Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике

• консультации и обучающие семинары;
• бизнес-планирование;
• покупка и продажа ценных бумаг;
• управление инвестициями;
• организация аукционов и торгов;
• полный спектр депозитарных услуг;

 
Управление риском на рынке ценных бумаг осуществляется посредством:

• применения адекватного законодательства;
• системы контроля и мониторинга за деятельностью профессиональных участников фондового рынка со стороны государства;
• применения специальных правил и процедур при осуществлении операций на рынке ценных бумаг;
• наличия профессионально подготовленного и аттестованного персонала у участников рынка;
• использования резервных способов обеспечения функционирования и хранения информации.

Инструменты рынка  ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг в Кыргызстане представлены следующими видами:  
 
Государственные ценные бумаги:

• государственные казначейские векселя (ГКВ);
• государственные казначейские обязательства (ГКО);
• облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ);
• реструктуризированные казначейские обязательства (РКО);
• краткосрочные ноты Национального банка.

На рынке обращаются в основном ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 мес.) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики, которые являются единственными рыночными ценными бумагами Правительства Кыргызской Республики.

Корпоративные ценные бумаги:

• акции;
• облигации.

В целом по состоянию  на 1 января 2003 года было зарегистрировано 1933 выпусков акций акционерных обществ  Кыргызской Республики на сумму 23381,3 млн. сом и 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом. Всего выпуски ценных бумаг осуществляли 1 519 юридических лиц, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ, 2 общества с ограниченной ответственностью.

Особенности рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Эмиссия ценных бумаг 
 
В соответствии с законодательством Кыргызской Республики эмитент имеет право на выпуск ценных бумаг только с момента государственной регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в уполномоченном государственном органе по рынку ценных бумаг. Законодательство разрешает выпускать именные документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также ценные бумаги документарной формы на предъявителя.  
 
Эмиссия ценных бумаг включает в себя следующие последовательные этапы:

• принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
• государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии ценных бумаг;
• раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственная регистрация отчета об итогах размещения ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг 
 
Особенностью механизма обращения ценных бумаг в Кыргызской Республике является осуществление сделок купли-продажи ценных бумаг открытых акционерных обществ только через лицензированных организаторов торговли. Данная особенность установлена Указом Президента Кыргызской Республики "О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг" от 10 мая 1999 года. Это способствует обеспечению максимальной "прозрачности" всех сделок и формирования реальной информации о рыночных ценах инструментов рынка ценных бумаг, а соответственно и рыночной стоимости их эмитентов.  
 
Текущая ситуация на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики 
 
На 1 января 2003 года эмиссию ценных бумаг осуществили 1517 акционерных обществ, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ.  
 
По состоянию на 1 января 2003 года в Кыргызской Республики осуществлено 1944 выпусков ценных бумаг на сумму 23549,7 млн. сомов. Из них 1933 выпусков составляют акций на сумму 23381 млн. сомов и 11 выпусков составляют облигаций на сумму 168,4 млн. сомов.  
 
В акционерных обществах Кыргызской Республики являются акционерами около 300 тысяч физических и юридических лиц. Самое большее количество акционеров в АО "Кыргызтелеком" - 10538.  
 
По состоянию на 1 января 2003 года общий объем иностранных инвестиций в акции акционерных обществ Кыргызской Республики составил более 3094,9 млн. сомов. Из стран СНГ - 89,36 млн. сомов, из стран дальнего зарубежья 3 005,6 млн. сомов.  
 
Основная доля иностранных инвестиций приходится на промышленность 60%. Инвестиции в финансовые институты 20%, строительство 9,62%, транспорт и связь 3,78%,торговля и общественное питание 1,22%, коммерческие учреждения 0,22%, сельское хозяйство 0,16%, прочие - 5%.  
 
По всем интересующим вопросам обращаться в

Ключевой задачей, которую  должен выполнять фондовый рынок  в России, является обеспечение гибкого  межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока отечественных и зарубежных инвестиций в реальный сектор экономики, а также создание благоприятных условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции. 
 
Фондовый рынок в России получил свое развитие в 1991 г. после принятия известного Постановления Совета Министров РСФСР «Об утверждении Положения об акционерных обществах» К концу этого этапа было закончено формирование первичной базы развития портфельных инвестиций. Постановление Совета Министров РСФСР «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР» от 28.12.1991, № 78 на пять последующих лет стало основным документом, регулирующим инвестиционную деятельность в стране. 
Второй этап развития портфельных инвестиций (19921994 гг.) характеризовался процессом приватизации и разгосударствления предприятий. В этом периоде законодательство было направлено на создание основ организационного рынка государственных ценных бумаг. Наибольшее влияние на развитие фондового рынка в 19921994 гг. оказал Указ Президента РФ «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» от 01.07.1992, №721. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала в свою очередь решающей для развития инфраструктуры фондового рынка. 
По имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое развитие страны. Так, расширение рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО) в 1994 г. позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывающих негативное влияние на курс рубля к доллару и на темпы инфляции. 1994 г. ознаменовался также осуществлением первых вложений иностранных инвесторов в акции российских приватизационных предприятиях. Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига: 
1)резкое увеличение предложения ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности; 
2)значительный рост спроса на инвестиционные ценности (табл. 4.1). К концу 1994 г. в России сформировался ряд новых институциональных структур: 
а) корпоративный центр экономики (более 50 тыс. акционерных обществ открытого и закрытого типа); 
Таблица 4.1 
б) биржевой и внебиржевой рынки корпоративных ценных бумаг, включая их инфраструктуру и вторичный рынок акций приватизированных предприятий; 
в) система институциональных инвесторов (инвестиционных компаний и фондов); 
г) социальный слой формальных собственников (около 40 млн. акционеров приватизированных государственных предприятий). 
В результате быстрого развития фондового рынка потребности эмитентов переросли те возможности, которые предоставляла инфраструктура рынка. Если в 19921993'гг. можно было констатировать, что развитие его инфраструктуры опережало развитие рынка ценных бумаг в целом, то в 19951996 гг. ситуация поменялась на обратную. Быстрое развитие фондового рынка поставило в качестве одного из ключевых вопросов создание новой нормативной базы. 
Для третьего этапа развития рынка ценных бумаг (1995 г.июль 1998 г.) характерны следующие признаки: 
- выход в 19951997 гг. законодательной и нормативной базы, определяющей инвестициональнорегулятивные аспекты функционирования фондового рынка в России; 
- позитивные качественные изменения, связанные с развитием инфраструктуры рынка — около 200 лицензированных регистраторов, 6 лицензированных депозитариев и подготовка к 
созданию центрального депозитария, создание и развитие Российской торговой системы (РТС), формирование системы саморегулируемых организаций — участников рынка; 
- общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и стабильности рынка; 
- вступление в силу в 1996 г. федеральных законов «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». 
Решение проблемы привлечения инвестиций в экономику России является одной из актуальных задач и во многом зависит от развития фондового рынка. С помощью данного рынка предполагалось облегчить условия для привлечения иностранных инвестиций на российские предприятия и доступ последних к более дешевому, по сравнению с банковским, кредитом капиталу. До настоящего времени эта проблема не решена. 
К числу наиболее острых, ухудшающих инвестиционный климат проблем относятся: слабая защита акционеров, недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка по сравнению с западными аналогами, высокая налоговая нагрузка на эмитентов, инвесторов и др. 
Определенные надежды на разрешение данной проблемы появились в связи с выходом в свет в апреле 1996 г. Федерального Закона РФ «О рынке ценных бумаг» , который заменил свыше 110 охватывающих сферу его действия нормативных документов. Нелишенный некоторых противоречий, он представляет собой значительный вклад в развитие регулирования фондового рынка. Данным законодательным актом регулируются финансовые отношения, возникающие при выпуске и обращении всех видов эмиссионных ценных бумаг и связанные с деятельностью профессиональных участников с единым государственным регулированием и информационным обеспечением фондового рынка. Функции главного координатора рынка ценных бумаг возложены на Федеральную комиссию по ценным бумагам (ФКЦБ) при Правительстве РФ, которой придан статус федерального ведомства. Основные операторы были объединены в Профессиональную ассоциацию участников фондового рынка России (НАУФОР). Создана также профессиональная ассоциация регистраторов, трансферагентов и депозитариев (ПАРТАД), которая призвана способствовать развитию инфраструктуры рынка. Указом Президента РФ от 01.07.1996, № 1008 была утверждена «Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», определяющая стратегию и основные положения государственной политики, а также развитие нормативной базы рынка. Важнейшими целями, достижение которых формулировалось в Концепции, являлись формирование в России самостоятельного национального фондового центра, привлечение в экономику через рынок ценных бумаг иностранных инвесторов и др. Российский фондовый рынок на третьем этапе развития (19951998 гг.) был представлен несколькими сегментами, а именно: рынками государственных долговых обязательств, муниципальных и региональных займов, корпоративных ценных бумаг, эмитированных банками и другими инвестиционными институтами.