Лекции по "Валютно-кредитные отношения"

Валютный рынок с двойным  режимом - это рынок с одновременным  применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного  рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

4) По степени организованности:

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и  ценными бумагами в валюте. Биржа  не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или  не быть членами валютной биржи и  ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

5) При классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, 
еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также "черный" и "серый" рынки.

Рынок евровалют - это международный  рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Валютный рынок в международной  экономике выполняет следующие  основные функции:

-обслуживание международного оборота  товаров, услуг и капиталов.  На долю валютных операций, обслуживающих международную торговлю, приходится около 10% всех валютных операций;

-формирование валютного курса  на основе спроса и предложения  на валюту;

-предоставление механизмов защиты  от валютных рисков, движения  спекулятивных капиталов. Валютные  операции, не связанные с обслуживанием мировой торговли, а являющиеся чисто финансовыми трансфертами (спекуляции, хеджирование - заключение срочной сделки для страхования цены или прибыли и др.) преобладают на валютном рынке:

-использование валютного рынка  как инструмента для проведения денежно-кредитной политики центрального банка той или иной страны. Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок. Структура валютного рынка и его участники. Поскольку валютный рынок - это совокупность участников валютной сделки, осуществляющих операции в определенных центрах с использованием   средств   телекоммуникационной   связи,   выделяют   следующих   субъектов валютного рынка: физические и юридические лица, продавцы и покупатели иностранной валюты, валютные биржи, центральный банк, коммерческие банки. Участники валютного рынка: пассивные - определяют цену сделок для банков и обращаются к ним за котировками; активные - у них периодически возникает необходимость осуществления операций по покупке или продаже валюты и они вынуждены обращаться к активным участникам. , Объекты валютного рынка: национальная и иностранная валюта.

Понятие валютного курса. Для обеспечения взаимного обмена валютами между странами при торговле товарами и услугами, для обеспечения движения капиталов, сравнения цен мировых и национальных рынков используют валютный курс. Валютный курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единица другой страны или в международных валютных единицах. Таким образом, определенное количество валюты одной страны всегда можно обменять на валюту другой страны, используя механизм валютного курса.

Основные методы котировки  валютного курса: прямая и косвенная котировки. Фиксирование соотношения национальной денежной единицы и иностранной называется котировкой. В мировой практике используют прямой и обратный метод котировки.

Прямой метод котировки предполагает выражение единицы иностранной валюты (торгуемой или базовой валюты) в национальной валюте (валюте котировки или конвертируемой валюте). Применяется в большинстве стран, в том числе и в России.

Косвенный метод котировки предполагает, что за единицу принимается национальная валюта, курс которой определяется в соответствующем количестве иностранной валюты, т.е. является обратным прямому методу котировки. Применяется в основном в Великобритании и в США

Использование косвенного метода котировки  позволяет сопоставить курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке, а сочетание прямого и косвенного метода котировки делает возможным сравнение валютных курсов без дополнительных расчетов.

Валютный курс можно также рассматривать  с точки зрения участников валютных рынков. Тогда он распадается на курс покупателя и курс продавца. При прямом методе котировки курс покупки обозначается как курс Bid, по которому банк-резидент покупает торгуемую (базовую) иностранную валюту за национальную и продает национальную.

Курс продавца - курс Offer - курс, по которому банк продает торгуемую валюту и покупает национальную.

Банки продают иностранную валюту за национальную дороже, чем покупают ее по курсу 

продавца. Величина, на которую курс Bid отличается от курса Offer, называется спрэдом.

, влияющие на валютный  курс: экономические, политические, социальные. На состояние валютного курса воздействуют факторы структурного характера, отражающие состояние экономики данной страны и влияющие на спрос и предложение валюты. К ним относятся:

• показатели экономического роста (ВНП, объемы промышленного производства и пр.),
• состояние платежного баланса, степень зависимости от внешних источников сырья,
• рост денежной массы на внутреннем рынке,
• уровень инфляции и инфляционные ожидания,
• уровень процентной ставки,
• платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке. Наряду   с   перечисленными   структурными   факторами   действуют   конъюнктурные

(постоянно меняющиеся под влиянием  тенденций развития на мировом  рынке) факторы:

• спекулятивные операции на валютных рынках,
• степень развития других секторов мирового финансового рынка.

Валютный паритет - соотношение  между двумя валютами, устанавливаемое  в законодательном порядке. До 1977 г. в мире действовал золотой паритет  валют, когда соотношение валют определялось по их официальному золотому содержанию и колебался вокруг него в пределах золотых точек - не более ±1% паритета. В настоящее время валютный курс базируется на валютном паритете и колеблется вокруг него. Степень колебания определяется режимом валютного курса. Различают 2 основных режима валютного курса -фиксированный и плавающий. Внутри этих двух групп выделяют следующие разновидности валютного курса:

1. Режим фиксированного валютного  курса:

А) режимы жесткой привязки:

• отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация). В качестве законного средства страна использует валюту другого государства. Власти, решившиеся на официальную долларизацию, полностью отказываются от внутренней денежно-кредитной политики, что может рассматриваться как самая жесткая форма фиксированного валютного курса. Применяется, например, в Эквадоре, Панаме, Восточном Тиморе;
• отсутствие раздельного платежного средства (валютный союз). Страна становится членом валютного, или денежного союза, где все участники объединения используют одно платежное средство. Как и в случае с официальной долларизацией, власти теряют денежно-кредитный суверенитет. Используют страны еврозоны: Австрия, Бельгия, Финляндия, Германия, Греция и пр.;
• валютное правление. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уровне. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора последней инстанции. Используют, например, Босния и Герцеговина, Бруней-Даруссалам, Болгария, Литва;

Б) режимы мягкой привязки:

• традиционная фиксация к якорной валюте или к валютному композиту. Страна

формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Корзина состоит из валют главных внешнеторговых или финансовых партнеров, веса в ней задаются исходя из географического распределения торговли товарами и услугами, движения капитала. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступают СДР. Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в ±1% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значением курса не должна превышать 2% в течение двух месяцев. Используется в Латвии, Ливии, Марокко;

• ползущая привязка. Валютный курс периодически корректируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют. Размер девальвации может быть фиксированным либо обусловливаться количественными индикаторами (инфляционным дифференциалом с главным внешнеторговым партнером, разницей между целевой и прогнозной инфляцией, спредом между валютными курсами официального и парцельного рынков). Ползущая привязка определяется как запаздывающая, если девальвация компенсирует накопленный дифференциал количественного индикатора, или как опережаюшая, если девальвация соответствует прогнозному дифференциалу. Используется в Боливии, Коста-Рике, Тунисе;
• фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофициального центрального паритета. В любой момент времени власти готовы с помощью прямых или косвенных интервенций защитить горизонтальный коридор. Применяется в Словении, Венгрии, Тонга;
• фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в пределах ± 1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Границы диапазона колебаний могут быть симметричными относительно центрального паритета или постепенно асимметрично расширяться во времени. Используется в Беларуси;

2. Режим плавающего валютного  курса:

А), управляемое плавание без предопределенного  диапазона колебаний. Денежные власти с помощью прямых и косвенных интервенций удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка и т.д. Интенсивность и эффективность валютных интервенций характеризуют степень жесткости управления валютным курсом. Страны, в которых применяется данный режим валютного курса: Бангладеш, Египет, Иран, Молдова и другие;

Б) независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам. Страны: Австралия, Канада, Колумбия, Исландия, Норвегия, Турция, Япония.

В настоящее время основу валютных отношений между развитыми рыночными государствами составляют плавающие курсы. МВФ определяет режим валютного курса в России как управляемый плавающий без предварительно объявляемой траектории валютного курса.

При осуществлении валютных операций между участниками валютного  рынка происходит покупка и продажа иностранной валюты за национальную на основе пропорций, устанавливаемых котировками, которые проводят как государственные, так и крупные коммерческие банки. Официальная котировка применяется для проведения государством своих валютных операций. Свободная (рыночная) котировка используется в межбанковском обороте, и ее уровень обычно колеблется вокруг официального курса.

В международной практике используются два метода котировки валюты на валютной бирже и межбанковском валютном рынке  — прямая и обратная (косвенная). Большинство стран мира, в том числе и РФ, применяют прямую котировку, при которой 1, 100 или 1000 единиц иностранной валюты оцениваются в определенном количестве единиц национальной валюты. При обратной (косвенной) котировке (ее используют Великобритания и частично США) курс единицы национальной валюты выражен в определенном количестве иностранной валюты.

Наборы валют, котируемых на международных, региональных и национальных валютных рынках, существенно отличаются. При этом котировки валют даются с указанием четырех знаков после запятой, т. е. с точностью до десятитысячных долей.

В зависимости от характера операции, совершаемой банком, различают курс покупателя и курс продавца валюты. По первому банк приобретает иностранную валюту, а по второму продает своим клиентам и иным партнерам. При прямой котировке курс продавца всегда выше курса покупателя, а разница (маржа) образует доход банка от этих операций. Полная котировка предусматривает указание курса покупателя и курса продавца.