Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Особенности управления оборотным капиталом определяются структурной принадлежностью хозяйствующих субъектов. Если у торговых организаций высок удельный вес товаров, у промышленных предприятий — сырья и материалов, то у финансовых корпораций преобладают денежные средства и их эквиваленты.

Согласно теории финансового менеджмента, оборотный капитал состоит из постоянного и переменного капитала. Та часть текущих активов, которая постоянно находится в распоряжении предприятия и в размере необходимого минимума обеспечивает хозяйственную деятельность, составляет основу постоянного оборотного капитала.

При возникновении дополнительной потребности в средствах, обусловленной, например, сезонным характером производства и реализации или другими объективными причинами, образуется переменный оборотный капитал.

Таким образом, эффективность управления оборотным капиталом определяется рядом факторов: объемом и составом текущих активов, их ликвидностью, соотношением собственных и заемных источников покрытия текущих активов, величиной чистого оборотного капитала, соотношением постоянного и переменного капитала и другими взаимосвязанными факторами. Оборотный капитал хозяйствующих субъектов, участвуя в кругообороте средств рыночной экономики, представляет собой органически единый комплекс. Оборотный капитал — это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, обеспечивающие как процесс производства, так и процесс обращения. 
Оборотный капитал (оборотные средства) предприятия, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершает непрерывный кругооборот. При этом средства переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Таким образом, проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму. 
В первой фазе (Д — Т) оборотные средства, имеющие первоначально форму денежных средств, превращаются в производственные запасы, т.е. переходят из сферы обращения в сферу производства.  
Во второй фазе (Т...П...Т,) оборотные средства участвуют непосредственно в процессе производства и принимают форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий.  
Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т — Д) совершается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства принимают снова форму денежных средств.  
Разница между поступившей денежной выручкой и первоначально затраченными денежными средствами (Д — Д) определяет величину денежных накоплений фирмы. Таким образом, совершая полный кругооборот (Д — Т...П...Т — Д,), оборотный капитал функционирует на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения, Кругооборот оборотного капитала представляет собой органическое единство трех его фаз.

 

29. Сущность управления оборотным капиталом. Системная и варьирующая часть оборотного капитала.

Поскольку оборачиваемость ОА влияет на оборачиваемость, то на предприятии формируется политика управления ОА, в которой отражаются вопросы объема и состава ОА, оптимизации структуры источников их финансирования.

Этапы разработки политики управления ОА:

1. Определение цели реализации данной политики

2. Анализ ОА предприятия  в предшествующем периоде

Оборачиваемость ОА:

Коб оа=В/ОСср , об

Рентабельность ОА:

Роа=П/Оаср

Роа=Ррп*Ооа

Рпр=П/Впр

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления ОА. И выявить факторы его повышения.

3. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия:

- консервативный

- агрессивный

- компромиссный

4. Оптимизация объема ОА:

- определяется мероприятие, направленное  на сокращение продолжительности  производственного и финансового  цикла предприятия

- определяется общий объем ОА  на предстоящий период

ОАп=ЗСп+ЗГп+ДЗп+Дап+Пп

5. Оптимизация соотношения  постоянной и переменной частей  ОА. Здесь определяется сезонная циклическая потребность, как разница между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года, а также сумма постоянной части ОА.

ОА пост=ОАср п*Кмин оа

Кмин оа – коэффициент минимального уровня ОА

Кмин=ОАмин/ОАср

ОАмакс=ОАср п*(Кмакс-Кмин)

ОАср=ОАмакс/2

6. Обеспечение необходимой  ликвидности ОА

7. Мероприятия по  обеспечению повышения рентабельности  ОА:

Пример. Разместить свободные остатки средств на фондовом рынке.

8. Разработка мероприятий  по обеспечению минимизации потерь  ОА в процессе их использования.

Риски, сопровождающие ОА в процессе их использования:

- риск обесценения ДС 

- риск невозврата ДЗ

- порча СиМ

9. Формирование принципов  финансирования отдельных видов  ОА

10. Формирование оптимальной  структуры источников финансирования  ОА

При формировании данной политики финансовый менеджер руководствуется финансовыми нормативами, в частности:

- нормативными показателями ликвидности  ОА (коэффициенты)

- нормативами СОС

- нормативами оборачиваемости  основных видов ОА

- нормативами продолжительности  операционного цикла предприятия

- нормативными соотношениями источников  финансирования ОА

 

30. Виды политики управления оборотным капиталом: консервативная, агрессивная, компромиссная.

ВА — внеоборотные активы;

ТА—текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ—системная часть текущих активов;

ВЧ—варьирующая часть текущих активов;

КЗ—краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ—долгосрочный заемный капитал;

СК—собственный капитал;

ДП—долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК—чистый оборотный капитал (ОК = ТА—КЗ).

Агрессивная модель (рис. 1) означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ.

Консервативная модель (рис. 2) предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК =ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП =ВА + СЧ + ВЧ.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5 ВЧ).В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):ДП = ВА + СЧ + 0,5 ВЧ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

31. Производственный и финансовый циклы предприятия. Их взаимосвязь.

Операционный цикл – период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

В производстве цикл начинается с момента отпуска материалов со склада предприятия и заканчивается отгрузкой готовой продукции покупателю, которая была изготовлена из этих материалов. Полный цикл оборота оборотных активов в производстве характеризуется скоростью производства и реализации продукции:

Д -> МПЗ -> НП -> ГП -> Д',

где Д — денежные средства, авансированные в оборотные активы; МПЗ — материально-производственные запасы; НП — незавершенное производство; ГП — готовая продукция на складе и в отгрузке; Д' — денежные средства в форме выручки от продажи товаров, включая прибыль:

Д'= Д + ΔД,

где ΔД — изменение величины оборотных активов (средств), причем при ΔД < 0 предприятие убыточно, а при ΔД > 0 оборотные активы увеличиваются.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность. Она включает в себя период от вложения денежных средств в запасы сырья и материалов до поступления денег от дебиторов.

ПОЦ=ДА+СиМ+Згп+ДЗ

В рамках операционного цикла выделяют производственный цикл предприятия и финансовый цикл (цикл денежного оборота).

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления СиМ на предприятие и заканчивая моментом отгрузки ГП покупателям.

ППЦ=Посм+Понп+Погп

Сокращение производственного цикла предполагает:

- уменьшение периода оборота запасов;

- уменьшение периода оборота незавершенного производства;

- уменьшение периода оборота готовой продукции.

Финансовый цикл или цикл денежного оборота предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье и материалы и заканчивая инкассацией ДЗ за поставленную ГП.

ПФЦ=ППЦ+Подз+Покз

Путями сокращения финансового цикла являются уменьшение периода оборота дебиторской задолженности и увеличение периода оборота кредиторской задолженности.

 

32. Политика управления оборотными активами: этапы и содержание.

Поскольку оборачиваемость ОА влияет на оборачиваемость,то на предприятии формируется политика управления ОА, в которой отражаются вопросы объема и состава ОА, оптимизации структуры источников их финансирования.

Этапы разработки политики управления ОА:

1. Определение цели реализации  данной политики

2. Анализ ОА предприятия в  предшествующем периоде

Оборачиваемость ОА:

Коб оа=В/ОСср , об

Рентабельность ОА:

Роа=П/Оаср

Роа=Ррп*Ооа

Рпр=П/Впр

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления ОА. И выявить факторы его повышения.

3. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия:

- консервативный

- умеренный

-агрессивный 

4. Оптимизация объема ОА:

- определяется мероприятие, направленное  на сокращение продолжительности  производственного и финансового  цикла предприятия

- определяется общий объем ОА  на предстоящий период

ОАп=ЗСп+ЗГп+ДЗп+Дап+Пп

5. Оптимизация соотношения постоянной  и переменной частей ОА. Здесь  определяется сезонная циклическая  потребность, как разница между  максимальной и минимальной потребностью  в них на протяжении года, а  также умма постоянной части  ОА.

ОА пост=ОАср п*Кмин оа

Кмин оа – коэффициент минимального уровня ОА

Кмин=ОАмин/ОАср

ОАмакс=ОАср п*(Кмакс-Кмин)

ОАср=ОАмакс/2

6. Обеспечение необходимой ликвидности  ОА

7. Мероприятия по обеспечению  повышения рентабельности ОА:

Пример. Разместить свободные остатки средств на фондовом рынке.

8. Разработка мероприятий по  обеспечению минимизации потерь  ОА в процессе их использования.

Риски, сопровождающие ОА в процессе их использования:

- риск обесценения ДС

- риск невозврата ДЗ

- порча СиМ

9. Формирование принципов финансирования  отдельных видов ОА

10. Формирование оптимальной структуры  источников финансирования ОА

При формировании данной политики финансовый менеджер руководствуется финансовыми нормативами, в частности: