Ценовой риск

На современном  этапе к числу основных видов  ценовых рисков предприятия относятся  следующие:

Риск  снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового левериджа. В составе ценовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск  неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Инвестиционный  риск. Он характеризует возможность  возникновения ценовых потерь в  процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются  и виды инвестиционного риска – риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды ценовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных ценовых рисков.

Инфляционный  риск. В условиях инфляционной экономики  он выделяется в самостоятельный  вид ценовых рисков. Этот вид риска  характеризуется возможностью обесценения  реальной стоимости капитала (в форме  ценовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления ценовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все ценовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

Процентный  риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного  вида финансового риска (если элиминировать  раннее рассмотренную инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные ценовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных ценовых вложениях и некоторых других ценовых операциях.

Валютный  риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции.

Депозитный  риск. Этот риск отражает возможность  невозврата депозитных вкладов (непогашения  депозитных сертификатов). Он встречается  относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении  товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его  проявления является риск неплатежа  или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга.

Налоговый риск. Этот вид финансового риска  имеет ряд проявлений: вероятность  введения новых видов налогов  и сборов на осуществление отдельных  аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного леверидж при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности (механизм проявления этого вида риска подробно рассмотрен при изложении вопроса операционного левереджа).

Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в  форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные ценовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид ценовых рисков.

Прочие  виды рисков. Группа прочих ценовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню ценовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого доъода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.

2. По  характеризуемому объекту выделяют  следующие группы ценовых рисков:

Риск  отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов ценовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

Риск  различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или  кредитной деятельности предприятия);

Риск  финансовой деятельности предприятия  в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансово й деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

3. По  совокупности исследуемых инструментов:

Индивидуальный  ценовой риск. Он характеризует совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам;

Портфельный ценовой риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных ценовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

4. По  комплексности исследования:

Простой ценовой риск. Он характеризует вид  финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

Сложный ценовой риск. Он характеризует вид  финансового риска, который состоит  из комплекса рассматриваемых его  подвидов. Примером сложного финансового  риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

5. По  источникам возникновения выделяют  следующие группы ценовых рисков:

Внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов ценовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования);

Внутренний, несистематический или специфический  риск (все  термины определяют этот ценовой риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированны финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления ценовыми рисками.

Деление ценовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

6. По  финансовым последствиям все  риски подразделяются на такие  группы:

Риск, влекущий только экономические потери. При  этом виде риска ценовые последствия могут быть только отрицательными;

Риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует  ситуацию, когда предприятие в  силу сложившихся объективных и  субъективных причин не может осуществить  запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);

Риск, влекущий как экономические потери, так  и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто  называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) ценовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

7. По  характеру проявления во времени  выделяют две группы ценовых  рисков:

Постоянный  ценовой риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

Временный ценовой риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8. По  уровню ценовых потерь риски  подразделяются на следующие группы:

Допустимый  ценовой риск. Он характеризует риск, ценовые потери по которому не превышают  расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

Критический ценовой риск. Он характеризует риск, ценовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

Катастрофический  ценовой риск. Он характеризует риск, ценовые потери по которому определяются частичной или полной утратой  собственного капитала (этот вид риска  может сопровождаться утратой и заемного капитала).