Особенности денежного рынка Украины

     Объектами денежного рынка являются любые экономические структуры: фирмы, домохозяйства, правительственные структуры, банки и иные финансовые посредники, а также иностранцы. Каждый из них может выступать либо в роли продавца денег(кредитора), либо в роли покупателя(заемщика), либо в той и другой одновременно, как, например, банки и другие финансовые посредники.

     Инструментами денежного рынка являются определенные носители обязательств покупателей денег перед их продавцами и одновременно носители права требования продавцов денег по отношению к их покупателям. Инструменты могут иметь разнообразные формы – письменные соглашения, сертификаты, акции, векселя, полисы и др. Для продавцов денег все они являются объектами капиталовложений или финансовыми активами, которые в большинстве случаев продаются и покупаются на рынке. Став собственниками финансовых активов, эти субъекты в некоторой мере изменяют свой статус на рынке – они осуществляют продажу финансовых активов, а не покупку денег. Для них объектом рынка становятся эти активы, а деньги только занимают свое традиционное место посредников в обмене. [9,105]

         Банки и фондовые биржи являются  основными финансовыми посредниками. Они предлагают первичным заёмщикам  деньги, а фондовые биржи –  ценные бумаги. Посредники играют  очень важную роль на денежном рынке, влияя, прежде всего, на его ёмкость.

          Для макроэкономического анализа  важным является разграничение  первичной и промежуточной задолженности.  Первичная задолженность – сумма  финансовых дефицитов первичных  заёмщиков. Промежуточная задолженность – это сумма денежных средств, которые передаются предприятиям для осуществления инвестиций. Это разграничение задолженности непосредственно связано с мультипликационным эффектом.[4,289]  

      В экономической литературе нет четкого, однозначного толкования понятия «денежный рынок». Оно чаще заменяется термином «финансовый рынок». Последний же нередко просто ассоциируется с «рынком ценных бумаг» или «фондовым рынком», или даже с другой его структурной составляющей (он является общим определением какого-либо рынка финансовых активов).[5,288]

     Такой подход отражен  в известном учебнике Ф.С. Мышкина «Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков», автор которого оперирует только понятием «финансовый рынок», отождествляя его с рынком ценных бумаг. Аналогичное отождествление допускают также украинский ученый А.В. Мертенс, а также профессор В.М. Родионова из России. При таком подходе денежный рынок как самостоятельный объект анализа исчезает с поля зрения исследователей. [6, 43]

     В Украине денежный рынок начали серьезно исследовать не так давно. Одними из первых денежный рынок основательно начали анализировать А.С.Гальчинский и М.И.Савчук, считающие его самостоятельным экономическим явлением, хотя и связанным с финансовым рынком. Так, М.И.Савчук сделал вывод, о возможности изучения закономерности монетарной сферы через финансовый рынок, если его трактовать в широком смысле – как особенный сектор рынка, на котором формируются и балансируются спрос и предложение на все виды финансовых активов, а значит и на деньги. Аналогичной точки зрения придерживается английский экономист Л. Харрис, который считает тождественными денежный и финансовый рынки и с этих позиций анализирует классическую и кейнсианскую модели денежного рынка. Отождествляет денежный рынок с финансовым и Б.С. Ивасев.[7,74]

     А.С.Гальчинский считает денежный рынок самостоятельным механизмом уравновешивания спроса и предложения денег. Он называет этот рынок монетарным и дает ему следующие определение.

     Рынок денег (монетарный рынок) является сетью специальных (банковско-финансовых) институтов, обеспечивающий взаимодействие спроса и предложения денег как специфического товара и их взаимоуравновешивание.[9,103]

     Функциональное назначение этого рынка – уравновешивание спроса и предложения денег. Ни один рынок, в том числе и финансовый, такой функции выполнять не может. Однако в этом утверждении есть два противоречивых момента. Во первых, если монетарный рынок ассоциируется только лишь с рынком денег, в нем нет места для рынка капитала (хотя сам Гальчинский, ссылаясь на Шумпеттера, определяет,что рынок капитала также денежный). Во вторых, торговля деньгами может осуществляться и за пределами банковско-финансовых институтов.

     Денежный рынок как самостоятельное явление освещается в работах М.И.Савчука. По его мнению, денежный рынок – это «особенный сектор рынка на котором осуществляется  купля-продажа денег как специфического товара, формируется спрос, предложение и цена на этот товар».[8,105]

     Такое определение подтверждает и само функциональное назначение денежного рынка, на котором акцентирует и А.С. Гальчинский.

     Исходя из выше сказанного, денежный рынок можно определить как совокупность экономических отношений, обеспечивающая уравновешивание спроса и предложения денег, а также формирование их цены. Чтобы лучше понять механизм действия денежного рынка, необходимо рассмотреть такие явления, как спрос на деньги и предложение денег. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    
 
 
 
 

    1.3 Современные теории спроса на деньги  

     Главная особенность понятия спроса на деньги состоит в том, что деньги представляют не «поток», а статическое количество, «запас» ликвидных активов, которые используются в качестве средства оплаты, средства накопления покупательной способности и служат единицей учёта. [9,224]

     Спрос на деньги в национальной  экономике охватывает:

1)спрос  на деньги для операций;

2)спрос  на деньги как активы.

Спрос на деньги для операций, или операционный спрос на деньги, связан с обслуживанием  всех деловых соглашений в экономике. Экономическим субъектом необходимы деньги для приобретения товаров, услуг и ресурсов. Для осуществления операций купли-продажи экономические единицы используют наличные деньги и бессрочные вклады.

     В анализе спроса на деньги для операций в большинстве случаев рассматривают реальный спрос на деньги, скорегированный на инфляцию, который определяют на основе их покупательной способности.

     Количество товаров и услуг,  которые можно приобрести за  определенное номинальное количество  денег, называется реальными денежными остатками или реальными денежными запасами.

     (M/P)_d = k Y  , где:

     (M/P) – реальные денежные запасы;                                                                      (1.2)

     k – коефициент,  показывающий количество денег, которым люди хотят владеть на каждую единицу дохода.[10,194]

     График операционного спроса  отражает зависимость между операционным  спросом на деньги и ставкой  процента. Поскольку операционный  спрос на деньги зависит от  уровня реального ВВП и не зависит от процентной ставки, его изображают в виде вертикальной линии. При увеличении реального ВВП на   Y   реальные денежные остатки возрастут на k   Y, а кривая (M/P)_d1 переместится вправо в положение (M/P)_d2. [11,272]

     Рисунок 1.2 – Операционный спрос на деньги. [10,195] 

     Вторая причина, по которой  экономические субъекты хотят  владеть деньгами, вытекает из  их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые  активы  в различных формах  – например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций. Следовательно, существует спрос на деньги со стороны активов. [11,272]

     В каждом обществе существуют  глубинные факторы, побуждающие  фирмы и домохозяйства накапливать  деньги. Альтернативной стоимостью  накопления денег

является  номинальная ставка процента. Поэтому, функция спроса на деньги как активы отражает обратную зависимость между  величиной спроса на реальные денежные запасы и динамикой номинальной  процентной ставки:

     (M/P) = L_i ,  где L_i – спрос на деньги как активы.                                                 (1.3)

.  Графически  зависимость между спросом на  деньги как активы и ставкой  процента отражает убывающая  кривая L_i , т.к. чем выше ставка процента, тем меньший спрос на деньги как активы.

  Рисунок  1.3 – Спрос на деньги как активы. [10,196] 

      Совокупный спрос на деньги – общее количество денег, которыми экономические субъекты хотят владеть для осуществления своих деловых операций и накапливать в виде активов. Кривая совокупного спроса на деньги представлена на графике. (рис. 1.4) Данный график показывает, что при любом уровне дохода величина спроса на деньги по мере возрастания процентной ставки уменьшается 
 

  

Рисунок 1.4 – Кривая совокупного спроса на деньги.[10,197] 

     .Поскольку операционный спрос  на деньги зависит от величины  дохода, а спрос на деньги как  активы – от ставки процента, то функцию совокупного спроса  на деньги  можно записать так:

     (M/P)_d = L ( i, Y) ,

     где Y – уровень дохода;

            i – уровень процентной ставки.                                                                        (1.4)

     Кривую совокупного спроса на  деньги также называют кривой  предпочтения ликвидности.[10,197]

     Чтобы понять функцию спроса на деньги, необходимо более полно исследовать процесс принятия решений в этой области. Точно так же, как основой построения функции потребления служат микроэкономические модели поведения потребителей, функция спроса на деньги базируется на макроэкономических моделях, раскрывающих поведение экономических агентов в отношении денег.[12,681]

     Основное внимание в теории  спроса на деньги уделяется  функциям денег как средства  сбережения и средства обращения.  В связи с этим, рассмотрим  основные теории спроса на деньги.

     Количественная теория денег  определяет спрос на деньги  с помощью уравнения обмена:

      MV = PQ ,                                                                                                                  (1.5)

    где M – количество денег в обращении;

     V – скорость обращения денег;

      P – уровень цен;

      Y – объем выпуска в реальном выражении.

     При условии постоянства V изменение M должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП т.е. PY. Но, согласно классической теории, реальный ВВП изменяется крайне медленно, а в коротком отрезке времени постоянен. Т.о. колебания номинального ВНП будут отражать изменения уровня цен. Значит, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег».

     Современные монетаристы, поддерживая  эту концепцию, для описания  долговременных связей между  динамикой денежной массы и  уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде. По «правилу монетаристов» государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабильным.[1,288]

      Если экономисты классической  школы подчеркивали значимость  предложения денег, то Кейнс  особое внимание уделял спросу  на деньги. Кейнсианская теория  спроса на деньги – теория  предпочтения ликвидности – выделяет  три мотива, по которым экономические агенты желают держать деньги и тем самым порождают спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предосторожности и спекулятивный мотив.

     Трансакционный спрос на деньги  показывает, сколько денег экономический  агент желает держать на руках,  чтобы совершать повседневные трансакции.

     Спрос на деньги по мотиву  предосторожности показывает количество  денег, которое экономический  агент желает держать на случай  непредвиденных обстоятельств.[2,202]