Понятие и сущность инвестиционной политики, ее нормативно-правовая база в РБ

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним - иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне предприятия все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, заемные, централизованные и прочие. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства - как внешние источники финансирования инвестиций.

К собственным источникам относят: амортизацию, часть прибыли в составе фонда накопления, выручку от реализации неиспользуемых основных средств, страховые возмещения за погибшие основные фонды. Ключевую роль в структуре собственных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Следующим по значению собственным источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятиях в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Функционируя длительное время, основные производственные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затраты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде. Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления. [28,с.43-45]

Амортизационные отчисления - основной источник амортизационного фонда, представляющий процесс перенесения стоимости основного капитала на выпускаемую продукцию в течение нормативного срока службы. Амортизация полностью зачисляется в фонд и является наряду с прибылью одним из источников воспроизводства основных фондов. Амортизационные отчисления обеспечивают не только простое, но в какой-то мере и расширенное воспроизводство, их значимость в условиях рыночных отношений повышается. Это связано с ежегодно проводимыми переоценками. Главное назначение амортизации состоит в накоплении средств для восстановления физически и морально изношенных фондов.

Величина амортизации зависит от выбираемого способа ее начисления: линейного или нелинейного. Линейный метод построен на принципе равномерного переноса стоимости основного капитала на себестоимость выпущенной продукции в зависимости от срока службы имущества.

К нелинейным методам относятся: метод суммы чисел лет, метод уменьшающегося остатка, метод списания пропорционально объемам выпущенной продукции, метод сложного процента, метод возрастающих норм, обратный методу суммы чисел лет. Все нелинейные методы делятся на дигрессивные и прогрессивные.

Дигрессивные методы основаны на гипотезе, что объект подвержен наибольшему износу в первые годы. Эти методы наилучшим образом приспособлены к быстрому техническому прогрессу, так как они требуют скорейшего уменьшения стоимости объекта. В соответствии с прогрессивными методами списание стоимости приходится на последние годы службы объекта. К этим методам относятся метод возрастающих норм, обратный методу суммы чисел лет, метод сложных процентов.

Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить заемные средства.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Централизованные источники выступают в виде бюджетных ассигнований и денежных поступлений из централизованных бюджетных и внебюджетных фондов. Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гранты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.[22]

При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе.

Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита.

При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием. К прочим источникам относят выручку от продажи акций, паи и т.п.

1.5 Способы мобилизации  инвестиционных ресурсов.

При наличии высокого риска инвестирования внимание инвесторов и предприятий должно быть направлено на выбор форм и методов финансирования инвестиционного проекта.

Различают две формы финансирования: долговую и долевую.

К долговому финансированию относятся: кредиты и займы банков, финансовых учреждений и организаций; облигационные займы; лизинговый кредит; банковские кредиты; ипотечный кредит; факторинговый кредит.

Долевое финансирование осуществляется: путем внесения вкладов в уставный фонд предприятия, реализующего инвестиционный проект; проектного финансирования; венчурного инвестирования и франчайзинга. Наиболее распространенными методами долевого финансирования являются долгосрочное кредитование, финансовый лизинг, инвестирование в уставные фонды. Почти не используются для инвестиционных целей: облигационные займы, факторинговые, банковские и ипотечные кредиты. Это связано с неразвитостью фондового рынка, рынка банковских услуг и отсутствием соответствующей нормативно-законодательной базы, регулирующей основы ипотечного кредитования.

Перед обоснованием методов финансирования анализируется эффективность (жизнеспособность) проекта, оцениваются все показатели и риски, анализируется влияние различных факторов на инвестиционный проект. Затем оцениваются пути организации финансирования.[27]

Перед оценкой форм и методов финансирования определяется потребность в источниках финансирования. Для этого рассчитываются затраты, связанные с реализацией проекта, включая затраты на строительство, капитал, оцениваются возможные доходы, объемы продаж. Решение о финансировании принимается после осуществления технико-экономического обоснования, но его разработка требует значительных вложений. Поэтому потребность в средствах целесообразно оценивать на основании предварительного технико-экономического обоснования. Кроме технико-экономического обоснования, документом, подтверждающим целесообразность и потребность в финансовых ресурсах, является проектно-сметная документация. Затраты, связанные с реализацией проекта, определяются на всех стадиях проектирования.

Более точная оценка осуществляется при разработке технико-экономического обоснования. Окончательный план финансирования проекта составляется на стадии рабочего проектирования. Источники внешнего финансирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике характеризуются значительным многообразием. С развитием финансовых рынков модифицируются традиционные и возникают новые способы мобилизации капитала. Рассмотрим некоторые способы внешнего финансирования инвестиций, имеющие распространение в современных условиях.

Важным источником мобилизации инвестиционного капитала для предприятий, имеющих иные, чем акционерные общества, организационно-правовые формы, является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) внутренних и сторонних инвесторов. Этот источник по своему характеру может быть классифицирован как привлеченные средства; к этим средствам относят также инвестиционные взносы. Инвестиционный взнос представляет собой вложение денежных средств в развитие предприятия. При этом инвестор может иметь право на получение дохода в виде процента в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

Лизинг (от англ., lease - аренда) в наиболее общем смысле рассматривают как комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

• объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
• срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
• по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
• в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт -   лизинговая компания, банк.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение.[26]

Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. В основе различения оперативного и финансового лизинга лежит такой критерий, как окупаемость имущества. В этом плане оперативный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемостью, а финансовый - лизинг с полной окупаемостью.

Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от 2 до 5 лет). Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудничестве с банками. [24,с.188]

Основные преимущества лизинга как способа мобилизации капитала состоят в следующем:

• при лизинге фирма может получить арендуемое имущество и начать его эксплуатацию без отвлечения значительной суммы средств из хозяйственного оборота или мобилизации крупных финансовых ресурсов;
• лизинг способствует экономии финансовых ресурсов, так как дает возможность при небольших затратах обновить технику и технологию производства, опробовать оборудование до его полной оплаты, а в случае сезонных работ использовать арендуемое имущество лишь в течение необходимого периода;
• процесс получения контракта по лизингу в меньшей степени связан с дополнительными гарантиями, чем получение банковской ссуды, поскольку обеспечением лизинговой сделки является само арендуемое имущество;
• имущество по лизинговому соглашению учитывается по балансу лизингодателя, а лизинговые платежи - как текущие расходы лизингополучателя относятся на издержки производства, что снижает налогооблагаемую прибыль.

Проектное финансирование — это форма финансирования проекта, исполнение обязательств по которой предусматривается за счет поступлений от доходов проекта.

Участие в проектном финансировании принимают коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, лизинговые фирмы, а также промышленные предприятия. В последнем случае источником финансирования проекта являются собственные средства предприятия. Следовательно, одной из отличительных черт проектного финансирования является использование всего спектра источников финансирования: банковских кредитов, собственного и привлеченного капитала, облигационных займов, лизингового кредита и др.