Экономомическая оценка инвестиций

     В качестве другого вида квазиинвестиционных  операций выступают те операции, в  которых банк является эмитентом  ценных бумаг. В этом случае присутствует также только один из характерных  признаков - наличие прибыли как  результата данных операций, а факт вложения средств осуществляется тем, кто покупает ценные бумаги, выпущенные банком.

     В зависимости от характера осуществления  все инвестиционные операции с ценными  бумагами подразделяются на добровольные и принудительные (обязательные). К  последним, например, относятся операции с государственными ценными бумагами, когда от покупки ценных бумаг  банк уклониться не имеет права.

     Среди добровольных инвестиций можно условно  выделить активные и пассивные. Активные инвестиционные операции направлены на быстрое извлечение прибыли от изменения курса ценных бумаг и носят спекулятивный характер, пассивные - наоборот, ориентированы на длительные сроки хранения ценных бумаг в целях получения доходов от процентов по ним.

     Все инвестиционные банковские операции также  классифицируются как собственные (проводимые за счет банка) и клиентские (доверительные), осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.

     Для стратегического и тактического управления всеми указанными видами инвестиционных операций банков фондовым (инвестиционным) отделом разрабатываются  основные направления инвестиционной политики, выносимые на рассмотрение и утверждение правления банка.

     Разработанный банком документ об основных направлениях инвестиционной политики должен включать следующие разделы и положения:

     - основные цели инвестиционной  политики (ориентацию на активные  либо пассивные инвестиции);

     - определение лимитов (доли) квазиинвестиционных операций в активе и пассиве баланса;

     - ответственность руководителей и ответственных исполнителей за качество инвестиционных операций;

     - примерный состав и структура инвестиций;

     - приемлемый уровень качества и сроки погашения ценных бумаг;

     - основные требования к диверсификации  структуры портфеля инвестиций;

     - механизм корректировки состава портфеля;

     - порядок доставки и хранения, механизм страхования;

     - расчет потенциальных прибылей  и убытков; разработка компьютерного обеспечения.

     Центральный Банк может устанавливать требования в отношении качества обязательств, сроков погашения, степени диверсификации, ликвидности и доходности ценных бумаг в инвестиционном портфеле банка, которые тоже должны найти  отражение в указанном выше документе. В нем также уточняется перечень услуг банков по инвестиционному  обслуживанию.

     В том числе:

     - участие в эмиссионно-учредительской  деятельности клиента;

     - оказание консультаций по соответствующему  кругу вопросов;

     - согласование юридических вопросов  при заключении сделок;

     - гарантирование размещения ценных  бумаг;

     - выдача обязательства купить  весь выпуск ценных бумаг, если  на него не подпишутся инвесторы;

     - размещение ценных бумаг, во-первых, путем покупки ценных бумаг  по более низкой цене и продажи  их клиентам по номиналу; во-вторых, путем покупки акций учредителей  и организации подписки собственными  силами по более высокой цене;

     - ведение переговоров, представительство .

Соответственно  доходы банков от инвестиционных операций складываются из процентов по ценным бумагам, увеличения их курсовой стоимости; комиссионных; спреда (разницы между  ценой покупки и продажи).

Глава 2. Портфель ценных бумаг коммерческого банка. 

     Вложения  в ценные бумаги разного вида, разного  срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют  портфель ценных бумаг. Основная цель формирования портфеля ценных бумаг — обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии банка путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

Классификацию портфелей ценных бумаг производят по ряду признаков: 

     - По характеру, формирования инвестиционного дохода различают:

        портфель дохода, портфель роста и портфель рискового капитала. Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов. При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала.

     Портфель  роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости  от уровня текущей доходности входящих в него активов.

     Портфель  рискового капитала состоит преимущественно  из ценных бумаг быстро развивающихся  компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время «недооценены». Этот портфель отличается повышенными  рисками, поскольку ожидания резкого  роста ценных бумаг могут и  не оправдаться.  

     - По отношению к рискам выделяют: агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель, умеренный (компромиссный, среднерисковый) и консервативный (низкорисковый) портфель. Степень риска портфеля находится, как правило, в прямой зависимости к его текущей доходности.

     - По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.

     - По условиям налогообложения инвестиционного дохода портфели делят на два типа — налогооблагаемый портфель и портфель, имеющий льготное налогообложение. В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.

     - По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель обладает качествами, заданными при его формировании, и наиболее полно отвечает инвестиционным целям предприятия. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

     - В зависимости от цели приобретения ценных бумаг портфели банков подразделяют на торговый и инвестиционный. Торговый портфель – это совокупность финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных кредитной организацией с целью дальнейшей перепродажи.

     Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

     - цикл и конъюнктура рынков  ценных бумаг и альтернативных  вложений;

     - фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);

     - финансовое состояние конкретного эмитента;

     - требования инвесторов по изменению  управления предприятием, выплате  дивидендов, погашению кредитов  и так далее;

     - политические и психологические  аспекты инвестирования.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Проблемы и перспективы развития инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами 

     Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении прибыльности своих операций при соблюдении их ликвидности и надежности. Банки  работают в основном не с собственными, а с привлеченными и заемными ресурсами, поэтому они не могут  рисковать средствами своих клиентов, вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено соответствующими гарантиями.

     В связи с этим при выработке  инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений. Вместе с тем существующая система инвестирования является не только внутренним делом  самого банка. В соответствии с базисными  принципами регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой  системы надзора является независимая  проверка политики, оперативной деятельности банка и применяемых им процедур, связанных с выдачей кредитов и инвестированием капиталов, а  также текущего управления кредитным  и инвестиционным портфелем.

     Следовательно, коммерческие банки должны четко  отработать и формально закрепить  важнейшие мероприятия, связанные  с организацией и управлением  инвестиционной деятельностью. По существу, речь идет о разработке и реализации обоснованной инвестиционной политики.

     Проблемы  участия российских банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковского сектора  в нашей стране. Это порождает  необходимость анализа участия  банков в инвестировании экономики (как с точки зрения оценки их инвестиционных возможностей, так и  с точки зрения форм банковского  инвестирования) во взаимосвязи с  процессом формирования отечественной  банковской системы.

     В процессе проведения рыночных реформ в российской экономике централизованная банковская система была заменена двухуровневой  с многочисленным слоем негосударственных  банков. Особенности становления  нашей банковской системы таковы: минимальные сроки ее создания и  инфляционная основа воспроизводства банковского капитала.

     На  начальном этапе формирования отечественной  банковской системы наблюдался быстрый  количественный рост кредитных организаций. В 1988-1991 гг. их число увеличивалось  в основном за счет раздробления бывших государственных специализированных банков, а капитал пополнялся путем  перелива бюджетных средств. В 1990-х  гг. процесс образования новых  банков замедлился. В то же время  увеличились масштабы и темпы  ликвидации неэффективных кредитных  организаций. Это свидетельствовало  о завершении экстенсивного этапа  становления банковской инфраструктуры и перехода на новую ступень развития. Ускорился процесс оттока с финансового рынка мелких и средних банков, что связано как с действием рыночных механизмов конкуренции и концентрации, так и с проводимой Банком России политикой укрупнения банков и наращивания ими собственного капитала.

     Финансовый  кризис 1998 года вызвал резкое ухудшение  ликвидности и платежеспособности значительной части банков. Доля финансово  стабильных банков в общем количестве действующих кредитных учреждений за первые 9 месяцев того года резко  снизилась с 66 до 56,2%, а доля активов  финансово стабильных банков в совокупных активах действующих кредитных  организаций уменьшилась с 68,3 до 29,1%. Финансовую устойчивость сохранили  те банки, у которых доля инвестиций в производство превышала вложения в спекулятивные операции. В основном этими банками оказались мелкие и средние региональные банки, которые  ориентировались на постепенное  привлечение клиентуры и небыстрый, эволюционный, качественный рост. Вместе с тем доля мелких и средних  банков в совокупных активах банковской системы являлась незначительной: из-за небольшой финансовой мощности они  объективно не могли осуществлять масштабной инвестиционной деятельности, хотя у  многих средних и мелких банков показатели достаточности капитала оказались лучше, чем у крупных.

     В результате кризисных событий большинство  финансовых учреждений столкнулось  с обострением проблемы формирования ресурсной базы по таким направлениям, как:

     - стагнация средств предприятий  и организаций на расчетных  и текущих счетах в национальной  и иностранной валюте, срочных  депозитов предприятий и организаций;