Понятие и сущность инвестиционной политики, ее нормативно-правовая база в РБ

Проектное финансирование способствует сращиванию интересов банковской и промышленной сферы. Принимая участие в финансировании проекта, банки принимают на себя повышенные риски, так как эта форма кредитования не предусматривает право регресса на заемщика. В обмен на принятие повышенных рисков банки назначают повышенный процент за кредит, он может зарезервировать за собой право на получение части акций строящегося или создаваемого объекта, следовательно, банк заинтересован в получении определенного дохода предприятия, что побуждает его активно участвовать в разработке проекта, в управлении введенным в эксплуатацию объектом. Особенностью проектного финансирования является то, что его участниками в связи с принятием на себя доли рисков невозврата средств уделяется большое внимание, выявлению, идентификации и снижению рисков. Для этого осуществляется детальный анализ экономической эффективности, финансовой реализуемости, технический, экологический, правовой анализ. В этих целях банки, осуществляющие кредитование по проектной схеме финансирования, тратят на осуществление проектного анализа крупные средства и привлекают специалистов из разных сфер, прямо или косвенно связанных с проектом и производством. Одним из методов управления рисками является, их распределение между различными участниками проекта. На этапе строительства риск за качественное и своевременное проведение работ берут на себя застройщик, подрядчик, поставщики. На этапе эксплуатации банк берет на себя часть коммерческих, страховых и других рисков. В ряде случаев проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика кредитор берет на себя только политические риски и форс-мажорные.[16]

Участниками крупномасштабных проектов с проектной схемой финансирования являются: заказчики, проектные фирмы, кредиторы, консультанты, подрядчики, страховые компании, институциональные инвесторы, другие участники. Заказчики (инициаторы) проекта организуют проектную компанию, с тем, чтобы не отражать на балансе учреждения факт получения проектного кредита. Принимая решение о выдаче проектного кредита, банк сосредоточивает свое внимание не на финансовом положении учредителей, а на преимуществе инвестиционного проекта и его гарантиях.

В силу повышенных рисков проектного финансирования большое внимание уделяется контролю за реализацией проекта. Для этого может привлекаться специальная компания, которая подписывает соглашение о реализации проекта. Иногда функцию контроля выполняет сам кредитор. Дня этого с заемщиком подписывается соглашение, где определяются права кредитора или специальной комиссии по запросу всей информации о реализации проекта, предоставлении регулярных отчетов о ходе работ, подписанных контрактов, соблюдении строительных, технических, экологических и других норм.

Кредитор заключает с банком проектный договор, где оговаривается порядок проведения закупки и выбора поставщиков, подрядчиков, графики работ, смета. Обязательства заемщика считаются полностью выполненными после погашения всех обязательств по кредитному договору.

Несмотря на существенное для' заемщика преимущество, проявляющееся в ограничении ответственности перед кредиторами, заемщик несет высокие затраты по выплате повышенных процентов по кредиту и по предпроектным работам (разработка технико-экономического обоснования; оценка воздействия будущего проекта на окружающую среду, маркетинговые и другие исследования).

Таким образом, поскольку проектное финансирование предполагает кредитование заемщика без оборота на него или с ограниченным оборотом, то обеспечением обязательств заемщика являются денежные доходы, создаваемые инвестиционным объектом. Проектное финансирование характеризуется высоким уровнем риска и оптимальным его распределением между участниками проекта. Оно является также способом мобилизации различных источников финансирования, т.е.   "финансовым  конструированием" по строением   оптимальных схем финансирования различных проектов.

Венчурное инвестирование (от англ., venture - риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий. [23,с.196]

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.

Венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвестируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на прирост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через 3 -7 лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся основной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесторами после того, как акции венчурного предприятия начнут котироваться на фондовом рынке.[15]

Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. С целью минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между несколькими проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами: приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рентабельностью; обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых); наличие налоговых льгот, в частности, льгот по подоходному налогу для физических лиц, льгот по налогу на прирост капитала для всех типов инвесторов.

Франчайзинг - представляет собой передачу или продажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение бизнеса под своим товарным знаком другой фирме за определенное вознаграждение.

Лицензия (право) на технологию и товарный знак, предоставляемая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, передающая право на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, - франчайзер; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаяся соблюдать требуемые стандарты качества, - франчайзодержатель (франчайзиат).

Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау франчайзера с капиталом франчайзодержателя. Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение в таких отраслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостиничное хозяйство.

Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью быстрого поступления денежных средств при незначительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых посредством франчайзинга, существенно превышает размеры капиталовложений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ресурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей.[12]

Для инвесторов (франчайзодержателей) преимущества франчайзинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятельными предпринимателями, организовать ведение бизнеса под признанным товарным  знаком,  использовать  апробированные  формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества. В ряде случаев используются нетрадиционные схемы финансирования, предусматривающие поддержку франчайзера. К ним относят:

• создание компаний, инвестирующих малый бизнес посредством предоставления ссуд или приобретения акций, где франчайзер может выступать гарантом, а его франчайзодержатель получает ссуды при определенных условиях;
• создание товариществ с ограниченной ответственностью с участием франчайзера для строительства предприятий, которые будут сданы в аренду франчайзодержателям;
• покупка франчайзером земельного участка с последующей его продажей фирме, обустраивающей участок в соответствии с оговоренным планом и сдающей его в аренду франчайзеру, который в свою очередь сдает застроенный участок в субаренду франчайзодержателю;
• финансирование части капиталовложений;
• предоставление возможности приобретения лицензионного бизнеса по более низкой цене;
• совместная реклама;
• обучение и консультационные услуги.

Как правило, доходы, получаемые франчайзером, включают разовое вознаграждение и долговременные постоянные отчисления франчайзодержателей. Кроме того, доходы франчайзера могут включать: арендную плату франчайзодержателей, использующих недвижимость и оборудование франчайзера; прибыль от сдачи в залог имущества; проценты по кредитам; доход от продажи товаров и услуг, а также покупки и перепродажи предприятий франчайзодержателей.

1.6 Гарантии прав  инвесторов и защита инвестиций.

Успех инвестиционной деятельности во многом зависит от четкой организации и управления. Здесь важно все: выбор направления инвестиционной деятельности, рациональное использование ценностей. Очень важными являются определение, выполнение нрав и обязанностей инвесторов, построение системы взаимоотношений между ними.

Согласно законодательству Республики Беларусь, государство гарантирует инвестору:

• право собственности и иные вещные права, а также имущественные права, приобретенные законным способом, и защиту этих прав;
• равенство прав, предоставляемых инвесторам независимо от их формы собственности при осуществлении инвестиционной деятельности, а также равную, без всякой дискриминации, защиту прав и законных интересов инвесторов;
• стабильность прав инвестора по осуществлению инвестиционной деятельности и ее прекращению;
• право самостоятельно определять и осуществлять все действия, вытекающие из владения, пользования и распоряжения объектами и результатами инвестиционной деятельности.

Прежде всего инвестор вправе самостоятельно распоряжаться прибылью (доходом), полученной в результате осуществления инвестиционной деятельности, в том числе осуществлять реинвестирование, то есть вложение прибыли, полученной в результате такой деятельности. [31]

Инвестор вправе приобретать необходимое ему имущество непосредственно или через посредников по ценам и на условиях, определяемых по договоренности сторон, без ограничений объема и номенклатуры. Субъекты инвестиционной деятельности имеют право хранить свои денежные средства в порядке и на условиях, определенных законодательством. Основным правовым документом, регулирующим отношения между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (контракт), заключенный на основе принципов добровольности и равноправия сторон. Заключение договоров (контрактов), выбор партнеров, определение обязательств, любых других условий является исключительной компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Вмешательство государственных органов и должностных лиц по выполнению договорных отношений не допускается. Условия договоров сохраняют свою силу на весь срок их действия. Изменения допускаются только по соглашению сторон. По требованию одной из них договор может быть аннулирован.

Государство гарантирует защиту инвестиций. Они не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним также не могут быть применены меры, равные указанным по последствиям. Национализация или реквизиция возможны лишь при своевременной и полной компенсации стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества и других убытков, причиняемых национализацией и реквизицией. Размер компенсации стоимости национализированного и реквизированного инвестиционного имущества может быть обжалован инвестором в судебном порядке. Действия (бездействие) государственных органов или их должностных лиц, нарушающих права инвестора и причиняющих ему убытки и наносящих иной вред, могут быть обжалованы инвестором в судебном порядке. Вред, в том числе убытки, в результате указанных действий (бездействий) государственных органов или их должностных лиц, подлежат возмещению из средств государственного бюджета по решению суда.[14]

Права инвесторов, их взаимоотношения должны подкрепляться соответствующими обязанностями. В соответствии с законодательством Республики Беларусь инвестор обязан: соблюдать нормы и стандарты, выполнять требования государственных органов и должностных лиц, предоставлять в установленном порядке бухгалтерскую и статистическую отчетность. Инвестор должен представлять в финансовые органы декларацию об объемах, источниках осуществляемых им инвестиций, получать необходимые разрешения государственных органов и специализированных служб на капитальное строительство, иметь заключения экспертизы инвестиционных проектов по соблюдению санитарно-гигиенических и экологических требований. Субъекты инвестиционной деятельности, которые выполняют работы, требующие соответствующей аттестации, должны иметь лицензию на право осуществления этих работ.