Инвестиционный менеджмент

  Повышение эффективности управления оборотными активами (например, рост периода оборота) приводит к повышению рентабельности капитала – как всего, так и собственного, следовательно, снижает финансовую устойчивость компании и ее инвестиционную привлекательность.

Высокие показатели прибыльности при низких показателях рентабельности капитала позволяют сделать вывод о приемлемости получаемой прибыли относительно затрат на производство продукции, но недостаточности ее величины по отношению к масштабам компании.

Общая динамика показателей рентабельности капитала характеризует эффективность  деятельности компании за рассматриваемый период.

3.1. технический анализ  ценных бумаг (акций) 

   Технический анализ - метод, используемый для прогноза движения цен на основе информации о рыночных котировках.  

   Алгоритм  проведения технического анализа представлен на рисунке 1:

Рис. 1. Алгоритм технического анализа

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Построение  графиков изменения цены и изменение  объёма торгов

    В русскоязычном техническом анализе  графики называют чартами.

    Различают:

• чарты линейные (line charts)
• диаграммы или бары (bar charts)
• точечно-цифровые диаграммы («крестики-нолики»)
• «японские свечи»

    «Японские свечи» - вид интегрального  графика, применяется  главным образом  для отображения изменений биржевых котировок акций, цен на сырьё  и т.д. «Свеча» состоит из тела (черного либо белого) и фитиля (верхнего либо нижнего). Верхняя и нижняя граница фитиля отображает максимум и минимум цены в ходе торгов соответственно, в то время как границы тела отображают цену открытия или закрытия.

    Для построения график «японские свечи» и графика изменения объёма торгов необходимы следующие данные за определённый период времени (табл.9)

• Цены открытия (цены первой сделки)
• Цены закрытия (цены последней сделки)
• Максимальные цены дня (сделки)
• Объём торгов

данные для технического анализа акции задан период с 01.01.09 по 30.11.09

                               (данные представлены в долларах US)

Табл.11

 
 

    На  основе данных технического анализа  акции строим диаграмму изменение  цены (рис.5).  При этом основными  типами диаграмм являются:

• Для построения графика изменения цены - БИРЖЕВАЯ
• Для построения графика объёма продаж - ЛИНЕЙНАЯ

 

Рис.2. График изменения цены акции в руб.

Рис.3. Диаграмма изменения цены акции с 01.01.2009 по 30.11.2009 (тип – биржевая) 
 

    Далее на основе данных для технического анализа акции строим диаграмму  объёма торгов (рис.6.) 

Рис.4. Диаграмма объема торгов (тип – линейная) 
 
 

Построение линии тренда

    Прямая, соединяющая две соседние точки  впадин, показывает низший деноминатор  силы быков, а линия, соединяющая  две соседние вершины, показывает низший деноминатор силы медведей. Эти линии  называются линиями тренда (рис.6). Линии  тренда служат для выявления трендов (направление изменения цены).

    Линии тренда - самые старые инструменты технических аналитиков. В настоящее время для выявления трендов используются вычислительные методы, такие как скользящие средние и линейная регрессия, Вертикально-горизонтальный фильтр, Зигзаг, Система направлений (Directional system), MACD.

    Большинство аналитиков строят линии трендов  через экстремальные верхние  и нижние точки, но лучше их строить  через крайние точки заданной области. Дело в том, что выбросы (экстремальные точки) связаны с кратковременными паническими настроениями толпы и краткосрочными спекуляциями.

    При принятии торговых решений необходимо руководствоваться тремя правилами:

1. Тренд – Ваш друг. Поэтому все Ваши сделки должны быть в направлении тренда.
2. Тренд действует до тех пор, пока не подаст явных признаков разворота.
3. Не совершайте попыток предугадать разворот тренда, т.е. не пытайтесь открыть позицию против тренда в надежде, что сила тенденции невелика и момент разворота близок.

 

Рис.5. Диаграмма построения линии тренда период с 01.01.09 по 30.11.09

Построение  лиии поддержки и  сопртивления

    Линии сопротивления (resistance) и поддержки (support) лежат в основе классического  трендового анализа. Все линии тренда (канала), графические модели разворота и продолжения тенденции - это лишь комбинации линий сопротивления и поддержки.

    Поддержка – уровень цен, при котором потенциал скупки достаточно велик для того, чтобы остановиться и повернуть вспять падение цен. Поддержка представляется на графике горизонтальной или почти горизонтальной линией, соединяющей несколько доньев.

    Цена, с которой началось повышение, называется уровнем поддержки и представляет собой фактически касательную к  минимумам цен. Считается, что когда  цена падает до уровня поддержки, со стороны быков (покупателей) дальнейшему падению цены оказывается сильное сопротивление, т.е. цена «поддерживается» от дальнейшего падения. Поэтому наиболее вероятно, что цена, дойдя до уровня поддержки, отскочит и начнет повышаться. Даже если цена все-таки пробьет вниз уровень поддержки, то это, скорее всего, произойдет не с первой попытки. После пробоя уровень поддержки превращается в уровень сопротивления.

    Понятие, противоположное уровню поддержки, – уровень сопротивления, который представляет собой касательную к максимумам цен (рис.7.) Предполагается, что если цена валюты приблизилась к этому уровню, то дальнейшего повышения, скорее всего, не произойдет (благодаря наличию достаточного предложения). Но даже если этот уровень будет пробит, то это произойдет не с первой попытки. После пробития уровень сопротивления превратится в уровень поддержки.

    Построим  линию тренда, а также линию  поддержки и сопротивления на рисунке 6. Линию тренда строим следующим  способом: через крайние точки  заданной области ценового диапазона акций ОАО «М-видео» 
 

     Рис.6. Диаграмма построения линии поддержки и сопротивления

Анализ  линии тренда

    Основной  характеристикой линии тренда является величина ее наклона

Оценивание  линий тренда осуществляется по пяти основным факторам:

- временная  база диаграммы линии тренда;

- продолжительность  временной базы;

- количество  соприкосновений с графиком цен;

- угол  наклона;

- объемы  продаж.

    Таким образом, тренд, построенный на рисунке 6 можно считать «бычьим» – (или повышательный) - цены растут (определение пошло от сравнения с быком, который рогами приподнимает добычу);

 Определим  надежность тренда:

1. Для построения линии тренда была выбрана вся временная база: с 01.01.2009 по 30.11.2009, следовательно, линия тренда имеет высокую важность.
2. Линия тренда достаточно продолжительна, охватывает всю временную базу, следовательно, надёжна.
3. Линия тренда имеет 3 точек касания с графиком цены.
4. Линия тренда не крутая, угол наклона меньше 10⁰; он отражает интенсивность эмоций в доминирующих настроениях толпы, следовательно, интенсивность эмоций слабая.
5. Линия тренда на графике цен совпадает с линией тренда на диаграмме торгов.
6. Объемы продаж растут при движении цен в направлении линии тренда и падают при коррекциях - это служит ее подтверждением.

   Анализ  разрывов

   Разрыв - это фигура цен на диаграмме, образованная двумя последовательными блоками, у которых верхняя цена одного не доходит до нижней цены другого. Разрывы появляются как реакция на новости, произошедшие между торговыми сессиями. Все разрывы делятся на четыре основных типа: обыкновенные, уходящие, продолжающиеся и ослабленные (рис.8):

   

 
Рис.8. Типы разрывов

   Обыкновенные  разрывы - те, при которых цены через какое-то время возвращаются к первоначальным, получая пропущенные при разрыве значения.

   Экс-дивидендный разрыв является разновидностью обыкновенного разрыва и происходит на фондовом рынке при пересечении экс-дивидендной даты.

   Уходящий  разрыв бывает, когда цены уходят из равновесной области при больших объемах продаж и начинается новый тренд.

   Продолжающийся разрыв возникает в середине мощного тренда - достигаются новые максимумы или минимумы цен, возврата к пропущенным значениям не происходит.

   После ослабленных разрывов тренды не достигают своих новых экстремальных значений, цены прыгают, но потом возвращаются, принимая пропущенные при разрыве значения.