Оценка стоимости предприятия

 

В целом можно сделать вывод, что ОАО «Русь» находится в стабильном финансовом положении, характеризуется первым типом финансовой устойчивости – абсолютная устойчивость финансового состояния.

Анализируемое предприятие в состоянии рассчитаться по своим обязательствам соответствующими видами активов, что свидетельствует о его хороших платежных возможностях.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4  Оценка предприятия методом  дисконтирования денежных потоков

 

 

4.1  Выбор модели денежного  потока и величины прогнозного  периода

 

В практике оценки принято считать продолжительность прогнозного периода равным 3-5 годам. С учетом нестабильной ситуации в экономике России чаще всего применяют период равный 3 годам, поэтому в расчетах будет использоваться это значение прогнозного периода.

При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока:

   - бездолговой денежный поток;

   - денежный поток для собственного капитала.

 Проанализировав данные бухгалтерской отчетности ОАО «Русь», можно сделать вывод, что у предприятия достаточно собственных средств для погашения задолженности, оно мало зависит от кредиторов и не нуждается остро в заемных средствах. Поэтому в данном случае было бы целесообразно использовать денежный поток для собственного капитала, порядок расчета которого выглядит следующим образом:

 Прибыль

+

Амортизация

+

Увеличение долгосрочной задолженности

-

Прирост собственного оборотного капитала

-

Капитальные вложения

-

Снижение долгосрочной задолженности

Расчеты будут вестись по реальному виду денежного потока, то есть будет использован денежный поток, очищенный от инфляции.

 

 

 

4.2 Анализ и прогноз выручки

 

Планированию выручки от реализации предшествует анализ ситуации прошлых лет на предприятии.

ОАО «Русь» - крупное, многоотраслевое хозяйство, занимающееся производством продукции растениеводства и животноводства. Основную часть доходов приносит растениеводство и, прежде всего, зерновое поле (предпочтение отдаётся озимой пшенице). А в животноводстве самая весомая статья дохода – это свиньи в живой массе. Поэтому при анализе и прогнозировании выручки основной упор будет сделан на эти два основных вида продукции.

Таблица 18 - Анализ выручки в ОАО «Русь», тыс. руб.

 

Показатели	2008	2009	2010	Темп роста, %
Выручка от продаж всего	322486	278602	329006	102,0
в т. ч.: пшеница	159812	69738	114347	71,6
свиньи в живой массе	38453	59748	63723	165,7
Себестоимость реализованной продукции, всего	209191	184164	267961	128,1
в т. ч.: пшеница	96178	37133	95864	99,7
свиньи в живой массе	32511	32247	43420	133,6
Прибыль от продаж	113295	94438	61045	53,9
Чистая прибыль	116788	1156629	57204	49,0
Количество продукции в ц.
Пшеница	383441	134093	289588	75,5
Свиньи в живой массе	10428	9922	10214	97,9
Цена за 1 ц., руб.
Пшеница	416,8	520,1	394,9	94,7
Свиньи в живой массе	3687,5	5994,6	6238,8	169,2

 

По данным таблицы можно сделать вывод, что выручка от реализации за анализируемый период увеличилась незначительно – на 2 %, при общем росте себестоимости проданной продукции на 28,1%, что и определило сокращение чистой прибыли в 2 раза. Причем чистая прибыль составляет основную часть прибыли от продаж – от 94 до 100 %.

В разрезе основных видов продукции ситуация выглядит следующим образом. Выручка от продажи пшеницы сократилась на 28,4 %, что объясняется спадом производства пшеницы в количественном выражении на четверть, а также снижением цены на 5%. В свиноводстве ситуация лучше – объем выручки вырос на 65,7%, причем этот рост повлекло сильное увеличение цены на продукцию отрасли – на 69,2%.

Для того чтобы рассчитать прогноз выручки на период с 2012 по 2014 год, найдем удельный вес выбранных видов продукции в общем объеме выручки. Он составит – 61,5% в 2008 году, 46,3% - в 2009 и 54, 2% - в 2010. Среднее значение за три года – 54%, то есть соотношение базового периода – 2010 года – оптимальное. Прогнозная величина выручки будет состоять из двух частей: первая – выручка от продажи основных видов продукции, вторая – выручка от продажи остальных видов продукции, опирающаяся на общий темп роста выручки от продаж.

 

Таблица 19 – Прогноз выручки на 2012 – 2014 гг., тыс. руб.

 

Продукция	Базовый Период (2010 г.)	Годы
		2012	2013	2014
Пшеница	114347	190259	208334	342188
Свиньи в живой массе	63723	74821	74821	74821
Всего основной продукции	178070	265080	283155	417009
Другие виды продукции	150936	153955	157034	160175
Выручка всего	329006	419035	440189	577184

    

Рассмотрим тенденции и прогнозы, касающиеся пшеницы. Аналитическое агентство «Стратег» сообщает, что наиболее уверенные, не отягощённые долгами аграрии, намерены продавать зерно по 6 тыс. руб. за тонну. Эта цена и просматривается в их прогнозе на 2012 год.

По словам директора аналитического агентства «Стратег» - Владимира Решетняка, в 2014 году пшеница может стоить свыше 9 тыс. руб. А основания для выводов следующие. Несколько лет назад было обращено внимание на то, что каждый сезон президентских или парламентских выборов цена пшеницы резко уходит вверх, а затем следует двойной спад.

Беря во внимание прогнозы увеличения цен на пшеницу, для получения большего объема выручки, оцениваемому предприятию стоит увеличить производство пшеницы в количественном выражении в течение трех прогнозных лет, постепенно доведя объем производства до максимального уровня – уровня 2007 года.

По мнению руководства предприятия, в хозяйстве налажена система сбыта, и отсутствуют проблемы, связанные с реализацией продукции, так что увеличенные объемы производства зерна найдут рынки сбыта.     Постоянными покупателями зерновой продукции ОАО «Русь» являются:

   - ООО «Новоалександровский хлебопродукт»;

   - ООО «Юг-Гарант»;

   - ООО «Агромаркет».

Что касается свиноводства, то агропромышленный союз России прогнозирует рост цен на мясо в размере 15-20% в связи с климатическими изменениями.

Уже на сегодняшний день животноводы тратят на корма в 2,5-3 раза больше, чем в прошлом году. В структуре себестоимости мяса стоимость кормов занимает от 60 до 75%. Таким образом, рост цен на мясо и молочные продукты, по его оценкам, может составить примерно 15-20%. Учитывая эту тенденцию, объем производства продукции свиноводства можно запланировать на уровне 2007 года.

 

4.3 Анализ и прогноз расходов, финансовых результатов

 

Планированию расходов на производство продукции также предшествует анализ ситуации прошлых лет на предприятии.

Себестоимость реализованной продукции за период с 2008 по 2010 годы увеличилась на 28,1%. Это связано с ростом цен приобретения ГСМ, семян, удобрений, средств защиты растений, кормов и добавок к ним и др.

 

Таблица 20 – Анализ себестоимости продукции, тыс. руб.

 

Показатели		2008	2009		2010		Темп роста, %
Себестоимость реализованной продукции, всего:		209191	184164		267961		128,1
Пшеница, в т. ч.:		96178	87133		95864		99,7
постоянные расходы		28496	29333		33416		117,3
переменные расходы		67682	57800		62448		92,3
Свиньи в живой массе, в т. ч.:		32511	32247		43420		133,6
постоянные расходы		8490	10359		10666		125,6
переменные расходы		24021	21888		32754		136,4
Количество продукции в ц.:
Пшеница		383441	134093		289588		75,5
Свиньи в живой массе		10428	9922		10214		97,9
Себестоимость единицы продукции, руб./ц.
Пшеница	250,8			276,9		331,0		132,0
Свиньи в живой массе	3117,7			3250,0		4251,0		136,4

 

Более подробная картина вырисовывается при анализе изменений себестоимости единицы производимой продукции. Так себестоимость одного центнера пшеницы за исследуемый период выросла на 32%, а одного центнера продукции свиноводства – на 36,4%.

Постоянные расходы  на производство пшеницы и свиней в живой массе выросли, а переменные, зависимые от объемов производства, снизились для пшеницы, которую стали производить на четверть меньше, и выросли для свиней в живой массе, объем производства которых не претерпел серьезных изменений.

Средний темп прироста общей себестоимости за исследуемый период составил 16,8%, а средние темпы прироста себестоимости 1 ц пшеницы и 1 ц продукции свиноводства составили 15% и 17,4% соответственно. Рассчитаем прогноз себестоимости реализуемой продукции на период с 2012 по 2014 годы. Причем расчеты будем вести аналогично прогнозированию выручки – отдельно по основной продукции (пшеница и свиньи в живой массе) и отдельно по другим видам продукции, где в основу изменений заложим только средний темп прироста за предыдущий период (16,8%).

Что же касается основных видов продукции, то прогноз их себестоимости будет строиться на основе увеличивающихся объемов производства. Для пшеницы наращивание объемов производства постепенное (на 9,5%) – до уровня 2007 года, а для свиней в живой массе – рост на 5%. Что касается постоянных расходов, то в их изменение заложим средние темпы прироста таких расходов за предыдущие 3 года.

 

Таблица 21- Прогноз себестоимости продукции на 2012 – 2014 гг., тыс. руб.

 

Показатели	Базовый период (2010 г.)	Годы
		2012	2013	2014
Себестоимость пшеницы, в т. ч.:	95864	104635	114213	124670
постоянные расходы	33416	36256	39338	42682
переменные расходы:	62448	68379	74875	81988
в расчете на единицу  продукции	0,21564	-	-	-
Себестоимость свиней в живой массе, в т. ч.:	43420	45287	47342	49472
постоянные расходы	10666	10986	11316	11655
переменные расходы:	32754	34301	36026	37817
в расчете на единицу продукции	3,19832	-	-	-
Себестоимость основной продукции	139284	149922	161555	174142
Себестоимость других видов продукции	128677	150295	175545	205037
Себестоимость всего:	267961	300217	337100	379179