Анализ источников финансирования инвестиционного проекта ООО «Рыжий»

 

Из таблицы  видно, что результаты деятельности предприятия обеспечивают не только возврат лизинговых платежей, но и  некоторую сумму денежных средств, остающихся в распоряжении собственников.

В случае использования кредитных ресурсов, амортизация на оборудование будет  начисляться в обычном порядке.

, (15)

где

- норма амортизации;

- нормативный срок службы  объекта.

(руб.)

Т.е. ежегодные  амортизационные отчисления составят 473822,8571 рублей.

Предприятие, получившее кредит имеет возможность  отнести к расходам сумму процентов  по кредиту в размере 1,1 ставки рефинансирования с целью уменьшения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Остальная  сумма процентов и величина основного  долга выплачиваются из чистой прибыли  и отражаются в потоках от финансовой деятельности предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между притоками и оттоками по этим видам деятельности. /24/

Денежные  потоки от проекта при его финансировании за счёт кредита представлены в таблице 8.

 

Таблица 8 – Денежные потоки от операционной и финансовой деятельности, руб. (кредит)

 

Из таблицы  видно, что чистый денежный поток  от проекта при лизинге значительно  больше, чем при использовании  кредита. Это связано с тем. Что  лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, ускоренная амортизация снижает налог на имущество, кроме того, проценты по кредиту в установленной доле и сумма основного долга выплачиваются из чистой прибыли предприятия.

Для сравнения  результатов использования лизинга  и кредита можно применить  метод «Моделирование денежных потоков  и определение чистого дохода». Он основан на моделировании денежных потоков предприятия для определения  чистого дохода при постоянной выручке  с учётом особенностей налогообложения  и бухгалтерского учёта лизингополучателя.

Помимо  данных таблицы 8 для применения этого метода необходимо также определить размер НДС полученного (НДСп), уплаченного (НДСуп) и подлежащего перечислению в бюджет (НДСб).

НДСб = НДСп - НДСуп

 

Таблица 9 – Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (кредит)

 

По данным таблицы 9 можно определить соответствующие суммы НДС.

НДСп = 40396711,11*18/118 = 6162210,169 (руб.)

НДСуп = (17104712,92+876355,2+2772000+1092960)*18/118 +

+ 3316760*18/118 = 3838391,409 (руб.)

НДСб = 6162210,169 - 3838391,409 = 2323818,76 (руб.)

Аналогичные расчёты необходимо провести для  проекта, реализуемого на условиях лизинга по данным таблицы 10.

 

Таблица 10 – Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (лизинг)

 

НДСп = 6162210,169 (руб.)

НДСуп = (17104712,92+876355,2+2772000+1092960)*18/118 = 3332444,968 (руб.)

НДС, уплачиваемый в составе лизинговых платежей, не является налоговым вычетом по НДС, что всё чаще становится причиной судебных разбирательств.

НДСб = 6162210,169 - 3332444,968 = 2829765,201 (руб.)

Данные  таблиц 9 и 10, а также результаты расчётов должны быть сведены в таблицу 11.

 

Таблица 11 – Метод «Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода», руб.

 

Таким образом, из таблицы видно, что с учётом всех поступлений средств и налоговых  экономий лизинг оказался эффективнее  кредита, хотя при анализе затрат ситуация была обратной. Это означает, что нельзя рассматривать применение того или иного способа финансирования только с позиции расходов, которые  с ними сопряжены, поскольку необходимо учитывать все преимущества и  недостатки этих источников. Кредит, который  по анализу затрат показал лучший результат по сравнению с лизингом, с учётом особенностей каждого из способов финансирования оказался дороже для предприятия, поскольку в  большей мере сократил чистый доход.

Однако, проведённый анализ всё же не даёт объективной оценки исследуемым  источникам, поскольку не учитывает  фактор изменения стоимости денег во времени. Устранить этот недостаток можно с помощью расчёта динамических показателей эффективности проекта.

Одним из таких показателей является чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая приведённая стоимость), которая определяется по формуле:

, (16)

где

- чистая текущая стоимость;

- денежный поток от реализации  инвестиций в момент времени  ;

- величина первоначальных инвестиций;

- ставка дисконтирования;

- шаг расчёта.

Ранее уже  были рассчитаны ставки дисконтирования  для исследуемых вариантов реализации проекта: 26,69912% - при лизинге и 25,64879% при кредите.

Используя данные таблицы 7 можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях лизинга и определить размер чистой текущей стоимости (таблица 12).

 

Таблица 12 – Расчёт чистой текущей стоимости (лизинг)