Лизинговая деятельность в России

Переплата заемщика по этому налогу составляет 39,2 единицы  или почти 100%.

Объем переплаты  по другим налогам приведен в предыдущем разделе.

При отсутствии каких-либо льгот по налогу на прибыль  выгода лизинга явная, но только на данный момент, на срок возврата лизинговых платежей. По истечении этого срока  лизингополучатель попадает в более  худшие условия, чем заемщик.

Денежный  поток за девять периодов.

Накопленная сумма  денежных средств лизингополучателя  составит 414,4 ,а заемщика 417,0.

Показатели денежного  потока практически сравнялись, у  заемщика он даже немного лучше, чем  у лизингополучателя. Причем тенденция  к улучшению наступила у заемщика сразу после погашения кредита  и выплаты лизинговых платежей. Но перелом произошел на последней  стадии. Вплоть до предпоследнего периода  этот показатель у лизингополучателя  был лучше, чем у заемщика. Как  отмечалось выше это связано с  резко возросшими суммами налога на прибыль у лизингополучателя, т.к. по истечении срока лизинга  лизингополучатель получил в  собственность имущество с полностью  начисленным износом и его  затраты, относимые на себестоимость, значительно снизились. Существенная экономия на налоге на прибыль возможна только в течении срока лизинга  оборудования. Начиная с четвертого периода лизингополучатель начисляет  и уплачивает налог на прибыль  в сумме 30,6. а заемщик в среднем 26,5. Сумма переплаты в каждом периоде  составляет 4,1 единицы или 15,5%.

Проведем сравнение  выплат по лизинговым платежам лизингополучателя  и по кредиту заемщика.

Лизингополучатель выплачивает лизинговой компании всего 180, в каждом периоде по 60.

Заемщик выплачивает  банку всего 144, в первом периоде 52, во втором 48, в третьем 44 (основная сумма и проценты).

Лизингополучатель выплачивает на 36 единиц или на 25% больше, чем заемщик. Первоначальный вывод, который можно сделать  из сравнения этих платежей - лизинг хуже, чем кредит. Сравнивая суммарные  денежные потоки получаем несколько  иной результат- лизинг практически  не хуже кредита.

Сравнение лизинговой и кредитной сделок можно проводить  только до полного начисления износа на оборудование. В противном случае получим неверные выводы о преимуществе лизинга (при отсутствии льгот по налогу на прибыль у заемщика).

Сравнивать необходимо совокупный денежный поток обоих  сделок, а не только выплаты по лизинговым платежам и кредиту, в противном  случае получим неверный вывод о  преимуществе кредитной сделки.

Отсутствие льготы по налогу на прибыль у заемщика привело к тому, что лизинговая сделка оказалась не хуже, чем кредит.

Льгота по налогу на прибыль у заемщика перевешивает практически все преимущества лизинговой сделки по ускоренной амортизации и  отнесению лизинговых платежей и  процентов за кредит на себестоимость.

Накопленная сумма  денежных средств лизинговой компании составила 8,5, лизингополучателя - 414,4 . Суммарный денежный поток лизинговой компании и лизингополучателя составил 423,1. Этот денежный поток можно рассматривать  как совокупный денежный поток лизинговой сделки в целом.

Кроме накопленных  денежных средств лизинговая сделка позволяет содержать небольшой  штат лизинговой компании, отчисляя по 2 единицы в каждом периоде на заработную плату. Всего лизинговая компания расходует 6 единиц на заработную плату.

Денежный поток  заемщика при отсутствии льгот по налогу на прибыль составил 417,0.

В целом лизинговая сделка оказалась выгоднее, чем инвестиционный кредит. Суммарный денежный поток  лизинговой сделки превысил денежный поток заемщика на 6,1 единиц или на 1,5%.

Вывод.

• Лизинг может эффективно применяться только при отсутствии льгот по налогообложению у конечного заемщика.
• Лизинг дает эффект при ускоренной амортизации.
• Лизинг дает эффект на начальном периоде 1/3 от срока амортизации (обычно это 5-10 лет).
• По истечении этого срока лизингополучатель попадает в более худшие условия, чем заемщик.

Влияние банковской ставки.

В предыдущих расчетах использовалась процентная ставка по кредиту 10% и лизинговые платежи  по 60 единиц в каждый период.

Изменим банковскую ставку и лизинговые платежи таким  образом. чтобы денежный поток лизинговой компании оставался прежним, 8,5. Льготы по налогообложению прибыли заемщика учитывал не будем.

Рассмотрим денежные потоки лизингополучателя и заемщики при этих условиях.

При низкой банковской ставке, примерно до 15%, денежный поток  заемщика превышает денежный поток  лизингополучателя.

При более высокой  банковской ставке, свыше 15%, денежный поток лизингополучателя превышает  денежный поток заемщика.

Это связано  с тем, что проценты по кредиту  банка у лизингополучателя относятся  на себестоимость (в составе лизинговых платежей) и с повышением банковских ставок этот показатель играет все  более значительную положительную  роль в денежном потоке лизингополучателя, снижая налог на прибыль. У заемщика проценты по кредиту выплачиваются  из прибыли и оказывают только отрицательное значение на денежный поток заемщика.

Лизинговая компания и заемщик могут иметь равные и неравные возможности по привлечению  кредита.

1. Лизинговая компания и заемщик имеют равные возможности для привлечения кредита.

В этом случае при низких банковских ставках, до 15%, кредит выгоднее, чем лизинг (по критерию максимизации денежного потока). При  высоких банковских ставках, свыше 15%, лизинг выгоднее, чем кредит.

2. Лизинговая  компания и заемщик имеют неравные возможности для привлечения  кредита.

Лизинговая  компания привлекает дешевые кредиты, до 15%, а заемщик свыше 15%. В этом случае лизинг выгоднее, чем кредит. Лизинговая компания привлекает дорогие  кредиты, свыше 15%, а заемщик дешевые, до 15%. В этом случае кредит выгоднее, чем лизинг.

Конкретные размеры  банковских ставок, при которых выгодна  кредитная или лизинговая сделка, зависят от многих параметров, в  частности от заданного денежного  потока лизинговой компании, от объемов  лизинговых платежей и пр. Для каждой сделки необходимо проводить индивидуальный расчет,

Вывод.

Лизинг более  выгоден при высоких банковских ставках (при отсутствии льгот по налогообложению).

При наличии  льгот по налогообложению, особенно связанных с погашением кредита, этот вывод может быть прямо противоположным.

4.2.4. Область эффективности  лизинга 

Практика анализа  лизинговых проектов, указывает, что  преимущество лизинга по сравнению  с прямым кредитованием в значительной степени определяется отсутствием  налоговых особенностей у лизингополучателя, сроками амортизации оборудования и рентабельностью производства.

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА

Проведем сравнение  вариантов приобретения оборудования на следующем примере:

Лизинговая компания, закупая оборудование за счет заемных  средств (возможно и части собственных), устанавливает свою маржу исходя из необходимости погашения кредита, покрытия налогов и собственных  затрат.

Расчеты показали (из-за экономии места не приведены), что процентная прибыль лизинговой компании (1,1 млн.USD в случае, когда  все средства заемные) в основном используется на покрытие налогов с  выручки, имущество и прибыль (0,7 млн.USD). Очевидно, что процентная прибыль "сильнее" зависит от сроков лизинга  чем налогооблагаемая база (лизинговые платежи). Поэтому минимально необходимая  маржа лизинговой компании зависит  от сроков лизинга.

Проведенные расчеты  показали следующую связь

Видно, что с  увеличением срока лизинга, прибыль  лизинговой компании увеличивается, и, следовательно, уменьшается минимально необходимая маржа.

Не смотря на то, что лизинговые проценты (23%) существенно  выше ставки по кредиту (12%), лизинговая схема дает выгоду 0,5 млн.USD (суммарную  для лизинговой компании и лизингополучателя). Основная причина - уменьшение налога на прибыль за счет отнесения лизинговых платежей на себестоимость. При лизинге, оборудование успевает как бы полностью  амортизироваться. При варианте прямого  кредитования это не всегда возможно. Что касается лизингодателя, то у  него заложена возможность ускоренной амортизации (коэффициент до 3).

Очевидно, что  степень ускорения амортизации  оборудования и снижение налога на прибыль существенно влияет на выгодность лизинга

Примечание. Рентабельность всего  предприятия определяется по отношению к  стоимости приобретаемого оборудования.

Как видно из графиков, существенное влияние имеет  рентабельность, точнее величина балансовой прибыли за весь срок лизинга. Есть оптимальный срок лизинга, зависящий  от рентабельности, при котором выгода максимальна. Уменьшение сроков лизинга  по сравнению с оптимальным в  меньшей степени уменьшает выгоду, чем удлинение сроков.

При небольшой рентабельности, балансовая прибыль небольшая и, следовательно, амортизационные отчисления (при прямом кредитовании) или лизинговые платежи (по схеме лизинга) уменьшают ее до нуля. Налог на прибыль отсутствует и выгоды от лизинга нет.

По  мере роста рентабельности, балансовая прибыль возрастает. При прямом кредитовании появляется балансовая прибыль и налог на прибыль. В случае лизинга балансовая прибыль и налог на прибыль по прежнему нулевые (лизинговые платежи по величине больше амортизации). Разница в налогах представляет выгоду лизинга.

При увеличении срока  лизинга выгода лизинга пропорционально увеличивается.

При дальнейшем увеличении сроков лизинга происходит уменьшение выгоды лизинга. Это объясняется тем, что темп роста балансовой прибыли за весь срок лизинга больше чем сумма лизинговых платежей. До критического срока, балансовая прибыль лизинговой компании сдерживает возможность уменьшения налога на прибыль. Начиная с некоторого срока, сумма лизинговых платежей становится меньше балансовой прибыли и темп роста выгоды от уменьшения налога на прибыль уменьшается. Т.к. для варианта по прямому кредиту темп роста уменьшения налога постоянен, то выгода лизинга уменьшается.

Если оборудование амортизируется за срок погашения кредита, то преимущество лизинга теряется.

Полученная выгода может быть перераспределена между  предприятием - лизингополучателем и  лизинговой компанией за счет изменения  в разумных пределах маржи лизинговой компании.

В отличии от лизинговой компании, для предприятия  существует максимальная лизинговая ставка, свыше которой выгода лизинга  теряется.

Если реализация проекта предполагает использование  собственных средств (1 млн. USD в нашем  примере), то проект позволяет получить общую прибыль (после налогообложения) 1,5_млн.USD за 4 года (0,5_млн.USD после возврата собственных средств). Возврат вложенных  собственных средств - 2 года.

В рассмотренном  примере, предприятие - лизингополучатель  также получит выгоду 0,5_млн.USD от приобретения оборудования по лизингу  против варианта приобретения оборудования по прямому кредиту.

5. Вывод

Реализуя лизинговую схему, предприятие - лизингополучатель  как бы получает возможность ускоренной амортизации, что приводит к уменьшению налогов сейчас, а не на протяжении длительного периода амортизации  оборудования, что как бы стимулирует  предприятие на развитие производства и, соответственно, инвестиции в реальный сектор экономики.

Экономическая эффективность лизинга возможна только в определенных условиях реализации проекта (налоги, финансирование, отрасль, сроки, рентабельность лизингополучателя  и т.д.). Каждый конкретный проект должен тщательно анализироваться. В лучших случаях эффект от лизинга составляет до 25% от стоимости оборудования.