Методы оценки финансовых рисков и их применение

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

БЕЛОРУСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра экономической информатики и  математической экономики

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

Методы оценки финансовых рисков и их применение

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила студентка 3-курса

Специальности «Экономика»

Новицкая  Вера Александровна                                        Подпись __________

 

Научный руководитель

доцент, кандидат

физико-математических наук

Дубатовская М.В.                                                               Подпись__________

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Минск 2013

СОДЕРЖАНИЕ

Введение___________________________________________3

1.Финансовые риски: понятие  и характеристики__________4

2.Классификация финансовых  рисков___________________7

3.Методы оценки финансовых  рисков__________________12

4.Метод VaR (Value at Risk)___________________________17

4.1. Фондовый риск__________________________________18

4.2.Концепция VaR__________________________________19

4.3.Дельта-нормальный метод_________________________20

5.Оценка риска VaR для котировок акции «Газпром»_____24

Заключение________________________________________29

Список литературы_________________________________30

Приложения_______________________________________31

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Финансовая деятельность фирмы во всех формах связана со множеством рисков, влияние которых  на результат этой деятельности фирмы  довольно высоко. Риски, сопровождающие финансовую деятельность фирмы, относятся  к определенной группе рисков, название которых – финансовые риски. Финансовые риски играют важную роль в общем  портфеле предпринимательских рисков фирмы.

Причинами увеличения степени  влияния финансовых рисков как на результаты финансовой деятельности фирмы, так и на результаты производственно-хозяйственной  деятельности стали: быстрая изменчивость экономической ситуации, конъюнктуры  финансового рынка; расширение сферы  финансовых отношений; появление новых  финансовых технологий и другие факторы.

Анализ международной  и отечественной практики постановки риск-менеджмента в организациях доказывает актуальность и необходимость  создания простой и эффективной  методологии оценки рисков.

Для лучшего понимания  определения финансового риска  и влияния его на работу и финансовое состояние той или иной фирмы целью данной работы стало исследование методов оценки финансового риска.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 
    1.изучить понятия и характеристик финансового риска, его классификацию;

2.изучить различные методики  оценки финансовых рисков;

3.показать практическое  применение одного из методов  оценки финансовых рисков.

 

 

1.Финансовые риски: понятие  и характеристики

Финансовые риски –  это риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств). Финансовые риски возникли одновременно с появлением денежного  обращения и с возникновением денежных отношений. В данном случае можно так же сказать, что это  риск, связанный с недостаточностью потоков наличности для выполнения предприятием своих финансовых обязательств. Такому риску часто подвержены акционеры компаний, использующие как собственный капитал, так и заемные средства.

В любой хозяйственной  деятельности всегда существует опасность  денежных потерь, вытекающая из специфики  тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск ,валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды. [1]

Финансовый риск, как и  любой риск, имеет математически  выраженную вероятность наступления  потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с  достаточно высокой точностью. Чтобы  количественно определить величину финансового риска, необходимо знать  все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. [1]

Финансовые риски возникают  во взаимоотношениях с финансово-кредитными учреждениями, в том числе из-за неблагоприятного соотношения заемных и собственных средств. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, связан с формированием доходов и финансовых результатов предприятия, характеризуется возможными денежными потерями в процессе осуществления экономической деятельности. Финансовый риск определяется как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий.

Вероятность категории финансового  риска проявляется в том, что  рисковое событие может произойти, а может и не произойти. Эта  вероятность определяется действием  объективных и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

Неопределенность финансового  риска обусловлена непредсказуемостью финансовых результатов экономического субъекта и уровнем доходности финансовых операций. Ожидаемый уровень результативных и финансовых операций колеблется в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями, так и формированием дополнительных доходов.

Финансовый риск является неотъемлемой частью всех финансовых операций и присущ всем направлениям деятельности. Объективная природа проявления финансового риска остается неизменной. Несмотря на это, основной показатель финансового риска — уровень риска — носит субъективный характер. Как уже отмечалось, такие важные свойства, как вероятность и величина ущерба, являются основой оценки риска.

Субъективность оценки риска обусловлена  различным уровнем достоверности  управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров, другими факторами. [5]

Финансовые риски можно отнести  к спекулятивным рискам, которые  могут привести и к потерям, и  к выигрышам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Классификация финансовых рисков

Финансовые риски обычно подразделяются на три главных вида:

1)Риски, связанные с покупательной  способностью денег;

2)Риски, связанные с вложением  капитала (инвестиционные риски);

3)Риски, связанные с формой  организации хозяйственной деятельности  организации.

Риски, связанные с покупательной  способностью денег.

К таким рискам относятся:

• инфляционные и дефляционные риски;
• валютные риски;
• риски ликвидности.

Инфляционный риск - риск, связанный с макроэкономическим положением в стране. При увеличении инфляции существует риск того, что реальный доход институционального инвестора может уменьшиться за счет большой инфляции, хотя в ходе работы может быть получена валовая прибыль. Однако часть ее, а иногда и вся она, может пойти на покрытие инфляционной спирали. Этот вид риска ощущают все институциональные инвесторы, проводящие свои операции в странах с высокими темпами инфляции. Как правило, это страны с переходным видом экономики. [7]

Дефляционный риск — это риск того, что с ростом дефляции цены снижаются, что приводит к ухудшению экономических условий предпринимательства и снижения доходов.[8]

Валютный риск - риск, связанный с изменением валютного курса национальной валюты к курсу валюты другой страны. Этот вид риска возникает при инвестициях в иностранные финансовые активы и последующей конвертации иностранной валюты в национальную валюту инвестора.

Риск ликвидности - риск, возникающий при продаже имеющегося финансового актива. Этот вид риска означает невозможность быстрой реализации актива без существенного снижения стоимости. Главной мерой ликвидности является рыночная разница между ценой покупки и продажи (т.н. спрэд). Величина спрэда зависит от объема торгов финансовым активом на рынке. Чем меньше величина объемов торгов, тем больше величина спрэда. Риску ликвидности могут быть подвержены практически все финансовые институты - страховые и инвестиционные компании, банки и пенсионные фонды. Они в ходе своей деятельности могут приобретать финансовые активы различной степени ликвидности.[7]

          Риски,  связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

Инвестиционный риск выражает возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности выделяются и виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования; риск финансового  инвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования. Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей  капитала предприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков.

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды  рисков: риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

 

Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск генерируется несовершенной структурой капитала (чрезмерной долей используемых заемных  средств), т.е. слишком высоким коэффициентом  финансового рычага. В составе  финансовых рисков по степени опасности  этот вид риска играет ведущую  роль.

Риск  упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам  и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны  с формированием инвестиционного  портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаги других активов. Термин "портфельный" происходит от итальянского "portofolio", означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности:

процентные риски;

кредитные риски.

К процентным рискам относится  опасность потерь коммерческими  банками, кредитными учреждениями, инвестиционными  институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным  кредитам. К процентным рискам относятся  также риски потерь, которые могут  понести инвесторы в связи  с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. [4]

 

Кредитный риск - опасность  неуплаты заемщиком основного долга  и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится  также риск такого события, при котором  эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии  выплачивать проценты по ним или  основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся  риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного  выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного  портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его  рассчитываться по взятым на себя обязательствам. [4]