Диверсификация, как способ снижения финансовых рисков

Самострахование  (внутреннее  страхование).   Механизм   этого   направления минимизации финансовых рисков основан на резервировании  предприятием  части финансовых   ресурсов,   позволяющем   преодолеть   негативные    финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не  связаны  с действиями контрагентов. Основными формами этого  направления  нейтрализации финансовых рисков являются:

• формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава  предприятия.  На  его формирование  направляется   не   менее   5%   суммы   прибыли,   полученной предприятием в отчетном периоде;
• формирование целевых резервных фондов.  Примером  такого  формирования могут служить фонд  страхования  ценового  риска;  фонд  уценки  товаров  на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской  задолженности и т.п.;
• формирование  системы  страховых  запасов  материальных  и  финансовых ресурсов  по  отдельным  элементам  оборотных  активов  предприятия.  Размер потребности в страховых запасах по  отдельным  элементам  оборотных  активов (сырье, материалы, готовая продукция, денежные средства)  устанавливается в процессе их нормирования;
• нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде.

Страхование  риска.  Страхование риска является  наиболее  важным  методом снижения степени риска.

      Сущность  страхования выражается в том, что  инвестор  готов  отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е.  он  готов  заплатить  за снижение степени риска до нуля.

      В  настоящее  время  появились  новые  виды   страхования,   например, страхование титула, страхование предпринимательских рисков и др.

      Титул  – законное  право собственности на   недвижимость,   имеющее документальную юридическую сторону. Страхование титула – это страхование  от событий, произошедших в прошлом,  последствия  которых  могут  отразиться  в будущем. Оно позволяет покупателям недвижимости рассчитывать  на  возмещение понесенных  убытков  в  случае  распоряжения  судом  договора  купли-продажи недвижимости.

      Предпринимательский риск – это риск неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской  деятельности.  Страховая  сумма  не  должна   превышать страховую  стоимость  предпринимательского  риска,  т.е.  сумму  убытков  от предпринимательской деятельности, которые страхователь, как  можно  ожидать, понес бы при наступлении страхового случая.

К прочим методам минимизации степени  риска могут быть отнесены следующие:

1. обеспечение  востребования  с  контрагента  по   финансовой   операции дополнительного уровня премии за риск;
2. получение от контрагентов определенных гарантий;
3. сокращение  перечня  форс-мажорных  обстоятельств   в   контрактах   с контрагентами;
4. обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за  счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

2. Метод диверсификации рисков

Используется  прежде всего для нейтрализации  негативных финансовых последствий  несистематических (специфических) видов  рисков. Данный метод позволяет минимизировать в определенной степени и отдельные  виды систематических рисков - валютного, процентного и некоторых других. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

Диверсификация  видов финансовой деятельности

Она предусматривает  использование альтернативных возможностей получения; дохода от различных финансовых операций — краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п. диверсификация валютного портфеля („валютной корзин) предприятия. Она предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску предприятия.  
Она предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности; Диверсификация кредитного портфеля. Она предусматривает расширение круга покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита.  
Это направление диверсификации позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности (механизм такой нейтрализации за счет действия ковариации подробно рассмотрен ранее); Диверсификация программы реального инвестирования. Она предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе. Наибольший эффект диверсификации финансовых рисков достигается при подборе в портфель любого вида инструментов, характеризующихся отрицательной корреляцией (или противоположной ковариацией).

Диверсификация  валютного портфеля ("валютной корзины") предприятия предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этой диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску предприятия.

Диверсификация депозитного портфеля предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, эта диверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска портфеля без изменения уровня его доходности.

Диверсификация  кредитного портфеля предусматривает разнообразие покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита.

Диверсификация  портфеля ценных бумаг позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности.

Диверсификация  программы реального  инвестирования предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

Механизм  диверсификации рисков  избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков, обеспечивая несомненный  эффект в нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы, он не дет эффект в нейтрализации подавляющей части систематических рисков - инфляционного, налогового и других. Поэтому использование этого метода носит на предприятии ограниченный характер.

3. Стратегии диверсификации: минимизация  риска плюс повышение  эффективности производства

Проблема  точной проверки того, повысит ли диверсификация биржевую стоимость акций, состоит в необходимости вынести умозрительное суждение о том, насколько хорошо будет работать диверсифицированный бизнес. Сравнения действительных показателей работы с гипотетическими, отражающими ту работу, которая могла бы быть выполнена при определенных обстоятельствах, никогда не бывают вполне удовлетворительными и, кроме того, они представляют собой оценки, сделанные до наступления фактических событий. Руководители, формулирующие стратегии, должны принимать решения о диверсификации на основе ожиданий, однако не следует исключать попытки оценить влияние конкретного действия на биржевую стоимость акций. Корпоративные стратегии позволяют оценить, способно ли данное действие повысить рыночную стоимость акций, с помощью трех тестов:

Тест  на привлекательность. Выбранная для диверсификации отрасль должна быть настолько привлекательной, чтобы устойчиво давать высокие доходы на инвестиции. Привлекательность какой-либо отрасли зависит в основном от наличия благоприятных конкурентных условий и рыночной окружающей среды, подходящей с точки зрения долгосрочной прибыльности. Такие индикаторы, как быстрый рост или интересная продукция, не являются надежными признаками привлекательности.

Тест  на стоимость входа. Стоимость входа в целевую отрасль не должна быть настолько высокой, чтобы погасить потенциал хорошей прибыльности. Однако здесь может иметь место ситуация, называемая "Уловкой 22". Чем более привлекательна отрасль, тем выше может быть стоимость проникновения в нее. Барьеры перед начинающими компаниями почти всегда высоки. В противном случае, т.е. в случае низких барьеров, под натиском желающих занять место на новом рынке отрасль быстро потеряла бы потенциал высокой прибыльности. Таким образом, приобретение компании. уже работающей на рынке, обычно может быть осуществлено только за высокую цену из-за привлекательности отрасли. Дорогой вход подрывает потенциал роста рыночной стоимости акций.

Тест  на улучшение. Диверсифицированная компания должна добавить определенное конкурентное преимущество тому бизнесу, в который она входит, или новый бизнес должен предоставить дополнительное конкурентное преимущество прежнему бизнесу компании. Возможность создать устойчивую конкурентоспособность там, где ее раньше не было, означает, что существует также возможность повысить прибыльность и рыночную стоимость акций.

Диверсификационные действия, удовлетворяющие условиям всех перечисленных тестов, имеют большой потенциал для обеспечения долгосрочной высокой биржевой стоимости акций.

Стратегии диверсификации

После принятия решения о диверсификации следует выбрать один из нескольких альтернативных путей. Существует множество различных стратегических подходов. На рисунке показаны пути, которыми может пойти компания при переходе от единичного бизнеса к диверсифицированному предприятию. Стратегии вертикальной интеграции могут участвовать в этом процессе в зависимости от степени, с которой интеграция вперед или назад укрепляет конкурентную позицию первой компании или помогает ей сохранить уже имеющуюся конкурентоспособность. Когда диверсификация становится серьезным стратегическим выбором, необходимо принять решение о том, как она будет осуществлена: с родственными видами бизнеса, с неродственными или при сочетании этих двух случаев. После осуществления диверсификации задача руководства будет заключаться в определении того, каким образом управлять видами бизнеса, в которые компания сделала капиталовложения. Шесть альтернативных стратегий показаны на рисунке.

Вы сможете  легче понять те стратегические проблемы, с которыми сталкиваются руководители при создании и управлении диверсифицированным  бизнесом, если рассмотрите шесть стратегий диверсификации:

Стратегии внедрения в новые  отрасли. Приобретение, создание новой компании и совместное предприятие.

Стратегии родственной диверсификации.

Стратегии неродственной диверсификации.

Стратегии исключения и ликвидации.

Стратегии обновления компании, сокращения и реструктуризации.

Стратегии многонациональной  диверсификации.

Первые  три пункта определяют пути диверсификации, а последние — стратегии укрепления позиций и улучшения работы уже  диверсифицированных компаний.

Стратегии входа в новый бизнес

Вход  в новый бизнес может иметь  одну из трех форм: приобретение, создание новой компании внутри старой и совместное предприятие. Приобретение уже существующего  бизнеса — это наиболее популярное средство диверсификации в другую отрасль, преимущество которого заключается в наиболее быстром выходе на целевой рынок". В то же время этот способ помогает проводящей диверсификацию компании преодолеть такие барьеры на входе, как необходимость: приобретения технологического опыта: установления взаимоотношений с поставщиками: достижения такой величины, которая позволила бы повысить эффективность и добиться удельных затрат на единицу продукции, соответствующих показателям конкурентов, осуществления значительных затрат на рекламу и продвижение продукции для приобретения известности на рынке, признания продукции и обеспечения необходимого объема сбыта. Во многих отраслях создание нового предприятия и попытки приобретения знаний, ресурсов, достаточного масштаба производства и рыночной репутации, необходимых для того, чтобы стать эффективным конкурентом, могут потребовать многих лет и решения всех проблем, связанных с созданием и введением в действие нового предприятия.

Однако  нахождение именно той компании, которую  следует приобрести, часто оказывается  очень трудной задачей. Серьезная  дилемма, встающая перед компанией, намеревающейся совершить покупку, заключается в выборе между успешной, но дорогостоящей компанией, и едва выживающей, но дешевой компанией. Если покупатель мало знает о другой отрасли, но обладает солидным капиталом, то для него лучшим выбором будет приобретение надежных фирм с хорошими позициями на рынке, если, конечно, цена не окажется неразумно высокой. Однако если покупатель видит перспективные пути преобразования слабой фирмы в сильную, имеет для этого деньги, ноу-хау и терпение, то слабая компания может оказаться лучшим объектом для долгосрочных инвестиций.