Анализ рынка ценных бумаг Республики Казахстан

ними, должны прежде макси полно установить инвес цели и задачи

клиен, сохранять коммерческую тай обо всех его сделках и не допускат

ознакомления с ней тре лиц. Все операции с ценны бумагами (с фондовыми

осо) подробно регламентируют нормативными актами, но в Казахстане это

пока не регулиру[18].

Что касается практической ре программы "голубые фишки",

предусматривающей вы на организованный фондовый рынок части

государственных па акций наиболее крупных и привлекательных для

инвесторов казахстанских компаний, то это по времени совпало с началом

ми финансового кризиса.

Не способствует популяриза негосударственных ценных бумаг и действующая

система на, предоставляющая государственным ценным бумагам и

банковским депозитам заведо более выгодные условия по сравнению с

негосударственными Ценными бумагами [19]

.

Казахстан постоянно испыты влияние мировых фондовых  бирж, на которых

обращаются различные ценные бумаги. На крупнейшей в мире фондовой бирже в

Нью-Йорке обращаются акции (в основном, именные) внутренних  (американских) и

иностранных компаний, облигации (именные и на предъявителя), инвестиционны

сертификаты. На Токийской бирже торгуют, главным образом, именными акциями

внутренних эмитентов и небольшим процентом долговых ценных бумаг (имен и

предъявительских). На Лон фондовой бирже обраща иностранные и

внутренние ценные бумаги (на предъявителя и именные, соответственно). Это -

твердопроцентные акции и об государственных займов, а также

инвестиционные сертифи .

В каждой стране существует не одна, а целая система фондовых бирж. По роли,

которую играют отдельные биржи в национальных биржевых системах, можно

выде группу стран с моно- и по системами фон бирж.

В системах первого типа доми одна биржа, расположен в главном

финансовом центре страны, остальные имеют ре значение (США,

Ита, Франция, Япония). Так, на Миланской и Парижской фондо биржах

сосредоточено около 95% национального оборота цен бумаг, на Нью-Йоркской

и Токийской, - соответственно, 84 и 80%. Развитие организованного фондового

рынка в Казахстане происходит в рамках этой бирже системы.

Полицентрические системы фондовых бирж функционируют в Германии, Австрии,

Канаде, Швейцарии. Деятельность регио бирж, как правило, на на

обслуживание ценных бумаг местных компаний и часто не выходит за рамки

определенно района. Однако надо отметить тенденцию объединения

провин бирж. К полицентричес устройству организованного рынка

ценных бумаг тяготеет рос биржевая система, представленна

значительным количе региональных структур. Фондовый рынок, как и вся

экономика в целом, не застрахо от спадов и других потрясе, иногда

вызывающих пара всей экономической дея. Рынок ценных бумаг всегда

был и будет индикатором финансово-экономического здо государства: резкое

паде биржевых курсов служит грозным предзнаменованием об финансовой

катастрофы в стране, всякое же оживление экономики немедленно сказывается на

объемах финансовых операций[20].

В целях активизации фондово рынка Национальная комиссия Республики

Казахстан по ценным бумагам разработала проект про развития фондового

рын на 1999 - 2000 гг., который на для обслуживания

заин министерствам и ведомствам.

Новая программа обращена на формирование фондового рынка в качестве

эффективного механизма мобилизации и перераспределения средств отечественных

и иностран инвесторов, привлечения ин в реальную экономику

Казахстана. Одна из основных ее задач - совершенствование регулировани

фондового рынка и фи рынка в целому.

Ожидается, что в нынешнем году процесс развития казахстанс рынка ценных

бумаг будет носить эволюционный характер. В этот период, скорее всего, не

про усиления стагнационных процессов. Наиболее вероятным сценарием

развития событий пред увеличение объемов сделок с наиболее

популярными ценными бумагами. Представля вероятными следующие изменени

в инфраструктуре рынка ценных бумаг: количество небан организаций к

концу 2000 г. составит не более 10 - 15, на базе KASE и Центрального

депозита будет создана общереспубли торгово-расчетная систе,

позволяющая, во-первых, уча в биржевых торгах, нахо в любом

регионе Казахстана, во-вторых, осуществлять различ сделки по способам их

за и исполнения, в-треть, обеспечивать высокую степень

прозрачности фондового рынка.

Сокращение количества броке-дилеров - небанковских орга и

регистраторов - не ока негативного влияния на общее состояние рынка

ценных бумаг, так как будет компенсировано обеспе доступа клиентов из

любых регионов Казахстана к их услугам через посредников, осуществляющи

деятельность на рынке ценных бумаг, и их действующими и потенциальным

клиентами.

Для полноценного функцио рынка ценных бумаг необходимо создание

механизма государственного регулирования фондового рынка, сочетающего в себе

учет интересов инвесторов и государства, с максимально воз его

невмешательством в практику фондовой торговли. Следует постоянно изучать опыт

других стран, чтобы в процессе развития рынка ценных бумаг из многих

ошибок. Значи импульс придаст участие иностранных инвесторов, помощь

компетентных международных организаций[21]

.

В Казахстане было бы полез при Национальной комиссии по ценным бумагам

организовать специализированный отдел ана, готовящих аналитическу

информацию для открытой печати, что заинтересует и расши возможности

инвесторов для вложения свободных средств в ценные бумаги и послужит

своеобразным "толчком" развития рынка ценных бумаг.

Планируется:

1)   обеспечить развитие внут институциональных инве и таким

образом решить проблему привлечения сбереже населения в экономику

Ка;

2)   повысить инвестиционную привлекательность казахстанских

негосударственных ценных бумаг;

3)  сбалансировать спрос и предложение на ценные бумаги,

создав, с одной стороны, широ выбор инструментов, а с дру, устойчивую

инвесторскую базу;

4)  завершить приватизацию государственных пакетов акций "голубых фишек".

Еще раз подчеркнем, что для привлечения на фондовый рынок максимально

широкого спектра инвесторов государство в большей степени будет

ориентироваться на возможности внутренних инвесторов. Основная ставка может

быть сделана на различные формы кол инвестирования. Государств

также должно поддержи иностранных портфельных инвесторов,

ориентированных на долгосрочное присутствие на ка рынке ценных

бумаг. Необходимо защитить внутренний финансовый рынок с помощью контроля

притока иностранных инвестиций в те или иные секто экономики, а также их

пере, исходя из приоритетов государства.

Отечественный рынок ценных бумаг должен предоставить граж республики

возможность беспрепятственного участия в процессе становления рынка и

ис ценных бумаг как альтернативного варианта инвестировани

свободных финансовых ресурсов. Именно эти возможно позволят реализовать

предла Национальной комисси Республики Казахстан по цен бумагам

модель развития рынка ценных бумаг[22].

В целом, при выполнении всех запланированных мероприятий в Казахстане удастся

создать все не условия для развития рынка ценных бумаг в качестве

регулятора всех рыночных отно и механизма мобилизации свободных

финансовых ресурсов в различные отрасли и секторы экономики.

Рынок государственных цен бумаг формировался постепенно. Во-первых,

наращивались объемы обращающихся на рын ценных бумаг. Это относится как к

первичному (см. рис. 1), так и к вторичному рынку ГЦБ (см. рис. 2).

                             

Рис. 2. Объем выпущенных ГЦБ

                             

     Рис. 3. Объемы сделок на вторичном рынке ГЦБ[23]

Создание за относи короткое время удовлет функционирующего

рынка государственных ценных бумаг является плюсом для эко страны, тем

не менее дан рынок имеет противоречия, которые должны быть устранены путем

его дальнейшего совер. Во-первых, этот рынок концентрирует большую

часть всех свободных рыночных ресурсов, отвлекая их тем самым от инвестиционных

вложений в реальный сектор экономики. По должен сохраняться конт за

тем, чтобы эмиссия ГЦБ оставалась в границах, не подры инвестиционные

перс. Во-вторых, постоянное наращивание выпуска государственны

долговых обязательств приводит к повышению расходов государства по обслуживанию

долга, а также нарушает соотно потоков финансовых ре между

государством и предприятием.[24]

Противоречия функциониро рынка ГЦБ могут быть пре путем

дальнейшего со этого сегмен финансового рынка.

Основными направлениями дальнейшего развития внутрен рынка

государственных цен бумаг, на наш взгляд, станут:

-  снижение доходности госу ценных бумаг;

-  реструктуризация внутрен долга в пользу более долгосрочны

заимствований;

-  расширение круга держате государственных ценных бу;

-  развитие сектора государ ценных бумаг местных органов управления

(муници ценных бумаг).

Основным условием развития финансового рынка является снижение доходности

государ ценных бумаг, так как высокая доходность ведет не только к

увеличению стоимости обслуживания государственного долга, но и повышает общий

уро цен на заемные ресурсы. Сейчас многие коммерческие банки рассматривают

рынок ГЦБ как наиболее надежный и в дос степени доходный объект

вложения свободных финансовых ресурсов. Именно поэто в своем арсенале они в

боль случаев имеют два ос источника доходов - вкла в

инструменты рынка государ ценных бумаг и комис за

предоставление ус. Все это значительно ослож ситуацию с

инвестировани реального сектора экономики.

[25]

Необходимо отметить, что в процессе развития все же уда значительно

снизить доход государственных ценных бумаг, за счет активизации на

рынке накопительных пенсионных фондов данная тенденция, воз, будет

сохраняться. Одна достичь оптимального уровня доходности, соответствующего