Анализ рынка ценных бумаг Республики Казахстан

определенный спекулятивный интерес. Если дела данной компании пойдут успешно,

ее акции будут котироваться высоко, и в определенный момент их можно будет

продать, реализовав прибыль в виде курсовой разницы.

Инвестиционная деятельность казахстанских коммерческих банков на РЦБ в

настоящее время значительно отличается от той, которую проводят, например,

коммерческие банки США. Главная  цель формирования портфеля ЦБ коммерческих

банков США -- обеспечение ликвидности банковских операций. Счита, что

ссудные операции несут в себе значительный риск, поэтому определенная доля

ресурсов банка должна находиться е форме высоколиквидных активов, в частности

вложений в ценные бумаги. Однако это не любые ценные бумаги, а главным

образом облигации займов федерального правительства, обладающие высоким

рейтингом надежности и хорошей ликвидностью. В результате в случае

потребности в дополнительных кредитных ресурсах банк может получить их путем

реализации ценных бумаг из своего портфеля, а при избытке кредитных ресурсов

обратить соответствующую их часть в высоколиквидные ЦБ.

Портфели ценных бумаг отечественных коммерческих бан отчасти формируются

из акций акционерных обществ, кото, как правило, возникли недавно, и

будущее их неизвестно. Инвестиции в такие ценные бумаги высоколиквидными

активами назвать нельзя, они близки по риску к кредитным вложениям. И если

кредитный риск ограничивается, как правило, несколькими месяцами, то акции

являются бессрочными ценными бумагами, и в связи с этим средства, вложенные в

них, подвержены даже большему риску, чем кредитные вложения. Преодолеть

подо ситуацию можно только путем развития рынка государст ценных

бумаг. В этом случае портфели ЦБ коммерческих банков будут иметь структуру,

более соответствующую их фун назначению как регуляторов

ликвидности.

Коммерческие банки в Казахстане играют активную роль в становлении фондового

рынка.

В ближайшем будущем получат развитие и такие направле работы коммерческих

банков с ценными бумагами, как доверительные трастовые операции с векселями.

С принятием "Временного положения о вексельной системе расчетов"

Наци банком РК в сферу банковской деятельности вошла еще одна ценная

бумага.

Сегодня в Казахстане конкуриру между собой банки, представляющие два

разных направления развития экономики - капитализм бюрократический и

капита частнопредпринимательский. Но поскольку управлять эко (а

значит, определять пути ее развития) может только тот, кто владеет

собственностью, то и рынок ценных бумаг (как определяющий, кому принадлежат

титулы собственности и обес их перемещение) приобретает особую

экономиче и историческую значимость.

Какие бы цели не ставили перед собой банки на фондовом рынке или в иных

областях, для их достижения им в первую очередь нужны средства. В данном

случае интерес представляют средства, образованные за счет эмиссии ценных

бумаг.

Их роль изначально весьма значима: без эмиссии ценных бумаг не может быть

образован уставной капитал банка и поэтому невозможно само его существование.

Может возник вопрос: стоит ли называть доли собственности,

приобрета участниками банков, акционерного общества закрытого типа,

ценными бумагами? В принципе -- да, и не столько исходя из самого названия

общества, сколько из того, что эти доли несмотря на все ограничения все же

могут менять владельцев

В последнее время банки все более активно приобретают ценные бумаги других

предприятий и организаций. Цель у них та же, что и у инвесторов, вкладывающих

средства в акции банков, -- закрепление за собой прав собственности.

Достигается это путем участия в образовании новых предприятий или

акцио уже существующих. Банки в силу специфики деятель и

практически полного отсутствия зарубежной конкуренции выигрывают битву за

собственность, которая с момента начала приватизации является скрытой

пружиной, при в действие многие рычаги в экономике Казахстана. Но,

оттесняя конкурентов от контроля за экономикой, финансовый капитал

сталкивается с не менее мощной силой - государством. Практически не игравший

самостоятельной роли при социа Национальный банк Республики сегодня

укрепил свою независимость и усилил свою роль в регулировании денежно-

кредитной сферы. Наращивается золотовалютный резерв Нацбанка, который к концу

2000 г. составил 1,7 млрд. долларов, 2002 г. - 1, 83 млрд. долл..

Наиболее мощные потенциальные инвесторы в Казахстане -- коммерческие банки,

так как созданные инвестиционные прива фонды пока не способны

осуществлять реальные инвестиционные программы.

Коммерческий банк (тем более небольшой) должен оберегать свою независимость.

Люди, им владеющие, обязаны помнить, как легко может уйти от них реальный

контроль за делом. Если все-таки потребовалась допол эмиссия, то

следует отдать предпочтение закрытой подписке. Всеми средствами (поддержанием

курса акций, тра договорами, дополнительными соглашениями)

необхо стремиться ограничить участие новых акционеров в управлении

банком.

Законодательство разрешает коммерческим банкам выпу следующие виды

ценных бумаг: акции, облигации, депозит и сберегательные сертификаты,

чеки и векселя. И хотя банки реализуют это право по мере своих возможностей,

привлека того или иного финансового инструмента для его эмитента и

покупателя остается неодинаковой. Разница в отно различных видов ценных

бумаг определяется намерения инвесторов и законодательными ограничениями в

этой сфере.

Коммерческие банки могут выступать в качестве имитентов собственных акций,

облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а так же

роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки

имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за

это комиссионное вознаграждение (рис. 1)

Вывод: сегодня значение портфеля государственных ценных бумаг для банков

качественно меняется. Если раньше банки могли рассчитывать на достаточно

адекватную рыночным индикаторам доходность по государственным ценным бумагам,

то сейчас портфель государственных ценных бумаг в большей степени

рассматривается как гибкий технологичный инструмент управле ликвидностью

банка, который намного функциональнее кор счета.

              Схема деятельности коммерческих банков на РЦБ.             

         

Рынок ценных бумаг 
 
 

Коммерческий банк 
 
 

             
 
 
 
 

Финансовый брокер 
 

                        Инвестиционный консультант 
 
 

Доверенное лицо 
 
 

Депозитарий 
 
 
 

                                     Рис. 1                                    

    

Глава 3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг 

Одной из основных проблем, тормозящих развитие рынка цен бумаг в Казахстане,

является неразвитая законодательная база. Действующее законодательство не

полностью раскрывает такие воп функционирования рынка ценных бумаг, как

обеспечение защиты прав и интересов инвес, создание и деятельность

уп инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных

бумаг и др.[14]. Основной причиной,

негатив повлиявшей на развитие казах рынка ценных бумаг, стал

глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого

иностранные инвесторы начали ускоренный вывод из Казахстана своих капи.

Существовал также ряд субъективных причин, по кото рынок не получил

нормаль развития.

Как мы уже отмечали, процесс развития рынка ценных бумаг носит сложный и

зачастую не характер. Основопо принципом данного процесса

должны быть комплек и системность, что позво сбалансировано и

гармонич эволюционировать всем элементам рынка.

[15]

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков

капиталов, проис процесс их взаимопроник и взаимостимулирова.

С одной стороны, рынок цен бумаг оттягивает на себя ка, а с другой,

перемещает их через механизм ценных бумаг на другие рынки, способствуя их

раз[16]. Масштабы и значение рынка

ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушени

экономического процесса, процесса воспроизводства во. Поэтому все

участники рынка имеют прямую заинтересо в том, чтобы рынок был

правильно организован и жестко контролировался в первую оче самым главным

его участни - государством.

Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к стадии ак роста, что

выражается в  низкой эмиссионной активности организаций - эмитентов

негосударственных ценных бумаг. Определенный оптимизм вызывает тот факт, что

в IV квартале 1999 г. произошло повышение цен и увеличение объемов сделок со

всеми наиболее популярными акциями.

Можно сделать вывод о подтверждении сделанных ранее Национальной комиссией

прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее

популярными акциями и цен на них вследствие повышения инвестиционной активности

КУПА. Положительный опыт в выпуске принципиально нового инструмента - облигаций

местных исполнительных органов - будет  способствовать тому, что в будущем

финансовый рынок получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика

- дополнительные финансовые ресурсы.[17]

Следует напомнить, что все сделки с ценными бумагами  осуществляются

профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими разрешение на

совершение тех или иных операций, купля-продажа ценных бумаг производится в

письменной форме путем подписания сторонами договора. Фондовые биржи в своих

правилах ведения биржевой торговли могут предусмотреть и иные требования к

форме совершения сделок с участием профессиональных посредников. При совершении

сделок с ценными бумагами профессионалы рынка  ценных бумаг,

осуществляя консультационную деятельность при даче рекомендаций по операциям с