Основные аспекты функционирования рынка ценных бумаг

      После отмены крепостного права госбумаги в России стали обладать экономической направленностью. Были выпущены правительственные и гарантированные правительством железнодорожные займы с целью финансирования интенсивного строительства железнодорожной сети, ряд консолидационных займов для упорядочения государственного кредита, ряд займов для борьбы с обесцениванием бумажных денег, проведения денежных реформ и т.д.

      В современных условиях с помощью  государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика с целью  регулирования макроэкономики. Центральный банк Российской Федерации (Банк России), представляющий правительство как агент, покупает и продает государственные ценные бумаги на рынке ценных бумаг (операции «на открытом рынке») с целью регулирования денежной массы в обращении.

      Государственные ценные бумаги в экономике России выполняют следующие функции:

      •являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга;

      •обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета;

      •выступают  при проведении денежно-кредитной  политики государства регулятором  не только денежного обращения, но и  развития экономики в целом: сущность денежно-кредитной политики состоит в изменении денежной массы в целях достижения подъема общего уровня производства, повышения занятости и предотвращения инфляции;

      •мобилизуют средства для финансирования целевых  государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

      •могут  выступать в качестве залога по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ правительству, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках.

      Давая общую оценку значения ценных бумаг  в экономике, можно выделить следующие  важнейшие моменты.

      Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

      Во-вторых, размещение ценных бумаг — эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

      В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

      В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы — барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

      Особенности российского рынка  акций заключаются как в том, что этот рынок является пока еще крайне узким по своему объему, так и в том, что здесь пока обращается значительно меньшее количество видов акций, известных в мировой практике. Вместе с тем возникновение многих акционерных обществ, созданных путем преобразования государственных предприятий, привело к появлению специфических российских акций.

      Согласно  государственной программе приватизации все предприятия были разделены на 3 группы.

      К первой группе были отнесены предприятия с числом работающих до 200 человек и балансовой стоимостью основных фондов менее 1 млн. руб. Эти предприятия подлежали продаже на аукционе или по конкурсу.

      Ко  второй группе были отнесены предприятия с числом работающих более 1000 человек или балансовой стоимостью основных фондов более 50 млн. руб. Такие предприятия приватизировались путем преобразования их в акционерные общества открытого типа.

      Все остальные предприятия были включены в третью группу и могли быть приватизированы любым из названных способов.

      Преобразование  предприятий в акционерные общества открытого типа по решению трудового  коллектива могло быть осуществлено по одному из трех вариантов, представленных в таблице:

      По  первому варианту приватизации всем членам трудового коллектива безвозмездно передавались именные привилегированные (неголосующие) акции (типа А) в размере 25% от общего количества выпущенных акций, но на сумму не более, чем 20 минимальных зарплат каждому члену трудового коллектива. 10% акций продавалось по подписке всем членам трудового коллектива по льготной цене, но на сумму не более, чем 6 минимальных зарплат. Должностные лица предприятия (руководитель, его заместители, главный бухгалтер) могли приобрести по номиналу 5% всех выпущенных акций, но на сумму не более, чем 2000 минимальных зарплат на каждого члена руководства. 10% всех выпускаемых акций поступало в фонд акционирования работников предприятия (ФАРП). Затем эти акции выкупались в соответствии с планом приватизации предприятия. 20% всех акций поступало в Фонд имущества, который в дальнейшем определял порядок их продажи.

      По  второму варианту всем членам трудового  коллектива можно было приобрести 51% всех выпущенных обыкновенных акций (без  льгот).

      Предприятия с числом занятых более 200 человек и балансовой стоимостью основных фондов от 1 до 50 млн. руб. помимо первого и второго вариантов могли использовать и третий вариант приватизации.

      По  условиям этого варианта инициативная группа работников, в случае получения согласия трудового коллектива, брала на себя ответственность за осуществление плана приватизации и заключала с трудовым коллективом договор сроком на 1 год. Каждый член инициативной группы должен был внести залог в размере 200 минимальных зарплат. Если условия договора были выполнены, то через 1 год члены инициативной группы могли приобрести до 20% акций по номиналу (на год им передавались голоса этих акций). Всем членам трудового коллектива (включая и инициативную группу) передавалось 20% обыкновенных акций со скидкой 30%, но на сумму не более, чем 20 минимальных зарплат на каждого члена трудового коллектива.

      Таким образом, привилегированные акции  типа А были выпущены на предприятиях, акционируемых по первому варианту. Привилегированные акции типа Б были выпущены во всех трех вариантах приватизации. Их специфика состояла в том, что они поступали на организованный рынок. До их продажи они не имели право голоса, но после их продажи они превращались в обыкновенные акции.

      Льготные  акции — это обыкновенные акции, но продавались они со скидкой 30% и рассрочкой платежа на 3 года; первый взнос составлял 15% их стоимости.

      На 5% выпущенных акций по первому варианту и на 20% по третьему определенным работникам предприятия предоставлялся опцион, который давал право приобрести соответствующее количество обыкновенных акций по номиналу.

      Согласно  Федеральному Закону «О приватизации государственных и муниципальных  предприятий в Российской Федерации» от 5 июня 1992 г. № 2930-1 приватизация ряда предприятий могла быть разрешена только по решению Правительства Российской Федерации или Государственного комитета Российской Федерации по управлению государственным имуществом. При этом эти органы вправе были принимать решение о закреплении контрольных пакетов акций приватизируемых предприятий в государственной собственности на срок до трех лет. В соответствии с последующим Указом Президента Российской Федерации от 16 ноября 1992 г. № 1392 закрепление контрольного пакета акций в федеральной собственности допускалось в отношении следующих предприятий (по видам деятельности):

      - связи;

      -по выработке и распределению электроэнергии;

      -по добыче, переработке и сбыту нефти и природного газа;

      -по  добыче и переработке драгоценных  металлов, драгоценных камней, радиоактивных  и редкоземельных элементов;

      -по  разработке и производству систем  вооружения и боеприпасов;

      -по  производству спиртовой и ликеро-водочной  продукции;

      -предприятий, непосредственно осуществляющих перевозки на железнодорожном, водном и воздушном транспорте;

      -научно-исследовательских и проектно-конструкторских предприятий;

      -специализированных  предприятий по строительству  и эксплуатации объектов, предназначенных  для обеспечения национальной  безопасности;

      -предприятий  оптовой торговли, осуществляющих  закупки для государственных  нужд и экспортно-импортные операции в обеспечение межгосударственных соглашений.

      Акции, входящие в состав этих пакетов, должны быть голосующими (обыкновенными) и  находиться в распоряжении соответствующего комитета по управлению имуществом.

      Согласно  названному выше Указу Президента для предприятий, приватизация которых проводилась по решению Правительства или Госкомимущества Российской Федерации, указанные органы вправе принять решение о выпуске так называемой «Золотой акции», которая дает ее владельцу на срок до трех лет осуществлять право вето при принятии на собрании акционеров следующих решений:

      - о внесении изменений и дополнений в устав акционерного общества;

      - о реорганизации или ликвидации акционерного общества;

      - об участии акционерного общества в других предприятиях и объединениях предприятий;

      - о передаче в залог или аренду, продаже и отчуждении иными способами имущества, состав которого определен планом приватизации.

      Если  решения по указанным вопросам приняты  собранием акционеров в отсутствие владельца «Золотой акции», то такие решения признаются недействительными.

      Согласно  Указу Президента «Золотая акция» должна находиться в государственной собственности, ее передача в залог или траст  не допускается. Продажа и отчуждение «Золотой акции» иными способами допускаются только по решению органа, который принимал решение о ее выпуске. В случае принятия этими органами решения о ее продаже или отчуждении «Золотая акция» конвертируется в обыкновенную и ее владелец лишается особых прав.

      В результате завершения приватизации на акционированных предприятиях в настоящее время обращаются либо только обыкновенные акции, либо обыкновенные и привилегированные типа А. На немногих предприятиях сохраняется пока «Золотая акция». Разумеется, это не исключает того, что предприятия могут выпустить дополнительно как обыкновенные, так и привилегированные акции разных видов.

      Следует также отметить, что на некоторых  государственных, арендных, коллективных предприятиях были выпущены «акции трудового  коллектива» и «акции предприятия», которые фактически акциями не являются, а свидетельствуют о внесении средств на развитие предприятия. По некоторым оценкам, таких «акций» на российских предприятиях к концу 1990 г. было выпущено на сумму не более 280 млн. рублей.

      Что касается вновь образованных предприятий  в форме акционерных обществ, то в основном здесь выпущены обыкновенные акции. И только на ряде акционерных обществ (это прежде всего банки) выпущены также и привилегированные акции.

      1.2. Сущность, функции и значение рынка ценных бумаг в экономике.

      Рынок – сложное многофункциональное  комплексное понятие, включающее в себя рынок товаров и услуг, с одной стороны, и рынок ресурсов – с другой. Взаимодействие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующее звено - экономический механизм государства.