Применение метода имитационного моделирования в разработке управленческого решения

 

Для расчета инвестиционных показателей, необходимо рассчитать денежные потоки.

Таблица 3 - Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности

п/п	Показатель		Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1	Земля	Отток
		Приток
2	Здания, сооружения	Отток
		Приток
3	Машины и оборудование	Отток	-128
		Приток
4	Нематериальные активы	Отток
		Приток
5	Прирост оборотного капитала
6	Чистая ликвидационная стоимость		нет	нет	нет	нет	нет	9,242
7	Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности		-128	0	0	0	0	9,242

 

 

Таблица 4 - Сальдо денежных потоков от операционной деятельности

	Показатель	Направление	Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1	Выручка (без НДС)	Приток		300,0	322,4	345,6	369,6	394,4
2	Расходы на сырье и материалы (без НДС)	Отток		56,0	58,0	60,0	62,0	64,0
3	Фонд оплаты труда (с НДФЛ, без социальных взносов)	Отток		37,0	46,0	55,0	64,0	73,0
4	Социальные взносы	Отток		11,1	13,8	16,5	19,2	21,9
5	Проценты по кредиту, включаемые в себестоимость	Приток		5,8	5,8	4,4	2,9	1,5
6	Амортизация оборудования	Приток		25,6	25,6	25,6	25,6	25,6
7	Дополнительные ежегодные затраты	Отток		2,0	2,0	2,0	2,0	2,0
8	Налогооблагаемая прибыль (1-2-3-4-5-6-7)	X		162,492	171,192	182,144	193,896	206,448
9	Налог на прибыль	Отток		32,498	34,238	36,429	38,779	41,290
10	Проценты, уплачиваемые из чистой прибыли	Отток		3,79	3,79	2,84	1,90	0,95
11	Чистая прибыль (8-9-10)	Приток		126,202	133,162	142,871	153,221	164,210
12	Сальдо денежного потока от операционной деятельности (1-2-3-4-7-9-10)	X		157,610	164,570	172,827	181,725	191,262

 

Таблица 5 - Сальдо денежных потоков от финансовой деятельности

	Показатель	Направление	Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1	Собственный капитал (акции, субсидии и др.)	Приток	64
2	Краткосрочные кредиты	Приток
3	Долгосрочные кредиты	Приток	64
4	Погашение основного долга по кредитам	Отток			16	16	16	16
5	Выплата процентов по кредитам	Отток		9,600	9,600	7,200	4,800	2,400
6	Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (1+2+3-4-5)	X	128,000	-9,600	-25,600	-23,200	-20,800	-18,400

 

Чистая приведенная стоимость.

Чистая приведенная стоимость представляет собой разницу между общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений и первоначальной суммой инвестиций. Это можно записать в виде формулы:

 

                                             (1)

 

 

где n – количество лет, в течении которых инвестиции будут давать доход, лет;

- доход k-го года, ден. ед.;

i – ставка дисконтирования, доли единицы;

IC – первоначальная сумма инвестиций, ден. ед.

Результаты данного показателя интерпретируются следующим образом:

NPV > 0, проект принимается;

NPV < 0, проект не принимается;

NPV = 0, проект не прибыльный но и не убыточный. Проект может быть принят, если в следствие его осуществления улучшаться нестоимостные показатели работы предприятия.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении m лет, то формула для расчета NPV принимает вид:

(2)

 

 

где l – прогнозируемый уровень инфляции, доли единицы.

 

При расчете NPV обычно используется постоянная ставка дисконтирования, но иногода, при необходимости, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования.

Для показателя чистой приведенной прибыли существует еще такое определение: чистая приведенная прибыль – это дополнительный доход. Это значит, что если бы одним из альтернативных вариантов выступало бы вложение денег, предназначенных для инвестиций, в банк или ценные бумаги, то положительное значение NPV покажет, на сколько больше получит инвестор, вложив деньги в проект, не связанный с банком и ценными бумагами.

Этот показатель имеет следующий недостаток: избранная для дисконтирования ставка процента (дисконтная ставка)принимается обычно неизменной для всего периода эксплуатации инвестиционного проекта. В то же время в будущем периоде в связи с изменением экономических условий эта ставка может изменяться. К положительным качествам этого показателя можно отнести то, что он показывает рост благосостояния компании, и это позволяет быть более убедительным при представлении проекта владельцам. Также показатель чистой приведенной стоимости обладает свойством аддитивности, то есть мы можем складывать эти показатели у разных проектов, чтобы составить оптимальный инвестиционный портфель.

 

Внутренняя норма рентабельности.

Внутренняя норма рентабельности (внутренняя норма прибыли инвестиции, внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) представляет собой минимальную величину рентабельности, при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Другими словами можно сказать, что внутренняя норма рентабельности – это значение коэффициента дисконтирования i, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна нулю:

,                                                   (3)

где IRR – внутренняя норма рентабельности, доли единицы.

 

Если внутренняя норма рентабельности превышает цену инвестированного капитала (например, процент за кредит), то проект принимается, если нет, то проект не принимается.

Расчет этого показателя сложен. Поэтому, если у аналитика нет в распоряжении финансового калькулятора, применяется метод последовательных итераций с использованием таблиц дисконтных множителей. Для этого из вышеуказанной таблицы выбирают два значения коэффициента дисконтирования i1<i2 таким образом, чтобы на этом отрезке функция y=f(i) меняла свой знак и применяют формулу:

,                                          (4)

 

Точность вычислений обратно пропорциональна длине отрезка (i1,i2).

Сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной деятельности компаний; со средней нормой прибыльности инвестиций; с нормой прибыльности по альтернативному инвестированию - депозитным вкладом, приобретением государственных облигаций и т. п.).

Кроме того, каждая компания с учетом своего уровня инвестиционных рисков может установить для себя используемый для оценки проектов пороговый показатель внутренней нормы доходности. Проекты с более низкой внутренней нормой доходности при этом будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реальных инвестиций. Такой показатель в практике оценки инвестиционных проектов носит название "предельная ставка внутренней нормы доходности".

Срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций – это период времени, необходимый для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков.

Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций (РР) имеет вид:

РР=min n, при котором                                        (5)

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа, оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Нередко срок окупаемости рассчитывается более точно, то есть рассматривается и дробная часть года (принимается то, что денежные потоки распределены равномерно в течении года).

При выборе варианта инвестиционного проекта при прочих равных условиях выбирается проект с наименьшим сроком окупаемости.

Характеризуя показатель «срок окупаемости», следует обратить внимание на то, что он может быть использован для оценки не только эффективности инвестиций; но и уровня инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью (чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков). Недостатком же этого показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистой приведенной стоимости, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости). Так же к недостаткам данного показателя можно отнести то, что не определен термин «инвестиционные вложения» и нет точного определения того, какой момент считать моментом отдачи – тот, когда начался приток денежных средств, или тот, когда закончился их отток. Показатель «срок окупаемости» не обладает свойством аддитивности.