Финансирование капитальных вложений в основной капитал

Баланс предприятия прогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта по следующей укрупненной схеме (табл. 2.5)

Пассив баланса:

Величина уставного капитала определяется суммой собственных средств.

Значение нераспределенной прибыли на конец каждого года равно значению нераспределенной прибыли на начало года плюс величина прибыли за год минус величина дивидендов.

Величина долгосрочных обязательств берется непосредственно из графика погашения долга (строка "Конечный баланс").

Величина кредиторской задолженности определяется из соотношения:

                                               АР                                                           (2.2)

где ТR - выручка от реализации, млн. грн.

РТ -  период оборачиваемости кредиторской задолженности, (46) дней.

1. Определим  величину кредиторской задолженности  по формуле (2.2):

АР1 =

(млн. грн.)

АР2 =

(млн. грн.)

АР3 =

(млн. грн.)

АР4 =

(млн. грн.)

АР5 =

(млн. грн.)

 

 

Таблица 2.5 - Прогноз баланса (млн. грн.)

Статьи баланса	Усл.об.	Годы
		1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6	7
АКТИВ
Оборотные средства
Денежные средства	МА	0,11	12,9	8,77	2,35	10,97
Дебиторская задолженность	АR	15,78	16,57	17,39	18,26	19,18
Товарно-материальные запасы	IА	23,07	23,9	24,84	25,74	26,68
Оборотные средства, всего	СА	38,74	53,37	51,5	46,35	56,83
Основные средства	NСА	32,4	32,4	32,4	32,4	32,4

 

 

 

 

Продолжение таблицы 2.5

1	2	3	4	5	6	7
Аккумулированная амортизация (износ)	АD	2,52	5,04	7,56	10,08	12,6
Остаточная стоимость основных средств	NСNА	29,88	27,36	24,84	22,32	19,8
Активы, всего	ТА	68,62	80,73	76,34	68,63	76,63
ПАССИВ
Кредиторская задолженность	АР	22,68	23,82	25	26,26	27,57
Долгосрочные обязательства	ВС	19,2	14,4	9,6	4,8	0
Уставный фонд	CS	21	21	21	21	21
Нераспределенная прибыль	RЕ	5,74	12,51	20.74	16,57	28,06
Пассив, всего	ТLЕ	68,62	80,73	76,34	68,63	76,63

 

2. Определим значение нераспределенной прибыли (RЕ):

RЕ1= 8,19 – 2,54 = 5,74 (млн. грн.)

RЕ2 = 9,67 + 5,74 – 2,9 = 12,51 (млн. грн.)

RЕ3 = 11,75 + 12,51 – 3,52 = 20,74 (млн. грн.)

RЕ4 = 14,03 + 20,74 – 4,2 = 16,57 (млн. грн.)

RЕ5 = 16,41 + 16,57 – 4,92 = 28,06 (млн. грн.)

 

 

 

Актив баланса:

1. Величина дебиторской задолженности определяется аналогично значению кредиторской задолженности, из соотношения:

                                                          AR   млн. грн.                                    (2.3)

где RТ - период оборачиваемости дебиторской задолженности, (32) дней.

AR1 =

(млн. грн.)                                             

AR2 =

(млн. грн.)                                             

AR3 =

(млн. грн.)                                            

AR4 =

(млн. грн.)                                             

AR5 =

(млн. грн.)                                             

2. Определим величину товарно-материальных запасов по формуле:

                                                        ІА = , млн. грн.                                      (2.4)     

где ІТ – период оборачиваемости товарно-материальных запасов, (44) дней;

ТЕ – себестоимость реализованной продукции, равная сумме переменных издержек и постоянных издержек без учета амортизации основных средств, грн.

ІА1 =

(млн. грн.)                                             

ІА2 =

(млн. грн.)                                             

ІА3 =

(млн. грн.)                                             

ІА4 =

(млн. грн.)                                             

ІА5 =

(млн. грн.)                                             

3. Остаточная стоимость основных средств в первый год осуществления проекта рассчитывается как величина основных средств за вычетом амортизации. В последующие годы величина годовой амортизации прибавляется к статье накопленной амортизации, а остаточная стоимость основных средств определяется вычитанием накопленной суммы амортизации из начальной стоимости основных средств, которая остается неизменной на протяжении всего периода инвестирования.

NCNA = NCA – AD, млн. грн.

NCNA1 = 32,4 – 2,52 = 29,88 (млн. грн.)

NCNA2 = 32,4 – 5,04 = 27,36 (млн. грн.)

NCNA3 = 32,4  – 7,56 = 24,84 (млн. грн.)

NCNA4 = 32,4 – 17,28 = 22,32 (млн. грн.)

NCNA5 = 32,4 – 21,6 = 19,8 (млн. грн.)

 

4. Определим  суммарное значение оборотных  средств:

CA = TA – NCNA, млн. грн.

где, TA – активы, всего.

CA1 = 68.62– 29,88 = 38,74 (млн. грн.)

CA2 =80,73– 27,36 = 53,37 (млн. грн.)

CA3 =76,34– 24,84 = 51,5 (млн. грн.)

CA4 = 68,63 – 22,32 = 46,45 (млн. грн.)

CA5 =76,63– 19.8 = 56,83 (млн. грн.)

5. Определим  величину денежных средств:

MA = CA – IA – AR, млн. грн.

MA1 =38,74– 23,07 – 15,78 = 0,11(млн. грн.)

MA2 = 53,37 – 23,9 – 16,57 = 12,9 (млн. грн.)

MA3 = 15,5 – 24,84 – 17,39 = 8,77 (млн. грн.)

MA4 = 46,35 – 25,74 – 18,26 = 2,35(млн. грн.)

MA5 = 56,83 – 26,68 – 19,18= 10,97 (млн. грн.)

 

2.5 Прогноз денежных потоков

Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 2.6.

Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала представлены в виде трех составляющих, относящихся соответственно к изменению дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и товарно-материальных запасов. При этом в первый год проекта изменение статей оборотного капитала принимают равными нулю, а в последующие годы оценка дополнительных денежных потоков производится в соответствии с обычным правилом оценки денежных потоков от основной деятельности предприятия.

Согласно этому правилу увеличение (уменьшение) активных статей приводит к отрицательному (положительному) денежному потоку, а увеличение (уменьшение) пассивных статей приводит к положительному (отрицательному) денежному потоку.

Таблица 2.6 – Прогноз денежных потоков, млн. грн.

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5
Чистая прибыль	8,19	9,67	11,75	14,03	16,41
Амортизация	2,52	2,52	2,52	2,52	2,52
Остаточная стоимость основных средств	29,88	27,36	24,84	22,32	19,8
Выплата основной части долга	4,8	4,8	4,8	4,8	4,8
Изменение дебиторской задолженности	-	0,79	0,81	0,87	0,92
Изменение товарно-материальных запасов	-	0,83	0,94	0,9	0,94
Изменение кредиторской задолженности	-	1,14	1,18	1,26	1,31
Чистый денежный поток	5,91	6,91	8,9	11,6	13,58

При заполнении таблицы следует учитывать что:

1) Чистая  прибыль, сумма амортизации рассчитаны  в табл.2.4

2) Остаточная  стоимость основных средств рассчитана  при определении суммы ежегодных  амортизационных отчислений и  указана в прогнозном балансе.

3) Выплата  основной части долга указана  в графике погашения кредита

4) Изменение  дебиторской (∆AR), кредиторской задолженностей (∆AP), а также ТМЗ (∆IA) определяется, начиная со 2-го года на основании  прогнозного баланса:

, млн. грн.

(млн. грн.)

(млн. грн.)

(млн. грн.)

(млн. грн.)

Аналогично рассчитаем изменение кредиторской задолженности:

(млн. грн.)

(млн. грн.)

(млн. грн.)

(млн. грн.)

Аналогично рассчитаем и изменение товарно-материальных запасов:

(млн. грн.)

(млн. грн.)

(млн. грн.)

(млн. грн.)

Увеличение дебиторской задолженности и ТМЗ уменьшают денежный поток, а кредиторской задолженности – увеличивает и наоборот, уменьшение дебиторской задолженности и ТМЗ увеличивают денежный поток, а кредиторской задолженности – уменьшает.

В данном случае дебиторская задолженность и ТМЗ увеличиваются, что свидетельствует об уменьшении денежного потока, в свою очередь кредиторская задолженность также увеличивается, но это говорит об увеличении денежного потока на эту же сумму.

5)  Величина  денежного потока определяется  как разница между суммой чистой  прибыли и амортизационных отчислений  и выплатой по кредиту. При  этом учитывается изменение дебиторской  и кредиторской задолженностей  и ТМЗ.

 

ΣДП1 = 8,19 + 2,52 – 4,8 = 5,91 (млн. грн.)

ΣДП2 = 9,67 + 2,2 – 4,8 – 0,79 – 0,83 + 1,14 = 6,91 (млн. грн.)

ΣДП3 = 11,75 + 2,52 – 4,8 – 0,81 – 0,94 + 1,18 = 8,9 (млн. грн.)

ΣДП4 = 14,03 + 2,522 – 4,8 – 0,87 – 0,9 + 1,26 = 11,6 (млн. грн.)

ΣДП5 = 16,41 + 2,52 – 4,8 – 0,92 – 0,94 + 1,31 = 13,58 (млн. грн.)

2.6 Расчет показателей эффективности  инвестиционного проекта

Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:

- в качестве  показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость  собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного  объема инвестиций принимаются  только собственные инвестиции;