Таким образом, наиболее дешевым источником является валютный кредит. 

   2) При оценке критерия «трудоемкость привлечения источников» принимают во внимание этапы привлечения ресурсов

- При  анализе трудоемкости в рамках  привлечения валютного и рублевого  кредитов суммируются следующие затраты времени:

1. сбор документов предприятием для подачи в банк с целью получения кредита. В среднем осуществляется порядка 5 дней (40 человеко-часов);
2. изучение банком документов, принятие решения о выдаче кредита, заключение кредитного договора. Процесс анализа документов занимает около 7 дней (56 человеко-часов).

   Таким образом, трудоемкость получения кредита  в банке примерно равна 96 человеко-часам.

- Процедура  эмиссии облигаций в среднем  оценена экспертами в 456 человеко-часов. 

Таблица 3 – Трудоемкость привлечения источника

 

    Оценим  уровень риска при привлечении  каждого источника финансирования и выявим наименьший из них. Ограничимся тем, что оценим риски по 5-балльной системе, причем 5 баллов – это максимальная вероятность возникновения неблагоприятной ситуации для предприятия, а 1 балл –  вероятность возникновения данного риска минимальна. Оценим риски экспертным путем с помощью 5 балльной шкалы. Следует выделить:

    - кредитный риск (опасность отсутствия  ликвидных средств на счетах  к моменту погашения долга  или недостаточной эффективности проекта);

    - процентный риск (опасность потери  средств в результате превышения  процентных ставок, выплачиваемых  по привлеченным средствам, над  ставками по предоставленным  кредитам);

 

     Таблица 4 – Оценка риска

 

    Наименее  рискованным источником финансирования инвестиционного проекта является рублевый кредит. Риск в случае рублевого  кредитования  связан с вероятностью в будущем не иметь возможности возвратить всю суммы кредита, а также сумму начисленных процентов по нему.

    Таким образом, проанализировав все параметры  источников финансирования, сведем полученные данные в таблице.

      На основе полученных результатов можно судить о наиболее дешевом источнике финансирования

Таблица 5 - Сводная таблица оценки по источникам финансирования

 

 

    Для того, чтобы сделать конечный вывод о выборе источника или  группе источников финансирования на основе произведенных выше расчетов определим многомерную среднюю.

   Для расчета многомерной средней  величины используется формула (1), значениями составляющих которой являются данные таблицы 5.

        (1) 

   где Р – многомерная средняя величина для i-той единицы; – значение признака j для i-той единицы; – среднее значение признака j; k – количество признаков, учтенных при группировке; j – номер единицы признака; i – номер единицы совокупности. 

   Рассчитав значение многомерной средней величины для каждого из источников финансирования, выберите из них оптимальный. Оптимальным в данном случае будет вид финансирования, имеющий минимальное значение многомерной средней.

   Таблица 6 - Рейтинг источников финансирования

 

   

   Рисунок 7 – Диаграмма рейтинга источников финансирования 

    Как видно из рисунка, наименьшую многомерную имеет валютный кредит, а наибольшую – облигации.

    Как было сказано ранее у предприятия  отрицательный размер СОС, то есть финансирование за счет заемных источников следует  ограничивать. Отметим плюсы и  минусы этого вида финансирования

    Таблица 7 – Плюсы и минусы валютного кредита

 

    Следовательно, программа осуществления инвестиций будет финансироваться за счет валютного  кредита.

 

     5. ОЦЕНКА ИЗМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРИ ПРИНЯТИИ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ

 

    На  предприятии ОАО «РЖД» идет программа по организация скоростного движения пассажирских поездов. Для реализации инвестиционного проекта предлагается привлечь заемные средства на сумму 28 млрд. руб. Примерно в 2011 году планируется завершить реализацию проекта. Для того чтобы оценить эффективность предложенного инвестиционного проекта проведем анализ финансового состояния предприятия по состоянию на конец 2010 года.  Для этого необходимо построить прогнозный баланс с учетом всех изменений в его статьях и выполнить коэффициентный анализ отчетности предприятия. (Все расчеты условные)

       При реализации инвестиционного  проекта структура активов и  пассивов предприятия изменится.  Активы увеличатся на сумму объектов инвестиций, пассивы – на сумму привлеченных средств.

    Изменения в структуре активов:

    - увеличение основных средств и незавершенного строительства на сумму объектов инвестиций – 28 млрд.рублей;

    - увеличение оборотных активов на величину чистой прибыли

      Изменения в структуре пассивов предприятия:

    - величина чистой прибыли –  предположим увеличится на 0,1%;

    - увеличение долгосрочных обязательств  на 28 млрд. рублей млн. рублей (сумма  полученного кредита банка);

    - рост краткосрочных обязательств в сумме процентов по кредиту

    Реальный  баланс предприятия к концу 2010 года вряд ли будет выглядеть аналогично прогнозному, так как значения основных показателей были рассчитаны без учета остальной деятельности, то есть учитывался только инвестиционный проект. (Приложение Е)

    Проведя коэффициентный анализ (Приложение Ж) можно сделать следующие выводы:

      Еще более уменьшилась величина собственных  оборотных средств, и коэффициенты зависимости от заемного капитала.

      Незначительно увеличились показатели рентабельности, за счет увеличения выручки и чистой прибыли, денежных средств, которые в свою очередь оказали влияние на показатель абсолютной ликвидности.

    Увеличилась зависимость предприятия от заемных источников финансирования.

        Таким образом, оценив финансовое состояния ОАО «РЖД» после проведения инвестиционного проекта, можно сделать вывод, что проект после его окупаемости будет приносить доход и позволить расширить масштаб транспортной деятельности ОАО «РЖД», что идет в соответствие со стратегическими целями компании. Так как этот инвестиционный проект финансируется за счет инвестиционного фонда и деньги, которые сейчас в него вложены В.В. Путин обещал возместить в 2010 году, можно сделать вывод, что проект является эффективным. 

 

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     В рамках выполнения курсового проекта  проанализирована отчетность ОАО «РЖД», на основе анализа финансовых коэффициентов и их динамики были сделаны выводы о финансовом состоянии данного предприятии, были предложены управленческие рекомендации по развитию, либо по устранению отрицательных факторов.

    Затем нами был предложен инвестиционный проект, и программу его реализации с помощью оптимального источника финансирования и, построив прогнозный баланс, попытались отразить изменения, которые произойдут при проведении выбранного проекта.

    В ходе работы были получены навыки анализа отчетности, логического обоснования принимаемых решений и развитие экономического мышления, а также способность видеть какие изменения в отчетности влекут за собой те или иные управленческие решения, несмотря на их условный характер.

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК  

1. Ковалев В.В. Ведение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.
2. Кузнецова Т. А. Учебное пособие по выполнению курсовой работы для студентов специальности 080105. - Челябинск: Издательство ЮУрГУ, 2010. - 36 с.

 
 

 

   ПРИЛОЖЕНИЕ  А

Таблица А.1 – Бухгалтерский баланс за 2007-2009 гг. (в тыс. рублей)