• проценты не выплачиваются по мере их начисления, а присоединяются к первоначальной сумме долга. Присоединение начисленных процентов к сумме долга, которая служит базой для их начисления, называется капитализацией процентов;
• срок ссуды более года.

     Если  процентные деньги не выплачиваются  сразу по мере их начисления, а присоединяются к первоначальной сумме долга, то долг, таким образом, увеличивается  на невыплаченную сумму процентов, и последующее начисление процентов происходит на увеличенную сумму долга: 

     FV = PV + I = PV + PV • i = PV • (1 + i)

     – за один период начисления; 

     FV = (PV + I) • (1 + i) = PV • (1 + i) • (1 + i) = PV • (1 + i)²

     – за два периода начисления; 

     отсюда, за n периодов начисления формула примет вид: 

     FV = PV • (1 + i)ⁿ = PV • k_н , 

     где FV – наращенная сумма долга;

     PV – первоначальная сумма долга;

     i – ставка процентов в периоде начисления;

     n – количество периодов начисления;

     k_н – коэффициент (множитель) наращения сложных процентов.

     Эта формула называется формулой сложных  процентов.

     Как было выше указано, различие начисления простых и сложных процентов  в базе их начисления. Если простые  проценты начисляются все время  на одну и ту же первоначальную сумму долга, т.е. база начисления является постоянной величиной, то сложные проценты начисляются на увеличивающуюся с каждым периодом начисления базу. Таким образом, простые проценты по своей сути являются абсолютными приростами, а формула простых процентов аналогична формуле определения уровня развития изучаемого явления с постоянными абсолютными приростами. Сложные проценты характеризуют процесс роста первоначальной суммы со стабильными темпами роста, при наращении ее по абсолютной величине с ускорением, следовательно, формулу сложных процентов можно рассматривать как определение уровня на базе стабильных темпов роста.

     Согласно  общей теории статистики, для получения  базисного темпа роста необходимо перемножить цепные темпы роста. Поскольку ставка процента за период является цепным темпом прироста, то цепной темп роста равен: 

     (1 + i). 

     Тогда базисный темп роста за весь период, исходя из постоянного темпа прироста, имеет вид: 

     (1 + i)ⁿ . 

     Базисные  темпы роста или коэффициенты (множители) наращения, зависящие от процентной ставки и числа периодов наращения, табулированы и представлены в Приложении 2. Экономический смысл множителя наращения состоит в том, что он показывает, чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар и т.п.) через n периодов при заданной процентной ставке i. ^5>>>

     Графическая иллюстрация соотношения наращенной суммы по простым и сложным процентам представлена на рисунке 4.

     Как видно из рисунка 4, при краткосрочных  ссудах начисление по простым процентам предпочтительнее, чем по сложным процентам; при сроке в один год разница отсутствует, но при среднесрочных и долгосрочных ссудах наращенная сумма, рассчитанная по сложным процентам значительно выше, чем по простым.

     При любом i,

     если 0 < n < 1, то (1 + ni) > (1 + i)ⁿ ;

     если  n > 1, то (1 + ni) < (1 + i)ⁿ ;

     если  n = 1, то (1 + ni) = (1 + i)ⁿ .

     Таким образом, для лиц, предоставляющих  кредит:

• более выгодна схема простых процентов, если срок ссуды менее года (проценты начисляются однократно в конце года);
• более выгодной является схема сложных процентов, если срок ссуды превышает один год;
• обе схемы дают одинаковый результат при продолжительности периода один год и однократном начислении процентов.

     Пример 8. Сумма в размере 2'000 долларов дана в долг на 2 года по ставке процента равной 10% годовых. Определить проценты и сумму, подлежащую возврату.

     Решение:

     Наращенная  сумма

     FV = PV • (1 + i)ⁿ = 2'000 • (1 + 0'1)² = 2'420 долларов

     или

     FV = PV • k_н = 2'000 • 1,21 = 2'420 долларов,

     где k_н = 1,21 (Приложение 2).

     Сумма начисленных процентов

     I = FV - PV = 2'420 - 2'000 = 420 долларов. ^6>>>

     Таким образом, через два года необходимо вернуть общую сумму в размере 2'420 долларов, из которой 2'000 долларов составляет долг, а 420 долларов – "цена долга". 

     Достаточно  часто финансовые контракты заключаются  на период, отличающийся от целого числа  лет.

     В случае, когда срок финансовой операции выражен дробным числом лет, начисление процентов возможно с использованием двух методов:

• общий метод заключается в прямом расчете по формуле сложных процентов:

     FV = PV • (1 + i)ⁿ,

     n = a + b, 

     где n – период сделки;

     a – целое число лет;

     b – дробная часть года.

• смешанный метод расчета предполагает для целого числа лет периода начисления процентов использовать формулу сложных процентов, а для дробной части года – формулу простых процентов:

     FV = PV • (1 + i)^a • (1 + bi). 

     Поскольку b < 1, то (1 + bi) > (1 + i)^a, следовательно, наращенная сумма будет больше при использовании смешанной схемы.

     Пример. В банке получен кредит под 9,5% годовых в размере 250 тыс. долларов со сроком погашения через два года и 9 месяцев. Определить сумму, которую необходимо вернуть по истечении срока займа двумя способами, учитывая, что банк использует германскую практику начисления процентов.

     Решение:

     Общий метод:

     FV = PV • (1 + i)ⁿ = 250 • (1 + 0,095)^2,9 = 320,87 тыс. долларов.

     Смешанный метод:

     FV = PV • (1 + i)^a • (1 + bi) =

     = 250 • (1 + 0,095)² • (1 + 270/360 • 0,095) =

     = 321,11 тыс. долларов.

     Таким образом, по общему методу проценты по кредиту составят

     I = S - P = 320,87 - 250,00 = 70,84 тыс. долларов, ^7>>>

     а по смешанному методу

     I = S - P = 321,11 - 250,00 = 71,11 тыс. долларов.

     Как видно, смешанная схема более  выгодна кредитору.

      

     2.2.2. Эффективная ставка  процентов

 

     Период  начисления по сложным процентам  не всегда равен году, однако в условиях финансовой операции указывается не ставка за период, а годовая ставка с указанием периода начисления – номинальная ставка ( j ).

     Номинальная ставка (nominal rate) – годовая ставка процентов, исходя из которой определяется величина ставки процентов в каждом периоде начисления, при начислении сложных процентов несколько раз в год.

     Эта ставка

• во-первых, не отражает реальной эффективности сделки;
• во-вторых, не может быть использована для сопоставлений.

     Если  начисление процентов будет производиться  m раз в год, а срок долга – n лет, то общее количество периодов начисления за весь срок финансовой операции составит 

     N = n • m 

     Отсюда  формулу сложных процентов можно  записать в следующем виде: 

     FV = PV • (1 + j / m)^N = P • (1 + j /m)^mn , 

     где j – номинальная годовая ставка процентов. 

     Пример 9. Изменим условия предыдущего примера, введя ежеквартальное начисление процентов.

     Решение:

     Количество  периодов начисления:

     N = m • n = 4 • 2 = 8

     Наращенная  сумма составит:

     FV = PV • (1 + j / m)^mn = 2'000 • (1 + 0,1 / 4 )⁸ = 2'436,81 руб.

     Сумма начисленных процентов:

     I = FV - PV = 2'436,81 - 2'000 = 436,81 руб.

     Таким образом, через два года на счете  будет находиться сумма в размере 2'436,81 руб., из которой 2'000 руб. является первоначальной суммой, размещенной  на счете, а 436,81 руб. – сумма начисленных  процентов. 

     Наряду  с номинальной ставкой существует эффективная ставка (effective rate), измеряющая тот реальный относительный доход, который получен в целом за год, с учетом внутригодовой капитализации. Эффективная ставка показывает, какая годовая ставка сложных процентов дает тот же финансовый результат, что и m-разовое наращение в год по ставке j / m: 

     (1 + i)ⁿ = (1 + j / m)^{m • n}, 

     следовательно, 

     i = (1 + j / m)^m - 1.  

     Из  формулы следует, что эффективная  ставка зависит от количества внутригодовых  начислений.

     Расчет  эффективной ставки является мощным инструментом финансового анализа, поскольку ее значение позволяет сравнивать между собой финансовые операции, имеющие различные условия: чем выше эффективная ставка финансовой операции, тем (при прочих равных условиях) она выгоднее для кредитора. 

     Пример 10. Рассчитаем эффективную ставку для финансовой операции, рассмотренной в предыдущем примере, а также для вклада при ежемесячном начислении процентов по годовой ставке 10%.

     Решение:

     Эффективная ставка ежеквартального начисления процентов, исходя из 10% годовых, составит:

     i = (1 + j / m)^m - 1 = (1 + 0,1 / 4)⁴ - 1 = 0,1038.

     Эффективная ставка ежемесячного начисления процентов  будет равна: