Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

    Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвестирования распределение и перераспределение собственности, расширение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфельных инвесторов является получение дохода по приобретенным ценным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсификация всего инвестиционного портфеля.

    На  рынке ценных бумаг действуют  и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг. Брокерами могут быть физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров на основе договора. Доход брокера – это комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Дилером могут быть физические и юридические лица, совершаемые сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет по заранее объявленным ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

    К организациям, обслуживающим рынок  ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-кредитные организации), депозитарии, регистраторы и т.д. 

    Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы  организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении  и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.

    Расчетно - клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, при этом снижая издержки, уровень рисков, сокращая время расчетов. Участие расчетно-клиринговых организаций  обязательно при торговле фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи. К этой групп участников рынка ценных бумаг относятся и регистраторы – организации, которые ведут по договору с эмитентом реестр владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату. Задачи регистратора – точно и своевременно  составлять реестр и предоставлять его эмитенту для выполнения обязательств по выпущенным ценным бумагам. В соответствии с этим списком акционерные общества, например, выплачивают дивиденды и рассылают приглашения на общее собрание акционеров. На рынке ценных бумаг эту функцию могут выполнять и депозитарии, представляющие собой организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав собственности на них, а также расчетам доходов и их  начислению по счетам “депо”, на которых и учитываются ценные бумаги.

    Широкое распространение на рынке ценных бумаг получила деятельность

специализированных  организаций, которым инвесторы  поручают разместить временно свободные  денежные средства. К таким организациям относятся инвестиционные фонды, инвестиционные компании и  банки. Инвесторы, желающие, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управление их активами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить с ним контракт. Инвестиционные компании размещают средства вкладчиков в профессионально составленные портфели ценных бумаг, не выпуская своих ценных бумаг.  Инвестиционные же банки специализируются на размещении фондовых инструментов на первичном рынке. 

    На  рынке ценных бумаг действуют  также и саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организованные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации осуществляют подготовку специалистов для работы на рынке ценных бумаг, разработку профессиональных стандартов, защищают интересы своих членов и т.д. Они могут существовать в различных организационных формах (в виде ассоциаций, общественных организаций и т.п.), носить международный характер, или национальный, или региональный. На рынке Республики Беларусь с 1997 г. действует Белорусская фондовая ассоциация, представляющая республиканское общественное объединение. На российском рынке известны ассоциации ПАРТАД и НАУФОР, в США – Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD).

    Кроме организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, свои организации создают также эмитенты, индивидуальные и институцианальные  инвесторы с целю защиты своих  интересов.  
 
 

    2.3 Классификация фондовых операций 

        Операции с ценными бумагами (фондовые операции) – это действия с ценными бумагами или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей: 

    

• обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции  - формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг (эмиссионные операции);
• вложение субъектом операций собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. По своему экономическому назначению – это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке (инвестиционные операции);
• обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).

    Основными фондовыми операциями являются:

• выпуск (эмиссия);
• размещение;
• купля-продажа;
• конвертация (обмен);
• хранение;
• траст (доверительное управление);
• менеджмент;
• залог;
• клиринг;
• регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;
• маркетинг;
• ценообразование;
• страхование;
• безвозмездная поставка;
• оценка инвестиционного риска;
• погашение;
• дарение;
• наследование;
• сплит (расщепление) или дробление;
• консолидация (объединение);
• передача (индоссамент);
• определение рыночной стоимости;
• бухгалтерский учет и аудит;
• посредничество;
• начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
• формирование и управление портфелями ценных бумаг;
• инвестиционное проектирование;
• консалтинг.

    2.4 Ценные бумаги и их виды. Классификационные характеристики     ценных бумаг

        Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценная бумага — это свидетельство (доказательство), удостоверяющее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего.

    В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 июня 1996 г. дается следующее определение  ценных бумаг; «Ценные бумаги (акции, облигации) – документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями. Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг» (ст. 144). Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком

    Республики  Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся  опционы, фьючерсы и варранты. 

    Из  этого определения ценных бумаг  можно выделить несколько основных

признаков:

      - это документ;

      - составляется такой документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

      - он удостоверяет имущественные права;

      - осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этого документа.

    Необходимо  отметить, что ценные бумаги весьма различаются в зависимости от объектов, права на которые они удостоверяют. Например, акции свидетельствуют о праве собственности на капитал; депозитные и сберегательные сертификаты отражают долговые отношения; коносаменты, векселя, чеки связаны с движением товаров.

       Ценная бумага – это финансовое средство, дающее заимодавцу (инвестору) обеспеченное законом право получать в будущем определенный доход в установленном порядке.

       Значение ценной бумаги заключается в следующем:

      - она перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством и т. п.;

      - она предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.);

      - она обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

       Таким образом, ценная бумага является формой фиксации рыночных отношений между участниками рынка, но при этом она сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

      Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию. Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Владелец обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях по сути разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

    Ценная  бумага имеет следующие характеристики:

    • временные, а именно:

    1) срок существования ценной бумаги – к огда она выпущена в обращение, на какой

    период  времени или бессрочно,

    2) происхождение – ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы – товар, деньги – или от других ценных бумаг;

    • пространственные, а именно:

    1) форма существования — документарная  форма или бездокументарная форма, 

    2) национальная принадлежность —  ценная бумага отечественная  или другого государства, иностранная;

    3) территориальная принадлежность  — в каком регионе страны  выпущена данная ценная бумага;

    4) рыночные, которые включают в  себя:

    5) форму владения — ценная бумага  на предъявителя или на конкретное  лицо (юридическое, физическое);

    6) форму выпуска — эмиссионная,  выпускаемая отдельными сериями,  внутри которых все ценные  бумаги совершенно одинаковы  по своим характеристикам, или не эмиссионная, индивидуальная;

    7) характер обращаемости — свободно  обращается на рынке или есть  ограничения;

    8) степень риска вложения в данную  ценную бумагу — высокая, низкая;

    9) форму выплаты дохода;

    10) тип актива, лежащего в основе  ценной бумаги, или ее исходную  основу – товары. деньги, совокупные активы фирмы,