Разработка инвестиционной стратегии на примере АО « Нижфарм»

Традиционными методами анализа рынка инвестиций являются фундаментальный анализ и технический анализ. По мнению Т.А. Батяевой, «формируя портфель, инвестор должен уметь оценивать инвестиционные качества с помощью методов фундаментального и технического анализа».

Фундаментальный анализ - это исследование динамики рынка посредством общеэкономического анализа, отраслевого анализа и анализа отдельных компаний. Технический анализ - это исследование динамики рынка посредством анализа ценовых графиков, торгового объема и математических индикаторов. Фундаментальный анализ основан преимущественно на экспертной оценке перспектив отдельных отраслей, регионов, и конкретных хозяйствующих субъектов.

Технический анализ - это подход к прогнозированию динамики рынка на основе изучения закономерностей в движении цены за прошедший период времени. Технический анализ базируется па утверждении, что вся информация, необходимая для принятия инвестиционных решений, содержится в движении курсов ценных бумаг. Поэтому и предполагает выявление закономерностей движения курсов ценных бумаг, прогнозирование их наиболее вероятного изменения, а также оценку сроков существования того или иного направления цеповой динамики. Технический анализ основан на рассмотрении графиков движения рынка, точнее, двух его компонентов - ценовых движений и движений объемов торговли за определенный период времени. Цель технического анализа состоит в определении направления тренда (преобладающего направления движения цен за определенный период), момент его усиления или перелома. Для осуществления расчетов при техническом анализе используется математический аппарат, а для представления графические методы.

Отметим, что в литературе встречаются различные точки зрения на возможности применения технического анализа в прогнозировании ситуации на рынке ценных бумаг, его соотношения с фундаментальным.

По мнению С. Егишянца, относительно использования фундаментального и технического анализа, «истина лежит посередине, а фанатичные приверженцы той и другой теории в долгосрочной перспективе проигрывают. Человек, желающий выжить в джунглях финансовых рынков, не может придерживаться только одного из методов анализа, а обязан использовать оба. При выборе стратегии (глобальное направление торговли, состав активов), главенствующую роль должны играть фундаментальные факторы. В то же время при выборе тактики торговли (момент инвестирования, размер позиции, конкретный актив) определяющую роль играет технический анализ».9

Р. Мамчиц подчеркивает, что «практика показывает, что большинство трейдеров, даже те, кто полностью доверяют фундаментальному анализу, при открытии позиции руководствуется все-таки техническим анализом». Причем, «годы существования технического анализа доказали, что чем проще теория, тем она прибыльнее. Не раз усложнения методик прогноза приводили к убыточности».

Кроме того, в ряде работ подчеркивается, что использование технического анализа большинством инвесторов, может приводить к сходным решениям в отношениям покупки/продажи акций, что, в свою очередь, может повлиять на изменение рыночной ситуации. В данной связи отмечается, что «формализуя действия на финансовом рынке следует предусматривать не только прямую связь между моделями прогнозирования его конъюнктуры и принятия инвестиционных решений, но также обратную. После того, как выбраны наиболее эффективные операции с фондовыми активами, соответствующие определенным ценовым ожиданиям, необходимо учесть, что такие действия начали осуществляться большинством инвесторов, и составить новый прогноз конъюнктуры».

Совокупностью характеристик, составляющих структуру портфеля инвестор (доверительный управляющий) может управлять, изменяя состав и объем инвестиционного портфеля. Обычно выделяют активную и пассивную инвестиционные стратегии управления портфелем:10

1. Активная стратегия управления предполагает регулярную реструктуризацию портфеля в зависимости от изменения конъюнктуры рынка. В основе активной стратегии лежит выявление портфельным управляющим неверно оцененных рынком активов и включение их в состав портфеля. Активная форма управления подразумевает выбор определенных ценных бумаг, прогнозирование оптимального момента их покупки и продажи, их постоянную ротацию в портфеле. Считается, что такая стратегия особенно подходит для фондового рынка, находящегося в стадии становления, с большим количеством недооцененных и переоцененных ценных бумаг (что соответствует ситуации на российском фондовом рынке).
2. Пассивная стратегия управления исходят из того факта, что все произошедшие события, а также вся информация, способная повлиять на курс ценной бумаги, уже отражены в ценах и в дальнейшем курс будет сохранять те же темпы роста (падения), которые характеризовали его динамику в прошлом. Пассивная стратегия состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным сохранением портфеля в неизменном состоянии. При пассивной стратегии портфель активов формируется единовременно, и за весь срок существования реструктурируется только с целью реинвестирования доходов.

Таким образом, в теории и практике накоплен значительный арсенал подходов, методов, моделей, иных инструментов, использующихся для формирования оптимального инвестиционного портфеля, рационального и управления им в соответствии с выбранной стратегией.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ АО «НИЖФАРМ»

2.1 Краткая характеристика АО «Нижфарм»

Акционерное общество "Нижегородский Химико-Фармацевтический Завод". Краткое наименование АО "Нижфарм". Местонахождение: 603950, г. Нижний Новгород, ул. Салганская, д.7. Руководитель: Ефимов Дмитрий Валерьевич. Отрасль: Медицинская промышленность. 

Таблица 2.1

Уставный капитал предприятия представлен в таблице № 2.1

Размещенные акции
Вид акций	Номинал, руб.	Количество, тыс.			Сумма, млн. руб.
АО	250	359,78			89,94
Итого:					89,94
Основные акционеры
Наименование			Вид зарег. лица	Доля в УК, %
STADA Arzneimittel AG			Собственник	97,5
Прочие				2,5

 

Компания была основана в 1919 году. Входит в пятерку ведущих отечественных фармацевтических компаний. Выпускает более 100 наименований дженериковых и брендовых препаратов 10 АТС-классов в форме мазей, кремов, суппозиториев, таблеток и желатиновых капсул.

С января 2005 года компания входит в структуру международной группы STADA (штаб-квартира в Германии), по поручению которой в 2007 году НИЖФАРМ заключил сделку по покупке МАКИЗ-ФАРМА. В октябре 2008 года компании НИЖФАРМ и МАКИЗ-ФАРМА объявили о реструктуризации бизнесов и создании холдинга STADA CIS. На сегодняшний день холдинг STADA CIS занимает второе место в рейтинге «Наиболее влиятельные локальные фармацевтические производственные компании» в России.

2.2 Анализ структуры, динамики имущества и источников  его формирования АО «Нижфарм»

Анализ имущественного состояния предприятия позволяет определить масштабы деятельности предприятия, величину его имущественного комплекса, структуру активов и их источников формирования (пассивов).11

Большое значение для оценки имущественного состояния имеет горизонтальный и вертикальный анализ активов и пассивов бухгалтерского баланса.

Суть горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности заключается в том, чтобы выявить изменения, произошедшие в основных статьях бухгалтерского баланса, и дать оценку этим изменениям.

Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении показателей бухгалтерской отчетности за два прошедших года для определения абсолютных и относительных изменений каждой статьи.

Горизонтальный анализ баланса активов предприятия АО «Нижфарм» представлен в таблице № 2.2.

 

 

 

 

Таблица № 2.2

Общие итоги горизонтального анализа баланса активов предприятия АО «Нижфарм» за 2014 и 2015 гг.

Наименование	31.12.14 тыс. руб.	31.12.15 тыс. руб.	Абсолют-е изменения, тыс. руб.	Относит-е изменения, %
АКТИВ I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 1.1 Нематериальные активы	1 732 621	7 423 604	5 690 983	328,46%
1.2 Результаты исследований  и разработок	83 025	153 514	70 489	84,90%
1.3 Основные средства	834 673	1 042 590	20 7917	24,91%
1.4 Доходные вложения в  материальные ценности	0	0	0	0,00%
1.5 Финансовые вложения	4 484 350	4 512 881	28 531	0,64%
1.6 Отложенные налоговые  активы	2 949	8 198	5 249	177,99%
1.7 Прочие внеоборотные активы	745 191	881 511	13 6320	18,29%
Итого по разделу I	7 882 810	14 022 298	6 139 488	77,88%
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 2.1 Запасы	3 328 327	4 502 457	1 174 130	35,28%
2.2 Налог на добавленную  стоимость	15 407	20 246	4 839	31,41%
2.3 Дебиторская задолженность	14 275 197	18 642 721	4 367 524	30,60%
2.4 Финансовые вложения	216 991	257 381	40 390	18,61%
2.5 Денежные средства	114 357	999 901	885 544	774,37%
2.6 Прочие оборотные активы	179 953	329 657	149 704	83,19%
Итого по разделу II	18 130 231	24 752 364	6 622 133	36,53%
БАЛАНС	26 013 041	38 774 662	12 761 621	49,06%

 

 

В результате проведенного горизонтального анализа баланса активов можно сделать вывод о том, что сумма всех активов в 2014 году возросла на 12 761,6 млн. руб., темп прироста составил 49,06%.

Наблюдаемое увеличение произошло в основном за счет роста внеоборотных активов на 77,88%. Увеличение внеоборотных активов произошло в основном за счет значительного увеличения нематериальных активов на 5 690,9 млн. руб. Увеличение нематериальных активов является положительным фактом, так как это свидетельствует о росте акционерной стоимости и о повышении деловой активности предприятия.

 Оборотные активы увеличились  на 6 622,1 млн. руб. или на 36,53%.  Увеличение оборотных активов произошло за счет увеличения следующих составляющих:

1. дебиторской задолженности;
2. запасов;
3. денежных средств.

За анализируемый период дебиторская задолженность увеличилась на 4 367,5 млн. руб., с одной стороны это положительный факт, так как он свидетельствует об увеличении доли продаж предприятия, с другой стороны увеличение дебиторской задолженности ухудшает ликвидность активов.

Также рост оборотных активов произошёл за счет увеличения запасов предприятия, они увеличились на 1 174,1 млн. руб., что свидетельствует о затоваривании предприятия.

Увеличение денежных средств (на 885,5 млн. руб.) свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия. Денежных средств должно быть достаточно для погашения первоочередных обязательств. Однако наличие больших остатков денежных средств на протяжении долгового времени может указывать о неправильном использовании оборотного капитала.

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта в значительной степени зависит от того, какие средства находятся у него в распоряжении и куда они вложены.12

Рассмотрим горизонтальный анализ баланса пассивов предприятия АО «Нижфарм» в таблице № 2.3.

Таблица № 2.3

Общие итоги горизонтального анализа баланса пассивов предприятия АО «Нижфарм» за 2014 и 2015 гг.

Наименование	31.12.14 тыс. руб.	31.12.15 тыс. руб.	Абсолют-е изменения, тыс. руб.	Относит-е изменения, %
ПАССИВ III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 3.1 Уставный капитал	130 536	130 536	0	0%
3.2 Переоценка внеоборотных активов	18 442	18 442	0	0%
3.3 Добавочный капитал	1 721 996	1 721 996	0	0%
3.4 Резервный капитал	65 268	65 268	0	0%
3.5 Нераспределенная прибыль	11 677 247	13 141 472	1 464 225	12,54%
Итого по разделу III	13 613 489	15 077 713	1 464 224	10,76%
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 4.1 Заемные средства	5 252 982	10 677 377	5 424 395	103,26%
4.2 Отложенные налоговые  обязательства	96 311	97 452	1141	1,18%
4.3 Оценочные обязательства	0	0	0	0,00%
4.4 Прочие обязательства	0	0	0	0,00%
Итого по разделу IV	5 349 293	10 774 829	5 425 536	101,43%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 5.1 Заемные средства	1 092 352	4 145 544	3 053 192	279,51%
5.2 Кредиторская задолженность	5 944 752	8 736 726	2 791 974	46,97%
5.3 Доходы будущих периодов	0	0	0	0%
5.4 Оценочные обязательства	13 142	39 837	26 695	203,13%
5.5 Прочие обязательства	12	12	0	0,00%
Итого по разделу V	7 050 259	12 922 119	5 871 860	83,29%
БАЛАНС	26 013 041	38 774 662	12 761 621	49,06%