Менеджмент в организации

       Виды  валютных рынков: Одним из самых  больших валютных рынков выступает  рынок спот, или рынок немедленной  поставки валюты (в течение 2 рабочих  дней). Экономические  агенты  также  могут   воспользоваться  услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить  иностранную валюту  через определенный   период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой  валюты. К срочным валютным  контрактам  относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.  Как форвардный, так и  фьючерсный  контракт  представляют  собой соглашение между двумя сторонами об обмене  фиксированного  количества денег  на  определенную  дату  в  будущем  по   заранее   оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта  обязательны  к  исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается  только  на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом. Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право  (но не обязательство) одному  из  участников  сделки  купить  или  продать определенной количество иностранной валюты  по  фиксированной  цене  в течение определенного периода времени. Покупатель опциона  выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать  вышеуказанное право.

       Срочный  валютный  курс  слагается  из  курса  спот  на   момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или  скидки, в зависимости от процентных ставок в данный  момент.  Валюта  с  более высокой процентной ставкой будет продаваться  на  форвардном  рынке  с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной  ставкой.  И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте  с более высокой процентной ставкой. В международной практике  наряду  с разницей  в процентных ставках используется процент по депозитам на  межбанковском лондонском рынке, то есть  ставка  ЛИБОР.   
 

       1.2 Современные факторы на мировом  валютном рынке

       Валютный  курс. Цена валюты одной страны в  денежных единицах другой страны называется валютным курсом. Каждая валюта выступает  на валютном рынке со своей ценой, отражающей ее интернациональную стоимость.

       Существует  две цены на валюту: цена покупки  и цена продажи; Разница между  курсами продавца и покупателя называется «маржа».

       Основные  виды валютных курсов: гибкие (плавающие) и фиксированные валютные курсы: Финансовая политика страны в целом и валютная в частности, зависит  от применяемой системы валютных курсов. Рассмотрим общие принципы функционирования двух основных видов валютных курсов, которые являются конструктивной основой различных смешанных вариантов: гибкие (ГВК) или плавающие (ПВК) валютные курсы и фиксированные валютные курсы (ФВК).

       Гибкие  валютные курсы - это система, при  которой курсы обмена национальных валют определяются беспрепятственной  игрой спроса и предложения. Рынок  уравновешивается (например, английского фунта стерлингов к доллару) через ценовой, т.е. курсовой механизм. При увеличении предложения фунта стерлингов, цена фунта или его курс начинает падать. Фунт обесценивается. Это означает, что для покупки одного фунта требуется уже меньше долларов. Британские товары становятся для американцев дешевле, что стимулирует их покупать больше этих товаров. Для покупок нужны фунты и спрос на них возрастает. Вместе с этим падает спрос на доллары со стороны англичан, т.к. американские товары становятся для них дороже. Предложение фунта уменьшатся. Курс фунта начинает повышаться, приближаясь к равновесной точке. Таким образом, взаимодействие импортного спроса экспортного предложения (спрос ведет к повышению, предложение - к снижению свободного валютного курса) определяет уровень равновесия валютных курсов (равновесный валютный курс).

       Свободное колебание валютных курсов под воздействием изменений в спросе и предложении  иностранной валюты и автоматическая корректировка, на этой основе, дефицитов и активов платежных балансов рассматривается как главное достоинство системы гибких или плавающих валютных курсов. К недостаткам относят риск и неопределенность условий торговой и инвестиционной деятельности, связанных со свободными колебаниями валютных курсов.

       Фиксированные валютные курсы - это система, при  которой валютный курс фиксируется, а его изменения под воздействием колебаний спроса и предложения, устраняются проведением государством стабилизационных мероприятий.

       Факторы, определяющие валютный курс:

       Долгосрочными фундаментальными факторами, определяющими  движение валютных курсов, являются процессы, происходящие в сфере национального  производства и обращения. Это, прежде всего, сравнительная (по отношению  к мировому уровню) производительность труда и, соответственно издержки производства, долгосрочные темпы роста ВНП, место и роль страны в мировой торговле и вывозе капитала. Это обстоятельство дает возможность прогнозировать долговременное развитие валютных курсов.

       Чем выше издержки производства и цены в стране (ниже производительность труда) по сравнению с мировыми, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом, что ведет к обесцениванию национальной валюты, и наоборот. Этот фактор получил название «паритет покупательной способности» (ППС) валют. На мировых рынках валюты сопоставляются по интернациональным стоимостям определенного количества товаров и услуг, представляемых той или иной денежной единицей. В ходе международных и мирохозяйственных отношений устанавливается такое соотношение двух валют, при котором определенная сумма денег может быть обменена на одинаковую по составу и объему «рыночную корзину» товаров и услуг в обеих странах. Это и будет паритет покупательной способности валют, т.е. такой уровень обменного курса двух валют, который уравнивает покупательную способность каждой из них при прочих равных условиях.

       В сфере обращения к факторам, определяющим долговременные тенденции движения валютного курса, относится инфляция, ее темпы по сравнению с темпами  обесценивания ведущих валют. Более высокие темпы национальной инфляции, при прочих равных условиях, ведут к снижению валютного курса данной страны по отношению к странам, имеющим относительно невысокие темпы обесценивания денег. В случае инфляции, изменения валютного курса чисто номинальное, в отличие от реального изменения курса в случае относительного изменения производительности труда.

       Одним из факторов, определяющих движение валютных курсов, является относительный уровень  реальных процентных ставок. Относительный  уровень реальных процентных ставок регулирует потоки капиталов между странами. Увеличение процентных ставок делает страну привлекательной для вложения финансовых средств, в результате увеличивается предложение иностранной валюты и спрос на национальную валюту. Низкие процентные ставки ограничивают или вызывают отток капитала, в результате увеличивается спрос на иностранную валюту. Соответственно ведет себя и валютный курс, в первом случае он имеет тенденцию к повышению, во втором - к снижению. Таким образом, более сильная инфляция и более низкие реальные процентные ставки приводят к обесцениванию валюты.

       Краткосрочное колебание валютных курсов зависит  от психологического фактора рыночного  «ожидания» участников валютного рынка (мнения банкиров, дилеров и др. о  перспективах динамики курса той или иной валюты, валютные интервенции и т.п.), порождающего разного рода спекуляции на валютных рынках, в. т.ч. спекулятивное движение капиталов. Ожидание дальнейшего снижения (повышения) валютного курса рождает стремление освободиться (скупить) от данной валюты, что приводит к еще большему понижению (повышению) валютного курса.

       Факторы, влияющие на валютный курс: Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие:

       1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

       Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

       2. Состояние платежного баланса.

       3. Разница процентных ставок в разных странах.

       4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

       5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

       6. На курсовое соотношение валют  воздействует также ускорение или задержка международных платежей.

       7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.

       8. Валютная политика.

       Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный  взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки. 
 

       2 ТЕНДЕНЦИЯ РАЗВИТИЯ НА МИРОВОМ 

       ВАЛЮТНОМ  РЫНКЕ 

       2.1 Динамика на валютном рынке 

       Валютный рынок. Пир дешевой и безграничной ликвидности не мог в уходящем году не «задеть» международный валютный рынок. И если в I квартале 2009 года доллар укреплялся к основным конкурентам на остаточном страхе и недоверии мировых финансовых институтов к собственным контрагентам, то в последующие месяцы спекулянты «всех мастей и национальностей» с лихвой отыгрались на «американце».

       Во  многом динамику на валютном рынке с марта месяца предопределила ФРС США. «С легкой руки» регулятора было принято решение приступить к так называемым нетрадиционным мерам поддержки финансовой системы. Фактически речь шла об эмиссионном накачивании банковской системы «свеженапечатанными» долларами. На своем мартовском заседании Федрезерв принял решение о начале выкупа казначейских облигаций на сумму в $300 млрд. (по сути, частичная монетизация госдолга). Прибавив к этому $1,25 трлн., в рамках программы по приобретению облигаций, обеспеченных ипотечными займами, а также $175 млрд. на покупку агентских бондов (долговых бумаг квазигосударственных ипотечных агентств), мы уже «немного» можем представить себе масштабы нетрадиционного монетарного стимулирования.

       Но  сколько бы Федрезерв ни накачивал  финансовую систему ликвидностью, убедить  банки кредитовать реальный сектор практически не получается (подробно см. раздел «США»). Финансовые организации предпочитают аккумулировать щедро предоставленные средства со стороны ФРС на ее же балансе. В итоге объем избыточных резервов американских банков достиг рекордных уровней, превысив отметку в триллион долларов.