Инвестиционные компании на российском рынке: состояние и перспективы.

   Дочерние компании одного лица в целом не соответствуют природе отношений хозяйственных обществ, в основе которых объединение капиталов разных лиц. Даже по своему буквальному смыслу слово "общество" подразумевает группу лиц. Тем не менее, создание компаний одного лица разрешается законодательством, а их появление в холдингах можно объяснить стремлением:

• обособить имущество дочерних обществ от имущества головной организации;
• ограничить ответственность головной организации за результаты хозяйственной деятельности дочерних обществ вкладом в их уставный капитал.

   Холдинговая компания является таким акционерным обществом, которое руководит другими обществами. Руководство это осуществляется определяющим воздействием на решения, принимаемые общими собраниями акционеров и другими органами управления дочерних обществ. При этом запрещается перекрестное владение акциями, только холдинговая компания имеет акции дочерних компаний, сами дочерние предприятия не могут владеть акциями холдинговой компании в какой бы то ни было форме.

   Холдинговая модель организации бизнеса, несомненно, имеет много преимуществ. Однако внутри холдинга, как правило, отсутствует конкуренция, требующая постоянного улучшения качества производимой продукции (оказываемых услуг). В холдинге могут искусственно поддерживаться нерентабельные предприятия, что снижает экономическую эффективность такого объединения в целом.

    У холдингов в сравнении с самостоятельными коммерческими организациями менее выгодный режим налогообложения. Любое преодоление "границы юридического лица" влечет за собой возникновение налогооблагаемой базы. В отдельном юридическом лице убытки одного производства могут погашаться прибылью другого, устанавливается справедливый баланс доходов и расходов. Однако в России не применяется характерный, скажем, для США принцип унитарного налогообложения. В нашей стране холдинги имеют, по сути, двойное налогообложение. Дочернее общество, получая доходы, оплачивает косвенные налоги и налог на прибыль, затем передает эту прибыль основному обществу в виде дивидендов, которые также облагаются налогом на прибыль как внереализационный доход основного общества.

    В отношении холдинговых компаний действует особый принцип, в отличии от общих правил исполнительного производства. Так, акции дочерних компаний, которыми сформированы активы основного общества, относятся к имуществу, взыскание на которое в ходе исполнительного производства обращается в третью очередь, т.к. от этих пакетов акций непосредственно зависит производственная деятельность компании, поскольку все дочерние общества вертикально интегрированы в единую экономическую систему. Такой подход подтверждает тезис о частичной правосубъектности холдинга.

    2.2 Финансовые компании. 

   Финансовые компании — особый тип кредитно-финансовых учреждений, которые действуют в сфере потребительского кредита. Их организационными формами могут быть акционерная и кооперативная.

   Финансовые компании представлены двумя видами: по финансированию продаж в рассрочку и личного финансирования. Первые занимаются продажей в кредит товаров длительного пользования (автомобили, телевизоры, холодильники и т.п.), предоставлением ссуд мелким предпринимателям, финансированием розничных торговцев. Вторые, как правило, выдают ссуды в основном потребителям, а иногда финансируют продажи только одного предпринимателя или одной компаний. Компании обоих видов предоставляют ссуды от года до трех лет.

    Пассивные операции компании осуществляют главным образом за счет выпуска собственных ценных бумаг, а также краткосрочных кредитов у коммерческих сберегательных банков. Основой активных операций являются выдача потребительских кредитов, а также вложения в государственные ценные бумаги. На потребительские кредиты приходится до 90% активных операций.

    Первоначально финансовые компании стали развиваться в США, особенно после Второй мировой войны. Именно здесь стала активно развиваться продажа товаров длительного пользования в кредит. В 60-е гг. опыт США переняли страны Западной Европы, Япония и др. Развитие финансовых компаний возможно при широкой насыщенности потребительского рынка товарами и услугами, а также активной конкуренции между ними.

     Финансовые компании служат важным инструментом проталкивания товаров длительного пользования на рынки для крупных промышленных корпораций, в особенности в условиях низкого спроса и ухудшения экономической конъюнктуры. Особое место занимает продажа автомобилей, поскольку большая их часть на Западе приобретается в кредит. Многие автомобильные корпорации западных стран создают дочерние или зависимые финансовые компании с целью ускорения реализации своей продукции. Так, ведущая автомобильная корпорация США «Дженерал моторе» имеет дочернюю финансовую компанию «Дженерал моторе аксентанс корпорейшн». Многие американские, европейские и японские автомобильные компании имеют аналогичные подразделения. Своеобразие деятельности компании состоит в том, что она взимает довольно высокий процент за кредит — от 10 до 30% в различные периоды колебания конъюнктуры.

    Потребитель, или заемщик, в случае невозможности возврата потребительской ссуды лишается своего имущества, которое переходит в собственность финансовой компании. 

  2.3. Финансово-промышленные  группы. 

   Финансово-промышленные группы  -  активно  растущая  форма  организации взаимодействия финансовых и  промышленных  организаций  не  только  в  нашей стране, но и за ее пределами.

    Согласно  российскому  законодательству,  ФПГ  -  это  “   совокупность

юридических  лиц,  действующих  как  основные  и  дочерние  общества,   либо полностью, либо частично объединивших  свои  материальные  и  нематериальные активы  (система  участия)  на  основе  договора  о  создании  ФПГ  в  целях технологической или экономической интеграции для  реализации  инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение  конкурентоспособности и  расширение  рынков  сбыта  товаров  и  услуг,   повышение   эффективности производства, создание новых рабочих мест.”

    Участниками финансово-промышленной  группы признаются  юридические  лица, подписавшие  договор  о   создании    финансово-промышленной    группы,    и учрежденная  ими  центральная  компания    финансово-промышленной    группы, либо  основное   и   дочерние  общества,  образующие  финансово-промышленную группу. В состав финансово-промышленной группы могут входить коммерческие  и некоммерческие организации, в том  числе  и  иностранные,   за   исключением общественных и религиозных организаций (объединений). Участие  более  чем  в одной финансово-промышленной группе не допускается.

    Среди   участников    финансово-промышленной     группы     обязательно

наличие организаций, действующих в сфере  производства товаров  и  услуг,   а также банков или иных кредитных организаций.

    Дочерние хозяйственные  общества  и   предприятия   могут   входить   в

состав  финансово-промышленной группы  только  вместе   со   своим   основным обществом (унитарным предприятием-учредителем).

    В  состав  участников  финансово-промышленной  группы   могут   входить

инвестиционные  институты,  негосударственные  пенсионные   и   иные   фонды, страховые организации, участие которых обусловлено их  ролью  в  обеспечении инвестиционного процесса в финансово-промышленной группе.

    Финансово-промышленные  группы,  среди  участников   которых    имеются юридические лица, находящиеся под  юрисдикцией   государств   -   участников Содружества Независимых Государств, имеющие обособленные  подразделения   на территории указанных государств  либо  осуществляющие   на   их   территории капитальные    вложения,      регистрируются      как      транснациональные финансово-промышленные группы.

    В случае создания транснациональной   финансово-промышленной  группы  на основе   межправительственного   соглашения   ей    присваивается     статус межгосударственной   (международной)    финансово-промышленной    группы.

    Высшим органом управления финансово-промышленной  группой является совет  управляющих      финансово-промышленной       группы,        включающий представителей всех ее участников.

    Направление       участником       финансово-промышленной        группы

представителя в состав совета  управляющих   финансово-промышленной   группы осуществляется  решением  компетентного    органа    управления    участника финансово-промышленной группы.

    Компетенция   совета    управляющих    финансово-промышленной    группы устанавливается договором о создании финансово-промышленной группы.

    Центральная   компания    финансово-промышленной    группы     является

юридическим лицом, учрежденным  всеми  участниками   договора   о   создании финансово-промышленной группы или являющимся по отношению  к  ним   основным обществом и уполномоченным в силу закона  или  договора   на   ведение   дел финансово-промышленной группы.

    Центральная  компания  финансово-промышленной  группы,   как   правило, является  инвестиционным  институтом.   Допускается   создание   центральной компании финансово-промышленной группы в форме  хозяйственного  общества,  а также ассоциации, союза.

    Центральная  компания   финансово-промышленной   группы   в    случаях,

установленных законом или учредительным договором  группы:

     . выступает  от  имени  участников  финансово-промышленной  группы   в

       отношениях,  связанных  с   созданием  и  деятельностью    финансово-

       промышленной группы;

     . ведет  сводные  (консолидированные)  учет,   отчетность   и   баланс

       финансово-промышленной группы;

     . готовит  ежегодный  отчет   о   деятельности   финансово-промышленной

       группы;

     . выполняет  в  интересах   участников  финансово-промышленной   группы отдельные     банковские     операции     в      соответствии      с Законодательством  Российской  Федерации  о  банках   и   банковской деятельности.

          Иные  виды   деятельности   центральной    компании    финансово-

промышленной  группы   по   ведению   дел   финансово-промышленной    группы устанавливаются  ее уставом,  договором  о  создании  финансово-промышленной группы.

    В случаях  и  в  порядке,  установленных  законодательством   Российской

Федерации о налогах, договором о  создании  финансово-промышленной   группы, участники финансово-промышленной группы,  занятые   в   сфере   производства товаров,  услуг,  могут быть  признаны   консолидированной    группой налогоплательщиков, а также могут вести сводные (консолидированные)  учет, отчетность и баланс финансово-промышленной группы.

    По  обязательствам    центральной    компании    финансово-промышленной группы,    возникшим    в    результате     участия      в      деятельности финансово-промышленной группы,   участники   финансово-промышленной   группы несут солидарную ответственность.

    Особенности   исполнения  солидарной   обязанности устанавливаются договором о создании финансово-промышленной группы.

    Мерами      государственной      поддержки      деятельности  финансово-

промышленных  групп, устанавливаемыми по  решению   Правительства  Российской Федерации, являются:

     . зачет задолженности участника  финансово-промышленной  группы,  акции которого  реализуются  на  инвестиционных  конкурсах   (торгах),   в  объем предусмотренных условиями инвестиционных  конкурсов   (торгов)   инвестиций  для  покупателя   -   центральной  компании той же   финансово-промышленной группы;