До  создания МВФ, когда понижение валютного  курса, валютные и торговые ограничения были обычным явлением, основная задача В.с.ф. США состояла в поддержании курса доллара на желаемом уровне по отношению к др. валютам. После создания МВФ основной целью В.с.ф. стало проведение дополнительных мероприятий по стабилизации доллара (операции с золотом, конкретными валютами и т. п.).

    С марта 1961 г. Казначейство США с помощью  своего помощью своего стабилизационного фонда и Федерального резервного банка Нью-Йорка, выступающего в качестве агента, занимается валютными операциями. Они стали составной частью мероприятий министерств финансов и центральных банков европейских государств и США по созданию первой линии обороны против хаотичных спекуляций на валютных рынках. За несколько месяцев до своего заседания, состоявшегося 23 января 1962 г., федеральный комитет по операциям на открытом рынке изучал целесообразность введения программы операций ФРС с инвалютами, которая осуществлялась бы в дополнение к деятельности В.с.ф. и была бы согласована с нею. На заседании Комитета 23 января 1963 г. было одобрено предложение внедрить такую программу в порядке эксперимента. Кроме того, данное предложение давало представителям Комитета право проводить консультации с Казначейством в целях определения директив по проведению подобных операций с учетом опыта Казначейства и для разработки программ развития эффективного рабочего взаимодействия Казначейства и ФРС в данной сфере. На заседании 13 февраля 1962 г. были доложены результаты трех обсуждений, и Комитет утвердил заявление об основных направлениях проведения валютных операций ФРС и полномочия в области управления данными операциями; заявление вступало в силу сразу же после утверждения.

    В дальнейшем ФРС занималась валютными операциями, которые, с ее точки зрения, были предназначены для смягчения временного неравновесия на валютных рынках, а не для замены более масштабных мер по сокращению дефицита платежного баланса США. При осуществлении этих операций ФРС использовала ряд соглашений с центральными банками иностранных государств о валютных `свопах`, которые она стала применять в начале 1962 г. Подобные свопы увеличивают объем потенциальных или наличных валютных ресурсов для защиты доллара.

    Регулярные  отчеты руководителя, курирующего валютные операции в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, и специального менеджера по счетам открытого рынка в ФРС, занимающегося вопросами валютных операций Казначейства и ФРС, публикуются в издании Федерального резервного банка Нью-Йорка - Quarterly Review. Федеральный резервный банк Нью-Йорка выступает в качестве агента как Казначейства, так и ФРС при проведении валютных операций.

    Подобные  операции приобрели особое значение после 15 августа 1971 г., когда США объявили о новой широкомасштабной программе  мер нац. и международного характера, включающей временное введение 10-процентной дополнительной пошлины по импортируемым товарам и приостановку конвертируемости доллара в золото и пр. резервные активы. После 15 августа 1971 г. преобладал режим контролируемого, а не свободно плавающего валютного курса. Как указывалось в одном из периодических отчетов Федерального резервного банка Нью-Йорка, многие центральные банки продолжали осуществлять валютную интервенцию в особых случаях, в то время как рынок подвергался дальнейшему воздействию новых форм валютного контроля, введенных специальных пошлин с импортируемых товаров и диаметрально разных оценок офиц. лиц относительно методов выравнивания паритетов.

    Подобная  нестабильность в международном  масштабе была временно приостановлена после 18 декабря 1971 г. с принятием `Группой десяти` смитсоновского соглашения о выравнивании валютных курсов на основе повышения офиц. цены золота с 35 до 38 дол. за унцию, или девальвации доллара в размере 8,57%. Позднее, с 18 октября 1973 г., офиц. цена на золото была повышена с 38 до 42,22 дол. за унцию, т. е. произошла дополнительная девальвация доллара на 11,11%.

    После перехода в 1973 г. наиболее крупных стран  к режиму плавающего валютного курса ФРС и центральные банки во многих случаях стали использовать СВОП-СЕТИ для осуществления валютной интервенции. Данные интервенции были направлены на стабилизацию валютных рынков.

    После ратификации США статей соглашения о МВФ с внесенными в них  изменениями Конгресс США внес поправки в Закон о золотом резерве 1934 г. в части, касающейся `стабилизации валюты` как основной задачи В.с.ф. Было установлено, что данный фонд должен быть использован `по усмотрению Секретаря Казначейства и в соответствии с обязательствами США в МВФ относительно упорядочения валютных соглашений и стабилизации валютных курсов`. Кроме того, в последние годы Казначейство использовало В.с.ф. для финансирования операций соглашений с правительствами ин. гос-в о предоставлении краткосрочных валютных кредитов.

    Операции  В.с.ф. осуществляются через Федеральный  резервный банк Нью-Йорка, к-рый является агентом правительства и международным отделом ФРС. Деятельность от лица Казначейства осуществляется по распоряжению Секретаря Казначейства, а от лица ФРС - по распоряжению Федерального комитета по операциям на открытом рынке, определяющего политику ФРС в этой области. В ходе постоянных консультаций на различных уровнях Казначейство и ФРС осуществляют тесную координацию своих позиций по данным вопросам и часто проводят совместную политику. Казначейство компенсирует расходы Федерального резервного банка Нью-Йорка на проведение операций по его поручению.

    В.с.ф. используется также для обеспечения  ряда кредитных соглашений с правительствами ин. гос-в, однако при этом он не занимается предоставлением ин. помощи, финансированием каких-либо конкретных сделок или поддержкой фиксированного курса валюты.

    Помимо  проведения валютных операций и обеспечения  краткосрочных кредитов, В.с.ф. ведет  счет специальных прав заимствования, выделенных МВФ или полученных США, и управляет ими, а также оплачивает свои административные расходы.

    В.с.ф. финансируется из утверждаемых Конгрессом ассигнований, получаемых за счет переоценки счетов при девальвации доллара. В настоящее время он получает средства от прибыли по операциям и от процентов по ценным бумагам Казначейства, в к-рые он инвестирует свои временно свободные средства. Операции В.с.ф., как и деятельность ФРС, осуществляющей денежную политику, не имеют своей основной целью извлечение прибыли.[25]

3.2. Перспективы развития  Резервного фонда  и Фонда национального  благосостояния

    В настоящее время существует ряд  мнений относительно дальнейшего развития Резервного фонда РФ.

    В соответствие с одобренным Правительством антикризисным бюджетом-2009, расходы  составят 9,6 трлн. рублей, вместо запланированных 9 трлн., а доходы - 6,7 трлн. рублей вместо 10,9 трлн. рублей. Решено, что дефицит в 2,9 трлн. рублей будет покрыт за счет средств Резервного фонда.

    Премьер-министр  России Владимир Путин уже распорядился выделить из Резервного фонда более 1,6 триллиона рублей на покрытие дефицита. По мнению премьера,  резервов у нас достаточно, а мера эта нужна, чтобы выполнить социальные обязательства перед гражданами и продолжить реализацию антикризисных мер.

    При этом премьер призвал «уделять самое  серьезное внимание повышению эффективности этих бюджетных расходов». Действительно, Резервный фонд – не «резиновый». Как уточнили в Минфине, при нормальном расходовании денег фонда хватит на два, максимум на два с половиной года. А значит, надо экономить.

    Заместитель министра финансов России Татьяна Нестеренко заявила, что «даже после уточнения бюджета на 2009 год мы видим существенные риски его исполнения». «Есть варианты, что мы полностью исчерпаем Резервный фонд в следующем году. Есть такой расчет»,— добавила замминистра. Такой прогноз Нестеренко делает на основании того, что на данный момент весьма вероятен риск высокой инфляции, неисполнения доходной статьи бюджета и невозможности привлечения ресурсов на внутреннем рынке.

    Еще в конце зимы 2009 года налоговая и таможенная службы сообщали, что бюджет может «недосчитаться» в этом году около 800 млрд руб. запланированных доходов. Чем это грозит, всем очевидно — увеличением дефицита, покрывать который планируется как раз из средств Резервного фонда. При этом еще в марте этого года глава Минфина Алексей Кудрин заявлял, что денег Резервного фонда хватит еще на 2,5 года. Теперь, видимо, расчеты изменились.

    Алексей Кудрин утверждает, что при благоприятном  развитии макроэкономической ситуации Резервный фонд с 2011 года начнет восстанавливаться

    "Если  дефицит бюджета снизится, как мы планируем, к 2011 году до 3%, то при цене на нефть 50 долларов Резервный фонд может начать восстанавливаться", - заявил Кудрин журналистам после совещания у президента по Бюджетному посланию.

    "В  следующем году, при более высоком  дефиците бюджета, мы Резервный фонд потратим, а с одиннадцатого года может начаться его восстановление. Это зависит от объема дефицита бюджета в последующие годы", - уточнил министр финансов.

    Однако, несмотря на оптимистические прогнозы, большинство аналитиков считают, что Резервный фонд в ближайшее время будет исчерпан на покрытие бюджетного дефицита и решение проблем, вызванных мировым кризисом. А начать пополнять Резервный фонд можно будет, когда начнет расти экономика. "Пока не стоит накапливать резервы - нужно стимулировать экономику, в том числе, посредством госрасходов. Но когда экономика начнет расти, мы еще долгое время будем оставаться очень сильно зависимыми от нефти и газа”

    С 2010 года из Фонда национального благосостояния начнут оказывать поддержку пенсионной системе - за три ближайших года на софинансирование пенсионных накоплений планируется потратить почти 15 миллиардов рублей, на покрытие дефицита Пенсионного фонда - 1,9 триллиона рублей. На другие цели по Бюджетному кодексу деньги Фонда национального благосостояния тратиться не могут, напоминает Гурвич. Но к концу 2012 года в этой "копилке" в лучшем случае все равно останется не так уж много - примерно 800 миллиардов рублей.

    За прошлый год Фонд национального благосостояния не только не потерял в весе, но даже прибавил 184 миллиарда рублей. И это при том, что деньги не лежали "мертвым грузом", а работали. Деньги были размещены на депозитах во Внешэкономбанке и использовались для антикризисных мероприятий. Они пошли на выдачу субординированных кредитов банков, поддержку малого бизнеса. На начало 2010 года на депозитах в ВЭБе находилось 434 миллиарда рублей из средств фонда. Но это деньги возвратные. Причем доходность от размещения денег на счетах в ВЭБе оказалась весьма высокой - 7,2 процента в рублевых депозитах и 3,1 процента годовых на валютных счетах. При этом совокупная доходность от размещения средств фонда к корзине валют составила за год 2,69 процента

    Вновь пополнять фонды Минфин намерен с 2013 года, говорит замдиректора департамента госдолга и государственных финансовых активов Минфина Петр Казакевич. Накопление конъюнктурных доходов, замечает он, приостановлено лишь на время.[28]

    Сейчас  задача пополнения ФНБ становится весьма острой. Тем более, что одна из задач  фонда – покрытие хронического дефицита бюджета Пенсионного фонда.

    Правда, как подчеркнул Казакевич, исчерпание фондов и на ближайшую перспективу "не является целью". По возможности их все-таки попытаются сохранить. Надежды связаны с ростом цены на нефть и внешними займами.

Заключение

    В итоге хотелось бы сказать, что ситуация, при которой уровень государственных инвестиций фактически зависит от текущего размера малопрогнозируемых нефтяных доходов, является крайне опасной для бюджета страны. Следует понимать, что средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния являются в какой-то степени стратегическим резервом государства. Так, в случае низких цен на нефть и газ средства Резервного фонда потребуются для формирования трансферта, и тогда их придется изъять из инвестиционных проектов, которые в таком случае могут остаться незавершенными. Помимо этого, определить, будут ли указанные инвестиционные проекты приносить доход и насколько большой, а также как скоро, трудно прогнозировать, что делает такое вложение средств рискованным. Ставить в зависимость от таких инвестиционных проектов благосостояние пенсионеров и подвергать риску дефицита государственный бюджет неразумно.

    Также необходимо отметить, что разовые, пусть  и мощные, денежные “вливания” за счет средств Резервного фонда или  Фонда национального благосостояния в программы по поддержке различных отраслей экономики дадут лишь краткосрочный эффект и не решат ее проблем. Для стабильного развития в долгосрочной перспективе необходимо не разовое финансирование за счет малопрогнозируемых нефтяных доходов, а проведение в отдельных отраслях экономики комплексной и последовательной государственной политики, направленной на их развитие.

    Однако  следует сказать, что в условиях мирового финансового кризиса и выхода из него средства Фондов сыграли существенную роль в финансовой политике государства. Имея в наличии данный резерв, государство смогло не только покрыть непредвиденные расходы и дыры, возникшие в бюджете, но и не прекратить финансирование государственных программ, требующих дополнительных вложений. Также средства Фондов позволяют начать новые государственные программы поддержки отдельных слоев население без существенного увеличения налогового бремени.