Облигации как эффективный инструмент привлечения заемного капитала

Частное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Омская юридическая академия»

 

 

Кафедра экономики и менеджмента

 

 

 

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

на тему «Облигации как эффективный инструмент

привлечения заемного капитала»

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

 

 

                                                                  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ   

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ 
1.1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ 
1.2. ВИДЫ ОБЛИГАЦИЙ 
1.3. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОБЛИГАЦИЙ 
2. РОССИЙСКИЙ ОПЫТ И МЕЖДУНАРОДНАЯ ПРАКТИКА  
2.1. РОЛЬ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНСТВ

2.2. ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ 
2.3. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И КОРПОРАТИВНЫЙ СЕКТОР РФ 
3. РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ С ПОЗИЦИИ ЭМИТЕНТА 
3.1. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ЭМИТЕНТА

3.2. ПРОБЛЕМЫ РЫНКА  ОБЛИГАЦИЙ И РИСКИ  

3.3. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ОБЛИГАЦИОННОГО РЫНКА РОССИИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ  
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ(черновик)

Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем по вкладу в банке.

Данная тема весьма актуальна в наши дни, так как в течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала.

Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, и какими качествами обладает данный объект инвестирования, 

поскольку множество представляющихся незначительными моментов может оказывать чрезвычайно большое воздействие на судьбу выпуска и на доход от конкретных инвестиций.

Поэтому целью написания данной работы является раскрытие роли и функций облигаций, рассмотрение данного инструмента как эффективного источника привлечения заемного капитала.

Задачи, которые были поставлены мною, сводятся к следующему:

• во-первых, это общая характеристика облигаций, как финансового инструмента на рынке ценных бумаг;
• во-вторых – рассмотрение основных классификаций облигаций по различным признакам и изучение наиболее распространенных на данный момент в России государственных и корпоративных облигаций с точки зрения наивысшей доходности и ликвидности;
• в-третьих, это практическое рассмотрение облигаций с позиции эмитента;

Исходя из поставленных задач, дипломная работа структурирована следующим образом: в первой главе дается определение облигации, общая характеристика и классификация облигаций, правовое регулирование; во второй главе рассматривается практическая сторона применения облигаций на международном рынке и рынке РФ; третья глава посвящена анализу рынка облигаций РФ, рассмотрение облигаций с позиций эмитента, выявление проблем и рисков, разработка рекомендаций.

Объектом исследования являются общественные отношения, возникающие по поводу использования и передачи ценных бумаг.

Предметом исследования является сам процесс эмиссии облигаций, что позволяет привлечь дополнительный источник финансирования.

Нормативную основу работы составили положения Гражданского Кодекса Российской Федерации, ФЗ «О рынке ценных бумаг", а также другие законодательные и иные   правовые акты РФ, регламентирующие различные стороны, касающиеся ценных бумаг, а также их государственное регулирование.

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

1.1. Понятие и  сущность облигаций

По действующему законодательству, облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права [1].

Эмиссионные операции — это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. Кроме того, к эмиссионным также относят операции, включающие конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.

Цель таких операций:

• формирование и увеличение капитала компании или банка;
• привлечение средств для активных операций и инвестиций;

участие в уставном капитале акционерного общества в целях контроля над собственностью [2, с. 398].

Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

. обязательство эмитента вернуть  держателю облигации по истечении  оговоренного срока сумму, указанную  на титуле (лицевой стороне) облигации;

. обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация выражает следующие обязательства эмитента:

· вернуть сумму займа в обозначенный срок;

· выплатить доход по облигации;

· осуществить выплаты в означенный в условиях эмиссии срок 

С содержательной стороны облигация — мобильная, или ликвидная, или передаваемая, или рыночная форма существования договора займа на единичную часть этого займа с первичным кредитором. Целью выпуска облигаций, как, впрочем, и акций, является привлечение свободного капитала небольшими порциями, но зато от многих участников рынка на условиях выплаты им удовлетворяющего их дохода, или в более общей формулировке — на условиях, которые их устраивают [3, с. 131]. 

Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. В отличие от держателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязательствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои деньги эмитенту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности. 

Облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год.

Раскрывая вопрос о сущности облигаций, необходимо отметить основные свойства, присущие данному инструменту.

К фундаментальным свойствам облигаций относятся следующие:

• облигация – эмиссионная ценная бумага, т.е. закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в соответствии с действующим порядком; размещается выпусками; имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

• облигация – это удостоверение займа, долговая ценная бумага, где участвует два лица: эмитент (заемщик, должник) – инвестор (кредитор);

• облигация – это гасимая, т.е. срочная, ценная бумага, имеющая срок обращения, по окончании которого она выкупается эмитентом, как правило, по номинальной стоимости;

• облигация – более приоритетная ценная бумага по сравнению с акциями, что проявляется в первоочередном получении дохода (процент по облигациям начисляют и выплачивают до выплаты дивидендов) и удовлетворении требований владельцев облигации по сравнению с владельцами акций при ликвидации предприятия-эмитента;

• облигации не дают право на участие в управлении предприятием-эмитентом, т.е. облигационеры не совладельцы, а только кредиторы;

• облигации являются наиболее подверженными инновациям, 

К основным характеристикам облигации относятся:

• номинальная стоимость;
• срок обращения;
• цена;
• кредитное качество;

Номинальная стоимость — основная сумма долга, которая подлежит возмещению при наступлении срока погашения облигации  
и служащая основой для определения других характеристик облигации, таких как купонная ставка или размер дисконта. 

Срок обращения — период от даты выпуска до даты погашения, при наступлении которой владельцу облигации выплачивается номинальная стоимость — цена погашения. 

Цена облигации базируется на большом количестве переменных, включая процентные ставки, спрос и предложение, кредитное качество, срок до погашения и налоговый статус. Облигации новых выпусков, как правило, продаются по номинальной стоимости или близко к этому уровню. Цены облигаций, торгуемых на вторичном рынке, колеблются, реагируя на изменения процентных ставок. Если цена облигации превышает номинальную стоимость, то говорят, что облигация продается с премией; если же цена оказывается ниже номинальной стоимости, говорят, что облигация продается со скидкой. Казначейские облигации, первичное размещения которых осуществляется путем проведения аукционных торгов, продаются с дисконтом к номиналу, а погашаются они по номинальной стоимости.

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, курсовую цену, цену погашения.

Номинальная цена – это та величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом.

Эмиссионная цена облигации – это та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии.

Цена погашения – это та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

Курсовая цена – это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке. Если каждая облигация имеет строго определенную номинальную цену, цену погашения и эмиссионную цену, уровень которой зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цена претерпевает значительные изменения в течение срока жизни облигации – она колеблется относительно теоретической стоимости облигации, которая, по существу, выступает как расчетная курсовая цена облигации.

Общий подход к определению теоретической стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить, сколько, по мнению данного инвестора должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо продисконтировать все доходы, которые он рассчитывает получить за время владения ценной бумагой.

Облигации могут иметь самое различное кредитное качество: от казначейских обязательств, полностью гарантированных правительством США, до облигаций с рейтингом ниже инвестиционного уровня, которые рассматриваются как спекулятивные. Выпуская облигации, эмитент обязан предоставить подробную информацию о своем финансовом положении и платежеспособности. Эта информация содержится в проспекте эмиссии, однако на ее основании трудно сделать вывод о том, будут ли компания или государственное учреждение способны выплачивать регулярные процентные платежи через 5, 10, 20 или 30 лет после эмиссии. На помощь приходят рейтинговые агентства, которые присваивают многим облигациям кредитный рейтинг во время эмиссии и затем отслеживают их в ходе их “жизненного цикла”. Брокерские фирмы и банки также имеют штат аналитиков, которые отслеживают способность (и готовность) различных компаний и других эмитентов выплачивать проценты и по наступлении срока погашения выкупать бумаги по номинальной стоимости.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.