Расчет потока денежных средств по видам деятельности предприятия. Анализ движения денежных потоков

     Здесь же следует вспомнить о тех  видах затрат (и выгод), которые  были пропущены ранее: налоги, возврат  долгов и выплата процентов за пользование кредитами, амортизация.

     В частности, хотя начисленная амортизация  учитывается как составляющая себестоимости  продукции, фактически эта статья к  затратам не относится. При анализе  проектов амортизационные отчисления исключаются из затрат при анализе  эффективности проекта как такового. Однако при анализе финансового состояния предприятия, реализующего проект, их следует учитывать как один из источников финансовых средств, в том числе для выплат по долгам, возникшим вследствие реализации проекта.

     При анализе финансового состояния нельзя не учитывать и влияние на него действующих правил налогообложения. По ходу реализации проекта по большинству налогов меняется база для расчета сумм налогов. Динамика реализации проекта и схема обслуживания долга влияют на этот процесс.

     Финансовая реализуемость проверяется для совокупного капитала всех участников проекта, исключая общество (но включая государство и всех коммерческих участников, в том числе и кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются в этом случае притоками (и берутся со знаком "плюс"), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, - оттоками (берутся со знаком "минус"). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном случае сумма потоков от выручки и прочих доходов - это притоки, записывающиеся со знаком "плюс", плюс инвестиционные и производственные затраты, не считая налогов, - это оттоки, записывающиеся со знаком "минус").

     Проект  является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной.

     Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие инвестиционного  проекта целям и интересам  его участников. Для разных участников проекта его эффективность может быть различной. Финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для его участников.

     Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника (или  в другой терминологии - эффективность проекта для этого участника) определяется по соотношению (с учетом разновременности) его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.). При этом все потоки, поступающие к этому участнику, являются притоками, а все потоки, поступающие от него (в проект или к другому участнику) - оттоками. Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется в этом случае как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект и объемом средств, привлеченных для этой цели (например, заемных).

     Реализуемость инвестиционных проектов и эффективность участия в проекте следует проверять с использованием прогнозных цен и в тех валютах, в которых эти инвестиционные проекты осуществляются.

     Среди различных показателей эффективности  весьма важную роль играют показатели эффекта.

     Эффект - категория, характеризующая превышение результатов реализации проекта над затратами на нее за определенный период времени.

     Показатели  эффективности всегда относятся  к некоторому субъекту:

• показатели общественной эффективности - к обществу в целом;
• показатели коммерческой эффективности проекта - к реальному или абстрактному юридическому  или  физическому  лицу,  осуществляющему  проект  целиком  за свой

счет;

• показатели эффективности участия предприятия в проекте - для этого предприятия;
• показатели эффективности инвестирования в акции предприятия - для акционеров акционерных предприятий - участников проекта (при условиях, оговоренных в п.0);
• показатели эффективности для структур более высокого уровня - к этим структурам;
• показатели бюджетной эффективности - к бюджетам всех уровней.

     Показатели  эффективности, относящиеся ко всему  периоду реализации проекта, называются интегральными (в названиях отдельных  показателей это определение  иногда опускается).

     Интегральные  показатели эффективности используются в целях:

• оценки выгодности реализации проекта или участия в ней;
• выявления граничных условий эффективной реализации проекта;
• оценки риска, связанного с реализацией проекта;
• оценки    устойчивости    проекта    (сохранения    его     выгодности    и     финансовой

реализуемости) при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других внешних  условий реализации;

• экономической  оценки  результатов  выбора   одного   из   альтернативных   проектов

(вариантов  проекта) или выбора группы  независимых проектов из заданного перечня при ограниченном количестве денежных ресурсов.  
 
 
 

     2.    Движение денежных потоков

     2.1   Анализ движения денежных потоков

     Анализ  денежных средств и управление денежными  потоками является одним из важнейших  направлений деятельности финансового  менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода.

     Главная цель анализа движения денежных средств  — оценить способность предприятия генерировать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов. Платежеспособность и ликвидность предприятия зачастую находятся в зависимости от реального денежного оборота предприятия в виде потока денежных платежей, проходящих через счета хозяйствующего субъекта. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки ликвидности и платежеспособности и дает возможность более объективно оценить финансовое благополучие предприятия. Основным источником информации для проведения анализа движения денежных потоков является баланс (ф. № 1), приложение к балансу (ф. № 5), отчет о финансовых результатах и их использовании (ф. № 2), (ф. № 4).

     Основным документом для изучения денежных потоков является отчет о движении денежных средств (ф. № 4), с помощью которого можно установить:

• степень     финансирования     текущей    и    инвестиционной   деятельности   за   счет

собственных источников;

• зависимость фирмы от внешних источников поступления средств;
• дивидендную политику в настоящий период и прогноз на будущее;
• финансовую эластичность, т.е. способность предприятия создать денежные резервы

(чистый  приток денежных средств);

• реальное состояние платежеспособности за истекший период (квартал) и прогноз на

следующий краткосрочный период.

     Анализ  отчета о движении денежных средств  должен отражать источники внутреннего, внешнего финансирования и направления использования средств. В процессе анализа выявляют, из каких источников предприятие получило денежные средства и по каким направлениям шло их потребление, какая статья баланса являлась источником пополнения денежных средств, а какая вызывала устойчивый их расход. Получаемая в результате анализа информация важна как для оценки платежеспособности, так и для планирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия и оценки его перспектив.

      Существует  два метода исчисления денежных потоков:

1. прямой метод;
2. косвенный метод.

     Принцип составления отчета этими методами одинаков — необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение (приток и отток) денежных средств. Но необходимо также учитывать и определенные различия между, указанными методами, которые представлены на рисунке 2.1

 
 
 

 
 

Рисунок 2.1 - Характеристика методов составления отчета

  о движении денежных средств

     Прямой  метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, полученные авансы и др.) и оттока  (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов, и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка.

     Анализ  движения денежных средств прямым методом  позволяет судить о ликвидности  предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности  средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

     Прямой  метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

• позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных

средств;

• дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств

для платежей по текущим обязательствам;

• устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный

период.

     Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

     Суть  косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств.

     Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:

• позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;
• устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах пред

приятия за отчетный период.

     При анализе взаимосвязи полученного  финансового результата и изменения  денежных средств следует учитывать  возможность получения доходов, отражаемых в учете реального  поступления денежных средств.

     Анализ  движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

     Преимуществом косвенного метода при использовании  в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

      Анализ  движения денежных средств дает возможность  оценить:

1. в каком объеме и из каких источников  были   получены   поступившие   денежные

средства, каковы направления их использования;

2. достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности;
3. в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;
4. достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;
5. чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных