Мировая валютная система

    В  связи  с  принципом  распределения  выпущенных  СДР  между странами пропорционально их взносу в капитал  МВФ  на  долю  развитых  стран приходится  свыше  2/3  выпущенных  СДР,  в  том  числе  «семерки»  —  более половины, США получили около 23%,  столько,  сколько  развивающиеся  страны, что вызывает недовольство последних.

    Важной  проблемой СДР является их обеспечение,  поскольку  в  отличие  от золота они лишены собственной стоимости. Вначале (с  1970  г.)  единица  СДР приравнивалась к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому  содержанию доллара того периода. С  1  июля  1974  г.  курс   СДР определялся на основе валютной корзины — средневзвешенного курса вначале  16 валют стран. С января  1981  г. валютная корзина сокращена до  5  валют,  чтобы  упростить  формулу  расчета условной стоимости СДР. В их числе доллар США,  марка  ФРГ,  японская  иена, французский франк, фунт стерлингов. С 1999 г. марка ФРГ и французский  франк заменены евро. Речь идет о валютах стран, имеющих наибольший объем  экспорта товаров и услуг и долю в официальных резервах стран — членов МВФ.  Состав  и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5  лет.  МВФ  ежедневно  определяет стоимость СДР в долларах с учетом изменения его плавающего курса.

    Валютная  корзина придала определенную стабильность СДР  по  сравнению  с национальными валютами. Но вопреки замыслу СДР не стали эталоном  стоимости, главным  международным  резервным  и  платежным   средством.  

    Вне МВФ СДР используются в  ограниченных  сферах:  1)  например,  вместо франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях; 2)  на мировом рынке ссудных капиталов некоторые счета, облигации,  синдицированные кредиты номинированы в СДР; 3) более 10 международных организаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были сняты ограничения по  ним  на счетах  при  операциях  «своп»,  срочных   сделках,   кредитах,   гарантиях, предоставлении  даров.  Официально  СДР  могут  быть  использованы  банками, предприятиями, частными лицами.

    При  наличии  ряда позитивных моментов в СДР, что делает возможным их  использование  как  базы многовалютных  оговорок,  они  не  обладают  абсолютной  приемлемостью,   не обеспечивают   эквивалентности   сопоставлений   и   урегулирования   сальдо платежного баланса.  Маловероятно  использование  СДР  в  качестве  главного международного резервного актива и превращение их в полномасштабную  мировую валюту. Концепция стандарта СДР утратила смысл в  90-х годах,  и предстоит изменение этого структурного принципа Ямайской валютной системы.

    Утрата  долларом монопольной  роли. Хронический дефицит платежного баланса по  текущим  операциям,  разбухание  краткосрочной  внешней   задолженности, уменьшение официального золотого запаса страны,  инфляция,  две  девальвации подорвали монопольное положение доллара как резервной валюты в  70-х  годах. Формально лишенный этого статуса  в  результате  Ямайской  валютной  реформы доллар фактически  остается  ведущим  международным  платежным  и  резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим  и военным потенциалом США  по  сравнению  с  другими  странами,  их  огромными заграничными инвестициями.  Зарубежные  предприятия  американских  монополий выпускают больше продукции, чем любая западноевропейская страна или  Япония. Это определяет господствующую роль США в международных экономических, в  том числе валютно-кредитных и финансовых, отношениях.

    Доллар  подвержен  колебаниям,   спекулятивным   взлетам   и   падениям. Хроническая слабость доллара, характерная для 70-х годов,  сменилась  резким повышением его курса почти на 2/3 с августа 1980 г. до  марта  1985  г

    С середины 1985 г. преобладала понижательная  тенденция курса доллара под влиянием следующих факторов:

    • замедление экономического  роста США;

    •  завышенность  курса   доллара  по  сравнению   с   его   покупательной способностью (на 15—30%);

    • снижение процентных ставок («прайм рэйт» для первоклассных  заемщиков с 20,5% в 1980 г до 9,5% в 1985 г );

    • дефицит текущего платежного  баланса США;

    • огромный дефицит государственного  бюджета;

    • опасность усиления инфляции;

    • рост внутреннего и внешнего  долга, превращение  США   в  международного нетто-должника с 1985 г.

    Опасаясь  неконтролируемого  падения   курса   доллара,   США   проявили

инициативу  проведения совместной валютной интервенции  «группы пяти»  в  1985 г Таким образом, США перекладывают бремя своих неурядиц на другие страны.  В 90-х годах длительный период  экономического  роста в США,  массированная структурная перестройка экономики, ликвидация  бюджетного  дефицита  вернули стране   мировое   лидерство,   которое   было   утрачено   под    давлением объединяющейся Европы и  напора  стран  Азиатско-Тихоокеанского  региона  во главе  с  Японией.  Укреплению  позиций   доллара   в   конце   90-х   годов способствовал кризис на фондовом и валютных рынках стран ЮВА и небывалое  за 8 лет временное падение курса иены.

    Проблема  многовалютного стандарта. Укрепление валютно-экономических позиций новых центров – стран Западной Европы, особенно ЕС, и Японии – обусловило тенденцию перехода СДР к многовалютному стандарту на основе ведущих валют (доллара США, марки ФРГ, японской иены, швейцарского франка, евро и др.).

    «Общий  рынок» сформировал собственный  валютный центр в виде ЕВС, где  господствует марка ФРГ (заменяется евро с 1999г.). Но Западная Европа не в состоянии противостоять засилью США в валютной сфере, воздействовать на курс доллара, вытеснить его из операций по проведению валютной интервенции и международных расчетов.

    Созданный за послевоенные годы мощный экономический  потенциал Японии способствует укреплению ее позиций в международных валютных отношениях.

    Однако  ни один из трех центров не имеет  такого превосходства над другими в валютно-экономической сфере, чтобы установить безраздельное господство своей валюты. Поэтому характерной чертой эволюции мировой валютной системы является тенденция к валютному полицентризму. Это проявляется в частности, в привязке денежных единиц к разнымвалютам и диверсификации валютного компонента международной валютной ликвидности.

    Проблема  золота. Доллар, став конкурентом золота, имеет определенные преимущества в период его стабильности. Во-первых, объем долларовых резервов может увеличиваться при необходимости в отличие от ограниченного объема добычи золота (1,3тыс.т. в 1970г. и 2,4тыс.т. в 1997г.). во-вторых, банкам выгоднее хранить резервы в долларах, если они стабильны, чем в золоте, так как по долларовым счетам платят проценты. Третье преимущество доллара — конверсия в золото — было постепенно утрачено.  С 60-х годов США всячески препятствовали обмену долларов на золото для иностранных центральных банков, а с 15 августа 1971 г. официально его прекратили. Однако, несмотря на относительные преимущества доллара и законодательный разрыв мировой валютной системы с золотом как валютным металлом, фактически его демонетизация не завершена. Денежные функции золота не исчерпаны, а золотые запасы остаются фондом мировых денег и наиболее надежными резервными активами по сравнению с современными функциональными формами мировых денег — национальными кредитными деньгами, евровалютами, международными валютными единицами (СДР, ЭКЮ и заменившие их с 1999 г. евро).

   Страны  Западной Европы, располагая большими золотыми запасами, чем США, заинтересованы в сохранении их как реальных резервных активов. Это проявилось в возобновлении межгосударственных операций с золотом в ЕВС. На их долю приходится около 1/4 золотых запасов всех стран. Американцы являются покупателями 40% всех выпускаемых в мире золотых монет. Отношение к золоту остается актуальной проблемой. Легализация роли золота как валютного металла затрудняется в связи с колебаниями (подчас значительными) рыночной цены золота и отсутствием реальной официальной цены золота.

    Ситуация  золота иллюстрирует несоответствие юридической 
демонетизации и фактического положения: золота как чрезвычайных мировых денег.

    Режим плавающих валютных курсов. Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран (с  марта  1973  г.)  не  обеспечило  их стабильности, несмотря на огромные затраты  на  валютную  интервенцию.  Этот режим  оказался  неспособным  обеспечить  выравнивание  платежных  балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютной  спекуляцией, способствовать решению проблемы  безработицы.  Поэтому  страны  предпочитают режим  регулируемого  плавания  валютного  курса,  поддерживая  его  разными методами  валютной  политики.   Возврат   к   твердым   валютным   паритетам маловероятен. Вместе с тем обязательства стран—членов МВФ  по  регулированию валютных   курсов   расплывчаты   и   декларативны,   хотя    устав    Фонда предусматривает введение стабильных, но регулируемых паритетов.

    Таким  образом,  проблемы  Ямайской   валютной   системы   порождают   и объективную необходимость ее дальнейшей реформы. Прежде всего  речь  идет  о поисках путей стабилизации валютных курсов,  усилении  координации  валютно-экономической политики ведущих держав. Валютная  солидарность  диктуется  их стремлением усовершенствовать мировой валютный  механизм,  который  является одним из источников  нестабильности  мировой  и  национальных  экономик.  Но соперничество трех центров лежит в основе валютных противоречий.

    В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны  ЕС  создали собственную  международную   (региональную)   валютную   систему   в   целях стимулирования процесса экономической интеграции. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Эволюция  мировой валютной системы в современных условиях. Тенденции развития мировой валютной системы

    Характерная черта современности – развитие региональной экономической и валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе.

    Причинами развития интеграционных процессов  являются: 1)интернационализация хозяйственной жизни, усиление международной специализации и кооперирования производства, переплетение капиталов; 2)противоборство центров соперничества на мировых рынках и абсолютная нестабильность.

    Неотъемлемым  элементом экономической интеграции является валютная интеграция – процесс координации валютной политики, формирования наднационального механизма валютного регулирования, создания межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций.

    Механизм  валютной интеграции включает совокупность валютно-кредитных методов регулирования, посредством которых осуществляются сближение и взаимное приспособление национальных хозяйств и валютных систем. Основными элементами валютной интеграции являются: а) режим совместно плавающих валютных курсов; б) валютная интервенция, в том числе коллективная, для поддержания рыночных курсов валют в пределах согласованного отклонения от центрального курса; в) создание коллективной валюты как международного платежно-резервного средства; г) совместные фонды взаимного кредитования стран-членов для поддержания курсов валют; д) международные региональные валютно-кредитные и финансовые организации для валютного регулирования.

    В настоящее время в мире существует три основных пути регионального  взаимодействия в валютной сфере. Условно  их можно назвать западноевропейский, латиноамериканский и африканский.

    Западная  Европа шла к единой валюте несколько  десятилетий. Главным предназначением европейской валютной интеграции было и остается обеспечение системы многосторонних расчетов, поскольку экономические связи в Европе всегда были многосторонними, а национальные хозяйства тесно переплетались. Уже в конце 50-х годов все члены только что образовавшегося Европейского экономического сообщества направляли и получали из стран-партнеров от 30 до 50% экспортно-импортных товаров.

    В 1950-1959 гг. действовал Европейский платежный  союз. В 70-е годы, когда мир перешел  к плавающим курсам, каждая из европейских валют стала двигаться по индивидуальной курсовой траектории. Многосторонние расчеты снова оказались под угрозой. Тогда страны Сообщества создали «валютную змею», а позже — Европейскую валютную систему (ЕВС) с собственной коллективной единицей ЭКЮ. Эти механизмы удерживали (хотя и не всегда) национальные курсы в рамках единого коридора.

    Европейская валютная система  была создана 13 марта 1979г. Ее цели следующие: обеспечить достижение экономической интеграции, создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте, оградить «Общий рынок» от экспансии доллара.