Характеристика основных фондовых индексов

индекса Доу-Джонса. Операции с фьючерсами по  этому  индексу  осуществляются

на Чикагской  торговой бирже.

Индекс  рыночной стоимости Американской фондовой  биржи  (AMEX  Market  Value

Index) исчисляется  на принципиально иной основе:  он  является  показателем,

взвешенным  по рыночной  стоимости  всех  выпущенных  акций  тех  корпораций,

которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он  был  опубликован

в сентябре 1973 года. Он включает в себя в качестве  компонентов  более  800

выпусков  акций,  представляющих  ценные  бумаги  корпораций  всех   крупных

отраслевых  групп,  зарегистрированных  на  Американской   фондовой   бирже,

включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства  и

подписные сертификаты. С технической точки  зрения он является  уникальным  в

силу  того, что  при  его  расчете  предполагается,  что  дивиденды  в  форме

наличных, выплачиваемые по входящим в его  состав акциям, реинвестируются,  и

на  этой  основе  они  отражаются  в  индексе.  Опционы  по  этому   индексу

котируются  на Американской фондовой бирже. 

Индекс  внебиржевого оборота (NASDAQ) 

Национальная  ассоциация  фондовых  дилеров  исчисляет  целый  ряд  индексов,

представляющих как внебиржевой оборот  в  целом,  так  и  бумаги  корпораций

отдельных отраслей. Основным является индекс NASDAQ, в  который  включены  в

качестве  компонентов  акции  около  3500  корпораций  (кроме  котируемых  на

биржах). Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной  стоимости

его составляющих. Впервые он был рассчитан в  феврале 1971 года.

Операции  с опционами  и  фьючерсами  по  этому  индексу   осуществляются  на

Чикагской товарной бирже. 
 

Расчет  рыночного индекса 

Рыночный  индекс (market index) -  это показатель  поведения группы  ценных

бумаг, либо всего рынка  в целом.

Расчет  рыночного   индекса   осуществляется,   как   правило,   с   помощью

статистической  процедуры взвешивания (weighting).  Применяются  четыре  вида

взвешивания:

   1. Взвешивание цен  акций (price weighting).

   2. Взвешивание стоимости  акций (value weighting).

   3. Взвешивание средней  арифметической величины (equal weighting).

   4. Взвешивание средней  геометрической величины (geometric eighting). 

Взвешивание цен акций

Предположим, нам нужно рассчитать индекс,  в  который  включены  три  ценных

бумаги - А, B и C. В первый день расчета (день 0)  акции  А,  В  и  С  имели

цены:

   А - 10 долларов 

   В - 20 долларов 

   С - 30 долларов

Индекс, основанный на взвешивании цен, рассчитывается по следующей формуле:

   (S1 + S2 ... + Sn)/d,

      где S1 - цена первой  акции, 

      S2 - цена второй  акции, 

      Sn - цена последней  акции, входящей  в индекс, 

      d - делитель (divisor).

Если  бы акции  время  от  времени  не  подвергались  дроблению  (split)  (вы

помните, что дробление  акций является одной  из форм выплаты дивидендов),  то

величина  делителя всегда бы равнялась количеству ценных  бумаг,  входящих  в

индекс. Поскольку  дробление  акций  приводит  к  изменению  цены,  величина

делителя  должна всякий раз  корректироваться.

Итак, в день 0 наш индекс будет равен:

   (10+20+30)/3 = 20

Теперь  предположим, что  на  следующий  день  (день  1)  произошло  дробление

акции А в отношении 1:2 и дробление акции  С в отношении 1:3.  Цены  закрытия

торгов  во второй день составили:

   А - 6 долларов 

   В - 21 доллар 

   С - 11 долларов

Если  бы мы не меняли делитель, то величину индекса  можно было  бы  вычислить

по  более сложной  формуле:

   ((6х2)+21+(11х3))/3=22

Однако, если индекс рассчитывается на протяжении долгого времени  и  в  него

входит  большое  число  акций,  то   после   нескольких   дроблений   расчет

превратится в невыносимую  муку. Поэтому практичнее  будет  рассчитать  новый

делитель. По сути, нужно решить уравнение:

   (6+21+11)/d=22,

откуда  получаем, что d=1,7273. Итак, новый  делитель  после  двух  дроблений

акций будет равен не 3, а 1,7273.

Рассчитаем  наш индекс еще  на один день (день 2).  Никаких  дроблений  больше

не  произошло, а цены были такие:

   А - 7 долларов 

   В - 20 долларов 

   С - 10 долларов

Наш индекс в день 2 равен:

   (7+20+10)/1,7273=21,42

Примечание: Обычно в первый день отсчет индекса ведется  не  от  нуля,  а  от

какого-нибудь заданного уровня, например 100. Тогда  величина индекса  в  день

0, день 1 и день 2 составит:

   День 0 - 120 

   День 1 - 122 

   День 2 - 121,42

Так рассчитывается рыночный индекс, основанный  на  взвешивании  цен  акций.

Самыми  знаменитыми представителями  этого типа являются  индексы  группы  Dow

Jones,  разработанные   Чарлзом  Доу,   основателем   компании   Dow   Jones.

Существует  три индекса Dow Jones:

Dow Jones Industrial Average. В  него  входят  30  компаний  индустриального

сектора. Именно этот индекс вы видите  каждый  день  в  заголовках  газет  и

сводках телевизионных новостей;

Dow Jones  Transportation  Average  отслеживает  поведение  20  транспортных

компаний  и

Dow  Jones  Utilities  Average   основан   на   показателях   15   компаний,

предоставляющих коммунальные услуги.

Популярность  индексов Dow Jones объясняется, в  первую  очередь,  традицией.

Дело  в том, что взвешивание  цены,  положенное  в  основу  индексов  Dow,  не

является  оптимальным вариантом, так как не учитывает  количество  акций  той

или иной компании, входящей в индекс. В результате происходит  неоправданный

перекос в  сторону  "дорогих"  акций,  независимо  от  уровня  капитализации

фирмы.

Учет  капитализации  компании  происходит   в   так   называемых   индексах,

основанных  на взвешивании стоимости  ценных бумаг, а не их цены.

Взвешивание стоимости акций (value weighting)

Вернемся  к нашему  примеру.  Допустим,  что  на  открытом  рынке  обращается

следующее количество акций  компаний А, В и  С:

   А - 100 000 акций 

   В - 200 000 акций 

   С - 300 000 акций.

Их  начальная капитализация  составит:

   А - 100 000х$10= 1 000 000 долларов 

   В - 200 000х$20= 4 000 000 долларов 

   С - 300 000х$30= 9 000 000 долларов

Расчет  индекса, основанного  на  взвешивании  стоимости  акций,  производится

следующим образом:

   1. Подсчитывается  суммарная капитализация  в день 0: 

      (100 000х$10)+(200 000х$20)+ (300 000х$30)=14 000 000 долларов;

   2. Величина индекса  в день 0 принимается  за условную  величину,  например

      100;

   3. Подсчитывается  суммарная капитализация  в день 1 с учетом  дробления: 

      (200 000х$6)+(200 000х$21)+(900 000 х$11)=15 300 000 долларов

   4. Капитализация  в день 1 делится  на капитализацию  в день 0 и  умножается

      на величину индекса  в день 0, то есть  на 100: 

      ($15 300000/$14 000 000) х100=109,29 - такова величина  индекса в  день

      1.

   5. Процедура повторяется для всех последующих дней. Так, для дня 2: 

      (200 000х$7)+(200 000х$20)+(900 000 х$10)=14 400 000 долларов 

      ($14 400 000/$14 000 000) х100=102,86

      Сводная таблица  нашего индекса  будет выглядеть  так:

        День 0______100 

       День 1______109,29 

        День 2______102,86

На  взвешивании стоимости  акций  основано  большинство  современных  рыночных

индексов. Самый знаменитый индекс  этого  типа  -  Standard  &  Poor's  500,

который  включает  пятьсот  самых  крупных   (капитализированных)   компаний

американского рынка.  Standard  &  Poor's  500  учитывает  400  промышленных

компаний, 40 компаний, предоставляющих  коммунальные  услуги,  40  финансовых

компаний  и 20 транспортных компаний.

Другие  рыночные индексы, основанные на взвешивании стоимости:

Nasdaq Composite учитывает около  5000 акций внебиржевого  рынка;

NYSE Composite охватывает практически  все акции, торгуемые   на  Нью-Йоркской

фондовой  бирже (около 2300 компаний);

Russell 2000 и 1000 - индекс, отслеживаемый  компанией Frank Russell  Company

(Tacoma, WA). Russell 1000 включает  1000  самых  высоко  капитализированных