Основы управленческого учета

В ответ инвестиционные банки  проводят реструктуризацию бизнеса. Они, например, применяют механизм перекрестного  субсидирования различных видов  деятельности (высокие доходы от андеррайтинга и консультаций компенсируют недостаточную отдачу от торговли корпоративными акциями ), совершают все более рискованные операции – выходят на рынки ценных бумаг развивающихся стран (emerging markets), увеличивают объемы “блоковых сделок”, предпочитают работать с “долгосрочными” клиентами, предлагают комплексные услуги (вплоть до кредитования при крупных сделках) и, наконец, вследствие падения нормы прибыли признают экономически целесообразным проведение только крупномасштабных операций. Подчеркнем, что все эти действия может позволить себе только очень крупная структура с диверсифицированной деятельностью. Поэтому можно ожидать в ближайшем будущем сообщений о новых слияниях и о появлении новых империй, действующих на любом рынке в любой точке мира. А в целях нашего исследования отметим, что в условиях, когда доходы падают, а издержки растут, эффективно функционирующая система внутреннего учета становится предметом первой необходимости.

Американская модель организации  рынка ценных бумаг и банковской системы – не единственный возможный  вариант. В Германии, Швейцарии, Голландии  и ряде других стран банки имеют  универсальный характер, поскольку  считается, что совмещение функций  коммерческого и инвестиционного  банка в рамках одного института  в наибольшей степени отвечает потребностям и интересам клиентов. Но ни доля этих стран на рынке инвестиционных банковских услуг, ни доходность их операций etc не свидетельствуют о принципиальных выгодах отказа от специализации. Более того, европейские инвестиционные банки не имеют преимущества даже на своем рынке. Причина этого, на наш взгляд, – в пресловутом конфликте интересов, на предупреждении которого основано законодательство США в области банковской и инвестиционной деятельности. Суть проблемы в следующем: ведущие европейские банки, в структуру которых входят инвестиционные подразделения, связаны перекрестным владением акциями с крупнейшими предприятиями, а также могут одновременно являться акционерами конкурирующих компаний. Поэтому велика вероятность утечек информации, заинтересованности сотрудников банка при подготовке инвестиционного проекта, возникновения у клиентов сомнений в объективности анализа и беспристрастности консультирования, особенно в случае организации враждебной скупки акций. В 1998 году в подобный скандал оказались замешанными два крупнейших немецких универсальных банка – Deutsche Bank и Dresdner Bank, которые разработали для концерна Krupp план поглощения корпорации Thyssen и даже взялись предоставить многомиллиардный заем для совершения сделки. Общественное мнение сочло поведение банков аморальным, так как оба владели крупными пакетами одновременно в обоих концернах и имели места в советах директоров. Естественно, в таких условиях многие европейские компании предпочитают прибегать к услугам американских инвестиционных банков, что и определяет доминирование последних на рынке.

Что касается нашей страны, за непродолжительный период расцвета фондового рынка и банковской сферы стало очевидно, что российский рынок тяготеет к американскому  варианту построения институциональной  инфраструктуры финансового рынка. Большинство компаний, которые по роду своей деятельности являются инвестиционными  банками, не имеют лицензии на осуществление  банковской деятельности. В том числе поэтому нам трудно согласиться с мнением некоторых авторов [ 47] , утверждающих, что “источниками капиталов инвестиционных банков в России станут именно капиталы коммерческих банков”.

2.2.2. Российские инвестиционные банки

Как мы уже отмечали, понятие  “инвестиционный банк” в российском законодательстве отсутствует. Единственное упоминание о данном типе финансового  института – оно содержится в  программе приватизации 1994 года : “...до введения законодательством РФ норм, регулирующих деятельность инвестиционных банков...”, - позволяет сделать вывод о том, что в нашей стране все же предполагается реализовать американский вариант организации институциональной инфраструктуры рынка капитала, то есть разделить банки на коммерческие и инвестиционные, и создать соответствующую нормативную базу. В настоящее время российский инвестиционный банк должен иметь статус профессионального участника рынка ценных бумаг, а также может являться кредитной организацией.

Рынок ценных бумаг во всем мире является одним из наиболее регламентированных. Особенностью регулирования этого рынка является передача значительной части полномочий от государства саморегулируемым организациям, поскольку интересы государства и участников рынка во многом совпадают. Государственное регулирование заключается в основном в установлении правил игры, то есть в создании законодательной базы, регламентирующей деятельность эмитентов, профессиональных участников рынка и обеспечивающей соблюдение интересов и защиту инвесторов. Нормы законодательства должны обеспечивать строгий превентивный контроль. Действительно, поскольку поведение инвестора во многом определяется таким фактором, как доверие, а промахи (или преступные действия) одного из участников рикошетом бьют по всему рынку, подобная модель регулирования оправдана.

Основные принципы государственного регулирования российского рынка  ценных бумаг сформулированы в “Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ” , из них выделим следующие:

• защита прав и интересов участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и регулирования всех видов профессиональной деятельности на рынке;
• минимальное государственное вмешательство и максимальное саморегулирование, делегирование части нормотворческих и контрольных полномочий организованным участникам;
• равные возможности участников рынка ценных бумаг, в том числе равенство перед регулирующими органами, запрет публичных оценок участников со стороны государственных органов, отказ от государственного регулирования цен на услуги профессиональных участников (кроме реестродержателей), стимулирование конкуренции и при этом контроль ее уровня вплоть до полного ее ограничения;
• предотвращение или снятие конфликтов интересов, возникающих вследствие совмещения нескольких видов профессиональной деятельности;
• ориентация на мировой опыт и учет тенденции глобализации рынков.

За последние несколько лет был принят ряд нормативных актов, регламентирующих деятельность на рынке ценных бумаг: Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” и подзаконные акты ФКЦБ, Министерства финансов, Центрального банка (для кредитных организаций). В них содержится понятие “профессиональный участник рынка ценных бумаг”, перечислены виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, порядок и условия лицензирования и многие другие вопросы, относящиеся к деятельности инвестиционного банка.

Профессиональный участник, получивший соответствующую лицензию ФКЦБ, вправе осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, каковой являются следующие виды деятельности: брокерская, дилерская, по управлению ценными бумагами, депозитарная, по организации торговли на рынке  ценных бумаг и клиринговая. Последними двумя из перечисленных видов деятельности инвестиционный банк, как правило, не занимается, поэтому мы не рассматриваем их особенности.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется  тремя видами лицензий: профессионального  участника рынка ценных бумаг, на осуществление деятельности по ведению  реестра, фондовой биржи. В настоящее  время единой лицензии профессионального  участника нет, можно получить лицензию на осуществление каждого вида деятельности отдельно. А иногда лицензия дает право  на осуществления только части операций, относящихся к данному виду деятельности. Например, лицензии на осуществление  дилерской и брокерской (для работы с физическими лицами – отдельно) деятельности, выдаются отдельно по корпоративным  и государственным бумагам.

Законодательством РФ установлен ряд ограничений по совмещению отдельных  видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Следующие  виды деятельности могут осуществляться одной организацией: брокерская, дилерская, по управлению ценными бумагами и  депозитарная. Деятельность брокерская, дилерская и по управлению ценными  бумагами могут совмещаться с  совершением срочных сделок на рынке  ценных бумаг. Деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться также с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных инвестиционных фондов и (или) деятельностью по управлению инвестиционными фондами – но в этом случае деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной видами деятельности. Если депозитарная деятельность не является единственным видом деятельности профессионального участника, то она должна осуществляться отдельным подразделением, для которого она будет исключительной. Иные варианты совмещений видов деятельности инвестиционного банка запрещены. Необходимо также отметить, что ФКЦБ обязала профессиональных участников разработать систему мер для снижения рисков, возникающих при совмещении нескольких видов деятельности на рынке ценных бумаг.

ФКЦБ установила требования в отношении размера собственного капитала, необходимого для осуществления  каждого вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в отношении наличия и квалификации сотрудников (например, организации, осуществляющие деятельность брокерскую, дилерскую, по управлению ценными бумагами обязаны иметь штатного сотрудника, ответственного за ведение системы внутреннего учета и внутренней отчетности), в отношении порядка осуществления функций номинального держателя (профессиональный участник в этом случае должен иметь лицензию на право осуществления депозитарной деятельности, быть членом ПАРТАД и выполнять ее требования), в отношении операций по доверительному управлению (запрет на приобретение за счет находящихся в управлении профессионального участника денежных средств ценных бумаг, находящихся в его собственности, и вообще совершать сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает в качестве брокера (комиссионера, поверенного) на стороне другого лица ), в отношении предотвращения и уменьшения негативных последствий конфликта интересов профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиента (профессиональный участник обязан соблюдать принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами).

Также ФКЦБ достаточно подробно регламентирована деятельность брокеров и дилеров. В качестве спорных моментов необходимо отметить следующие: (1) брокеры вправе запрашивать у клиентов информацию об источниках формирования их капитала; (2) за счет собственных средств брокер несет финансовые риски, связанные с осуществлением операций по использованию денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиенту; (3) брокеры и дилеры вправе предоставлять своим клиентам денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг под залог этих ценных бумаг. Среди правил ФКЦБ содержатся и требования к организации учета, например: “брокер обязан осуществлять учет сделок и операций, совершенных в ходе исполнения договора с клиентом, а также обеспечить надлежащий учет документов, являющихся основанием для совершения операций”, “внутренние процедуры и правила ведения учетных регистров брокера должны обеспечивать обособленный учет хранящихся у брокера денежных средств клиента”, “брокеры и дилеры обязаны вести внутренний учет операций с ценными бумагами в соответствии с требованиями актов ФКЦБ и правилами саморегулируемой организации” , а в регистрационной форме (приложение к заявлению на получение лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности) в разделе “сведения о системе внутреннего учета и документооборота” спрашивается, “имеется ли у заявителя действующая система внутреннего учета и документооборота (“бэк-офис”)” . В целом же правила ведения учета и составления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг устанавливаются ФКЦБ совместно с Министерством финансов.

Как мы уже отмечали, приоритет  в вопросе регулирования на рынке  ценных бумаг отдается саморегулированию. Саморегулируемая организация – это основанная на членстве некоммерческая организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг. “Саморегулируемая” не означает “независимая”: она функционирует на основании лицензии на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации, выданной ФКЦБ, и в тесном контакте с ФКЦБ – ФКЦБ вправе включать своего представителя в состав коллегиального органа управления саморегулируемой организации, причем он будет иметь равные права с представителями членов – профессиональных участников . Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в том числе стандарты профессиональной этики, стандарты проведения операций с ценными бумагами (внутренние документы), а также осуществляет контроль за их исполнением, за соблюдением законодательства и требований ФКЦБ, проводит проверки деятельности своих членов и претендентов, по собственной инициативе или по поручению ФКЦБ - саморегулируемая организация обязана иметь в своей структуре подразделение мониторинга и контроля за деятельностью своих членов, а также дисциплинарный комитет . Членство в саморегулируемой организации является обязательным для профессионального участника рынка ценных бумаг: для получения лицензии профессиональный участник должен представить в ФКЦБ ходатайство саморегулируемой организации , одним из оснований для отказа в выдаче лицензии является невступление в члены одной из саморегулируемых организаций , а в случае выхода из саморегулируемой организации и невступления в течение трех месяцев в саморегулируемую организацию ФКЦБ вправе отозвать лицензию у профессионального участника рынка ценных бумаг.

Саморегулируемая организация контролирует организацию системы внутреннего учета профессионального участника рынка ценных бумаг: для получения лицензии необходимо представить в саморегулируемую организацию правила ведения внутреннего учета, составленные в соответствии с требованиями ФКЦБ. И, в свою очередь, подчиняется в этом вопросе ФКЦБ: чтобы получить лицензию на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации, ей нужно представить в том числе требования в отношении документации, ведения учета и отчетности, предъявляемые к членам данной организации .

Историю существования российских инвестиционных банков можно разделить  на три периода. Это (1) период становления  фондового рынка, (2) период расцвета фондового рынка, который закончился в августе 1998 года и (3) послекризисный период – в этой части мы предлагаем не ретроспективный анализ, а перспективные направления развития.