Анализ источников финансирования инвестиционного проекта ООО «Рыжий»

 

Этот  показатель отражает максимально возможный  прирост благосостояния владельцев компании. Т.к. полученный >0, то проект может быть признан экономически эффективным и принят к реализации.

На основе данных таблицы 8 можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях кредита, используя, при этом, ставку дисконтирования, определённую в размере 26,64879% (таблица 13).

 

Таблица 13 – Расчёт чистой текущей стоимости (кредит)

 

Полученный  положителен, что также позволяет признать проект эффективным. Однако при кредите этот показатель значительно меньше, чем от реализации проекта на условиях лизинга, поэтому принять стоит первый вариант финансирования (лизинг).

Ещё одним  важным показателем эффективности  является индекс рентабельности (доходности). Это относительный показатель, который  характеризует отдачу денежной единицы, инвестированной в проект.

, (17)

где

- индекс рентабельности инвестиций.

Для проекта, реализуемого на условия лизинга  индекс рентабельности составит:

(руб.)

Т.е. на 1 рубль вложенных средств будет  получено 1,4076 рублей чистого дохода. Поскольку показатель больше единицы, то проект можно принять к реализации.

В случае использования кредитных ресурсов индекс рентабельности будет определён  на уровне:

(руб.)

Это означает, что на 1 рубль инвестиций буде получено 1,0301 рублей чистого дохода. Проект также  может быть принят к реализации, однако при использовании лизинга  отдача инвестированной денежной единицы  значительно выше, что определяет приоритетность данного варианта финансирования.

Одним из ключевых оценочных показателей  является также внутренняя норма  доходности. Она определяет максимально  применимую процентную ставку, при  которой ещё можно без каких-либо потерь для собственников компании вкладывать средства в инвестиционный проект. Т.е. внутренняя норма доходности является минимальной величиной  рентабельности, при которой занятые  средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Для расчёта  данного показателя можно использовать метод интерполяции, в соответствии с которым внутренняя норма доходности рассчитывается по формуле:

, (18)

где

-внутренняя норма доходности;

- ставка дисконтирования, при  которой  >0;

- соответствующее положительное  значение  ;

- ставка дисконтирования, при  которой  <0;

- соответствующее отрицательное  значение  .

При анализе  проекта, реализуемого на условиях лизинга  можно продисконтировать потоки по ставке 60%, чтобы достичь отрицательного значения (таблица 14).

 

Таблица 14 – Расчёт дисконтированных денежных потоков проекта по ставке 60%

 

Т.к. превосходит цену капитала, то проект может быть принят к реализации. Резерв безопасности проекта составляет 49,6545-26,69912 =

= 22,9553%.

Теперь  необходимо продисконтировать денежные потоки проекта при кредите (например, по той же ставке 60%).

 

Таблица 15 – Расчёт дисконтированных денежных потоков проекта по ставке 60%

 

Тогда

 превосходит цену капитала, поэтому проект может быть  принят к реализации. Однако резерв  безопасности составляет лишь 27,8268-25,64879 =

= 2,178%. Поэтому  приоритетным будет проект, реализованный  на условиях лизинга. Также одним из наиболее распространённых и простых для понимания показателей является дисконтированный срок окупаемости проекта. Он отражает минимальный период времени реализации проекта, в течение которого чистый дисконтированный доход становится положительным. На основе имеющихся расчётов дисконтированных денежных потоков проекта можно определить его срок окупаемости по каждому из вариантов реализации (таблица 16).

 

Таблица 16 – Расчёт дисконтированного срока окупаемости проекта (лизинг)

 

Таким образом  при финансировании проекта за счёт лизинга он окупится примерно через 3 года. Дробная часть срока окупаемости  определяется по формуле: , (19)

Где - дробная часть срока окупаемости;

- отрицательная величина сальдо  накопленного дисконтированного  денежного потока на шаге до  момента окупаемости;

- положительная величина сальдо  накопленного дисконтированного  денежного потока на шаге в  момент окупаемости.

Т.е. проект, реализуемый на условиях лизинга  окупится через 2,8911 года.Также необходимо провести аналогичные расчёты для  проекта, реализуемого за счёт кредита (таблица 17).

 

Таблица 17 – Расчёт дисконтированного срока окупаемости проекта (кредит)

 

Так при  финансировании проекта за счёт кредита  он окупится примерно через 4 года.

Т.е. проект, реализуемый на условиях кредита  окупится через 3,8211 года. Соответственно, наиболее выгодным будет использование лизинга в целях финансирования проекта, поскольку в этом случае он быстрее окупится и принесёт в итоге больший чистый доход.