Финансирование капитальных вложений в основной капитал

К собственным средствам  предприятия в этом случае относятся:

• уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);

• выручка от реализации;

• амортизационные отчисления;

• чистая прибыль предприятия;

• резервы, накопленные  предприятием;

• прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам  относятся:

• ссуды банков;

• заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

• средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;

• кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации  источников финансирования деятельности предприятия.

Согласно одному варианту все источники финансирования делятся  на внутренние и внешние.

К внутренним источникам финансирования относятся собственные  средства предприятия.

К внешним источникам относятся: ссуды банков; заемные  средства;  средства от продажи облигаций  и других ценных бумаг; кредиторская задолженность и др.

Существует вариант деления источников финансирования на:

1) внутренние  источники  — это расходы, которые  предприятие  финансирует за счет  чистой  прибыли;

2) краткосрочные  финансовые  средства — это  средства, используемые  для выплаты  заработной платы,  оплаты сырья  и материалов, различных текущих  расходов. Формы реализации источников  финансирования в этом случае  могут быть следующими

- банковский  овердрафт  — сумма, получаемая  в банке  сверх остатка на  текущем счете.  Овердрафт подлежит  оплате по  требованию банка. Обычно  это наиболее дешевая форма  займа, величина процентов по  нему не превышает 1—2% базисной  учетной ставки банка;

- переводный  вексель  (тратта) — денежный документ, согласно  которому покупатель  обязуется  уплатить продавцу  определенную  сумму в установленный  сторонами срок. Банк учитывает  векселя, предоставляя их владельцам  заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный  заем по векселю банк взимает  дисконт (процент), величина которого  ежедневно меняется. Переводные  векселя наиболее часто применяются  во внешнеторговых платежах;

- акцептный  кредит  применяется, когда банк  принимает  к оплате вексель, выписанный  на имя его клиентов (перепродажа  права на взыскание долгов  — факторинг). В этом случае  банк выплачивает кредитору стоимость  векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его  погашения взыскивает эту сумму  с должника;

- коммерческий  кредит  — приобретение товаров  или  услуг с отсрочкой платежа  на один — два месяца, а иногда  и больше. Использование коммерческого  кредита определяется конкретным  видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от  скорости реализации товара и  возможностей отсрочки платежей  самого предприятия;

3) среднесрочные  финансовые  средства (от 2 до 5 лет) используются  для оплаты машин, оборудования  и научно-исследовательских работ.

Покупка предприятием в  кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных  условиях под залог приобретаемых  товаров с регулярным погашением кредита частями. К группе среднесрочных  финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;

4) долгосрочные  финансовые  средства (сроком свыше 5 лет) используются  для приобретения  земли, недвижимости и долгосрочных  инвестиций.

Выделение средств этим путем осуществляется, как:

- долгосрочные (ипотечные)  ссуды — предоставление  страховыми  компаниями или пенсионными  фондами  денежных средств под  залог  земельных участков, зданий  сроком  на 25 лет;

- облигации  — долговые  обязательства с  установленным  процентом и сроком  погашения.  Значительная часть  облигаций  имеет нарицательную  стоимость;

- выпуск  акций —  получение денежных  средств путем  продажи различных  видов акций  в форме закрытой  или открытой подписки.

Появление такой классификации  источников связано с особенностями  внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное  и краткосрочное планирование.

При определении потребности  в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:

- для  какой цели  и на какой период (краткосрочный  или долгосрочный) требуются денежные  средства;

- с какой  срочностью  требуются средства;

- есть  ли необходимые  средства в  рамках предприятия  или придется  обращаться к  другим источникам;

- каковы  затраты при  уплате долгов.

Только после детальной  проработки всех пунктов делается выбор  наиболее приемлемого источника  денежных средств.

 

 

2.1  Инвестиционная  стратегия предприятия.

 

 Предприятие  — центр  относительно автономных  решений. Эти решения имеют различную  природу и масштабы в зависимости  от того, идет ли речь о достижении  долгосрочных целей, их конкретизации  в стратегии предприятия, или  о кратковременной адаптации  к условиям внешней среды, рыночной  конъюнктуры. Но в любом случае  сделанный выбор и принятые  решения будут иметь финансовые  последствия, которые необходимо  прогнозировать. Эти прогностические  финансовые последствия способны  оказаться критерием выбора/отбраковки  тех или иных вариантов поведения  предприятия.

Жизнедеятельность предприятия представляет собою сложную интерференцию долго- и краткосрочных феноменов. Хорошие результаты (солидный оборот, достойная доля рынка, высокие платежеспособность, ликвидность и рентабельность) могут получиться только при выборе и реализации решений, адекватных требованиям среды и соответствующих «магистральной линии» развития предприятия.

С самых общих позиций, уровень риска, связанный с фирмой, предопределяется ее адаптационной  способностью эффективно реагировать  на те или иные внешние и внутренние импульсы.

Высокой адаптационной  способности нелегко достичь  предприятиям малого бизнеса, ибо их создание и успешное функционирование обычно полностью зависят от одного человека, или небольшой группы лиц, вполне компетентных для того, чтобы поймать конъюнктурную удачу, но не всегда могущих вовремя диагностировать глобальные структурные изменения в экономике и принять необходимость крутого поворота в деятельности предприятия, а также и осуществить этот поворот.

Предприятия семейного  типа зачастую располагают весьма значительными технологическими, коммерческими и финансовыми возможностями. Но своеобразный «культ личности», а также, как правило, узкопрофессиональное образование персонала снижают возможности подобных фирм.

Между малыми и средними предприятиями происходит что-то вроде «естественного отбора», в результате выживают те, кто сможет лучше приспособиться к жизни, развиваться и даже процветать в неблагоприятных условиях общих и отраслевых спадов и сужающихся рынков.

На практике именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Инвестиционная политика определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения производственного, научно-технического, финансового потенциала предприятия. Данная политика направлена на достижение финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития.

При разработке инвестиционной политики определяется общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов. Инвестиционные проекты согласуются между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта.

Для реализации целей и задач  инвестиционной политики могут быть разработаны исключительно инвестиционные проекты или программы. Например, программа «Выход на рынок ценных бумаг» (проект дополнительного выпуска  акций предприятия и проект подготовки акций предприятия к котировке на бирже). В результате ее реализации будет решена проблема привлечения дополнительных финансовых ресурсов за счет очередной эмиссии акций и будет заложен потенциал новых эмиссий в результате котировки акций на бирже. Программа потребует вложений для ее реализации, а по окончании срока даст приток инвестиционного ресурса.

 

 Из  общего объема инвестиций часть  направляется на исполнение таких  элементов  корпоративной стратегии, как межфункциональные программы  и проекты. Они предусматривают  решение отдельных задач, входящих  в общую корпоративную стратегию, но сформулированных обычно как  достижение отдельных этапов на пути к вершине миссии организации (такие, как «программа качества», «программа сертификации продукции», «проект реконструкции производственного корпуса»). Каждая программа или отдельный целевой план требует вложения ресурсов (трудовых, производственных, организационных и др.), на первом месте из которых целесообразно назвать инвестиции (финансовые ресурсы).

Практически все планы и программы  разрабатываются с учетом инвестирования. Каждый этап целевой программы требует  финансирования. Кроме того, эффективная  реализация отдельных проектов и  программ, а также функциональных стратегий может привести к достижению финансовых результатов (прибыли), которые могут, в свою очередь, являться источниками инвестирования на последующих этапах реализации стратегии предприятия. То есть инвестиции сами по себе являются ресурсами для отдельных проектов, а результатами реализации проектов может быть возникновение новых источников инвестиций. При разработке схемы финансирования проекта учитываются, таким образом, не только привлеченные инвестиции, но и высвобождаемые со временем инвестиционные ресурсы (прирост собственных оборотных средств, средства из амортизации основных производственных фондов).

Инвестиционная политика использует стандартные подходы для принятия решений при выборе и реализации инвестиционных проектов Сначала анализируется внешняя и внутренняя среда инвестирования, формируются цели, приоритеты и критерии инвестиционного проекта. Затем создаются варианты (альтернативы) инвестирования, из которых по критерию максимизации положительного эффекта при минимизации отрицательных последствий выбирается лучший. Создается система управления, мониторинга и оценки результатов внедряемого проекта, связанная обратными связями со всеми предшествующими этапами.

Одно из обязательных условий реализации инвестиционного проекта — эффективность  использованных инвестиционных ресурсов. При этом используются следующие критерии: рост доходности проекта, прибыль от проекта, ликвидность, рост объемов продаж, конкурентоспособность Инвестиционный проект становится реальным, выполнимым, если соблюдаются следующие условия:

- проект  конкурентоспособен, расчетным путем  доказано превосходство  данного  проекта над другими;

- при  реализации проекта  будут достигнуты  определенные  цели и возможные  конфликты  разрешены;

- имеется  подготовленная  команда менеджеров, готовых реализовать проект;

- проект  обеспечен  необходимыми ресурсами;

- разработаны  детальные  планы с учетом возможных  отклонений.

Управление инвестиционными  ресурсами предприятия происходит внутри всех целевых проектов и программ и одновременно внутри отдельных  инвестиционных проектов. Таким образом, инвестиционная политика — сложная система, управляющая инвестиционными ресурсами организации, Основная задача инвестиционной политики — четко распределить инвестиционные ресурсы (финансовые и нематериальные) между отдельными проектами и программами фирмы, сформировать «портфель инвестиций» — реальные инвестиционные проекты, достигнуть при их реализации определенных результатов и добиться эффективности каждого инвестиционного проекта.

 

 

 

3. Методы финансирования капитальных вложений.

 

 При  разработке  инвестиционного (капитального) бюджета обычно рассматривают  пять основных методов финансирования  долгосрочных инвестиций в основной  капитал предприятий:

1) самофинансирование (самоинвестирование);

2) акционирование (выпуск  собственных акций);

3) инвестиционное  кредитование;

4) финансовую аренду (лизинг);

5) комбинированное (смешанное)  финансирование.

Метод самофинансирования  получил наибольшее распространение  в современной практике реального  инвестирования. При определении  доли собственных средств в  общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициент самофинансирования (Ксф), устанавливаемый по формуле:

 

Ксф = (СИ : ОИ) х 100,

 

 где СИ - собственные  источники в форме  чистой прибыли  и амортизационных  отчислений; ОИ - общий объем долгосрочных  инвестиций (капиталовложений).

Значение данного коэффициента должно быть не ниже 0,51(51%). При более низком его значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение этого коэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений.

Отличительная черта  самоокупаемости - способность предприятия  уплачивать из прибыли налоги  в бюджетный фонд и финансировать  главным образом за счет амортизационных  отчислений только простое воспроизводство основного капитала.