработку правовой базы банкротства, включая четко определенные основания для инициации процедуры банкротства, а также ограничения в отношении лиц, которые могут быть назначены на должность арбитражного управляющего. Все еще существует потребность в нормативных актах, направленных на защиту прав мелких и внешних акционеров, а также на защиту добросовестных покупателей ценных бумаг от злоупотреблений со стороны органов власти, если впоследствии будет обнаружено, что заключенные ранее сделки с этими финансовыми инструментами совершены в нарушение закона. В частном секторе также важно, чтобы акционерный капитал не подвергался размыванию в результате новых выпусков акций и у потенциальных инвесторов был доступ к основной информации о финансовом положении компании. В Процессуальный кодекс должны быть внесены изменения, разрешающие судьям издавать судебные запреты на основании решений общепризнанных международных арбитражных судов.

   По-прежнему существуют крупные проблемы в области защиты прав интеллектуальной собственности в России, что приводит к большим дополнительным издержкам как для предприятий, так и для правительства. В целях улучшения защиты товарных знаков, патентов и авторских прав, сокращения числа контрафактных товаров следует предпринять следующие меры: а) принять предлагаемые правительством законодательные акты и изменения с целью соблюдения Россией соглашения TRIPs, в особенности поправки к 
Закону; "0 товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров» с целью кодификации международных стандартов защиты общеизвестных товарных знаков: б) пересмотреть Закон «О патентах» с целью приведения его в соответствие с положениями Международной конвенции по охране новых сортов растений. В качестве отдельного аспекта предприятия должны быть обязаны подтверждать безупречность патента на лекарственные препараты при регистрации их в Роспатенте.

   Для улучшения общих условий для бизнеса, оказания поддержки в первую очередь мелким и средним предприятиям и коренного сокращения возможностей для коррупции необходимо внести радикальные изменения в область регулирования экономики. Процедура учреждения предприятия, его отчетности перед соответствующими органами, правила ведения бухгалтерского учета, необходимое число лицензий и свидетельств, число органов, проверяющих предприятия, должны быть сокращены. Этого можно добиться за счет отмены многих ненужных постановлений и значительного упрощения налогового режима.