Акции, их виды и использование

К тому же западные рынки пока намного более ликвидны, и эмитенты получают доступ к гораздо  более широкому кругу инвесторов. К тому же российское законодательство все еще не слишком хорошо приспособлено  для проведения классической процедуры  первичного размещения акций, формирования цены путем сбора заявок и т.д.

При оценке перспектив российского рынка акций (за исключением  немногочисленной группы самых ликвидных ценных бумаг) наиболее важное значение приобретают не общерыночные, а индивидуальные по отношению к эмитенту или к отрасли факторы.

Факторами, влияющими  на отношение инвесторов к ценным бумагам компаний одной отрасли, могут быть, например, тенденции  развития этой отрасли в стране и  в мире, динамика цен на мировых  сырьевых рынках, реализация программ развития (реформирования) отрасли.

Так, для нефтяных компаний динамика акций может зависеть от мировых цен на нефть, экспортных пошлин, изменений в национальном законодательстве, регулирующем эту отрасль. Для отраслей электроэнергетики и связи характерно наличие мощных отраслевых холдингов (РАО «ЕЭС России» и ОАО «Связьинвест»), которые владеют пакетами акций предприятий и оказывают сильное влияние на их деятельность.

Резюмируя сказанное  можно сделать вывод, что отечественный  рынок акций обладает хорошими перспективами  роста, однако не стоит забывать о  рисках.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В работе изложены сущность акций, их виды, классификация.

Изучены правовые основы, актуальность акций в формировании акционерного капитала, становление и развитие современного Российского рынка акций и перспективы его развития, из чего следуют выводы:

1) Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения  финансовых ресурсов государства, а также,  необходим для нормального функционирования рыночной экономики;

2) Рынок акций – это совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями акций. Торговля акциями совершается на фондовой бирже или внебиржевыми методами.

Основными торговыми  площадками российского рынка акций  являются Московская Межбанковская валютная биржа и Российская торговая система.

Существующий  в настоящее время в России рынок акций является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны − наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

3) Законодательное регулирование акций за последнее время существенно изменилось в сторону обеспечения их надежности. Это позволяет сделать вывод о том, что акции становятся полноценной частью российского финансового рынка. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России постоянно обновляется и совершенствуется по мере развития фондового рынка. Гибкость законодательства о ценных бумагах достигается подзаконным регулированием многих вопросов их эмиссии и обращения при закреплении в федеральных законах основополагающих норм.

4) Акции в Российской экономике  играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Они перераспределяют денежные средства, предоставляют определенные права их владельцам, помимо права на капитал, обеспечивают получение дохода и (или) возврат самого капитала.

Следует отметить, что важным фактором повышения конкурентоспособности российского финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточить усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся предрассудки в отношении неразвитости российского финансового рынка или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная система распространения информации и знаний о российском финансовом рынке, как среди иностранных инвесторов, так и внутри России. Зачастую упрощенные представления российских предпринимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у населения.

Построение  системы информации о российском финансовом рынке позволит создать  объективную картину реальных возможностей, которые предоставляет инвесторам и эмитентам российский финансовый рынок.

Решение изложенных задач позволило бы создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1.  Конституция Российской Федерации: (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учётом поправок, внесённых Законом РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 № 6-ФКЗ, от 30.12.2008 № 7-ФКЗ) // Российская газета, № 7, 20.01.2009. – 25 с.

2.  Об акционерных обществах закон: Федеральный Закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации.

      – 2011 г. – Ст. 1, 49.

3.  О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ       // Собрание законодательства РФ.  – 2002 г. – Ст.2,1918.

4.  О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. − 1999 г. − Ст. 1163.

5.  Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах: Постановление СМ СССР от 19 июня 1990 г. № 590 ст. 33

      // http://www.pravoteka.ru/pst/749/374058.html

6.  О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий: Указ Президента РФ от 16 ноября 1992 г.

     № 1392 // Собрание законодательства РФ. − 2003 г.

7.  Газпром //http://www.gazauto.gazprom.ru/aktsioneram_

8. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник / Е.Ф. Жуков. − М.: ЮНИТИ- 

     ДАНА, − 2009.  − 567 с.

9. Информационно-аналитический портал Финансовой группы БКС

   // http://www.bcs-express.ru/

10. РТС биржа // http://www.rts.ru/images/v2-logo-RTS-rus.gif

11. Сбербанк // http://sbrf.ru/moscow/ru/investor_relations/shares/how_to_buy/

12. Словарь экономических терминов // http://www.bank24.ru/info/glossary

13. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. −  М.: Перспектива, − 2003. − 656 с.

14. Ценные бумаги, виды ценных бумаг

      // http://bankirsha.ru/the-types-of-securities-and-securities-banks.html

15. Цепов, Г.В. Акционерные общества. Теория и практика: учеб. пособие / Г.В. Цепов.  – М.: ТК Велби, Проспект, − 2006. – 200 с.

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

 

ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

ДОЛЕВЫЕ

 

АКЦИИ

ОБЛИГАЦИИ

СЕРТИФИКАТЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

ОПЦИОНЫ

СЕРТИФИКАТЫ

 

ВЕКСЕЛЯ

ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

ВАРРАНТЫ

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

ОСНОВНЫЕ  ВИДЫ АКЦИЙ

ВИДЫ АКЦИЙ:

ПРИЗНАКИ КЛАССИФИКАЦИИ:

ИНВЕСТИЦИОН-НЫЕ КАЧЕСТВА

СПОСОБ ОТРАЖЕНИЯ ДВИЖЕНИЯ

РЕАЛИЗАЦИЯ ПРАВ АКЦИОНЕРОВ

ЭМИТЕТ

НИЗКОГО КАЧЕСТВА

СРЕДНЕГО КАЧЕСТВА

ВЫСОКОГО КАЧЕСТВА

НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ

ИМЕННЫЕ

БИРЖЕВЫЕ

КОРПОРАТИВНЫЕ

БАНКОВСКИЕ

ОБЫКНОВЕННЫЕ

КОНВЕРТИРУЕМЫЕ

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

РАСЧЁТ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ

 

Чаще всего при оценке доходности акций исходят из предположения устойчивого роста дивидендов: сумма доходов, выплачиваемых инвестору по акции, увеличивается с неизменной скоростью (темпом прироста) g. Для изучения подобных процессов используется модель Гордона. В этом случае доходность акции рассчитывается по формуле. Принимая во внимание расходы по размещению акций на рынке (CEm), получаем цену акционерного капитала (Kes):

,                       (1)

где Div1 – дивиденды  на одну акцию, ожидаемые в первом планируемом году;

P – рыночная  цена 1 акции; 

Cem – абсолютная сумма расходов по эмиссии в расчете на 1 акцию;

l – относительная  величина расходов на эмиссию  в процентах (l = Cem / P);

g – ожидаемый  темп прироста дивидендов в  последующие годы.

Например, по акции, рыночная стоимость которой 200 рублей, ожидается выплата годового дивиденда в сумме 50 рублей, который ежегодно будет увеличиваться на 2 %. Расходы по эмиссии составляют 5 % от фактической цены. Используя формулу (1), находим, что цена капитала данного вида составит:

Предположение о неизменном темпе прироста дивидендов не является незыблемой догмой, предприятие-эмитент может планировать постоянную из года в год сумму дивидендных выплат, а может, напротив, заложить в свои прогнозы более сложную модель роста – равноускоренное или переменное увеличение. В первом случае формула расчета доходности упростится и цену капитала можно будет найти как процентную ставку перпетуитета:

Перпетуитет (бессрочный аннуитет или вечная рента) − это бесконечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени.

,                             (2)

где Div1 – размер ожидаемых дивидендов на 1 акцию;

P – рыночная  цена 1 акции; 

Cem – расходы на эмиссию;

l – доля  расходов по эмиссии в цене  одной акции (Сem / P).

В нашем примере  это будет означать отсутствие в  выражении формулы (2) темпа прироста дивидендов g, в результате чего цена капитала снизится на 2 процентных пункта и составит 26,316 % (28,316-2 %).

Второй случай предполагает использование более  сложных математических моделей. Однако усложнение расчетов оправдано только тогда, когда имеется уверенность в способности компании обеспечить заданные темпы прироста дивидендов. Учитывая высокую рискованность акционерного капитала, можно утверждать, что далеко не каждое предприятие способно обеспечить соблюдение данного условия на достаточно длительном промежутке времени. Тем более, когда речь идет о российских предприятиях, еще не накопивших существенного опыта работы в условиях свободного рынка. Поэтому, при определении цены акционерного капитала обычно не ограничиваются каким-то одним (пусть даже самым сложным) способом расчета, а одновременно применяют несколько более простых методов. Причем, ни один из них не рассматривается как идеальный. Используя различные подходы, финансист стремится минимизировать разброс получаемых результатов, пытаясь найти некое консенсусное значение, которое может быть обосновано не только математическими расчетами и логическими построениями, но и его (финансиста) интуицией и здравым смыслом.

Наряду с  методом дисконтирования потока дивидендных выплат, для определения  цены акционерного капитала широко используется модель CAPM. Преимущество заключается  в простоте расчетов и легкости интерпретации их результатов. Однако для ее полноценного использования необходимо наличие зрелого финансового рынка с хорошо развитой информационной инфраструктурой. Это предполагает наличие финансовых инструментов, реально обеспечивающих доходность, которая может быть определена как безрисковая. Как правило, такими инструментами являются государственные ценные бумаги. Кроме этого, необходима информация об уровне коэффициентов акций отдельных предприятий и величине премии за общерыночный риск. Зная эти характеристики, можно применить формулу линии рынка ценных бумаг и рассчитать ожидаемую доходность обыкновенной акции.

Например, уровень  безрисковой ставки (rf) составляет 20 % годовых, фактический коэффициент ценных бумаг предприятия-эмитента находится на уровне 2. Изучение динамики основного рыночного индекса (например, российского индекса РТС) показывает, что вложение капитала в акции обеспечивает среднюю доходность на 3,5 процентных пункта более высокую в сравнении с безрисковой доходностью; то есть рыночная доходность (rm) составляет 23,5 % (20 + 3,5). Подставив эти данные, получим:

Следовательно, цена акционерного капитала (Kes) будет равна 27 %.

Компании, активно  эмитирующие облигации и накопившие достаточно продолжительную кредитную  историю, могут использовать более  простой способ оценки акционерного капитала. Добавляя к фактическому уровню доходности своих облигаций величину премии за риск, предприятие получает ожидаемую величину доходности обыкновенных акций. Размер премии устанавливается на уровне 3-4 процентных пунктов. Например, полная доходность облигаций (без учета эффекта налоговой защиты) составила 24,177 %. Предприятие использует в своих расчетах среднее значение премии за риск 3,5 %. Тогда доходность обыкновенных акций и, соответственно, цена акционерного капитала (Kes) составит 27,677 % (24,177 + 3,5).

Предприятия, впервые выходящие на фондовый рынок, могут воспользоваться приближенным методом определения ожидаемой доходности своих акций. Для этого можно использовать фактическое значение коэффициента «цена/прибыль» (P/E ratio) компаний, сходных по своим основным параметром с данным предприятием, акции которых уже котируются на рынке. Например, фирма, осуществляющая разработку программного обеспечения для управления бизнесом, собирается сделать публичное размещение своих акций. Аналогичная ей по роду занятий, масштабам деятельности и рентабельности компания уже котирует свои акции на бирже. Рыночная цена этих финансовых активов превышает сумму годовой чистой прибыли на 1 акцию в 4 раза (P/E ratio = 4). Тогда их доходность может быть определена как величина, обратная коэффициенту P/E. Действительно: