Мировая валютная система

    В отличие от  СДР  ЭКЮ  имеет  более  широкую  сферу  применения.  ЭКЮ используется не только в официальном, но и частном  секторах.  В  частности, ЭКЮ выступает как валютная  единица  в  совместных  фондах  и  международных валютно-кредитных    финансовых    организациях;    как    валюта     единых сельскохозяйственных цен, средство межгосударственных  расчетов  центральных банков - членов  ЕС  при  проведении  валютной  интервенции  и  др.  Частные (коммерческие)  ЭКЮ используются  как валюта  евро-облигационных   займов, банковских  депозитов  и   кредитов.   Более   500   крупных   международных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов.

      Особой  категорией конвертируемой национальной валюты является резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного платежного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран – участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттонвудской валютной системе статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты, в этом качестве на практике используются марка ФРГ, замененная евро с 1999г., и японская иена.

      Объективными  предпосылками приобретения статуса  резервной валюты являются: господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золото-валютных резервах; развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом; организованный емкий рынок ссудных капиталов, либерализация валютных операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее других стран. Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная. В институциональном аспекте необходимым условием признания национальной валюты в качестве резервной является внедрение ее в международный оборот через банки и международные валютно-кредитные и финансовые организации.

      Не  имея собственной стоимости, национальные кредитные деньги не являются полноценными мировыми деньгами в отличие от золота. Аналогично евровалюты – по форме это мировые деньги, а по своей природе – это национальные деньги, используемые иностранными банками для депозитно-ссудных операций.

    Резервная (ключевая) валюта (англ.  reserve  currency)  -  иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают  и  хранят резервы  для  международных   расчетов   по   внешнеторговым   операциям   и иностранным инвестициям.

    Первоначально  в  роли  резервной  валюты  выступал  фунт  стерлингов, игравший   господствующую   роль   в   международных   расчетах.   Решениями конференции в Бреттон-Вудсе (США, 1944 г.)  наряду  с  фунтом  стерлингов  в качестве международной платежной  и  резервной  валюты  стал  использоваться доллар США, который занял  вскоре  доминирующее  положение  в  международных расчетах. К резервной валюте относятся  также  марка  Германии,  швейцарский франк,  японская  иена.  Тем  не  менее  на  долю  доллара  США   приходится подавляющая часть валютных резервов.

    Резервная   валюта   означает    конвертируемость    соответствующей национальной валюты, достаточную устойчивость ее  курса,  благоприятствующий правовой режим использования этой валюты в других странах и в  международном обмене.  Страны,  валюта  которых  используется  как   резервная,   получают определенные  выгоды  при  получении  внешних   займов,   импорте   товаров, располагают     предпочтительными      условиями      для      осуществления внешнеэкономической экспансии.

    Важнейшую   часть   валютных   резервов    государства    составляют централизованные запасы золота и иностранной валюты, международных  валютно-платежных средств типа СДР,  ЭКЮ,  резервной  валюты  страны,  помещенные  в Международном валютном фонде (МВФ).

    Другим  основанием  классификации  валюты  является  сфера  и   режим применения, в зависимости от  которого  валюта  подразделяется  на  свободно конвертируемую, частично конвертируемую и неконвертируемую.

    Свободно  конвертируемая валюта -  (англ.  hard  currency)  -  денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранные  валюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видах операций.

    В период  действия  золотого  стандарта  конвертируемой  автоматически становилась та валюта,  которая  могла  свободно  размениваться  на  золото. После отмены золотого содержания всех валют и их золотых паритетов в  начале 70-х   годов   конвертируемость   понимается,   как   способность   свободно продаваться и покупаться,  обмениваться  по  действующему  валютному  курсу, использоваться для создания различного рода финансовых активов.

    Международный валютный фонд одобряет и дает согласие на  использование валюты  той  или  иной  страны  в  качестве  свободно  конвертируемой.   Это означает, что свободно конвертируемая  валюта  может  быть  использована  во всех видах международных банковских и финансовых операциях как  резидентами, так  и  нерезидентами.  В  настоящий  период  10  валют  признаны  полностью конвертируемыми, причем пяти из них Международный валютный фонд в 1976  году присвоил квалификацию «свободно используемые валюты», подчеркивая тем  самым высший уровень их конвертируемости. В  эту  категорию  входят:  доллар  США, немецкая марка, фунт  стерлингов,  японская  иена,  французский  франк.  Эти валюты наиболее активно  используются  в  международных  расчетах  и  всегда имеются в достаточном количестве на мировом валютном рынке  и  накапливаются в  валютных   резервах   стран   мира.   Режим   функционирования   свободно конвертируемой валюты на практике означает  отсутствие  каких-либо  валютных ограничений.

    Степень конвертируемости валюты  находится  в  прямой  зависимости  от экономического   потенциала   страны,   масштабов   ее   внешнеэкономической деятельности,  устойчивости   внутреннего   денежного   обращения,   степени развития национальных товарных и денежных рынков и  рынков  капитала.  Кроме того, необходимым условием поддержания конвертируемости является  постоянное участие центрального банка страны  в  валютных  интервенциях  для  удержания курса своей национальной валюты к доллару США или к какой-либо  определенной корзине иностранных валют на оптимальном уровне.

    Частично  конвертируемая валюта (англ. partially convertible  currency) - это национальная валюта стран, конвертируемость которых  в  той  или  иной степени ограничена для определенных  держателей,  а  также  и  по  отдельным видам обменных операций. Этот вид валюты обменивается  только  на  некоторые иностранные валюты и используется не во всех внешнеторговых сделках.  В  эту группу входят валюты большинства развитых  и  развивающихся  стран.  Степень конвертируемости определяется  государством  в  специальных  законодательных актах. Законом устанавливается порядок  и  перечень  иностранных  валют,  на которые может  обмениваться  национальная  валюта,  а  также  количественное выражение  такого  обмена,  разрешается  купля-продажа  валюты  на  валютных рынках,  указывается  круг   субъектов   таких   сделок   (т.е.   резиденты, нерезиденты, те или другие предприятия, банки, международные  организации  и т.п.). Закон регулирует также  круг  и  степень  ограничения  валютообменных операций, условия и порядок их  осуществления.  Прежде  всего  это  касается внешнеторговых сделок, купли-продажи  валюты,  открытия  валютных  счетов  и т.п.

    В  зависимости  от  широты  круга  лиц  и   операций,   связанных   с использованием валюты,  выделяют  также  понятие  внешней  конвертируемости, которая распространяется только на иностранных физических и юридических  лиц и только в текущих (а чаще всего - лишь во внешнеторговых) расчетах.

    Существует  также  понятие  внутренней  конвертируемости  национальной валюты, под которым подразумевают  возможность  для  граждан  и  организаций данной страны производить  покупку  иностранной  валюты  за  национальную  и оплачивать внешнеторговые сделки без ограничений. Без солидных инвестиций  в иностранной валюте,  особенно  на  начальной  стадии  внедрения,  внутренняя конвертируемость   не   возможна.   Например,   для   введения    внутренней конвертируемости  польского  злотого  была  оказана  значительная   валютная помощь иностранных государств.

    Неконвертируемая  валюта  (англ.   inconvertible   currency   -   это национальная  валюта,  функционирующая  в  пределах  одной   страны   и   не подлежащая  обмену  на  другие  иностранные  валюты.  К  замкнутым   валютам относятся  валюты  стран,  которые  устанавливают  различные  ограничения  и запреты  на  покупку  и  продажу  иностранной  валюты,  на  ввоз   и   вывоз национальной и иностранной валюты, а также  применяют  иные  меры  валютного регулирования. Основные причины  валютных  ограничений  -  нехватка  валюты, давление внешней задолженности, тяжелое состояние платежных балансов.  Нужно отметить, что в  большинстве  стран-членов  Международного  валютного  фонда распространены некоторые валютные  ограничения  прежде  всего,  связанные  с международными  расчетами  по  текущим  операциям,  а  также   с   движением инвестиций. Еще более широкое применение  валютные  ограничения  получили  в странах, вступивших в МВФ недавно. Это в первую  очередь,  страны  Восточной Европы,  государства  СНГ.  В  этих  странах  валютные   ограничения   будут постепенно сокращаться по мере их вхождения в  рыночные  отношения  и  более гибкого и  эффективного  применения  экономических инструментов  в области валютного регулирования и перехода вначале к внутренней, а затем и  к  общей конвертируемости национальной валюты.                  

    При  осуществлении  валютных  операций  (внешнеторговые  контракты, валютные кредиты, купля-продажа валюты, обязательства,  двухсторонние  расчеты  между странами - клиринг и  др.)  возникла  необходимость  выделения  определенных терминов, характеризующих положение  и  функциональную  роль  той  или  иной валюты, используемой в этих операциях.  С  этой  точки  зрения,  в  валютных отношениях  используют  следующие  термины:  валюта  цены,  валюта  платежа, валюта кредита, валюта погашения кредита, валюта векселя, валюта клиринга  и др. 
 

      1.2. Валютный курс и факторы его определяющие. Системы валютных курсов 

      Важным  элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории  данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

      Валютный  курс – «цена» денежной единицы  одной страны, выраженная в иностранных  денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ, замененных евро с 1999г.). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

      Факторы, влияющие на валютный курс. Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.
2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.
3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом ранках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нее процентные ставки выше.
4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.
5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций еврорынков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.
6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагента в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежных баланс и валютный курс.
7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.
8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.