Анализ источников финансирования инвестиционного проекта ООО «Рыжий»

Размер  ежегодных амортизационных отчислений (АО) составит:

Для определения  размера комиссионных выплат и платы  за кредит необходимо определить среднегодовую  стоимость оборудования (таблица 3).

 

Таблица 3 – Расчёт среднегодовой стоимости  имущества

Таким образом, можно рассчитать лизинговые платежи  за каждый год (таблица 4).

 

Таблица 4 – Расчёт лизинговых платежей по годам

 

Общий размер платежа по лизингу составит 7807985 рублей. Эта сумма в соответствии с условиями договора может быть выплачена равными частями в  каждом периоде в течение пяти лет. Тогда ежегодный размер лизингового  платежа составит: ЛП = 7807985/5=1 561 597 (руб.).

Лизинговый  процент (Лпр) представляет собой ежегодный  прирост стоимости и характеризует  цену данного источника.

Лпр = (7 807 985 – 3 316 760)/ 3 316 760/5*100 = 27,082% годовых.

Для дальнейшего  анализа эффективности лизинга  необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Её уровень может быть определён, исходя из двух подходов. Один основан  на концепции альтернативной доходности, а другой – на концепции средневзвешенной стоимости капитала. Т.к. проект финансируется  из двух источников (чистая прибыль  и лизинг), то возможно применение второго  способа расчёта ставки дисконтирования. Такой подход позволит определить, дадут ли инвестиции в осуществление проекта уровень доходности, больший, чем они стоят. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

, (14)

где

- средневзвешенная стоимость  капитала;

-доля инвестиционных ресурсов, полученных из итого источника;

-стоимость итого ресурса;

- порядковый номер источника;

-количество источников.

Проект  финансируется за счёт чистой прибыли (порядковый номер 1) и лизинга (порядковый номер 2).

 определяется по цене альтернативного  вложения средств, например, на  депозит банков высшей категории  надёжности (Сбербанк, ВТБ). Тогда цена  источника составит 14%.

Ставка  дисконтирования в таком размере  позволит оценить эффективность  лизинга с учётом фактора времени  и потребности в получении  минимальных средств, необходимых  для покрытия расходов.

Таким образом, предприятие, привлекая такой источник, как лизинг понесёт затраты в  размере 7807985 рублей или 27,082% годовых. Это  достаточно дорогой способ финансирования, требующий от предприятия устойчивое функционирование и высокий уровень  рентабельности на протяжении длительного  времени. Однако преимуществом лизинга  в данном случае является возможность  отнесения лизинговых платежей на себестоимость продукции, что позволит снизить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль и, соответственно, получить экономию.

 

2.3 Анализ привлечения кредитных  ресурсов для реализации инвестиционного проекта ООО «Рыжий»

 

Одной из альтернатив лизинга, как источника  заёмных средств, является банковский кредит. Получение кредита, как правило, происходит в более длительные сроки, чем заключение договора лизинга. К  тому же, по кредиту обязательно  наличие залога или дополнительных гарантий возврата средств. Однако плата  за кредитные ресурсы, как правило, меньше размера лизинговых платежей.

На данный момент в Оренбурге кредит на сумму 3 316 760 рублей сроком 5 лет предприятие может получить по ставке 26% годовых с ежемесячным начислением процентов на остаток долга (таблица 5). Основной долг будет выплачиваться ежемесячно равными долями в размере 55 279,33 рубля.

 

Таблица 5 – Расчёт выплаты процентов  по кредиту

 

Таким образом, общая сумма долга (ОД) предприятия, включая проценты составит:

 ОД = 3 316760 + 783308,2 + 610836,6 + 438365,1 + 265893,6 + 93422,07 = 5508586 (руб.).

Эта сумма  значительно меньше расходов по лизингу (на 2 299 399 руб.), что говорит о приоритетности кредитных ресурсов по сравнению с ним.

Для определения  ставки дисконтирования также необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала ( ).

Таким образом, затраты предприятия при использовании  кредитных ресурсов, как источника  финансирования значительно меньше, а, соответственно, ниже и цена капитала. Это является одним из важных преимуществ  кредита по сравнению с лизингом для финансирования данного проекта. Однако, такой анализ не позволяет  сделать окончательный вывод  об эффективности кредита, поскольку  не учитывает денежных потоков по проекту, фактора времени и особенностей учёта каждого из источников. Чтобы  сделать обоснованный выбор варианта реализации проекта необходимо учитывать  не только затраты на использование  источников, но и оценить в целом  эффективность проекта обоих случаях.

 

2.4 Оценка эффективности реализации  инвестиционного проекта на условиях  кредита и лизинга

 

Для того чтобы руководство компании могло  принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием  предприятия, необходимо учитывать  все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.

С этой целью  необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в случаях  использования лизинга и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество, налога на прибыль.

Рассмотрим  денежные потоки предприятия при  заключении договора лизинга. На основе данных таблицы 1 можно рассчитать налог  на имущество, который устанавливается  в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества (таблица 6).

 

Таблица 6 – Расчёт налога на имущество, руб. (лизинг)

 

Из таблицы  видно, что использование механизма  ускоренной амортизации значительно  уменьшает размер налога на имущество. В данном случае присутствует экономия по налогу на имущество, не смотря на то, что балансодержателем оборудования является само предприятие. /23/

Денежные  потоки от операционной деятельности при лизинге представлены в таблице 7.

 

Таблица 7 – Денежные потоки от операционной деятельности, руб. (лизинг)