Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

• Гражданский кодекс Республики Беларусь;
• Законы Республики Беларусь:

    "Об  акционерных обществах, обществах  с ограниченной ответственностью  и обществах с дополнительной ответственностью";

    "О  Национальном банке Республики  Беларусь";

    "О  банках и банковской деятельности  в Республике Беларусь";

    "Об  именных приватизационных чеках  Республики Беларусь";

    "О  разгосударствлении и приватизации  государственной собственности  в

    Республике  Беларусь";

    "О  депозитарной деятельности и  центральном депозитарии ценных  бумаг в

    Республике  Беларусь.

    3.2. Участники рынка государственных ценных бумаг Республики

    Участниками рынка государственных ценных бумаг  в Беларуси являются:

• Министерство финансов - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.
• Национальный банк Республики Беларусь - экономический советник и финансовый агент Правительства по размещении, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг.
• Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, инвестируемыми в ценные бумаги Правительства.

    Выделяют  также группу финансовых посредников  профессиональных участников рынка ценных бумаг, через которых осуществляется перераспределение свободных денежных ресурсов от инвесторов к эмитенту.

    Министерство  финансов, являясь эмитентом, определяет основные параметры каждой эмиссии государственных ценных бумаг: дату размещения, объем выпуска, срок обращения, дату погашения, вид эмитируемой ценной бумаги, владельцев облигаций. Спектр ценных бумаг Правительства, имеющих обращение на рынке государственных ценных бумаг, в некоторой степени определяется составом инвесторов на рынке.

    Первичное размещение облигаций в Республике Беларусь, как и в экономически развитых государствах, проходит в виде закрытого аукциона. Участники аукциона резервируют денежные средства в день его проведения и выставляют конкурентные предложения, в которых указывается цена покупки размещенных ценных бумаг. В неконкурентном предложении указывается сумма денежных средств, которую первичный инвестор готов направить для приобретения облигаций по средневзвешенной цене. Цены продажи облигаций (минимальную и средневзвешенную) при их первичном размещении определяет Министерство финансов. Предложения участников аукциона удовлетворяются в соответствии с их заявками по цене, установленной Министерством финансов, и более высокой. При недостаточном размещении облигаций в ходе аукциона используется система количественного тендера, при котором облигации приобретаются инвесторами по заранее установленной эмитентом цене продажи. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется Национальным банком Республики Беларусь, который выступает в роли финансового агента Правительства. В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь представлена следующим образом:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• долгосрочные государственные облигации (ДГО);
• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО).

    Выпускаются и ценные бумаги Национального банка  Республики Беларусь, которые по своей экономической сути близки к государственным ценным бумагам. 

    3.3 Система государственного  регулирования рынка  ценных бумаг в  РБ. 

    К числу основных государственных  органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг относятся:

                -Президент, Национальное собрание, Совет министров, которые формируют  фондовый рынок на основе принятия  соответствующих законов и нормативно - правовых актов, разрабатывают  стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием. При Правительстве Республики Беларусь создан Совет по ценным бумагам, куда вошли представители Министерства финансов, Национального банка, Мингосимущества, других заинтересованных министерств и ведомств, который координирует деятельность этих органов.;

           -Национальный банк и Министерство  финансов Республики Беларусь, выполняющие  две функции. Первая функция  - это собственно регулирование  фондового рынка посредством  издания законодательных актов.  Вторая - непосредственное участие на рынке ценных бумаг. Национальный банк является агентом правительства по размещению государственных займов, организатором вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно финансовым посредником на нем по поручению правительства, выпускает собственные ценные бумаги, выполняет функции депозитария, осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) для организации выпусков государственных ценных бумаг;

         -Государственный комитет по ценным  бумагам Республики Беларусь, в  функции которого входят:

         -государственное регулирование,  контроль и надзор за рынком  ценных бумаг, их выпуском и  обращением, а также за профессиональной  деятельностью по ценным бумагам;

         -регистрация выпусков ценных  бумаг;

         - лицензирование профессиональной  деятельности по ценным бумагам;

    -Мингосимущества  Республики Беларусь определяет  порядок выпуска и обращения  приватизационных чеков, а также  отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

    -Министерство  экономики, Государственный налоговый  комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.

    В республике создана и инфраструктура рынка ценных бумаг. К ее элементам прежде всего относятся биржа и депозитарная система. Следует отметить, что первоначально был создан ряд бирж, осуществляющих определенные операции с ценными бумагами: Белорусская фондовая биржа, Белорусская агропромышленная биржа, Межбанковская валютная биржа. Однако в соответствии с Указом Президента от 20.07. 98 г. №366 "О совершенствовании системы регулирования рынка ценных бумаг" была реализована концепция монобиржевой системы. В результате на базе государственной " Межбанковской валютной биржи" и ОАО "Белорусская фондовая биржа" образовалось открытое акционерное общество - единая Белорусская валютно -фондовая биржа. Оно наделено правом торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами (за исключением ИПЧ "Имущество"). На этой бирже активно проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизируемых предприятий.

    В республике создана единая двухуровневая депозитарная система, в состав которой входят государственное предприятие "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" и депозитарии - корреспонденты. Последние осуществляют ведение реестров порядка 70% от общего числа эмитентов. Разработаны Единые стандарты ведения учета депозитарных операций. Особое место в депозитарной системе принадлежит Центральному депозитарию Национального банка Республики Беларусь, который осуществляет функцию депозитария по государственным ценным бумагам.

    -Профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их число значительно сократилось. Это говорит о качественном повышении к его участникам. 
 

    3.4  Перспективы развития  рынка ценных бумаг  в Республике         Беларусь 

      Сектор государственных облигаций  на протяжении ряда лет является  лидирующим сегментом фондового рынка. Для сравнения: объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает объем торгов акциями. Во многом это объясняется льготированием доходов по операциям с государственными ценными бумагами. Надо учесть, что данные ценные бумаги позволяют банкам оперативно и без риска нарушения установленных Национальным банком Республики Беларусь лимитов регулировать свою ликвидность.

    Тем не менее в развитии рынка государственных  ценных бумаг нашей страны уже  достаточно долго не наблюдается  каких - либо значимых положительных подвижек. Косметические изменения в законодательстве вряд ли способны сдвинуть его с мертвой точки, более же существенные нововведения, как правило, утопают в бесконечных согласованиях.

    Обычно  развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Беларуси зарождение и  становление фондового рынка, его развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

    Основными причинами низких темпов развития рынка  ценных бумаг в республике являются:

    - отсутствие четко разработанной  концепции реформирования экономики;

    - низкие темпы приватизации и  акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

    - недостаточно активная роль государства  в создании и развитии фондового рынка;

    - приоритетность фискальных целей  государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

     - преобладание первичного рынка  над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего фондовый рынок не выполняет перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные.

    Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок  ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период.

    Заметим, что Государственным комитетом  по ценным бумагам проводится постоянная работа по совершенствованию рынка  ценных бумаг. Существует множество вопросов, как в области законодательства, так и совершенствования инфраструктуры фондового рынка, расширения спектра его инструментов.

    С участием органов госуправления, Нацбанка и профучастников рынка проводятся семинары и консультации по вопросам совершенствования и дальнейшего развития депозитарной и расчетно-клиринговой систем страны. Биржей совместно с Комитетом и Нацбанком ведется работа по организации торговли производными ценными бумагами.

    Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг  является дальнейшее формирование его  инфраструктуры в частности:

• усовершенствование системы биржевой торговли ценными бумагами;
• совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;
• проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы;
• совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;
• расширение спектра эмитируемых банками ценных бумаг в целях привлечения средств физических и юридических лиц в реальный сектор экономики;
• расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков.

    Для развития рынка ценных бумаг Беларуси необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную.

    Развитие  рынка ценных бумаг должно осуществляться по следующим направлениям:

• формирование институционального механизма и эффективной инфраструктуры рынка ценных бумаг;
• совершенствование механизма биржевой торговли;
• дальнейшее развитие и совершенствование торгово-расчетных механизмов, повышение уровня информационного и аналитического обслуживания участников торгов;
• развитие институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний и фондов, инвестиционных фондов);
• внедрение ипотечного кредитования;
• создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвесторов;
• унификация законодательства по ценным бумагам Республики Беларусь и Российской Федерации.