Валютная политика, валютное регулирование и валютный контроль

Валютный  курс оказывает большое влияние  на многие макроэкономические процессы, происходящие в обществе. От уровня валютного курса, с помощью которого сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах, зависят конкурентоспособность  национальных товаров на мировых  рынках, объемы экспорта и импорта, а, следовательно, состояние счета  текущих операций платежного баланса  страны. Динамика валютного курса, степень  и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества. Во второй половине 2008 г. активно использовалась валютная интервенция для поддержки курса  национальной валюты. Однако данный метод валютного регулирования является временным, поэтому в начале 2009 г. вынужденной реакцией на внешние шоки явилась девальвация белорусского рубля. 2 января курс белорусского рубля был понижен к доллару США на 21%, к евро – на 20%, к российскому рублю – на 17% . Однако ожидаемого эффекта это мера не оказала в силу чрезвычайно высокой импортоемкости национальной экономики. Кроме того эта мера валютного регулирования привела к социальной нестабильности: падение зарплаты в долларовом выражении, проблемы возврата валютных кредитов. Результатом явилось то, что банки столкнулись с масштабным изъятием населением средств с депозитов в национальной валюте и их конвертацией в наличность и депозиты в иностранной валюте. Эти процессы негативно отразились на динамике объема и структуры денежной массы. Положительным моментом явилось то, что эта мера помогла решить вопросы финансовой поддержи со стороны Международного валютного фонда.

Использовались  кредиты международных валютно-кредитных  и финансовых организаций для  обеспечения валютной и экономической  стабильности республики. Исполнительный Совет директоров МВФ 12 января 2009 г. утвердил кредит «стэнд-бай» Беларуси в размере 2,46 млрд долларов США. Последний транш был получен в апреле 2010 г. Рост золотовалютных резервов происходил главным образом за счет стабилизационного кредита МВФ.

Регулирование ставки рефинансирования является частью дисконтной политики, а следовательно, и валютной. Так в 2009 г. Национальный банк Республики Беларусь проводил жесткую процентную политику: с целью снижения инфляционного и девальвационного давления и стимулирования привлечения вкладов населения и организаций в банки. Ставка рефинансирования была повышена в январе 2009 г. на 2 п.п. до 14% годовых и до конца года не изменялась.

В 2010 г. Национальный банк постепенно снижал ставку рефинансирования. Однако снижение темпов прироста вкладов  населения в белорусских рублях в сентябре-октябре, а также увеличение темпов инфляции стали причинами отказа центрального банка от уменьшения ставки рефинансирования [14, с. 69].

 В настоящее  время существуют вероятность  девальвации белорусского рубля  по отношению к корзине валют.  Однако размещение новых облигаций  Республики Беларусь за рубежом  является стабилизирующим фактором  для валютного рынка. Это свидетельствует  о том, что Правительство готово  решать финансовые проблемы страны, не прибегая к девальвации  национальной валюты.

Негативно влияет на состояние валютного рынка  ухудшение сальда внешней торговли. Так за январь-сентябрь 2010 г. оно составило -5,7 млрд долларов США, тогда как за аналогичный период прошлого года – -4,8 млрд долларов США. За время проведения независимой денежно-кредитной политики в Республике Беларусь сложился механизм формирования политики валютного курса, опирающийся на использование фиксированного валютного курса. Среди основных факторов выбора курсовой политики следует выделить экономические диспропорции на раннем этапе развития и высокую инфляцию, неразвитость финансового рынка, долларизацию экономики, особенности трансмиссионного механизма (связанные с доминированием кредитного канала и канала валютного курса), значительную степень участия государства в экономике, зависимость от результатов внешней торговли, особенности фискальной политики и политики доходов. В настоящее время в Республике Беларусь происходит изменение основных факторов формирования политики валютного курса, связанное в первую очередь с изменением условий внешней торговли с Российской Федерацией. Так, дефицит счета текущих операций в 2007 г. составил 6,6% ВВП. Рост дефицита текущего счета был покрыт за счет роста иностранных заимствований и увеличения внешней задолженности. Устойчивость режима привязки валютного курса к доллару США обеспечивается комплексом общеэкономических и монетарных мер, в том числе такими, как отсутствие высокого дефицита государственного бюджета и рост золотовалютных резервов Национального банка Республики Беларусь. Анализ опыта стран Центральной и Восточной Европы по реализации политики валютного курса позволяет сделать следующие выводы для Республики Беларусь. 1. Республика Беларусь при реализации политики валютного курса и осуществлении макроэкономической стабилизации в целом сталкивается с общими для ряда стран Центральной и Восточной Европы проблемами, в частности, с устойчивостью умеренного уровня инфляции и дефицитом текущего счета платежного баланса. В то же время в Республике Беларусь некоторые факторы курсообразования, имеющие большое значение в странах ЦВЕ, пока не оказывают значительного влияния на формирование курсовой политики, например, недостаточно развит финансовый рынок и сохраняется регулирование операций, связанных с движением капитала. 

Дальнейшее  реформирование экономики приведет к необходимости пересмотра основных принципов курсовой политики, как это произошло в большинстве других стран Центральной и Восточной Европы. Снижение темпов роста цен с помощью использования обменного курса белорусского рубля к доллару США в качестве номинального якоря постепенно теряет свою эффективность. Снижение инфляции с умеренного уровня до низкого потребует повышения гибкости режима курсовой политики, поскольку это обеспечит более эффективную адаптацию экономики к внешним и внутренним условиям[17, с. 45-47]. 

Рост  притока иностранного капитала и либерализация движения капитала приведут к необходимости расширения границ колебаний обменного курса белорусского рубля для обеспечения независимости проводимой денежно-кредитной политики. По мере дальнейшего развития экономики и роста притока иностранного капитала первостепенное влияние на курсовую политику начинает оказывать давление в сторону укрепления национальной валюты, сдерживать которое в течение длительного времени практически невозможно и нецелесообразно, что также потребует повышения гибкости обменного курса белорусского рубля.

Таким образом можно выделить можно выделить следующие сферы применения валютного регулирования: сокращение колебаний притока и оттока краткосрочного капитала; стабилизация курса национальной валюты; поддержание удовлетворительного состояния платежного баланса; уравновешивание спроса и предложения на иностранную валюту; преодоление нехватки внутренних сбережений для целей внутреннего инвестирования; финансирование бюджетного дефицита; предотвращение процесса распространения международных финансовых кризисов.

3.2. Механизмы корректировки  валютного рынка в Беларуси

Как показывают различные исследования, макроэкономическая и финансовая стабильность, наряду с развитым правом собственности, эффективной системой социального страхования, высоким уровнем образования, эффективной системой регулирования рынков, прозрачным законодательством, высококачественной судебной системой и другими факторами, является важнейшим условием высоких темпов долгосрочного экономического роста, обеспечивая благоприятные, стабильные и предсказуемые условия ведения хозяйственной деятельности. В этой связи поддержание стабильности национальной валюты (покупательной способности и/или обменного курса) — важная задача государства.

В Беларуси в начале 2011 г. наблюдались ухудшение состояния внутреннего валютного рынка и рост давления на обменный курс белорусского рубля. В сложившихся условиях приоритетными задачами Национального банка и Правительства являются корректировка состояния внутреннего валютного рынка и достижение его сбалансированности, обеспечение устойчивости национальной валюты. Поэтому актуален анализ возможных механизмов корректировки валютного рынка нашей страны.

С этой целью в данном исследовании анализируются подходы к обоснованию функционирования валютного рынка, выделяется наиболее адекватный подход с учетом специфики белорусской экономики и разрабатывается теоретическая модель валютного рынка Беларуси. На основе теоретической модели производится анализ возможных механизмов корректировки валютного рынка, в том числе их воздействия на другие сегменты экономики. Кроме того, на основе анализа предлагаются выводы о возможностях корректировки валютного рынка и их последствиях для экономического развития государства.

Динамика платежного баланса Республики Беларусь в 2006— 2010 гг. Состояние внутреннего валютного рынка формируется под влиянием внешних товарных и финансовых потоков, что отражается через платежный баланс страны. Динамика платежного баланса представлена в таблице.

Таблица 3.1-Платежный баланс Республики Беларусь, млн.долл. США

* Сделки по продаже Белтрансгаза, Velcom, БеСТ, БПС-Банко.

** Включают портфельные инвестиции, производные финансовые инструменты   и другие инвестиции.

*** Сектор государственного управления  и органы денежно-кредитного регулирова ния.

**** Отражает изменение золотовалютных  резервов (ЗВР) за счет операций  Национального банка.

Как видно из таблицы, динамика счета текущих операций платежного баланса в 2006—2010 гг. характеризовалась нарастанием отрицательного сальдо с -1,4 млрд. долл. США (в 2006 г.) до -8,5 млрд. долл. США (в 2010 г.).

Основным  фактором формирования сальдо текущего счета в нашей стране является состояние внешней торговли. Сальдо внешней торговли товарами и услугами ухудшилось на 5,9 млрд. долл. США (с 2006 г. по 2010 г.), до -7,4 млрд. долл. США (в 2010 г.). Прочие статьи оказывали относительно небольшое воздействие на формирование дефицита текущего счета[18, с.18-23].

Для целей анализа в рамках внешней  торговли удобно выделять внешнюю торговлю сырьевыми ресурсами, основу которой в Беларуси составляют энергоносители и калийные удобрения, и внешнюю торговлю прочими товарами и услугами. Это связано с тем, что, во-первых, спрос на энергоносители и калийные удобрения неэластичный по цене, так как он в значительной степени определяется производственными потребностями государства и их замещение проблематично. Во-вторых, цены на энергоносители и калийные удобрения определяются на мировом рынке, и отечественные _: производители могут оказывать ограниченное воздействие на их формирование.

Таким образом, внешняя торговля энергоносителями и калийными удобрениями в значительной степени представляется экзогенной (внешней) по отношению к текущей экономической политике. Экономическая политика может оказывать воздействие на внешнюю торговлю энергоносителями и калийными удобрениями только в долгосрочной перспективе по мере реализации экономических мер, направленных на снижение энергоемкости производства и изменение структуры экономики.

Следует отметить, что ухудшение внешней торговли энергоносителями выступило основным фактором роста внешнеторгового дисбаланса и дефицита текущего счета в Беларуси. Динамика внешней торговли энергетическими товарами в 2006—2010 гг. в значительной степени была подвержена внешним шокам, связанным с ухудшением условий торговли энергоносителями в рамках перехода на рыночные отношения с Российской Федерацией. В результате сальдо внешней торговли энергетическими товарами снизилось на 5,2 млрд. долл. США (за период с 2006 г. по 2010 г.), до -5 млрд. долл. США (в 2010 г.). Для сравнения: за указанный период экспорт калийных удобрений вырос на 1,2 млрд. долл. США, сальдо внешней торговли прочими товарами и услугами снизилось на 1,9 млрд. долл. США.