Антикризисное управление в ОАО "КПД"

С учетом рассмотренных  значений отдельных факторов модель Альтмана для непосредственных расчетов может быть представлена в следующем  виде:

Z=1.2*РК/А+1.4*ЧП/А+3.3*ЧД/А+0.6*CКр/ЗК+1.0*ОП/А,                   (2)

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей  шкале (Табл.1.1):

 

 

Таблица 1 - Оценочная шкала для модели Альтмана

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
до 1.80	Очень высокая
1.81 - 2.70	Высокая
2.71 - 2.99	Возможная
3.00 и выше	Очень низкая

 

Несмотря  на относительную простоту использования  этой модели для оценки угрозы банкротства, хотелось бы обратить внимание на то, что  применение модели Альтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный  результат в наших условиях.

Прежде всего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности и оборачиваемости  активов (соответственно Х2, Х3, Х5) в  условиях инфляции нельзя использовать балансовую стоимость этих активов, т.к. в этом случае все рассматриваемые  показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах должна быть использована восстановительная (рыночная) стоимость этих активов.

При расчете  коэффициента соотношения используемого  капитала (Х4) собственный капитал  должен быть также оценен по восстановительной (рыночной) стоимости с учетом его  авансирования в различные активы (основные фонды, нематериальные активы, запасы товаро-материальных ценностей  и т.п.).

При расчете  отношения чистого рабочего капитала к активам (X1) коррективы должны быть внесены в оба показателя. Сумма  чистого рабочего капитала должна быть уменьшена на сумму внутренней кредиторской задолженности, которая носит стабильный характер и не может служить угрозой  банкротства. Сумма активов должна быть скорректирована с учетом вышеизложенных требований.

Наконец, сама система коэффициентов значимости отдельных факторов в условиях нашей  экономики должна быть пересмотрена. Так, вряд ли можно согласиться с тем, что уровень доходности активов в наших условиях (особенно в условиях высокого уровня монополизации отдельных рынков) более чем в пять раз превосходит по значимости коэффициент соотношения различных видов используемого капитала, определяющий финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, значения каждого из этих коэффициентов должны быть в наших условиях дифференцированы с учетом отраслевых особенностей деятельности предприятий (в зарубежной практике в такой дифференциации нет столь высокой необходимости в связи со свободным межотраслевым переливом капитала в целях выравнивания нормы прибыли). Корректировка коэффициентов значимости отдельных факторов является наиболее настоятельным требованием при использовании модели Альтмана в наших условиях для объективной оценки угрозы банкротства предприятия.

Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового  менеджмента «коэффициент финансирования трудноликвидных активов». Для этого определяется в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товаро-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).

Уровень угрозы банкротства предприятия в соответствии с этой моделью оценивается по следующей шкале (Табл.2).

 

Таблица 2 - Оценочная шкала для модели трудноликвидных активов

Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов	Вероятность банкротства
ВА + 3m < С	Очень низкая
ВА + Зщ < С + Бд	Возможная
ВА + 3m < С + Бд + Б к	Высокая
ВА + Зщ > С+ Бд + Б к	Очень высокая

где

ВА - средняя  стоимость внеоборотных активов;

3m - средняя  сумма текущих запасов товаро-материальных

ценностей (без  запасов сезонного хранения);

С - средняя  сумма собственного капитала;

Бд - средняя  сумма долгосрочных банковских кредитов;

Бк - средняя  сумма краткосрочных банковских кредитов.

По своей  экономической сущности эта модель отражает используемую предприятием политику финансирования активов (соответственно - консервативную, умеренную, агрессивную  и сверхагрессивную). В последнем  случае очень высокая вероятность  банкротства возникает в связи  с тем, что общая сумма денежных активов, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности  предприятия не позволяет удовлетворить  его обязательства по текущей  кредиторской задолженности по товарным операциям и внутренним расчетам. С учетом результатов анализа  финансового состояния предприятия  с позиций угрозы банкротства, можно  перейти к следующему этапу его  диагностики.

 

2.3. Механизмы финансовой стабилизации

 

Основная  роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию  механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет  не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости  использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:

1. Устранение  неплатежеспособности. В какой бы  степени не оценивался масштаб  кризисного состояния предприятия  (легкий или тяжелый кризис), наиболее  неотложной задачей в системе  мер финансовой стабилизации  является обеспечение восстановления  способности платежей по своим  текущим обязательствам с тем,  чтобы предупредить возникновение  процедуры банкротства.

2. Восстановление  финансовой устойчивости. Хотя неплатежеспособность  предприятия может быть устранена  в течение относительно короткого  периода времени за счет осуществления  ряда аварийных финансовых мероприятий,  причины, генерирующие неплатежеспособность  могут оставаться неизменными,  если не будет восстановлена  до безопасного уровня финансовая  устойчивость предприятия. Это  позволит устранить угрозу банкротства  не только в коротком, но и  в относительно продолжительном  периоде.

3. Изменение  финансовой стратегии с целью  ускорения экономического роста.  Полная финансовая стабилизация  достигается только тогда, когда  предприятие обеспечивает стабильное  снижение стоимости используемого  капитала и постоянный рост  своей рыночной стоимости. Эта  задача требует ускорения темпов  экономического развития на основе  внесения определенных корректив  в финансовую стратегию предприятия.  Скорректированная с учетом неблагоприятных  факторов финансовая стратегия  предприятия должна обеспечивать  высокие темпы его производственного  развития при одновременном снижении  угрозы его банкротства в предстоящем  периоде.

Каждому этапу  финансовой стабилизации предприятия  соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового  менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический (Табл.3).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3 - Основные механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления

Этапы финансовой	Механизмы финансовой стабилизации
стабилизации	Оперативный	Тактический	Стратегический
1.Устранение неплатежеспособности.	Система мер, основанная на использовании принципа «отсечения лишнего»
2.Восстановление финансовой  устойчивости	-	Система мер, основанная на использовании моделей финансового  равновесия
3.Изменение финансовой  стратегии с целью ускорения  экономического роста			Система мер, основанная на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного роста.

 

В практике финансового  менеджмента вышеперечисленные  механизмы финансовой стабилизации подразделяются иногда на «защитные» и «наступательные». Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечение лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких либо наступательных управленческих решений. Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в целом представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития. Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, подчиненную цели ускорения всего экономического роста предприятия.

 

 

3. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В ОАО «КУРСКИЙ ЗАВОД КРУПНОПАНЕЛЬНОГО ДОМОСТРОЕНИЯ»

 

3.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия

 

ОАО «Курский завод крупнопанельного домостроения» учреждено в соответствии с Указом Президента РФ от 01.07.1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества». Свидетельство № 160 о государственной регистрации (перерегистрации) предприятия, выдано 25.12.1992 года, распоряжение № 247-Р Главы администрации промышленного района г. Курска.

ОАО «Курский завод КПД» является действующим предприятием по выпуску железобетонных конструкций для строительства жилых домов, столярных изделий, товарного бетона, раствора, фундаментных блоков, различных конструкций и оборудования. С 1994 года были организованы строительно-монтажные участки по возведению жилья не только в г.Курске, но и за его пределами: г.Фатеж, Марьино Рыльский район.

Выполняет проектные работы(проектирование); строительно-монтажные работы(благоустройство территории, земляные, изоляционные, каменные, кровельные, монтаж бетонных и железобетонных конструкций, монтаж металлоконструкций, отделочные, свайные, устройство полов, фасадные); строительство централизованных систем водоснабжения, канализации и вентиляции(работы по устройству внутренних инженерных систем и оборудования, работы по устройству наружных инженерных сетей и коммуникаций);

Предприятие имеет замкнутый цикл производства, практически не зависит от субподрядных организаций, производит работы нулевого цикла, монтаж крупногабаритных элементов, сантехнические и электротехнические работы, осуществляет прокладку инженерных сетей, ведет отделку квартир, производит благоустройство территорий, изоляционные и кровельные работы.

Все виды выпускаемых  строительных конструкций имеют  сертификат качества. Готовое жилье -жилые дома новой серии в панельном  и каркасно-монолитном исполнении, соответствуют современным архитектурно-планировочным  решениям.

В результате переоснащения и переналадки  оборудования, предприятие неуклонно  завоевывает все новые рынки  сбыта продукции, что в настоящих  условиях общего спада производства в стране является немаловажным фактором.

Финансовое  состояние предприятия необходимо анализировать с позиций и  краткосрочной, и долгосрочной перспектив, так как критерии его оценки могут  быть различны, состояние финансов предприятия характеризуется размещением  его средств и источников их формирования, анализ финансового состояния проводится с целью установить, насколько  эффективно используются финансовые ресурсы, находящиеся в распоряжении предприятия.

Финансовую  эффективность работы предприятия  отражают: обеспеченность собственными оборотными средствами и их сохранность, состояние нормируемых запасов  товарно-материальных ценностей, состояние  и динамика дебиторской и кредиторской задолженности, оборачиваемость оборотных  средств, платежеспособность.

В таблице 4 приведены результаты анализа баланса предприятия за анализируемый период.

Таким образом, проанализировав таблицу 4 необходимо отметить, что нематериальные активы на предприятии отсутствуют. Основные средства за анализируемый период увеличились в 2010 году на 109,93 % и в 2011 году по сравнению с 2010 г. на 119,76 %, возможно из-за ввода в эксплуатация оборудования.

Незавершенное строительство уменьшилось в 2010 году по сравнению с 2009 годом на 28,37 %, а в 2011 году по сравнению с 2010 г. на 92,33 %. Долгосрочные финансовые вложения в 2009 году составляли 1590 тыс. руб., 2010 году и 2011 году финансовые вложения отсутствовали.

. Таблица 4 - Анализ имущественного положения предприятия за 2009-2011 годы

Актив	Код строки	2009	2010	2011	Темп роста, %
		тыс. руб.	тыс. руб.	тыс. руб.	2010 г. к 2009 г.	2011 г. к 2010 г.
1	2	3	5	7	9	10
I. Внеоборотные  активы
Основные средства	120	241635	265631	318125	109,93	119,76
Незавершенное строительство	130	2336625	662945	612115	28,37	92,33
Долгосрочные финансовые вложения	140	1590	-	-	-	-
Итого по разделу I	190	2579850	928576	930240	35,99	100,18
II. Оборотные  активы
Запасы	210	367110	843581	940100	229,79	111,44
Налог на добавленную стоимость	220	329542	118506	110026	35,96	92,84
Дебиторская задолженность (до 12 мес.)	240	1717819	309608	515387	18,02	166,46
Краткосрочные финансовые вложения	250	-	39522	921283	100	2331,06
Денежные средства	260	14801	360780	273259	2437,54	75,74
Итого по разделу II	290	2429272	1671996	2760055	68,83	165,08
Баланс	300	5009122	2600572	3690295	51,92	141,90