Пути улучшения и перспективы развития финансирования инвестиционной деятельности предприятий

С другой  стороны следует отметить и слабо  развитый институт внутри республиканских и профессиональных участников в лице инвестиционных компаний,  фондов и финансово-промышленных групп,  брокерско-дилерских фирм, способных активно участвовать на рынке инвестиций.

Устранить вышеперечисленные  причины  сразу  невозможно.  Но разработка, принятие  и  реализация  сбалансированного  комплекса первоочередных мер позволили бы запустить механизм инвестиций. Для более  активного привлечения прямых иностранных инвестиций необходимы:

- активная  информационно-рекламная  политика  Кыргызстана на мировом рынке  инвестиций.  Для этого нужно проводить: маркетинговые исследования  для иностранных инвесторов и их местных партнеров; сбор проектов или заявок; обеспечение инвесторов проектами и т.п.

- разработка  четких алгоритмов для инвесторов  по их действиям. В связи  с этим целесообразным является предоставление широкой возможности зарубежным инвесторам сведений об  инвестиционном и деловом климате в стране. К этой работе желательно подключить и различные представительства Кыргызстана за рубежом.

Назрела необходимость  в разработке Государственной Программы  и соответствующих законодательных актов.

Финансовые  взаимоотношения  между  иностранными  донорами  и республикой,  носящие характер государственных инвестиций, под гарантию государства,  являются некоторой проблемой однобокого, неэффективного развития инвестиционного  процесса.  Подобного  рода стандартные двусторонние  связи, имеющие место между кредитором и заемщиком, проходят исключительно на государственном уровне.  Для стимулирования инвестиционной активности,  для решения задач стабилизации экономики необходимо развитие прямых  капиталовложений, портфельных инвестиций и т.д.

На современном  этапе состояния экономики единственным реальным, надежным  источником  капвложений являются внешние донорские поступления. Известно, что стержнем инвестиционной политики является внедрение принципа самофинансирования,  особенно актуального в период перехода к рыночным отношениям. Однако ввиду влияния целого ряда  факторов  этот  процесс становится абстрагированным от собственных средств предприятия.

К числу таких  факторов относятся:

- политическая  неопределенность;

- слабость  законодательной базы;

- отсутствие  стимулов к инвестированию;

-  воздействие  инфляции и т.д.

Важную  роль в активизации инвестиционного  процесса играют коммерческие банки, которые призваны аккумулировать временно свободные денежные средства населения и направлять их в инвестиционную сферу. Однако в современных экономических условиях участие коммерческих банков в инвестиционном процессе невыгодно. Так, например, инфляция, высокие учетные ставки у центрального банка оказывают влияние на кредитную  политику коммерческих банков,  которые, в свою очередь, повышают процентные ставки выдаваемых кредитов,  тем самым лишая стимулов как банков так  и производителей инвестировать средства в долгосрочные производственные проекты, да и процентная ставка оказывается выше прогнозируемой нормы  прибыли,  что тоже отрицательно сказывается на общем объеме инвестиций в государстве. Таким образом, коммерческие банки вряд ли будут заинтересованы в инвестиционном кредитовании, пока не будет достигнута финансовая и политическая стабильность в стране.

Как уже  выше  отмечено,  преобладание  госинвестиций идет в  структуре общего инвестиционного потока в страну.  Прямые и портфельные: неотработанность законодательства; давящее  налогообложение, не  стимулирующих инвестиционную деятельность;  неразвитость инфраструктуры, отражаемая в виде отсутствия достаточной  коммерческой информации в рынке республики, областях, системах телекоммуникаций, предприятий и т.п.

Максимально быстрое решение этих вопросов позволит увеличить приток прямых иностранных  инвестиций,  что  будет  способствовать развитию рынка,  связанного  с  мировым экономическим сообществом. Портфельные инвестиции одно из условий развития внутреннего рынка ценных бумаг, выхода на международные рынки капиталов.

Опыт многих  стран  показывает,  что  степень  эффективности иностранных капиталовложений несколько выше,  чем привлечение иностранных кредитов для закупок товаров  и  услуг,  которые  часто проводятся неэффективно,  бессистемно, увеличивая долги государства. В особенности эффективны иностранные инвестиции в материальное производство, так как помимо производства продукции, инвесторы передают технический и технологический опыт,  обучают  местные кадры, используют передовое оборудование.  И только льготные кредиты и займы с крайне низкими процентными ставками (средства МВФ, ВБ и т.п.) являются не менее предпочтительными, однако свидетельствующими о низком уровне доходности населения,  проблемах с платежным балансом,  дефиците  государственного  бюджета.  Ухудшение этих макроэкономических показателей в КР явилось наследием  централизованной системы  управления экономикой,  которая уже в конце 80-х годов испытывала кризис производства,  сокращение и без того малых внешних и внутренних резервов,  ухудшение финансовой системы, уменьшения производственного парка оборудования и др.

Инвестиционный  комплекс, масштабы вложений которого сокращались из года в год, тогда  как в западных странах капиталовложения имели тенденцию к значительному  росту. Огромные финансовые затраты  были обусловлены  развитием  мировой  торговли,  глобализацией международных отношений,  усилением роли ТНК. Этот процесс проявлялся в самых разнообразных формах:  освоение новых рынков,  росте масштабов производства,  экономии  ресурсов,  разработке новейших технологий.

Эффективность инвестиций  сокращалась  при  объективном росте необходимости замены стареющего оборудования, приростные детерминанты новой  техники не могли компенсировать увеличивающийся уровень издержек.  В этих условиях выходом  становится  обыкновенный импорт оборудования, который нарастал из года в год, увеличивая и без того отрицательного сальдо торгового  баланса  и  вынуждая к застою процесса развития  местных технологий.

Эксперты  МВФ  отметили  ряд недостатков  в национальной финансово-банковской системе, заслуживающими пристального внимания.    

К их числу  относятся:

- мягкая  политика реинвестирования;

- недостаточно  разработанная нормативно-правовая  база инвестиционного процесса;

- объективное   стремление  коммерческих банков  осуществлять краткосрочное финансирование;

- налоговое   равенство  по отношению как  к торгово-посредническим операциям,  так  и  инвестиционным  проектам, отсутствие трансфертности (или прозрачности, открытости) экономики.

Инвестиционный  кризис выражается в долговременной  тенденции снижения объема  капиталовложений,  быстром  старении и выходе из строя основных фондов,  утрате вследствие этого  предприятиями  и целыми отраслями не только конкурентоспособности, но и самой возможности существования.

Главная причина - правовая нестабильность, отсутствие в Кыргызстане действенной системы стимулирования привлечения иностранных инвестиций,  равно и как эффективного таможенного регулирования.

Привлечению иностранного  капитала мешают не только проблемы с законодательством,  но и неопределенность прав акционеров дополняются нетранспарентностью,  непрозрачностью рынка, когда компании не дают о себе информацию по мировым нормам.

Капитал сначала  всегда начинает свою историю  с торговли, с непроизводственных структур и только потом перемещается  в  производство. И  пока  не активизируется внутрикыргызское накопление в производстве, к нам не потекут иностранные инвестиции.

Инвестировать надо прежде всего не в ценные бумаги и разного рода финансовые структуры, а в производство, одновременно установив при этом контроль за вывозом капитала за границу.

Чтобы привлечь иностранные инвестиции, надо снижать  риски по всем направлениям,  таким как законодательство,  налоговый режим, социальная стабильность,  плата за кредиты, т.е. подход к проблеме должен быть комплексным.  Отметим, таким образом, факторы, препятствующие привлечению иностранных инвестиций:

2.Громоздкая  нормативная база и  административная  система, оставляющая простор  для коррупции,  тормозящая формирование  новых предприятий.

3. Отсутствие  развитой  системы  распределения  на оптовом и розничном рынке.

4.Отсутствие  мобильности трудовых ресурсов, что вызвано жилищным дефицитом.

5. Неразвитость  информационной системы.

Следовательно, устранение этих недостатков позволит продвижению капиталов.

Необходимо  совершенствование  общественной   инфраструктуры: связь, коммунальные  услуги,  осуществление  структурных  реформ в области государственных  финансов, госслужбы и социального сектора.

Механизм  привлечения инвестиций это множество  факторов, благоприятствующих процессу взаимодействия  между  источниками  и потребителями иностранных инвестиций, когда государство выступает как катализатор этих процессов.  Поэтому  реализацию  предложенных мер рекомендуется проводить по следующим направлениям:

Существенная  либерализация нормативно-правовой базы по регулированию притока и  условий функционирования иностранного капитала. Чтобы привлечь инвесторов и сделать менее рискованным  присутствие иностранного капитала на кыргызском рынке, нам необходимо в первую очередь, восстановить льготные налоговые условия и внести поправки в законодательные акты,  которые гарантировали бы защиту инвестиций.  Разработать такой пакет стимулирующих  мер  для инвесторов, который  выглядел бы наиболее привлекательным при сопоставлении с инвестиционными режимами соседних стран.

Устранение  недостатков  нормативно-правовой базы инвестиционного процесса на базе совместных действий центральных  финансовых органов  и экспертов МВФ.

Второе, это  формирование инфраструктуры: обслуживающий  инвестиционный сегмент финансового рынка и установление налоговых и иных льгот для институциональных инвесторов.

Третье, ослабление   ограничений   в  области  регулирования иностранных  капиталовложений (в первую очередь процедурные правила).

Четвертое,  формирование протекционистской политики в отношении предприятий с  иностранными инвестициями,  чтобы помочь встать на ноги  жизнеспособным и потенциально конкурентоспособным отраслям и секторам экономики.

  Пятое, подключение к международным соглашениям по защите частных  иностранных  инвестиций.  Страхование инвестиций от политических, системных коммерческих рисков.      Именно страхование имеет смысл государству вкладывать достаточно ограниченные средства. Возможна организация системы страхования рисков прямых инвестиций в виде совместных фондов в пропорции 50/50, по принципу страховых компаний типа "Гермес" (Германия) и Эксимбанк (США).

Шестое направление,  последовательная политика по избежанию  двойного налогообложения.

Седьмое, обмен долговых обязательств на акции  приватизируемых предприятий  - как  дополнительный стимул инвестиционной привлекательности. Приватизация  может  использоваться  для  снижения уровня внешнего  долга и осуществляться в форме конверсии долговых обязательств в акционерный капитал частных компаний стран – кредиторов. С  целью  предотвращения  спекулятивных операций в процессе приватизации, наряду с политикой поощрения могут использоваться и некоторые ограничительные меры.  Например,  средства, вложенные в рамках схемы "долг - акции" могут быть репатриированы лишь по истечении определенного времени.

Восьмое направление, развитие инфраструктуры, форм и методов привлечения в  инвестиционную  сферу  сбережений  населения.  Для оживления инвестиционной деятельности необходимо создание  эффективного механизма использования сбережений. Необходимо увеличить внутренние накопления в стране. Однако рост сбережений сам по себе еще  не обеспечивает финансовую базу инвестиций.  Нужны специальные меры и усилия,  чтобы сбережения могли быть направлены  на развитие производства.  И  в  этой связи важным условием является концентрация необходимых средств в финансово - кредитной системе, через которую  должен  осуществляться  перелив капитала в наиболее перспективные сферы.  Накоплению капитала населением должно  способствовать государство, создавая различные небанковские финансово - кредитные учреждения по использованию сбережений на  взаимовыгодных условиях.