Лекции по "Валютно-кредитные отношения"

Кросс-курс представляет собой котировку двух валют, определяемую расчетным путем через их отношение к третьей, например к доллару США. Он используется при котировке двух валют, не являющихся национальными валютами участников сделки, либо при отсутствии известной котировки национальной валюты к какой-либо иностранной.

Определение валютного курса на валютных биржах производится на основе фиксинга  — путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой иностранной валюте с фиксацией валютного курса на уровне, при котором было достигнуто равенство спроса и предложения. Предварительно участники торгов на валютной бирже представляют заявки на покупку и продажу иностранной валюты. На основе их суммирования к началу торгов работниками биржи определяется соотношение спроса и предложения по каждой валюте. Если спрос на валюту выше предложения, то в результате торгов ее курс возрастает и будет установлен на уровне, более высоком по сравнению с зафиксированным на предыдущих торгах. При превышении предложения валюты над спросом ее курс в ходе торгов будет снижаться и зафиксируется на более низком уровне по сравнению с фиксингом на предыдущих торгах.

Информация о курсах продавца и  покупателя по каждой иностранной валюте отражается в котировальных таблицах, публикующих обычно курс телеграфного перевода.

Вследствие немедленного получения  телеграфного перевода от иностранного отправителя и выплаты иностранной  валюты получателю его курс выше курсов чека и почтового перевода на сумму  процентов за количество дней транспортировки этих документов авиапочтой. В свою очередь курс переводного векселя (срочной тратты) ниже курса телеграфного перевода на сумму процентов за период времени со дня покупки до дня оплаты векселя.

Курс иностранной банкноты обычно близок к курсам почтового перевода и чека, однако он находится под влиянием факторов, связанных с расходами по охране, транспортировке и страхованию наличной валюты.

В процессе совершения операций по покупке-продаже  иностранных валют у банков и транснациональных корпораций происходит изменение соотношения требований и обязательств по каждой иностранной валюте. Такое соотношение называется валютной позицией.

Различают ее следующие виды: закрытая, открытая, длинная, короткая. При равенстве  требований и обязательств —  закрытая, а при неравенстве  — открытая валютная позиция. В свою очередь открытая валютная позиция может быть длинной (когда требования больше, чем обязательства) и короткой (когда обязательства больше, чем требования). Открытая валютная позиция создает банку возможность получения прибыли и одновременно возникновения убытков вследствие появления фактора валютного риска.

В международной практике используются следующие виды валютных операций, совершаемых участниками валютного рынка: кассовые (наличные), срочные (форвардные), сделки с опционом, сделки СВОП и валютный арбитраж.

При кассовых (наличных) сделках исполнение сделки происходит не позже, чем на второй день после ее заключения (не считая дня ее заключения). В этом случае национальная и иностранная валюта переходят из «рук в руки». Курс, по которому совершается кассовая сделка, называется курсом СПОТ.

Сделки, совершаемые по установленному в момент заключения курсу и характеризующиеся большим, чем при сделках СПОТ, разрывом во времени между датами их заключения и исполнения, называются срочными или форвардными сделками. Курс, по которому совершаются срочные сделки, называется курсом форвард. Он выше курса СПОТ на величину премии и ниже  на величину скидки.

Для определения курса форвард  при прямой котировке обычно к курсу СПОТ прибавляют премию или вычитают скидку. Срочный курс форвард, в котором уже учтена премия или скидка, называется аутрайт.

Кассовые сделки используются в  следующих случаях:

1)  импортерами при осуществлении платежей по контрактам (переводу валютных средств экспортеру предшествует конвертация национальной валюты в иностранную валюту платежа);

2)  экспортерами при конвертации валютой выручки в национальную валюту;

3)  центральными, коммерческими банками, транснациональными корпорациями при диверсификации валютных резервов с целью предотвращения возможных потерь (как средство страхования валютного риска);

4)  центральными банками при осуществлении валютной интервенции на валютном рынке с целью оказания воздействия на валютный курс.

Срочные сделки используются, во-первых, как средство страхования валютных рисков участниками внешнеэкономических связей и, во-вторых, для осуществления дилерами и брокерами спекулятивных сделок с валютой.

Различия в уровне процентных ставок по банковским депозитам разных валют являются главным фактором, определяющим величину премии или скидки, а следовательно, отличие уровней курсов СПОТ и форвард котируемых валют.

Срочные сделки, заключаемые на биржевом рынке (в отличие от форвардных  — на межбанковском рынке), носят название фьючерсных.

Разновидностью срочной операции являются сделки с опционом — сделки с нефиксированной датой поставки валюты, предоставляющей право продавцу или покупателю продать или купить валюту в течение оговоренного срока по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. В зависимости от того, кому из участников сделки предоставляется право выбора продать или купить, различают опцион продавца (опцион пут) и опцион покупателя (опцион колл). Право продать или купить не означает обязанности, поэтому при неблагоприятном движении валютного курса обладатель этого права может отказаться от исполнения сделки, уплатив в пользу контрагента премию в виде отступного.

Сделка СВОП (англ. — обмен) сочетает кассовую и срочную сделки  — продажу валюты по курсу СПОТ и одновременно ее покупку по курсу форвард, и наоборот. Этот вид сделки обычно используется для страхования валютного риска и риска изменения процентных ставок при кредитных операциях для минимизации расходов по привлечению (предоставлению) валютных ресурсов.

Валютный арбитраж  — сделка с валютой, преследующая цель извлечения прибыли на разнице котировки валюты на разных валютных рынках (купить подешевле, продать подороже). Разновидностью валютного арбитража является процентный арбитраж, связанный с игрой на разнице уровней процентных ставок на разных рынках ссудного капитала.

 Валютная политика представляет  собой совокупность мер государства  в сфере международных валютных, кредитных и других экономических  отношений, направленных на достижение  устойчивого экономического роста и укрепления позиции страны в международной сфере.

Валютная политика подразделяется на структурную (стратегическая) и текущую. Первая предполагает разработку долгосрочных мероприятий, в том числе связанных  с проведением валютных реформ. Вторая предполагает краткосрочные меры оперативного характера (регулирование валютного курса, валютных операций, валютного рынка и др.). Валютная стратегия включает разработку концепции валютного курса, меры по его поддержанию путем проведения валютных интервенций, диверсификации валютных резервов, девальвации и ревальвации. Основные формы валютной политики включают девизную, дисконтную (учетную), девальвацию/ревальвацию, диверсификацию валютных резервов.

Девизная политика заключается в покупке и продаже центральными банками иностранной валюты (девиз) в форме валютной интервенции.

Учетная (дисконтная) политика — это один из основных инструментов регулирования денежно-кредитного обращения, применяемого центральными банками; политика изменения процентной ставки, по которой учитываются векселя. Когда коммерческий банк не в состоянии финансировать векселя, он может предложить их центральному банку, который учтет эти ценные бумаги и уплатит коммерческому банку не полную сумму, указанную на векселе, а сумму за вычетом учетной ставки.

Ее разновидностью является политика рефинансирования.

Девальвация национальной валюты — это снижение ее официального курса по отношению к иностранным твердым валютам или международным счетным единицам, в период золотого стандарта — к золоту, а ревальвация — повышение официального курса национальной валюты по отношению к другим валютам или золоту.

Диверсификация валютных резервов — это форма валютной политики, направленная на регулирование структуры валютных резервов за счет включения в их состав разных валют путем продажи нестабильных и покупки более устойчивых.

Другими разновидностями  валютной политики является: а) двойной  валютный рынок; б) политика валютного  управления. Первая предполагает применение

• официального (по коммерческим операциям и услугам) и рыночного (по финансовым операциям) валютного курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части. Используется для стимулирования экспорта и выравнивания платежных балансов. Вторая направлена на усиление роли золотовалютных резервов, к которым должен быть привязан объем денежной массы, на поддержание бездефицитности государственного бюджета, ограничение регулирующей функции ЦБ по применению косвенных инструментов (операции на открытом рынке, изменение учетной ставки).

Проводимая в последние годы политика РФ направлена на отмену валютных ограничений в соответствии с  требованиями устава и политики МВФ, что нашло свое отражение в  либерализации валютного законодательства РФ и достижении юридической свободной (полной) конвертируемости российского рубля.

Тема 3. Основы валютного  регулирования

Валютное регулирование и валютный контроль в РФ направлен на обеспечение  четкого выполнения норм и правил валютного законодательства всеми  субъектами рынка, юридическими и физическими лицами, резидентами и нерезидентами, в том числе банками.

Правовые акты, регулирующие проведение валютных операций на территории РФ, можно  условно разделить на три группы:

1) законы, регулирующие ВЭД, в  частности Федеральный закон  от 8 декабря 2003 г. № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности»; Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»; Федеральный закон от 27 декабря 2002 г. № 184-ФЗ «О техническом регулировании» и др.; 2)таможенное законодательство; 3) нормативные акты, непосредственно регулирующие проведение валютных операций.

Основным правовым актом, регулирующим валютные операции, является Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле». Первый вариант Закона был принят Государственной Думой в октябре 1992 г., второй вариант, ныне действующий, — 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ.

Данный Закон содержит пять глав.

   Общие положения.

1. Валютное регулирование.

2. Репатриация резидентами иностранной валюты и валюты Российской 3.Федерации и обязательная продажа части валютной выручки.

4. Валютный контроль.

5.Заключительные положения (последняя  глава определяет порядок вступления в силу данного Закона).

Существенные изменения в действующий Федеральный закон были внесены решениями Государственной Думы, принятыми 26 июля 2006 г. (Федеральный закон от 26 июля 2006 г. № 131-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле"») в соответствии с предложениями Президента РФ ускорить процесс приобретения национальной валютой статуса свободно конвертируемой. В соответствии с внесенными изменениями ст. 12, п. 4 абз. 1, ст. 17 были отменены досрочно с 1 июля 2007 г.; ст. 1, п. 10, ст. 8, 12, п. 3, ст. 16, 18, 21 действовали до 1 января 2007 г. Указанные статьи содержали те или иные валютные ограничения, касающиеся проведения валютных операций резидентами и нерезидентами на территории России и за ее пределами. Отмена валютных ограничений означает, что валюта РФ в настоящее время формально соответствует требованиям МВФ, предъявленным к свободно конвертируемым валютам.

В соответствии с Федеральным законом  «О внесении изменений в статью 12 Федерального закона "О валютном регулировании и валютном контроле"» от 30 октября 2007 г. №242-ФЗ ч. 2 ст. 12 изложена в следующей редакции: «Резиденты обязаны уведомлять налоговые органы по месту своего учета об открытии (закрытии) счетов (вкладов) и об изменении реквизитов счетов (вкладов), указанных в части 1 настоящей статьи, не позднее одного месяца со дня соответственно открытия (закрытия) или изменения реквизитов таких счетов (вкладов) в банках, расположенных за пределами территории Российской Федерации, по форме, утвержденной федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным по контролю и надзору в области налогов и сборов».      Внесенные изменения означают для резидентов РФ переход к уведомительному порядку открытия (закрытия) банковских счетов за пределами России, что соответствует практике, принятой в развитых странах.

Помимо ФЗ «О валютном регулировании  и валютном контроле», к нормативным актам, регулирующим проведение валютных операций на территории России, следует отнести совместные инструкции Центрального банка России и Федеральной таможенной службы, определявшие порядок осуществления валютного контроля за поступлением в Россию валютной выручки от экспорта товаров от 13 октября 1999 г. (№ 86-И), а также Порядок осуществления валютного контроля за обоснованностью оплаты резидентами импортируемых товаров от 4 октября 2000 г. (№ 91-И). Эти документы были приняты в целях предотвращения утечки валютного капитала за рубеж и отменены указанием ЦБР и ГТК РФ от 29 июня 2004 г. № 1461-4, 01-10/11. В настоящее время проведение валютного контроля на территории России регулируется Соглашением о взаимодействии Федеральной службы финансово-бюджетного надзора и Федеральной таможенной службы при осуществлении валютного контроля от 15 августа 2005 г. № 06-30/21, 01-48/9.