Фондовые индексы

Министерство образования  и науки Российской Федерации

ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ (ТГУ)

Высшая школа бизнеса

Факультет банковского  дела

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

 

Федоркова Эльмира Амировна

 

 

 

 

 

 

 

Руководитель 

КТН, доцент

 ______________  С.М.Путятин

 

Автор работы

Студентка группы 803

 ______________ Э.А. Федоркова

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

 

Введение   3

1 История появления  фондовых индексов                                                                                5

2 Российские фондовые индексы на рынке ценных бумаг                                                      9

3 Основные системы  индексов, которые сейчас существуют                 18

4 Исчисление фондовых индексов и средних в биржевой статистике                                   24

Заключение                                                                                                                                   28

Литература                                                                                                                                   31

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

Одним из ключевых индикаторов  состояния фондового рынка являются фондовые индексы. В настоящее время  в различных странах существует довольно много индексов, основанных на котировках акций. Некоторые из них стали важными индикаторами состояния финансового рынка. Практически все индексы имеют некоторые общие черты. Индекс, или средний показатель курса акций, основывается на определенном списке эмиссий. Обычно в этот список входят ценные бумаги от 15 до 30 различных эмитентов. Индексы, как правило, имеют отраслевую специфику, т.е. в один индекс подбираются акции промышленных компаний, в другой – транспортных, в третьи – компаний коммунального хозяйства и так далее. По каждой из таких групп компаний рассчитываются и публикуются отдельные средние показатели курсов, которые и составляют определенный фондовый индекс. Метод расчета индекса заключается в сложении дневных курсов акций и делении этой суммы на выбранный делитель. Типичный индекс не является взвешенным, т.е. в нем не учитывается значение компании-эмитента на рынке или в экономике конкретной страны, но существуют и взвешенные индексы.

            Идеальный фондовый индекс должен отвечать следующим основным целям:

- точно и своевременно  отражать ситуацию на всем, индицируемом им рынке в целом,

- быть хорошим инструментом  для прогнозирования направления  движения рынка, удобным средством  для предсказания ситуации при  помощи инструментов технического  анализа,

- давать отчет крупным  инвесторам, которые производят значительнее стратегические инвестиции на различных рынках, на какой из них делать ставку,

- служить инструментом  для фьючерсных и опционных  контрактов с целью хеджирования  рисков как по рынку, так  и по отдельным его показателям  (например, по процентным ставкам),

- служить базой для  создания оптимального портфеля  в категориях «надежность» - «доходность»,

- показывать базовую  минимальную величину дохода, который  должен получить трейдер (управляющий  портфелем и т.д), работающий на  характеризуемом индексом наборе фондовых ценностей либо на аналогичном (коррелируемом) рынке,

- служить инструментом  оценки качества работы конкретных  управляющих компаний по сравнению  со среднеотраслевыми значениями  и рынка в целом,

- характеризовать деятельность  регулирующих органов на рынке (в стране), на котором обращаются (где эмитированы) приведены в портфеле индекса инструменты, отражать экономическую ситуацию и инвестиционный климат.

Вышеозначенная проблематика подчеркивает важность выбранной темы способствующей более углубленному изучению вопроса фондовых индексов и обусловливает цель данной курсовой работы, а именно:

- исследовать основные системы индексов, которые сейчас существуют,

-   рассмотреть историю  появления фондовых индексов,

- показать системы построения фондовых индексов, рассмотреть их функции,

- исследовать российские  фондовые индексы на рынке ценных бумаг.  
1 История появления фондовых индексов

 

 

История фондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарлз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовых стоимостей  акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих и методика расчета осталась неизменной в фирме «Доу Джонс» до сих пор, пишет В. Детинич[2].

Самый первый европейский  индекс, появившийся в Англии, также  включал 30 составляющих. В 1935 г. на страницах газеты  «Financil news», которую впоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем мире «Financial times», появился первый фондовый индекс Англии. Его составители постарались отобрать три десятка ведущих компаний промышленности, причем структура составляющих должна была отражать соотношение отраслей в национальной экономике.

Британский «индустриальный» индекс FT-30 развивался все эти годы, в его структуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промышленности в сторону компаний, занятых в сервисе. Однако поворотным для него стал 1984 г., когда впервые была принята в расчет финансовая акция – Национального Вестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30 утратил свой промышленный эксклюзив и сейчас он называется Индексом обыкновенных акций «Файнэншиал Таймз».

В 1962 г. был введен индекс Актуариев, или в другом названии – Индекс всех акций. В него уже вошли более 700 составляющих из разных секторов экономики. Благодаря своему широкому покрытию, он мог быть инструментом измерения поведения рынка в длительный период. Существенное преимущество Индекса Актуариев еще и в том, что он показывает инвесторам не только движение рынка в целом, но и отдельных секторов и отраслей в частности, так считают С.А. Бурцева[5] и А.И. Бельзецкий[1].

В январе 1994 г. исполнилось 10 лет, пожалуй, самому популярному британскому индексу Футси-100. Во всех смыслах он стал как бы золотой серединой: количество составляющих сбалансировано величиной рыночного покрытия. Этот индекс сразу стал рассчитываться в режиме реального времени.

Глобализация и интернализация фондового пространства на мировом рынке ценных бумаг проходит активнее, чем, к примеру, на товарных рынках. Сегодня инвестиционный процесс не имеет тех границ, которые свойственны купле-продаже, допустим. Продуктов или технологий. Свидетельство тому – интернализация портфелей ценных бумаг, куда наряду с  национальными фондовыми инструментами включаются, как правило, «представители» самых разных стан и континентов. Для управления таким пакетом документации даже хорошего знания конъюнктуры своего рынка не достаточно, поэтому обобщающие показатели инвестиций необходимы.

В конце 80-х г. на рынок  вышла Всемирная серия, состоящая  из 11 региональных индексов. Информация собирается из семи широких экономических секторов. В расчет принимается 36 составных отраслевых индексов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Работа по его отчету осуществляется тремя  структурами – газетой «Файнэшл Таймс», американским инвестиционным банком «Голдман Загз» и фирмой «Каунти Натвест Секьюритиз».

Конечно, для такого объемного  показателя очень важна качественная выборка составляющих, считает В.Н. Салин[9]. Для того чтобы эти индикаторы на покупку акций имели прикладное значение, не должно быть юридических ограничений разных стран. Несмотря на сложность обработки и расчетов, Всемирный индекс Актуариев не единственный в своем роде. Сопоставимый охват представляют еще три индикатора: Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон Юромани Индекс.

Безусловно, приведенные факты – лишь небольшая часть колоссального количества фондовых индикаторов, существующих на мировом пространстве рынка ценных бумаг. Помимо сводных и композитных, существует масса специализированных показателей, благодаря которым современные фондовые посредники управляют мировым инвестиционным процессом.

Что показывает индекс? Любой  фондовый индекс показывает то, что  в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. По мнению Л.А. Голуба[6], чем шире выборка, тем индекс ближе к индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Более мобильным и конъюнктурным индикатором фондовый индекс становится при объединении составляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т.е. суммарной рыночной стоимости всех акций, находящихся в обращении.

Какие существуют методы расчета индексов? В общем виде фондовые индексы представляют собой  среднее изменение цен определенного  набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:

- метод средней арифметической  простой,

- метод средней геометрической,

- метод средней арифметической  взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делиться на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании.

У первого метода есть одно преимущество – простота расчета. Следует правда, иметь в виду, что даже при самом простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке – слияния, поглощения и т.д.

Наряду с относительной  простотой расчетов у метода средней  арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства «Доу Джонс».

Индекс по методу средней  геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n – число акций в индексе. Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным.

По данному методу рассчитываются два известных индекса: FT-30 в Англии и The Value line Composite Index в США.

Для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей, используется методика взвешивания цен акций, т.е. применяется метод средней арифметической взвешенной. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны.

Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может  сравниваться с состоянием рынка  либо в базисный, либо в предыдущей период.

К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, FT-100.

Пересмотр выборки. Комитеты по индексам регулярно пересматривают его структуру. Компании, акции которых включены в индекс, со временем могут быть исключены из расчета. Это происходит по разным причинам: либо фирма уже не является по базовым показателям деятельности характерной для данной отрасли, либо доля самой отрасли в экономике уже изменила вес. Могут быть и другие причины, в том числе и информационная, например в случае публикации недостаточной финансовой отчетности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Российские фондовые индексы на рынке ценных бумаг

 

 

В настоящее время  формируется отечественная школа  обработки фондовой информации с учетом российской специфики.

Перечислим основные российские фондовые индексы.

Индекс «Скейт-пресс». Он имеет самую длительную историю  на российском рынке и относиться к индексам консультационного агентства  «Скейт-пресс», первый из которых –  АСП-12 начал рассчитываться 1 сентября 1992 г; 20 июня 1994 г. появился индекс АСП-Дженерал, в который входят около 90 ведущих компаний , а с 3 ноября того же года выводятся отраслевые индексы как средние в индексе АСП-Дженерал. По такому же методу (средней взвешенной арифметической) как и АСП-Дженерал агентство «Скейт-пресс» рассчитывает индекс Moscow Times. Все фондовые индексы этого агентства исчисляются ежедневно к 14 часам московского времени. Информация о фондовых индексах является бесплатной и публично доступной.