Экономомическая оценка инвестиций

     Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).

     Перечислим  основные направления  участия банков в  инвестиционном процессе:

     - мобилизация банками средств  на инвестиционные цели;

     - предоставление кредитов инвестиционного  характера;

     - вложения в ценные бумаги, паи,  долевые участия (как за счет  банка, так и по поручению клиента).

     В зарубежной практике термином «инвестиции» обозначают, как правило, средства, вложенные в ценные бумаги на длительный срок. Это является теоретическим  отражением реально существующих экономических  отношений, поскольку механизмы  инвестирования в рыночной экономике  непосредственно связаны с рынком ценных бумаг.

     Инвестиции – долгосрочные вложения свободных денежных средств предприятия в различные активы (материальные, финансовые, фондовые и так далее), с целью получения доходов в будущем.

     Инвестиционная  деятельность банков рассматривается  как бизнес по оказанию двух типов  услуг. Одна из них - увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке. Другая - организация виртуальной встречи покупателей и продавцов уже существующих ценных бумаг на вторичном рынке, то есть функция брокеров или дилеров.

     Инвестиции  понимаются и как все направления  размещения ресурсов коммерческого  банка, и как операции по размещению денежных средств на определенный срок с целью получения дохода. В  первом случае к инвестициям относят  весь комплекс активных операций коммерческого  банка, во втором – его срочную составляющую.

     В соответствии с нормативными документами  любая покупка и перепродажа  ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

     Объектами банковских инвестиций выступают самые  разнообразные ценные бумаги. Мировая  практика знает большое количество видов ценных бумаг, причем по мере развития финансовых рынков появляются все новые их разновидности, на волне  внедрения информационных технологий модифицируются традиционные виды, изменяется характер самих операций с ценными  бумагами.

       В российской банковской практике  в зависимости от инвестиционных  инструментов, используемых для  формирования собственного портфеля  для целей учета и отражения  в балансе, различают:

     - вложения в долговые обязательства;

     - вложения в акции.

     В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется  в основном на основе государственных  облигаций, субфедеральных и муниципальных  облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски. 

     К федеральным облигациям относятся  государственные краткосрочные  облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации  внешнего государственного валютного  займа (ОВГВЗ). 

     Облигации корпораций являются инструментом привлечения  предприятиями и организациями  внешнего финансирования для осуществления  своих инвестиционных программ.

     Рассматривая  долговые обязательства как объекты  банковских инвестиций, следует обратить внимание на процентные (купонные) долговые обязательства. Особенность их обращения  на вторичном рынке состоит в  том, что каждый новый держатель  уплачивает предыдущему держателю  часть процентного дохода, определенную пропорционально сроку в днях, истекшему от даты выпуска долгового  обязательства (или от даты предыдущей выплаты процентного дохода) до даты сделки. 
 

     Классификация форм и видов инвестиций:

В соответствии с объектом вложения средств можно  выделить вложения в реальные экономические  активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также  дифференцированы и по более частным  объектам инвестирования: вложения в  инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные  металлы, камни предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и другое.

     Реальные  инвестиции, как правило, составляют незначительную долю в общем объеме банковских инвестиций. Более характерным  для банков как финансово-кредитных  институтов являются финансовые инвестиции.

     Финансовые  инвестиции банков включают вложения в ценные бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты, паи и долевые участия. По мере развития фондового рынка все  большее значение приобретают вложения в ценные бумаги: долговые обязательства (векселя, депозитные сертификаты, государственные  и муниципальные ценные бумаги, прочие виды обязательств, эмитируемые юридическими лицами), долевые ценные бумаги (акции) и производные ценные бумаги.

1. По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятия и организации и инвестиции, не связанные с участием банка в хозяйственной деятельности.

     Инвестиции  в создание и развитие предприятий  и организаций включают два вида: вложения в хозяйственную деятельность других предприятий и вложения в  собственную деятельность банка. Вложения банка в хозяйственную деятельность сторонних организаций осуществляются посредством участия в их капитальных  затратах, формировании или расширении уставного капитала. При участии  в уставном капитале путем покупки  акций, паев, долей коммерческие банки  становятся совладельцами уставного  капитала и приобретают все права, предусмотренные законом.

     Инвестиции  в собственную деятельность банка  включают вложения в развитие его  материально-технической базы и  совершенствование организационного уровня. В зависимости от направления  инвестирования можно выделить:

     - инвестиции, обеспечивающие повышение  эффективности банковской деятельности. Они направлены на создание  условий для снижения банковских  издержек за счет улучшения  технического оснащения, совершенствование  организации банковской деятельности, условий труда, обучение персонала,  осуществление исследований и  разработок;

     - инвестиции, ориентированные на  расширение банковских услуг.  Такие инвестиции предполагают  расширение ресурсной и клиентской  базы, увеличение круга банковских  операций, создание новых подразделений,  способных обеспечить производство  новых видов банковских услуг;

     - инвестиции, связанные с необходимостью  соблюдения требований органов  государственного регулирования.  Данные вложения осуществляются  при необходимости удовлетворить требования регулирующих органов в части создания определенных условий банковской деятельности.

     3. По источникам средств для  инвестирования различают собственные  инвестиции банка, совершаемые  за его счет, и клиентские, осуществляемые  банком за счет и по поручению  свои клиентов.

     4. По срокам вложений инвестиции  могут быть краткосрочными (до  одного года), среднесрочными (до  трех лет) и долгосрочными (свыше  трех лет).

     5. Инвестиции коммерческих банков  также классифицируются по видам  рисков, регионам, отраслям и другим  признакам.

     При анализе вложений банка в акции  следует различать прямые и портфельные  инвестиции.

     Прямые  инвестиции - это вложения ресурсов банка в различных формах с  целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, фонды  и корпорации, недвижимость, иное имущество.

     Портфельные инвестиции в акции осуществляются в форме создания портфелей акций  различных эмитентов, управляемых  как единое целое. Цель портфельных  инвестиций - получение доходов от роста курсовой стоимости акций, находящихся в портфеле, и прибыли  в форме дивидендов на основе диверсификации вложений.

     В том случае, когда банк приобретает (либо оставляет за собой) контрольный  пакет акций той или иной компании, в управлении которой он принимает  непосредственное участие, реализуя право  голоса по принадлежащим ему акциям, он формирует портфель контрольного участия.

     Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы (инвестиционные качества), как:

     - уровень риска;

     - ликвидность;

     - доходность.

     Под риском вложений понимается возможное  снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных  изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается  в ущерб доходности. Оптимальное  сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного  подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

     Основными условиями эффективной  инвестиционной деятельности банка являются:

     - функционирование развитого фондового рынка в стране;

     - наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;

     - диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

     - достаточность законодательной и нормальной базы.

     Операции  с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и по поручениям клиентов. Кроме того, фондовые отделы могут заниматься организацией эмиссии (выпуска) и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ведомств, осуществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг клиента за соответствующее комиссионное вознаграждение.

     Банковские  операции делятся  на:

1. в зависимости от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке:

     - фондовые;

     - коммерческие (с коммерческими ценными  бумагами).

2. по функциональному назначению:

     - эмиссионные;

     - торговые (купля-продажа);

     - сохранные (по хранению);

     - доверительные (по доверительному управлению);

     - залоговые;

     - гарантийные. 

     При этом к инвестиционным операциям  банков относятся только торгово-комиссионные операции с фондовыми ценными  бумагами.

     Можно выделить как чисто инвестиционные банковские операции (для которых  характерно наличие двух основных характеристик: вложения средств и получения  прибыли), так и квазиинвестиционные  операции, для которых характерно наличие лишь одной из указанных  характеристик.

     Инвестиционными операциями банков считаются операции с ценными бумагами третьих лиц  по их купле-продаже, причем покупки  банком собственных акций могут  рассматриваться как квазиинвестиции, поскольку присутствует только один из характерных признаков - факт вложения средств, так как обычно дивиденды  по акциям, находящимся в собственности  акционерного общества, не начисляются.