Инвестиции в основные средства – это одна из наиболее затратных статей для любого предприятия. Поэтому особенно важно правильно  оценить и выбрать наиболее приемлемый вид финансирования. Рассмотрим лизинговую сделку на примере ОАО «ЮТК».

С 1 апреля 2011 года ОАО «ЮТК» вместе с другими межрегиональными компаниями связи холдинга «Связьинвест» и  компанией «Дагсвязьинформ» вошла в состав российской национальной телекоммуникационной компании «Ростелеком».

Для расширения деятельности и дальнейшего  развития, ОАО «ЮТК» необходимо дополнительное оборудование, которое позволит повысить эффективность и устойчивость бизнеса  компании, расширить ассортимент  и улучшить качество предоставления ее услуг. Совет директоров данной компании одобрил ряд договоров лизинга  с ОАО «РТК-Лизинг» на поставку оборудования АТС S12 с последующим выкупом по остаточной стоимости после выплаты всех лизинговых платежей.

Условия лизинга следующие:

- Стоимость оборудования – 110 000 тыс. руб.

- Срок службы оборудования –  7 лет.

- Срок лизинга – 5 лет.

- Ставка – 19,24% годовых.

- Выплата лизинговых платежей  производится 4 раза  в год.

Методика расчета лизинговых платежей будет основана на определении лизинговых платежей по периодам и базируется на уравнивании стоимости приобретенного лизингового оборудования со всеми расходами и дисконтированием стоимости потока лизинговых платежей. Определяется величина лизинговых платежей (равных между собой), которая распределяется на процентные платежи и суммы возмещения стоимости оборудования.

Величина ежепериодных платежей определяется по формуле:

 

В = * (1 - ) + ,                                             (3.1)

 

где: В – балансовая стоимость лизингового имущества

        L₁ – ежепериодные лизинговые платежи

        r – ставка дисконтировании за период

        N – общее количество лизинговых платежей

        S_ON – остаточная стоимость

 

C_i = S_oi * r ,  i = 1,N                                                                                  (3.2)

A_i = L_i – Ci , i = 1,N                                                                                   (3.3)

    

        где:  C_i  – комиссионное вознаграждение лизингодателя

       S_oi – остаточная стоимость имущества после i-го платежа

       A_i  – величина амортизационных отчислений за i-ый период

 

Для начала, нам необходимо рассчитать некоторые дополнительные величины:

1. Квартальная ставка = 19,24% / 4 = 4,81%
2. Количество лизинговых платежей = 5 * 4 =20
3. Норма амортизации = 100% / 7 = 14,23%
4. Остаточная стоимость = 110 – 110 * 14,23% * 5 = 31 735 тыс. руб.

Лизинговый платеж:

110 000 = * (1 - ) +  

L₁ = 7 705,86 тыс. руб.

 

 

Расчет суммы лизинговых платежей и их составляющих

Таблица 3.1

тыс.руб.

 

Таким образом, стоимость лизинга ОАО «ЮНК» составит 154 117,27 тыс.руб.

Однако, не исключено, что покупка оборудования за счет ссудного финансирования позволило бы уменьшить величину затраченных средств. Для подтверждения или опровержения данного утверждения рассчитаем сумму эквивалетнего аренде кредитного финансирования.

Сумма эквивалентного арендному  финансированию займа равна сумме  скорректированных текущих стоимостей будущих потоков арендной задолженности  дисконтированных по скорректированной  ставке кредитного финансирования.

Для определения скорректированной  ставки, возьмем базовое значение коэффициента L=1 и ставку налога на прибыль 20%:

r* = 19,24% * (1-0,2*1) = 15,392%

Для определения скорректированного базового потока, используем среднее  значение амортизационных выплат = 78 265 / 20 = 3 913,25 тыс. руб.

LCF_A(t) = 7 705,86 – 3913,25 * 0,2 = 6 923,21 тыс. руб.

Выполнив корректировку  потока арендной задолженности и  посчитав скорректированную ставку кредитного финансирования, можно вычислить  сумму эквивалентного аренде займа:

INV_c = + _+…+ = 202 938,66 тыс. руб.

NPV = 202 938,66 – 154 117,27 = 48 821,38 тыс. руб.

Таким образом, из полученных данных можно сделать вывод, что  лизинг является более эффективной  формой финансирования по сравнению  с ссудным, экономический эффект составляет 45 821,38 тыс. руб. Однако, нельзя с уверенностью сказать, что это утверждение будет верным всегда. Есть вероятность, что при других исходных условиях получение кредита на покупку оборудования было бы выгоднее. Очевидно, что результат расчетов зависит от ставок процентов по банковским кредитам и размеров лизинговых платежей, от графика платежей и от стоимости приобретаемого оборудования.

 

Заключение

 

В данной работа были изучены теоретические аспекты ссудного и арендного финансирования, приведена методика сравнения и оценена их эффективность. На основании вышеизложенного, можно сделать следующие выводы.

Если руководство компании планирует приобретение основных средств, то всегда возникает вопрос – за счет каких финансовых ресурсов это  можно сделать. Два наиболее распространенных решения проблемы финансирования –  привлечение кредита или получения  оборудования в лизинг. Лизинг начинает играть все более значимую роль в активной инвестиционной деятельности, в техническом перевооружении производства, в создании новых рабочих мест.

Кроме того, лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

В первой главе данной работы были рассмотрены сущность кредита  и лизинга, их достоинства и недостатки. Во второй главе была описана методика сравнения кредитного и арендного  финансирования на основе эквивалентных  денежных потоков и ставок дисконтирования. А так же, был сделан вывод, что  при равных рыночных условиях получения  оборудования в лизинг, как правило, эффективнее покупки оборудования с привлечением кредитных ресурсов. Что и было доказано в третьей  главе.

Так, при использовании  лизинга величина совокупных затрат составила  ОАО «ЮТК»  154 117,27 тыс. руб., в то время при кредите – 202 938,66 тыс. руб. При этом экономический эффект лизинга составил 48 821,38 тыс. руб.

Таким образом, проведенный  анализ конкретной ситуации позволяет  сказать, что в данном случае применение лизинга, согласно установленным критериям, экономически более целесообразно. Конечно же при этом банковские кредиты так же будут продолжать пользоваться спросом, но лизинг – как выгодная аренда средств производства – нашел свою нишу, и, похоже надолго.