Пути улучшения управления собственным капиталом предприятия ООО «КФ Жигулевская»

     Суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала в форме процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за счет издержек (себестоимости), а, следовательно, в состав налогооблагаемой базы по прибыли не входят. Это определяет более высокий уровень стоимости вновь привлекаемого собственного капитала по сравнению с заемным;

     Привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск. Это связано с тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) подлежат удовлетворению при банкротстве предприятия в последнюю очередь;

     Привлечение собственного капитала не связано, как  правило, с возвратным денежным потоком  по основной его сумме, что определяет выгодность использования этого  источника предприятием, несмотря на более высокую его стоимость. Если по заемному капитал к возвратный денежный поток наряду с платежами по его обслуживанию включает и возврат суммы основного долга в установленные сроки, то по привлекаемому собственному капиталу возвратный денежный поток включает, как правило, только платежи процентов и дивидендов собственникам (за исключением случаев выкупа предприятием собственных акций и паев). Это определяет большую безопасность использования собственного капитала с позиций обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость привлечения этого капитала.

     Политика  формирования собственных финансовых ресурсов направлена на обеспечение  самофинансирования предприятия. Данная политика включает в себя следующие основные этапы:

• анализ образования и использования собственных финансовых ресурсов в базисном периоде;
• определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период (квартал, год);
• оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников;
• обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних и внешних источников;
• оптимизация соотношения внутренних и внешних источников образования собственных финансовых ресурсов.

     На  первом этапе целью анализа формирования собственных финансовых ресурсов в  базовом периоде является определение  финансового потенциала для будущего развития предприятия. На первой стадии анализа изучают: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамику удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Целесообразно сравнить эти параметры за ряд периодов. Оптимальное соотношение между ними:

     Т_п > Т_вп > Т_ск > Т_а > 100%,                                                   (1.16)

     где Т_п – темп роста прибыли, %;

     Т_вп – темп роста выручки (нетто) от продажи товаров, %;

     Т_а – темп роста активов, %.

     Из  формулы следует, что прибыль  должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж – расти, а собственный капитал и активы использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости. Однако на практике даже у стабильно работающих корпораций возможны отклонения от указанного выше соотношения.

     Причины могут быть самые разнообразные: освоение новых видов продукции  и технологий, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основного  капитала, реорганизация структуры управления и производства. Эти факторы часто вызваны внешним экономическим окружением (например, усилением конкуренции на данном сегменте рынка) и требуют значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем.

     На  второй стадии анализа исследуют соотношение между внутренними и внешними источниками образования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала за счет различных источников.

     Далее оценивают достаточность собственных финансовых ресурсов, образованных в базисном периоде. Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (К_сф) развития предприятия:

     К_сф = СФР/∆И(А),                                                          (1.17)

     где СФР – собственные финансовые ресурсы, образованные в базисном периоде;

     ∆И(А) – прирост имущества (активов) в  прогнозном периоде по сравнению  с базисным (отчетным).

     На  втором этапе определяется общая  потребность в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период. Ее устанавливают по формуле:

     П_сфр = П_к * У_ск/ 100 – СК_нп + ЧП_п,                                              (1.18)

     где П_сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах в предстоящем периоде;

     П_к – общая потребность в капитале на конец прогнозного периода;

     У_ск – удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода, доли единицы;

     СК_нп – сумма собственного капитала на начало периода; 

     ЧП_п – сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде.

     Расчетная величина включает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, образуемых за счет внутренних и внешних источников.

     На  третьем этапе проводится оценка привлечения собственного капитала из различных источников осуществляют в разрезе отдельных его элементов (акционерного капитала, нераспределенной прибыли и др.). Результаты такой оценки служат базой для привлечения управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала.

     На  четвертом этапе происходит обеспечение  максимального объема привлечения  собственных финансовых средств  за счет внутренних и внешних источников требует определения возможного перечня таких источников и их абсолютного объема.

     Основными внутренними источниками являются: чистая прибыль и амортизационные отчисления. Поэтому на отдельных этапах жизненного цикла возникает потребность в максимизации как амортизационных отчислений, так и чистой прибыли.

     АО + ЧП → ∑СФР_max,                                                       (1.19)

     где АО и ЧП – прогнозируемые объемы амортизационных отчислений и чистой прибыли;

     ∑СФР_max – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, образуемых за счет собственных источников.

     Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван покрыть дефицит той их части, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников. Расчет осуществляют по формуле:

     ∆СФР_внеш. = ОП_сфр - ∆СФР_внутр.,                                               (1.20)

     где ∆СФР_внеш. – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

     ОП_сфр – общая потребность в источниках финансирования в прогнозном периоде;

     ∆СФР_внутр. – объем собственных финансовых ресурсов, намечаемых к привлечению за счет внутренних источников.

     К внешним финансовым источникам относятся: привлечение дополнительного паевого  капитала участников (учредителей) хозяйственного товарищества или общества с ограниченной ответственностью; повторная эмиссия  акций и др.

     На  пятом этапе происходит процесс оптимизации соотношения внутренних и внешних источников образования собственных финансовых ресурсов базируется на следующих критериях:

• минимизация стоимости (цены) мобилизации собственных финансовых ресурсов. Если стоимость собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников значительно превышает прогнозную величину привлечения заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов), то от подобного их формирования следует отказаться;
• сохранении управления корпорацией первоначальными учредителями (собственниками), если оно достаточно эффективно. Увеличение дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

     Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов можно оценивать с помощью коэффициента устойчивого экономического роста (К_уэр):

     К_уэр = ЧП - ∑Д/ СК * 100,                                                  (1.21)

     где ∑Д – сумма дивидендов, выплачиваемая  акционерам;

     СК  – средняя за период стоимость собственного капитала;

     ЧП - ∑Д – реинвестируемая чистая прибыль.

     Показатель  характеризует устойчивость и перспективы  развития предприятия, то есть, какими темпами в среднем увеличивается  ее экономический потенциал (при  сравнении данного коэффициента в динамике за ряд периодов) [5].

     Таким образом, каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки, обладает как некоторыми преимуществами, так и определенными недостатками. В этой связи следует констатировать, что в современной теории оценок преобладают группировки методов оценки по формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется методам оценки по временному признаку, который является важным критерием в определении изменений стоимости и цены объекта, находящегося в процессе перенесения своей стоимости на товар, т.е. функционирующего капитала. Развитие предприятия требует прежде всего мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, т.к. это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и платежеспособности. Поэтому первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости собственного капитала в разрезе его элементов и в целом. Поэлементная оценка стоимости собственного капитала способствует укреплению финансовой устойчивости корпорации на основе выбора наиболее недорогих источников его привлечения. 
 
 
 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ООО «КФ ЖИГУЛЕВСКАЯ» 

     2.1 Исследование имущества предприятия и источников его формирования 

     Общество ограниченной ответственности «КФ Жигулевская» функционирует на территории города Жигулевска, основной хозяйственной деятельностью которого является – производство кондитерских изделий. Основные технико-экономические указатели деятельности предприятия целесообразно представить в таблице 2.1.

     Таблица 2.1

Основные  технико-экономические указатели деятельности ООО «КФ Жигулевская»