Валютные риски и методы их страхования

 
 

     3.4. Межбанковские операции "СВОП"

   Сделка  СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени  и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем  же партнером по заранее фиксированным  курсам. СВОП используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.

   Сделки  СВОП удобны для банков, так как  не создают непокрытой валютной позиции  – объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями СВОП бывают:

• приобретение необходимой валюты для международных расчетов;
• осуществление политики диверсификации валютных резервов;
• поддержание определенных остатков на текущих счетах;
• удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др.

     Итак, Своп - операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контрсделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.

     Валютная  операция "своп" представляет собой покупку иностранной валюты на условиях "спот" в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом.

      Первый  валютный своп был разработан в Лондоне  в 1979 г. в 1981 г. компания Salamon Brothers при участии Мирового банка и фирмы IBM сконструировала свой знаменитый валютный своп, который благодаря именитым создателям получил необходимое доверие и распространение. С тех пор рынок валютных и процентных свопов рос с невероятной быстротой и вырос с 5 млрд.долл. в начале 80-х годов до более чем 10 трлн.долл. в настоящее время. Товарные свопы появились несколько позже, в 1986 г. приоритет их создания принадлежит Chase Manhattan Bank.

      Все свопы имеют одну общую схему, которую можно пояснить на конкретном примере валютного свопа.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                            Сделки на спот-рынке

      Сумма в немецких

              марках 

        Кредитный рынок

                              (немецкие марки)

 

                      Кредитный рынок Сумма в долларах

                           (доллары)

 
 

              Основная сумма  в немецких марках

      Своповый

Контрагент А      дилер  Контрагент В

 

                  Основная  сумма в долларах

                                                Схема 1

 

      Допустим, контрагент А может занять немецкие марки на 7 лет под 9% годовых и  доллары по плавающей ставке LIBOR Лондонской биржи. Контрагент В также может занять доллары по той же ставке LIBOR, но марки он может получить только под 10,1 %. При этом контрагенту А нужны доллары, а контрагенту В – марки.

      Естественно, можно прийти к следующему обоюдовыгодному  соглашению. Контрагент А занимает марки и передает их контрагенту  В уже под 9,45 % по договору свопа  в обмен на доллары по ставке LIBOR. Все хорошо, но такую подходящую друг другу пару контрагентов найти не просто. Вот здесь и возникает своповый дилер (своп-банк), который принимает заявки от многочисленных участников финансового рынка и как бюы подбирает пары. За свои услуги он берет, скажем 0,1% годовых от суммы кредита.

      Теперь  сложилась окончательная схема. Контрагент А занял необходимые  ему доллары по ставке LIBOR- 0,45% которые он получил в компенсацию за марки. Контрагент В получил необходимые ему марки не по 10,1%, а по 9,55%, т.е., как и первый, получил выгоду в  0,45% годовых. Наконец, своповый дилер получил комиссионные 0,1%. Так что выгоду получили все.

      Своп  может быть применен во всех случаях, когда имеется желание двух контрагентов обменять одни активы на другие. По аналогии с кэпционами были разработаны опционы  на своп, названные свопционами. Суть их такая же, как и кэпционов. Опционы могут заключатся на процентные, валютные и товарные свопы. Купивший свопцион клиент имеет возможность оттянуть время заключения контракта по свопу. Он покупает право на своп и выигрывает время, за которое условия свопа могут измениться. Если они меняются к лучшему, владелец свопциона заключает новый договор свопа, а премия за опцион пропадает. При изменении условий на рынке свопов к худшему свопцион дает право заключить договор свопа на прежних, более выгодных, чем сейчас, условиях.

     К сделкам "своп" особенно активно  прибегают центральные банки. Они  используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций. Центральные банки используют "своп" в качестве одного из методов валютного регулирования, прежде всего для поддержания курсов валют.  

     Сделки "своп" с золотом

     Сделки "своп" с золотом проводятся аналогичным образом: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок. Страны - члены ЕВС в целях частичного обеспечения золотом эмиссии ЭКЮ осуществляли взносы 20% своих официальных золотых и долларовых резервов в Европейский фонд валютного сотрудничества в форме 3-месячных возобновляемых сделок "своп", сохраняя, таким образом, право на эти резервные активы.

     Операции "своп" с валютой и золотом  означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями - окончательный обмен. Сущность операций "своп" с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции "своп" с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции "своп" с валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в немецких марках.

     К операциям "своп" на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции "репо"( repurchasing agreement, или геро, или buybacks). Операции "репо" основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг. Операции "репо" бывают нескольких видов. "Репо с фиксированной датой" предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции "открытые репо" предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций "репо" держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.

     Суммируя  все вышесказанное, покажем схему  страхования валютной сделки в примере 1. В сделке участвуют экспортер  из Германии, импортер из США, банк экспортера и банк импортера. Участники сделки ожидают падение курса доллара  по отношению к марке в период между заключением контракта  и осуществлением платежа. Возможны несколько схем хеджирования.

     1. Хеджирование риска экспортера.

     а) Экспортер заключает со своим  банком форвардный контракт на продажу

     долларов  сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение  курса марки относительно доллара.

     б) экспортер покупает на валютной бирже  фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного  контракта.

     2. Хеджирование риска банка экспортера.

     а) банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку долларов по курсу форвард с исполнением через месяц, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов сроком на месяц.

     б) банк экспортера заключает сделку "своп" с другим банком, по условиям которой продает ему доллары за марки на условиях наличной сделки и покупает доллары со сроком исполнения через месяц. 3) Хеджирование риска импортера.

     Импортер, ожидающий повышения курса марки, находится в выигрышном положении, т. к. в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше долларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара относительно марки:

     а) импортер покупает на валютной бирже  фьючерсные контракты на сумму сделки в марках на поставку долларов за марки  с исполнением через месяц.

     б) заключает со своим банком форвардный контракт на покупку марок с отсрочкой исполнения через месяц. 4. Хеджирование риска банка-импортера.

     Банк  импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим  клиентом. В случае повышения курса доллара относительно марки. С его стороны возможны следующие действия:

     а) одновременно с заключением форвардной сделки на продажу марок, банк покупает на валютной бирже фьючерсы на покупку марок на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сделки.

     б) банк проводит операцию "своп", согласно которой: продает марки за доллары по "спот» - курсу и одновременно покупает марки на условиях срочной сделки с поставкой через месяц.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     В современном экономическом мире ни одна компания, ни один инвестор не может себе позволить игнорировать основные концепции международных  финансов. На конкурентное положение  отдельных субъектов бизнеса, независимо от того,  занимаются ли они международной  торговлей или нет, могут повлиять и изменения обменных курсов, и  разные темпы инфляции, и разность в процентных ставках. А если предприятие  занимается международной деятельностью, то эта вероятность значительно  возрастает.

     Для компаний, которые работают на международном  рынке, принятие соответствующих решений  в этой сфере затрудняется и национальными  отличиями в банковских правилах и торговых нормативных актах, способах регулирования рынка и степенью политической стабильности в стране их деятельности.

     В наши дни все субъекты внешнеэкономической  деятельности, если они хотят увеличить  доходы и уменьшить риски, должны представлять, как влияют значения обменных курсов на их финансовую деятельность. Поэтому изучение законов международных  финансов, в частности стратегий  управления валютными рисками, применение и изучение различных методов страхования валютных рисков, является необходимой особенностью обучения современному бизнесу.

     Интеграция  мировой экономики происходит ускоряющимися  темпами. Национальные границы даже самых больших стран больше не изолируют бизнес, не защищают предприятия  от иностранной конкуренции, но и  не препятствуют новым возможностям. Специалисты предприятий, которые  не захотели или не смогли выучить  законы международных финансов, имеют  мало шансов, чтобы эффективно конкурировать  или добиться оптимальных результатов.

     Так как управление валютными рисками, как вы их застраховываете является неотъемлемой частью международных финансов, то изучение и знание сущности и принципов его использование является залогом успешной деятельности предприятия.